12月14日晚，滬深交易所發(fā)布了改革后的退市制度征求意見稿，完善財務(wù)、交易、規(guī)范、違法四大類強制退市指標(biāo)，并對退市流程有所調(diào)整。在退市新規(guī)震懾下，周二ST板塊迎來跌停潮，但也有部分公司得益于退市新規(guī)，因不會很快退市而大漲。不管怎樣，市場普遍認(rèn)為，新規(guī)將加速出清僵尸企業(yè)、實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

7成ST股下跌，47股跌停

目前A股市場共有217只ST概念股（14股目前處于暫停上市狀態(tài)），其中134家被實施退市風(fēng)險警示（*ST），另外83家被實施其他風(fēng)險警示（ST）。

受退市制度改革深化的影響，周二ST概念指數(shù)以0.49%低開，全天幾乎是一路震蕩走低，至收盤下跌1.57%。自上周三開始，ST概念指數(shù)已5連跌，累計跌幅為3.97%。

板塊中，有141家公司下跌，占未暫停上市ST概念股的69.5%。其中47只ST概念股周二跌停，包括*ST剛泰、*ST成城、*ST金鈺、*ST實達等。

有些ST概念已鎖定退市或瀕臨退市，有的剛剛跌破面值。其中*ST剛泰已鎖定面值退市；*ST金鈺連續(xù)15個交易日收盤價低于1元；*ST宜生則時隔近7個月后再度跌破1元。

49股有被ST風(fēng)險

當(dāng)然了，對于非ST公司來說，因為退市新規(guī)，不少公司也是站到了懸崖邊上。

根據(jù)退市新規(guī)，非ST公司的財務(wù)類退市風(fēng)險警示情形、退市指標(biāo)及新增重大違法退市指標(biāo)均以2020年為首個起算年度。

根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，非ST公司中有55家公司前三季度營收不足1億元且扣非前/后凈利潤為負(fù)。

由于采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司自上市后第4個完整會計年度才開始適用上述退市財務(wù)指標(biāo)。篩選出的55家公司中6家未盈利科創(chuàng)板上市公司（簡稱中帶U的公司），目前并不會被ST。

余下的49家公司，2020年年報披露后均存在被ST的風(fēng)險。其中4家公司前三季度營收不足5000萬且扣非前/后凈利潤虧損過億，2020年年報披露后被ST的概率將會更大。4家公司分別是覽海醫(yī)療、歡瑞世紀(jì)、北京文化和吉艾科技。尤其是吉艾科技，前三季度營收為-0.1億元，且凈利潤虧損4.4億元。

萬達電影盤中一度漲超9%

當(dāng)然了，并不是說所有的“垃圾股”或“績差股”都會受到退市新規(guī)的打壓。

有業(yè)內(nèi)人士表示，退市新規(guī)至少對兩類公司是利好的：

一是摘帽預(yù)期明確的ST票，利空出盡了。因為新規(guī)規(guī)定，對于已實施風(fēng)險警示的公司，若是2020年報披露后，未觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示情形的，將撤銷警示。

二是本來要ST，但新規(guī)逃過一劫的，比如萬達電影、天齊鋰業(yè)、大唐電信等。這類公司周二多數(shù)都漲勢良好。尤其像萬達電影，周二盤中一度漲超9%，至收盤仍上漲4.44%。此外，天齊鋰業(yè)上漲4.48%，大唐電信上漲1.36%。

財務(wù)造假標(biāo)準(zhǔn)是松是嚴(yán)？

除了新財務(wù)指標(biāo)外，退市新規(guī)中關(guān)于財務(wù)造假判定標(biāo)準(zhǔn)的界定也引來業(yè)內(nèi)人士的熱烈討論。

新規(guī)規(guī)定，上市公司上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤金額每年均超過當(dāng)年年度報告對外披露凈利潤金額的100%，且三年合計虛增凈利潤金額達到10億元以上，將構(gòu)成財務(wù)造假。

對此，財經(jīng)人士皮海洲認(rèn)為，按照退市新規(guī)，上市公司要連續(xù)造假三年才行，只造假兩年，或造假兩年再隔一年造假都不行。而且連續(xù)三年造假不說，還要“虛增凈利潤金額每年均超過當(dāng)年年度報告對外披露凈利潤金額的100%”，如果其中一年只達到99%的水平，那都不能達標(biāo)。并且連續(xù)三年造假的金額要達到10億元以上，如果只有9.9億，那也功虧一簣。對此，皮海洲認(rèn)為，上市公司財務(wù)造假，要達到退市的門檻其實挺難的。

甚至有網(wǎng)友評論道：“以后哪家公司因為財務(wù)造假被退市，那只能說明這家公司的CFO實在是太不專業(yè)了。”

有助于良幣驅(qū)逐劣幣

對于本次退市新規(guī)，從整體上看，機構(gòu)普遍認(rèn)為，這將助力A股“良幣驅(qū)逐劣幣”，提高上市公司質(zhì)量。

華泰證券表示，新一輪退市制度改革的推進是金融供給側(cè)改革的重要一環(huán)，退市制度與注冊制一體兩面，兩者協(xié)同有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并引導(dǎo)長期價值投資。

新時代證券表示，退市制度改革后市場出清力度有望加強，退市效率將有顯著提高，從而強化上市公司優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。另外，改革后不同板塊的退市制度將更好地統(tǒng)一，也為未來主板和中小板實施注冊制提供更好的過渡。

東北證券認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)公司獲得流動性溢價，推進A股機構(gòu)化進程。退市新規(guī)實施后，將強化A股信息披露質(zhì)量，讓投資者更容易識別出A股市場中不同質(zhì)量公司的區(qū)別，此外退市新規(guī)對于績差股的低容忍度，也將使投資績差股的風(fēng)險提高，頭部績優(yōu)股將具備更多流動性溢價。