A股開年首周脈沖式上行后，出現(xiàn)回調(diào)。

1月11日，三大股指均跌逾1%。值得關(guān)注的是，調(diào)整中前期市場(chǎng)表現(xiàn)突出的白酒、新能源板塊機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股遭遇重挫，行業(yè)龍頭股也遭遇一定程度的集體回調(diào)。那么，抱團(tuán)行情是否開始出現(xiàn)松動(dòng)了呢？

對(duì)此，聯(lián)儲(chǔ)證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f，抱團(tuán)行情的松動(dòng)，早在年后就已經(jīng)開始。國內(nèi)機(jī)構(gòu)年后大量發(fā)行新基金，導(dǎo)致增量資金集中在長(zhǎng)期邏輯向上的白酒和新能源板塊上，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指和深證成指的不斷上漲。不過，當(dāng)前外資和部分場(chǎng)內(nèi)資金，已經(jīng)布局上證50、滬深300中的低估值公司。因此，當(dāng)前A股的調(diào)整，是白酒和新能源板塊抱團(tuán)行情松動(dòng)的集中釋放。

不過，申萬宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，?dāng)下白酒等板塊的調(diào)整，很難說一定是抱團(tuán)行情的松動(dòng)。機(jī)構(gòu)重倉持有品種的下跌，并不能過度解讀為抱團(tuán)行情的松動(dòng)，更多體現(xiàn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前，機(jī)構(gòu)持有相同重倉股的格局不會(huì)輕易改變。

抱團(tuán)行情是否松動(dòng)仍有爭(zhēng)論

截至1月11日收盤，上證綜指跌1.08%，報(bào)3531.5點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌漲0.86%，報(bào)1390.66點(diǎn)；深證成指跌1.33%，報(bào)15115.38點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌跌1.84%，報(bào)3092.86點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，市場(chǎng)回調(diào)中，近期機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)的新能源、白酒等投資主線，遭遇集體重挫。

具體來看，白酒指數(shù)（884705）跌4.48%，收?qǐng)?bào)94948.34點(diǎn)。光伏指數(shù)（884045）同樣跌超4%，大跌4.18%，收?qǐng)?bào)3085.37點(diǎn)；新能源汽車指數(shù)（884076）跌2.74%，收?qǐng)?bào)2912.94點(diǎn)。

同時(shí)，行業(yè)龍頭股也遭遇一定程度的集體回調(diào)，Wind行業(yè)龍頭指數(shù)（885254）跌1.01%，收?qǐng)?bào)1495.62點(diǎn)。

“抱團(tuán)行情的松動(dòng)，早在年后就已經(jīng)開始?！甭?lián)儲(chǔ)證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f，國內(nèi)機(jī)構(gòu)年后大量發(fā)行新基金，導(dǎo)致增量資金集中在長(zhǎng)期邏輯向上的白酒和新能源板塊上。因此，開年以來，白酒和新能源板塊不斷帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指和深證成指上漲。

“與此同時(shí)，可以看到，伴隨著創(chuàng)業(yè)板指和深證成指的上漲，以上證50、滬深300為主的價(jià)值板塊同樣上行。外資和部分場(chǎng)內(nèi)資金，已經(jīng)布局上證50、滬深300中的低估值公司。因此，當(dāng)前A股的調(diào)整，應(yīng)該是白酒和新能源板塊抱團(tuán)行情松動(dòng)的集中釋放?！敝x遲鳴進(jìn)一步指出。

廣發(fā)證券研報(bào)同時(shí)指出，A股2021年開門紅下，市場(chǎng)“二八分化”行情愈演愈烈，賺錢廣度持續(xù)下降。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，“指數(shù)漲+廣度下降”的背離，一般持續(xù)不會(huì)超過10周，而當(dāng)前的分化行情已經(jīng)持續(xù)8周，正接近歷史上限。同時(shí)，2021年點(diǎn)燃新年熱情的“爆款新基”雖然仍會(huì)帶來增量，但目前熱門抱團(tuán)行業(yè)的估值位置不斷上移，已經(jīng)并非新基金建倉的最優(yōu)考量。

不過，申萬宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆?dāng)下白酒等板塊的調(diào)整，很難說一定是抱團(tuán)行情的松動(dòng)。

“我理解的‘抱團(tuán)股’，是指機(jī)構(gòu)重倉持有的品種。這些股票的下跌，并不能過度解讀為抱團(tuán)行情的松動(dòng)，更多體現(xiàn)出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整?！惫鸷泼髡f。

“白酒等板塊股票，短期內(nèi)漲幅較為突出，目前有人愿意賣出比較正常，對(duì)于改善其流動(dòng)性也有好處。同時(shí)，隨著A股機(jī)構(gòu)化、指數(shù)投資化的愈演愈烈，今后少數(shù)股票上漲，多數(shù)股票下跌的現(xiàn)象會(huì)越來越突出，市場(chǎng)參與者應(yīng)該接受這一現(xiàn)象。目前，機(jī)構(gòu)持有相同重倉股的格局不會(huì)輕易改變?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

光大證券研報(bào)同時(shí)指出，A股資金抱團(tuán)方面，短期內(nèi)大幅度松動(dòng)或瓦解的可能性較小。對(duì)于大市值股票，短期內(nèi)疫情不確定性使得大市值股票抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯，而注冊(cè)制和退市制度改革，將長(zhǎng)期推動(dòng)資金向行業(yè)龍頭集聚。對(duì)于消費(fèi)、新能源等抱團(tuán)板塊而言，較明顯的業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)勢(shì)和不斷涌入的資金，使得資金在上述板塊的抱團(tuán)仍有望持續(xù)。

抱團(tuán)行情持續(xù)性需關(guān)注資金面

展望后市，謝遲鳴表示，抱團(tuán)股下跌是否具有持續(xù)性，需繼續(xù)觀察未來是否有更多增量資金進(jìn)入相應(yīng)板塊。

“年后以來，由于資金面持續(xù)寬松，市場(chǎng)演繹資金博弈型的春季躁動(dòng)，日內(nèi)振幅和波動(dòng)率持續(xù)提高?！敝x遲鳴同時(shí)指出，“從歷史統(tǒng)計(jì)來看，當(dāng)前時(shí)間段，市場(chǎng)通常出現(xiàn)在不同熱點(diǎn)之間進(jìn)行快速切換的行情，隨著部分超跌板塊業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖，資金或?qū)⒃诒F(tuán)板塊和超跌板塊中反復(fù)切換，直至市場(chǎng)走出新主線。”

桂浩明同時(shí)指出，當(dāng)機(jī)構(gòu)持股過于集中時(shí)，新資金的入市會(huì)出現(xiàn)一定難度，機(jī)構(gòu)便會(huì)出現(xiàn)挖掘新的“抱團(tuán)”品種。

“同時(shí)，市場(chǎng)熱點(diǎn)也是不斷擴(kuò)散的，新上市的公司和實(shí)現(xiàn)‘脫胎換骨’的老上市公司，都會(huì)成為新的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)對(duì)象?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

“抱團(tuán)股的松動(dòng)，更多體現(xiàn)出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的變動(dòng)和調(diào)整，是一個(gè)增量的過程。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，質(zhì)地優(yōu)良、成長(zhǎng)性良好的公司，進(jìn)入機(jī)構(gòu)重倉持有的隊(duì)伍，質(zhì)地較差的公司則被出清，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰?！惫鸷泼鲝?qiáng)調(diào)。

A股多空分歧較大，區(qū)別對(duì)待“抱團(tuán)”品種

展望后市，市場(chǎng)將何去何從呢？

桂浩明認(rèn)為，兩市成交量連續(xù)多天超過萬億元，反映出當(dāng)前市場(chǎng)多空分歧較大。

“進(jìn)入新的一年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整是比較正常的現(xiàn)象。市場(chǎng)中既有新的增量資金，也有想要退出的資金。加之去年底一些基金的建倉情況不是特別快，新基金的發(fā)行又屢屢出現(xiàn)‘爆款’，快速減倉帶來量能的持續(xù)放大。”桂浩明表示。

“下一步，市場(chǎng)的前進(jìn)方向，主要取決于供給點(diǎn)在哪里。量能的放大，既能助長(zhǎng)也可能助跌，目前來看，多數(shù)股票不漲，市場(chǎng)分化突出的格局或不會(huì)持續(xù)太久，應(yīng)該很快就會(huì)得到改變?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

謝遲鳴認(rèn)為，從1月11日盤面來看，前期超跌的TMT和估值較低金融板塊表現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)，而高估值抱團(tuán)的新能源和白酒等抱團(tuán)股今日領(lǐng)跌。從成交量來看，兩市成交額連續(xù)多日超過萬億元，說明市場(chǎng)對(duì)后市存在分歧，短期市場(chǎng)或進(jìn)入震蕩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股成交額開年以來的6個(gè)交易日內(nèi)，均在1.1萬億元上方。其中，1月5日、1月8日和1月11日，突破1.2萬億元水平，分別達(dá)1.27萬億元、1.22萬億元、1.21萬億元。

配置方面，華泰證券研報(bào)認(rèn)為，A股當(dāng)前行業(yè)的分化，有望隨北向資金的逆勢(shì)買入而收斂，大小市值的分化或在春節(jié)后有邊際收斂。因此，建議投資者區(qū)別對(duì)待“抱團(tuán)”品種，電新抱團(tuán)壓力或小于食品飲料板塊。

廣發(fā)證券指出，當(dāng)前A股“指數(shù)上漲+廣度下降”的背離難以持續(xù)，預(yù)計(jì)短期將震蕩加劇，后再以廣度的上升實(shí)現(xiàn)兩者彌合。因此，配置方面，建議投資者布局需求主導(dǎo)疊加短期供需缺口的“漲價(jià)”主線，以順周期屬性為主，關(guān)注三條投資主線：一是疫苗交易下出口鏈及出行鏈的“可選消費(fèi)”，如汽車、休閑服務(wù)、家電）；二是“漲價(jià)”主線的順周期及科技，如有色金屬、半導(dǎo)體、新能源）；三是景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融，如銀行、非銀。