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據(jù)彭博社報(bào)道，上周，散戶和對沖基金之間的戰(zhàn)斗似乎突然爆發(fā)，許多人這個(gè)周末都在想這事將如何結(jié)束。答案部分取決于兩件事。第一，在做空少數(shù)股票的對沖基金、買入股票的散戶和促成雙方交易的中介機(jī)構(gòu)這三者中，誰會首先投降，尤其是通過無序平倉來繳械？其次，監(jiān)管部門和政客們將如何應(yīng)對？

這件事被繪聲繪色地描述、并不那么不準(zhǔn)確地被貼上小人物起義的標(biāo)簽，反映了信息平臺、數(shù)據(jù)、易用產(chǎn)品和交易應(yīng)用的交融，所有這些都在促成金融民主化這一更普遍的現(xiàn)象。除了技術(shù)、大數(shù)據(jù)和一些相對簡單的人工智能形式外，事件導(dǎo)火索還包括小投資者多年來積累的憤怒，他們感到被邊緣化，并被一個(gè)似乎已經(jīng)與美聯(lián)儲和其他機(jī)構(gòu)合謀的金融體系置于不利地位。

在可獲得的現(xiàn)金以及在某些情況下救助支票的幫助下，這場事件的催化劑是這些小投資者發(fā)現(xiàn)了一種策略，即以所謂的聰明錢（這個(gè)詞歷史上用來指代對沖基金）為首的通常處于權(quán)力地位的交易機(jī)構(gòu)明顯有弱點(diǎn)。這種策略關(guān)乎一種臨時(shí)性的行動，即買入空頭最嚴(yán)重的公司股票，希望引發(fā)空頭擠壓，迫使他們爭奪和補(bǔ)倉。這種策略在GameStop的案例中尤其有效，該公司股票中，空頭累計(jì)相當(dāng)于流通股的140%左右。

做空的對沖基金并不是唯一暴露在所謂“痛苦交易”中的人。中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)自己也面臨著越來越大的壓力，他們被迫掏出現(xiàn)金、動用信貸額度或兩者兼而有之，爭先恐后地保障自己的資產(chǎn)負(fù)債表并維持審慎準(zhǔn)則。

到本周結(jié)束時(shí)，三方都還在游戲中。誰將首先被淘汰，遠(yuǎn)非這么簡單。

從歷史上看，推高一部分股票的小投資者由于個(gè)人資金有限，尤其是在與專業(yè)對沖基金對壘時(shí)，被挑落的風(fēng)險(xiǎn)最大。在這種結(jié)果下，盡管這些投資者蒙受了損失，但對金融體系的影響相對較小。

但是，社交媒體以及Reddit的參與，使得通常分散的投資者能夠成為一股具有共同目標(biāo)的強(qiáng)大集體力量。為了面對這股新的力量，并不被踢出游戲，對沖基金已經(jīng)被迫籌集現(xiàn)金，以滿足更高的保證金要求，一些基金還停止了空頭頭寸。這迫使他們中的一些人賣出部分多頭持有的股票，并打算處置流動性最強(qiáng)的股票。隨之而來的是向全市場的傳染，傳染的程度將取決于“逢低買入”條件的強(qiáng)弱。至少到目前為止，這種條件一直是一種顯著的反作用力。

這種對一般資產(chǎn)價(jià)格的損害，導(dǎo)致了標(biāo)普500指數(shù)自10月以來表現(xiàn)最糟糕的一周。但如果與中介機(jī)構(gòu)被迫無序去杠桿相比（無論這個(gè)中介機(jī)構(gòu)是是券商還是中央清算所），這一損害就顯得微不足道了。如果處理不好，此事可能會產(chǎn)生更廣泛的影響，特別是由于金融體系中的非銀行板塊一直處于債務(wù)、杠桿和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)迅速上升的空前時(shí)期，而多年來對央行實(shí)驗(yàn)性措施的過度政策依賴和法規(guī)/監(jiān)督空白的助推和教唆，更是讓這一板塊陷入了前所未有的困境。

無論哪種情況發(fā)生（更有趣的是，它們并不相互排斥）監(jiān)管者和政客都會以某種身份參與其中。更難預(yù)測的是，他們最關(guān)注的是哪個(gè)方面；有些考慮因素可能對資產(chǎn)價(jià)格和市場運(yùn)作產(chǎn)生競爭性影響。他們的目標(biāo)可能包括小投資者保護(hù)、投資適宜性標(biāo)準(zhǔn)、保證金限制、可能的合謀和價(jià)格操縱，以及市場結(jié)構(gòu)。

此次事件起初只是出于對市場的好奇心——小投資者利用原本太容易被傳統(tǒng)市場勢力忽視的外圍平臺與華爾街的機(jī)構(gòu)對抗，但它的起因和影響都更廣泛。這不僅僅是一個(gè)史詩般的大衛(wèi)大戰(zhàn)歌利亞的故事，現(xiàn)在已經(jīng)引起了全球媒體的關(guān)注。此次事件將對金融的民主化、科技主導(dǎo)的對市場等級制度的破壞、市場的整體估值、監(jiān)管和政治反應(yīng)以及市場結(jié)構(gòu)本身產(chǎn)生潛在的影響。

原標(biāo)題：《GameStop這場散戶和空頭之戰(zhàn)，到底要如何收場？》

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