【編者按】

以上海證券交易所成立為起點(diǎn)，2020年12月19日，中國資本市場正式建立已滿30年。30年來，中國資本市場不斷改革創(chuàng)新，發(fā)展壯大，今日已成為全球最重要的金融市場之一。

在此特別的歷史節(jié)點(diǎn)，澎湃新聞推出《市場的力量》專題，專訪30位中國資本市場的標(biāo)志性人物，回望30年中國資本市場發(fā)展史上的重大歷史時(shí)刻，展望下一個(gè)30年的發(fā)展前景和方向。

王宏遠(yuǎn)

26歲任基金經(jīng)理、27歲任基金公司投資總監(jiān)，由前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)保持的這一紀(jì)錄，在國內(nèi)公募基金行業(yè)中，至今尚無人打破。

從一個(gè)財(cái)經(jīng)專業(yè)的學(xué)生，入職中國第一家證券公司、中國第一家公募基金公司、成為最早期從業(yè)人員并獲年度冠軍的基金經(jīng)理、基金行業(yè)至今為止最年輕的基金經(jīng)理和投資總監(jiān)、第一個(gè)從普通員工成長為基金公司董事長。23年來，王宏遠(yuǎn)的個(gè)人命運(yùn)與中國資本市場緊密相連。

“寬廣筆直的河一般都是人工河，自然河流都是百轉(zhuǎn)千回的。”近日，王宏遠(yuǎn)在接受澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）記者專訪時(shí)表示 ，如果把中國的資本市場比喻成一條河流，一定是一條在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，有形的手和無形的手相互作用的“自然河流”。

王宏遠(yuǎn)總結(jié)了中國資本市場三十年的六個(gè)變化。

由于歷史原因，中國股市長期處于新興加轉(zhuǎn)軌市場。在新興加轉(zhuǎn)軌的前提下，中國資本市場這條自然河流修正的下一站是達(dá)到國際通行慣例，即實(shí)現(xiàn)全流通、注冊制、市場化，這是王宏遠(yuǎn)眼中，國內(nèi)資本市場三十年來第一個(gè)顯著變化。

王宏遠(yuǎn)眼中的第二個(gè)顯著變化則是中國資本市場機(jī)構(gòu)化、價(jià)值投資化、研究和基本面驅(qū)動(dòng)化。

“股權(quán)分置改革則是第三個(gè)顯著變化。”王宏遠(yuǎn)指出，國際化并向國際慣例接軌是必然方向，這是第四個(gè)變化。

王宏遠(yuǎn)眼中第五個(gè)變化是注冊制的實(shí)施。

“目前，中國已是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，如果把滬深市場、港交所中國股票、美國納斯達(dá)克中概股累加起來，是世界第二大資本市場。尤其在近十年來，中國資本市場漸進(jìn)向世界頂級(jí)市場升級(jí)有目共睹！”王宏遠(yuǎn)總結(jié)這是第六個(gè)顯著變化。

王宏遠(yuǎn)確信，目前中國股市出現(xiàn)的所有問題，在海外資本市場的特定階段全部都出現(xiàn)過。盡管中國資本市場的質(zhì)量、相關(guān)配套制度，仍需進(jìn)一步規(guī)范、完善、發(fā)展，但隨著法制體系等進(jìn)一步完善，這些問題逐漸會(huì)在發(fā)展中被解決。

在談到公募基金二十余年的變遷時(shí)，王宏遠(yuǎn)說，公募基金是中國資本市場當(dāng)之無愧的晚輩。在成立之初，公募基金有一個(gè)向前輩行業(yè)學(xué)習(xí)的過程，經(jīng)歷了四個(gè)階段。

王宏遠(yuǎn)這樣描繪早期的基金行業(yè)：當(dāng)時(shí)股市坐莊橫行，基金經(jīng)理及研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)過價(jià)值分析、研究的某只股票，一旦買入，這只股票就開始跌?；鸢肽陥?bào)或年報(bào)披露基金持有某只股票、成為前十大股東，這只股票就會(huì)遭到市場的拋售——這意味著它已經(jīng)失去了成為莊股的條件，民間資金無法坐莊了。因此早期基金從業(yè)人員對(duì)此是無奈的。

王宏遠(yuǎn)說，第二個(gè)階段是敬畏階段。

以王宏遠(yuǎn)為代表的第一代公募從業(yè)者，堅(jiān)信價(jià)值投資方式是正確的，他們研究和投資的好公司是能夠經(jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)、穿越市場周期的。王宏遠(yuǎn)等公募基金人“孤獨(dú)地扛起了價(jià)值投資大旗”，也因而敬畏市場。

第三階段是平等階段，王宏遠(yuǎn)說，導(dǎo)火線是1999年的“5.19行情”。當(dāng)年5月19日，A股午盤突然井噴，以網(wǎng)絡(luò)股為首的多只股票漲停。公募基金沒有踏空行情，他們在此之前持續(xù)布局了一批基本面良好、基于價(jià)值投資邏輯選出的股票，不負(fù)眾望成為該輪波瀾壯闊行情的最大受益者。

因此公募基金從自卑、敬畏到了平等階段。這一階段基金重倉的股票成為市場追逐的焦點(diǎn)，“一只股票在基金公司買入后最起碼不再是利空了”。

“緊接著，進(jìn)入了第四個(gè)階段——引領(lǐng)階段。當(dāng)時(shí)多家券商因挪用保證金、坐莊等問題面臨整頓。對(duì)比之下，公募基金負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)投資者形象漸入人心，逐步成為市場主導(dǎo)者和引領(lǐng)者?！蓖鹾赀h(yuǎn)感慨道。

以下為澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)王宏遠(yuǎn)的專訪實(shí)錄（略經(jīng)編輯）：

澎湃新聞：你在基金業(yè)是位傳奇人物，業(yè)內(nèi)一直有“北有王亞偉，南有王宏遠(yuǎn)”的二王傳說。在中國資本市場設(shè)立初期，你是否有關(guān)注資本市場或參與資本市場，你當(dāng)時(shí)在從事什么工作？是怎樣的契機(jī)讓你與資本市場結(jié)緣？

王宏遠(yuǎn)：上世紀(jì)90年代初，我還在讀大學(xué)，當(dāng)時(shí)就對(duì)股票情有獨(dú)鐘。那個(gè)時(shí)候，位于陜西省政府附近的西安新城廣場，許多人在街邊擺攤收賣原始股票，這個(gè)草根版的一級(jí)半市場是我的職業(yè)啟蒙地。“一張小小的紙如何實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的所有權(quán)？怎樣通過買賣它賺到錢？什么樣的企業(yè)值得投資？”我當(dāng)時(shí)常常會(huì)思考這些問題。

當(dāng)時(shí)，國內(nèi)知道股票的人很少，出于專業(yè)和興趣，我對(duì)證券行業(yè)很敏感，研究生畢業(yè)前就立志要到證券公司工作。1997年7月，我如愿以償入職深圳特區(qū)證券研究所任研究員。

深圳特區(qū)證券，是新中國第一家證券公司，早在1987年9月經(jīng)央行批準(zhǔn)由深圳市12家金融機(jī)構(gòu)出資組建而成。作為中國證券業(yè)的“黃埔軍校”，很多仍活躍在A股市場上的資深證券人和基金人都有過在深圳特區(qū)證券工作履歷，我也在這里打下了扎實(shí)的基本功。

入職后，在與南方、君安、聯(lián)合等證券同業(yè)交流時(shí)，“證券投資基金”這個(gè)頻頻出現(xiàn)的新名詞，讓在校學(xué)習(xí)期間做過相關(guān)研究的我產(chǎn)生了興趣，也就此開啟了新的人生篇章。

澎湃新聞：新的人生篇章是投身公募基金行業(yè)嗎？

王宏遠(yuǎn)：是的，1998年初，國內(nèi)公募基金行業(yè)的大幕拉開，首批兩家基金公司南方基金和國泰基金成立。我在報(bào)紙上看到了一則南方基金的招聘啟事，于是我對(duì)自己的職業(yè)發(fā)展做了一個(gè)思考：證券公司的業(yè)務(wù)涵蓋范圍廣泛，而證券投資基金更深入聚焦投資，與我的個(gè)人志向更為接近。于是，我在25歲的時(shí)候去了南方基金投資研究部做研究員。

一年后，我被升任基金經(jīng)理，先后掌管基金天元和基金開元。基金開元在2000年成為當(dāng)年的冠軍基金。

我當(dāng)時(shí)的投資理念和持倉心得有這么幾條，“長期不動(dòng)搖地堅(jiān)持價(jià)值發(fā)現(xiàn)、重倉持有的投資理念”、“任何超過3000萬元資金的個(gè)股買入，必須有研究報(bào)告的支持，買入后由專門的研究員長期跟蹤該上市公司基本面的變化情況”。

后來我又擔(dān)任了南方基金投資總監(jiān)，南方基金副總經(jīng)理，主管投資。入職公募基金11年后，2009年4月，我離開了南方基金，當(dāng)年8月回到了證券業(yè)，擔(dān)任中信證券首席投資官。2013年，我又再度回歸公募，成為新銳基金公司——前海開源的聯(lián)席董事長。我想我應(yīng)該會(huì)在這里干到退休。

澎湃新聞：你如何看待公募基金從無到有，20多年的跨越式發(fā)展歷程？

王宏遠(yuǎn)：公募基金用歷史數(shù)據(jù)和業(yè)績來證明自己，并且越來越得到全國老百姓的認(rèn)同。而且未來發(fā)展依然是可期的。居民幾十萬億的存款，在未來十年、二十年能變?yōu)楣蓶|，使老百姓獲得財(cái)產(chǎn)性收入。在這個(gè)過程中，權(quán)益市場有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的問題，不同于銀行的無風(fēng)險(xiǎn)、固定收益產(chǎn)品。資本市場產(chǎn)品涉及風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的問題。這里面又涉及兩個(gè)問題，第一，公募基金客觀上有沒有能力，第二，主觀上有沒有意愿和動(dòng)機(jī)。

這個(gè)問題怎么理解呢，從公募基金發(fā)展歷史來看，第一階段從無到有，慢慢得到市場認(rèn)同，生存下來。第二階段公募基金持股流通市值比重在2007年達(dá)到高點(diǎn)，到現(xiàn)在還沒有再次達(dá)到。

第三個(gè)階段明星基金經(jīng)理“奔私潮”，在公募基金行業(yè)發(fā)展前期，基金公司的主發(fā)起的機(jī)構(gòu)，原則上以國有企業(yè)為主，發(fā)展過程中，由于機(jī)制的原因。第二，基金經(jīng)理每一年年度考評(píng)的競爭壓力機(jī)制，以及大量優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理離開公募基金行業(yè)，因?yàn)闄C(jī)制使得他們的收入與他們的貢獻(xiàn)、自身價(jià)值不匹配。這是第一次大量明星基金經(jīng)理“奔私潮”。此后，由于大量明星基金經(jīng)理的離職，其后若干年，公募基金的投資業(yè)績受到部分投資者的質(zhì)疑。尤其是在2007年高點(diǎn)，老百姓大量買入基金被套牢很多年才解套，這令公募基金的信譽(yù)受到影響，一直持續(xù)到2013年后。

第四個(gè)階段是正向激勵(lì)開始階段，從2013年以后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始允許個(gè)人和團(tuán)隊(duì)持股基金公司股權(quán)。因此，一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，營銷團(tuán)隊(duì)人士，可以參與發(fā)起入股現(xiàn)有的老基金公司，允許團(tuán)隊(duì)入股，開始了一個(gè)良好的階段。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，這就留住了一批慢慢成長起來的優(yōu)秀公募基金經(jīng)理，也慢慢吸引已經(jīng)奔私的優(yōu)秀基金經(jīng)理、社會(huì)各界優(yōu)秀人士又回到這個(gè)行業(yè)，2013年-2015年是個(gè)非常大的發(fā)展。

雖然中間也有所挫折，但是隨著大量優(yōu)秀人才的回歸，以及政策支持，很多優(yōu)秀的人才又重新聚集到了這個(gè)行業(yè)。存量與增量的優(yōu)秀基金管理人，更加顯示了自己的實(shí)力。

從2018年四季度到現(xiàn)在，是公募完勝各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的過程，所以廣大投資者用腳投票，以大量資金購買公募基金的方式，公募基金也用業(yè)績回報(bào)了投資者，大家實(shí)現(xiàn)了共贏。

從這四個(gè)階段，說到底，一是行業(yè)人士共同自覺維護(hù)了中央關(guān)于金融要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)精神。第二，監(jiān)管層一系列政策護(hù)航。第三，大量優(yōu)秀人才聚集到行業(yè)。所以出現(xiàn)近兩年的情況是必然的結(jié)果。

澎湃新聞： 你的個(gè)人從業(yè)經(jīng)歷涉足證券和基金兩類金融機(jī)構(gòu)，從深圳特區(qū)證券到南方基金，后來又去了中信證券，最終加盟前海開源基金。在這23年間，資本市場的變遷是否影響了你在賽道轉(zhuǎn)換中的選擇呢？

王宏遠(yuǎn)：我參與了公募基金在1998年-2005年的生存發(fā)展階段。2006-2007年牛市我也參與了，證明了自己。為什么中間離開公募基金行業(yè)，就是剛才說的那些理由。2013年為什么我又回歸了，行業(yè)發(fā)生了變化，我回歸是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)允許管理團(tuán)隊(duì)持股，所以我回歸的是公募基金2.0版。我們用行動(dòng)支持了第四個(gè)階段。

我們現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)非常優(yōu)秀，由于我們團(tuán)隊(duì)一開始就實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)持股，所以在重大實(shí)踐中，我們即有為投資者服務(wù)的能力，又有為投資者服務(wù)的動(dòng)機(jī)，2013年我們提出特大牛市，2015年我們在高位風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)堅(jiān)定規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，少發(fā)幾百個(gè)億的基金，我們不愿意幫投資者虧錢。我們讓高點(diǎn)發(fā)的基金倉位都降到10%以下。這批基金跌幅都在個(gè)位數(shù)，我們損失了幾個(gè)億的管理費(fèi)，但我們管理層都有持股，我們愿意向投資者展示我們真正是為投資者考慮的。

澎湃新聞：中國資本市場三十年來有哪些變化？

王宏遠(yuǎn)：可以概括為六個(gè)變化。

第一個(gè)顯著變化是在新興加轉(zhuǎn)軌的前提下，中國資本市場這條自然河流修正的終點(diǎn)是達(dá)到國際通行慣例，即實(shí)現(xiàn)全流通、注冊制、市場化。

寬廣筆直的河一般都是人工河，自然河流都是百轉(zhuǎn)千回的。如果把中國的資本市場比喻成一條河流，一定是一條在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，有形的手和無形的手相互作用的自然河流。

由于歷史原因，中國長期處于新興加轉(zhuǎn)軌市場。作為發(fā)展中國家，中國即是新興市場；同時(shí)要從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，又是轉(zhuǎn)軌市場。這和只是新興市場但不是轉(zhuǎn)軌市場的其它發(fā)展中國家不一樣。新興加轉(zhuǎn)軌不僅是資本市場本身，也包括證券法的修改等一系列的制度完善，它是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

第二個(gè)顯著的變化則是中國資本市場機(jī)構(gòu)化、價(jià)值投資化、研究和基本面驅(qū)動(dòng)化。

股權(quán)分置改革是第三個(gè)顯著變化。2005年至2007年的股權(quán)分置改革解決了股票全流通的問題。盡管在股改初期，眾多股票解禁進(jìn)入流通市場，市場一片悲觀。但后來釋放出來的大量流通股，反而造成了2006至2007年的大牛市，也是中國資本市場至今最大的一次牛市。

第四個(gè)顯著變化是，中國資本市場逐步國際化，并向國際慣例接軌。

從2002年開始，基金行業(yè)從誕生第一家中外合資基金公司，到允許外資獨(dú)資基金公司進(jìn)入中國市場；2002年QFII（合格的境外投資）推出、2007年QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)推出、2011年RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)破冰試點(diǎn)；2014年港股通推出等，都是向國際化邁步的例子。這一系列制度，使得國內(nèi)投資者和海外投資者的理念交流碰撞，使得我們和國際慣例的結(jié)合更加緊密。中國資本市場國際化還體現(xiàn)在海外人才的招聘上。

第五個(gè)顯著的變化是注冊制的實(shí)施，中國資本市場設(shè)立科創(chuàng)板并將試點(diǎn)注冊制改革，完善退市制度。A股投資者都拭目以待。

目前，中國已是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，如果把滬深市場、港交所中國股票、美國納斯達(dá)克中概股累加起來，是世界第二大資本市場。尤其在近十年來，中國資本市場漸進(jìn)向世界頂級(jí)市場升級(jí)有目共睹，這是三十年來第六個(gè)顯著變化。

目前中國股市出現(xiàn)的所有問題，在海外資本市場的特定階段全部都出現(xiàn)過。盡管中國資本市場的質(zhì)量、相關(guān)配套制度，仍需進(jìn)一步規(guī)范、完善、發(fā)展，但隨著法制體系等進(jìn)一步完善，這些問題逐漸會(huì)在發(fā)展中被解決。

澎湃新聞：我國資本市場走到如今的水平，你之前有想象到嗎？哪些超出了你的想象？

王宏遠(yuǎn)：遠(yuǎn)超預(yù)期。。從成熟程度講。注冊制、全流通，加入以MSCI為代表的國際市場體系，以及外資持有中國股票的絕對(duì)金額等方面，都超出預(yù)期。應(yīng)該說全流通基本解決，注冊制也在大幅解決中。在中國香港和美國上市的股票，實(shí)際流通股85%以上都是外資。

中國發(fā)展到現(xiàn)在，從各方面來看只是剛剛開始，未來發(fā)展的空間、前景、預(yù)期，尤其是2020年疫情以后，全球資本市場對(duì)中國看好程度進(jìn)一步增加?？梢哉f，向好的局面才剛剛開始。

澎湃新聞：你認(rèn)為從細(xì)分領(lǐng)域來說，資本市場哪些方面已經(jīng)在向歐美成熟市場靠攏？哪些還有比較大的差距？

王宏遠(yuǎn)：第一是從市值來講，我們市場的絕對(duì)值和總量是全球第二大。

第二是參與人數(shù)和參與主體，包括中國投資者，海外5000萬華人華僑，以及海外高凈值客戶、個(gè)人。中國因?yàn)楹艽?，一旦在國際市場上有一定的比例，國際資本就必須參與。從參與人數(shù)、主體、市場的深度廣度，中國資本市場已經(jīng)進(jìn)入成熟的狀態(tài)。

第三是相關(guān)制度建設(shè)。全流通，注冊制和配套衍生品這三個(gè)是成熟市場的標(biāo)志，我們已經(jīng)有了兩個(gè)，配套衍生品以及全流通已經(jīng)達(dá)到了基本發(fā)展水平。當(dāng)然在深度和廣度上我們還有發(fā)展的空間。滬深港通，QFII，QDII，中歐通，滬倫通等等一些交易機(jī)制，使得中國資本市場已經(jīng)基本滿足了全球機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶配置的廣度、深度。

澎湃新聞：你認(rèn)為當(dāng)前我國資本市場最大的矛盾是什么？或者說最突出的痛點(diǎn)是什么？

王宏遠(yuǎn)：中國數(shù)十萬億元的居民存款，不管是從居民本身的需求，還是從國家的政策導(dǎo)向方面，都希望能夠大規(guī)模的進(jìn)入資本市場。4000多只股票中，有一些已經(jīng)是注冊制，估值與國際接軌，但也有很多股票存在泡沫。如果在泡沫沒有消化之前，讓數(shù)十萬億元的居民存款大幅度進(jìn)入資本市場，就存在財(cái)產(chǎn)潛在性損失的可能性。但究竟哪些股票估值存在泡沫，普通老百姓是沒法判斷的，很多市場參與主體和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，投資者面臨選擇困難。

一方面，居民有大量的投資需求，但是怎樣在此過程中保證投資者的利益。所以國家給出方案，大力推行注冊制，在這個(gè)過程中，把居民儲(chǔ)蓄存款變成股東，變成資本市場參與者。這個(gè)是主要矛盾。方向已經(jīng)有了，節(jié)奏和速度方面還有兩難選擇。

澎湃新聞：公募基金是資本市場最重要的參與主體之一，你對(duì)基金23年在資本市場上的作用有怎么的評(píng)價(jià)呢？

王宏遠(yuǎn)：中國人講究輩分，如果為中國資本市場各個(gè)子行業(yè)排序，從成立時(shí)間上，證券業(yè)甚至比資本市場成立還早。私募當(dāng)時(shí)還被稱為民間大戶，信托業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的成立時(shí)間也早于公募基金。

當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、實(shí)體企業(yè)均不能參與基金公司發(fā)起，早期的公募基金公司的控股大股東都是證券和信托。因此公募基金是中國資本市場當(dāng)之無愧的晚輩。在成立之初，公募基金有一個(gè)向前輩行業(yè)學(xué)習(xí)的過程，經(jīng)歷了四個(gè)階段。

第一階段是自卑階段。令人哭笑不得的是，初期的基金行業(yè)有點(diǎn)像“過街老鼠，人人喊打”。當(dāng)時(shí)股市坐莊橫行，基金經(jīng)理及研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)過價(jià)值分析、研究的某只股票，一旦買入，這只股票就開始跌?；鸢肽陥?bào)或年報(bào)披露持有某只股票、成為前十大股東，這只股票就會(huì)遭到市場的拋售——這意味著它已經(jīng)失去了成為莊股的條件，民間資金無法坐莊了。因此早期基金從業(yè)人員對(duì)此是自卑的。

第二個(gè)階段是敬畏階段。我們這批第一代公募從業(yè)者，堅(jiān)信價(jià)值投資方式是正確的，我們研究和投資的好公司是能夠經(jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)、穿越市場周期的。無奈的是，我們面臨著買過的股票就會(huì)被民間資金拋售的現(xiàn)實(shí)。可以說，我們孤獨(dú)地扛起了價(jià)值投資大旗，也因而敬畏市場。

第三階段是平等階段，導(dǎo)火線是1999年的“5.19行情”。當(dāng)年5月19日，A股午盤突然井噴，以網(wǎng)絡(luò)股為首的多只股票漲停。公募基金沒有踏空行情，我們在此之前持續(xù)布局了一批基本面良好、基于價(jià)值投資邏輯選出的股票，不負(fù)眾望成為該輪波瀾壯闊行情的最大受益者。

這也是中國資本市場第一次價(jià)值投資洗禮。在“5.19行情”之前，公募基金重倉的價(jià)值股票不被市場認(rèn)同，由于受到其他投資者的拋棄，整個(gè)行業(yè)的情緒處于低點(diǎn)，5.19行情堅(jiān)定了公募基金的價(jià)值投資方向。

因此公募基金從自卑、敬畏到了平等階段。這一階段基金重倉的股票成為市場追逐的焦點(diǎn)，一只股票在基金公司買入后最起碼不再是利空了。

緊接著，進(jìn)入了第四個(gè)階段——引領(lǐng)階段。當(dāng)時(shí)多家券商因挪用保證金、坐莊等問題面臨整頓。對(duì)比之下，公募基金負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)投資者形象漸入人心，逐步成為市場主導(dǎo)者和引領(lǐng)者。

澎湃新聞：你曾說打算像巴菲特和索羅斯那樣，在前海開源基金工作到80多歲，但是前海開源在市場上的還是中等規(guī)模公司，作為掌舵人，在資本市場三十年之際，你在公司治理上有什么新的規(guī)劃嗎？

王宏遠(yuǎn)：巴菲特和索羅斯已經(jīng)干到了八十多歲、九十歲，現(xiàn)在有科學(xué)家講人類壽命可以活到120歲，我已經(jīng)調(diào)整目標(biāo)，準(zhǔn)備在前海開源基金干到120歲。

過去，前海開源基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了管理層持股，可以說是管理人制度和合伙人制度相結(jié)合。但隨著公司壯大，股權(quán)激勵(lì)的涉及面不足，最初的事業(yè)部制已難以滿足發(fā)展需求。盡管旗下基金的業(yè)績優(yōu)異，幾年來，前海開源基金的資產(chǎn)規(guī)模面臨“中等規(guī)模陷阱”。

合伙人文化和事業(yè)部文化雖然長期來看，大家的目的一樣，但中短期來看，某種意義上有一種沖突。所以我們進(jìn)一步優(yōu)化，實(shí)行事業(yè)部2.0制度。在整個(gè)公司文化中，強(qiáng)調(diào)股權(quán)合伙人文化，事業(yè)合伙人（分紅權(quán)），第三個(gè)是事業(yè)部2.0，三者并重，并以股權(quán)合伙人文化為主。這有別于過去兩者并重，現(xiàn)在更加注重中長期效益，摒棄短期的利益。

管理不能立足于改變?nèi)诵?，但可以改變?nèi)说男袨?。所以我們采取了一系列制度，包括?zhí)行委員會(huì)制度，管理委員會(huì)制度，持股委員會(huì)制度，以及一些重要崗位在合法合規(guī)的前提下的輪值制度，希望通過輪值，克服人性中的弱點(diǎn)，通過制度設(shè)計(jì)，留住公司內(nèi)部的優(yōu)秀人才，同時(shí)從社會(huì)上吸引更多的優(yōu)秀人才，為投資者長期利益服務(wù)。

合伙人文化，最根本的就是平等。要做伯樂，但要強(qiáng)調(diào)，伯樂是一種機(jī)制，不是一個(gè)人。

在中國基金業(yè)不算長的歷史上，也出現(xiàn)過優(yōu)秀的領(lǐng)軍人物曾經(jīng)帶領(lǐng)公司茁壯成長，但在同樣的人的帶領(lǐng)下也走向了沒落的案例，因此伯樂應(yīng)該是一種機(jī)制，而不是一個(gè)人。

澎湃新聞：在大資管領(lǐng)域里，相比其他資管產(chǎn)品，公募基金直接面對(duì)最廣大的投資群體。你覺得國內(nèi)基金投資者在投資理財(cái)觀念方面，發(fā)生了哪些變化？

王宏遠(yuǎn)：中國財(cái)富管理行業(yè)，最根本的變化是從保本到不保本，過去大量投資者的資金在實(shí)質(zhì)或變相保本的產(chǎn)品里，公募基金是貫徹不保本理念最堅(jiān)決的行業(yè)，買者自負(fù)的理念已經(jīng)深入人心，這是社會(huì)發(fā)展進(jìn)入到特定時(shí)刻的必然結(jié)果，由全社會(huì)來共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和受益，把債權(quán)變?yōu)楣蓶|。這是發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家邁進(jìn)的重要過程。

澎湃新聞：展望未來中國資本市場發(fā)展，你認(rèn)為還有哪些變革值得期待？

王宏遠(yuǎn)：一個(gè)是注冊制。2019年剛剛開始，監(jiān)管層明確開弓沒有回頭箭，現(xiàn)在在穩(wěn)步有序全面地實(shí)行注冊制，如果注冊制改革貫徹下去是向全球靠攏的重要一步。

此外，衍生品、交易時(shí)間（中國特殊的長假），交易制度t+1未來實(shí)現(xiàn)t+0。

第三個(gè)是人民幣在資本項(xiàng)目下的國際化方面，逐步邁出前進(jìn)的步伐也是非常重要的。

澎湃新聞：能否對(duì)于2021年的資本市場走勢做一個(gè)預(yù)測？

王宏遠(yuǎn)：現(xiàn)在全球遭遇疫情后，中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，而且是印錢最少的國家，這決定了中國資本市場絕不會(huì)是單邊熊市。

不論從社會(huì)利益、國家利益、人民利益、共同富裕角度來講，通過注冊制轉(zhuǎn)換過來后，才能獲得長期財(cái)產(chǎn)性收入，才能真正使得中國未來能成為以內(nèi)需、國內(nèi)消費(fèi)為主的發(fā)達(dá)國家。

這也說明了，注冊制雖然會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，但大方向是開弓沒有回頭箭。由于很多股票存在估值風(fēng)險(xiǎn)，因此單邊大牛市是小概率事件。

寬幅震蕩會(huì)是2021年行情的主旋律。