原創(chuàng) 深燃團(tuán)隊(duì) 深燃 收錄于話題#大出行19#新造車2#威馬汽車1

深燃（shenrancaijing）原創(chuàng)

作者 | 周繼鳳

編輯 | 金玙璠

1月29日，上海證監(jiān)局網(wǎng)站上披露了中信建投關(guān)于威馬汽車輔導(dǎo)工作的總結(jié)報告。報告顯示，威馬汽車已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收及向中國證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行股票并上市的申請條件。這意味著，威馬距離科創(chuàng)板上市只有幾步之遙了。

2019年，美團(tuán)創(chuàng)始人王興曾在社交媒體上發(fā)表過自己的預(yù)測：“中國車企格局基本是‘3+3+3+3’角逐下兩輪，除了3家央企、3家地方國企和3家民企，3家新勢力是理想、蔚來和小鵬。”威馬汽車創(chuàng)始人沈暉則在2020年年初給出了反駁——“在造車新勢力公司中，威馬汽車會進(jìn)入前三”。

當(dāng)時的威馬，位列造車新勢力銷量第二，成績相當(dāng)不錯。但時隔一年后，也就是2020年，蔚來的全年交付量爬升到了43728輛；理想汽車憑借著一輛理想ONE，全年交付了32624輛；小鵬汽車全年交付了27041輛。相比之下，威馬全年交付量為22495臺，在銷量上掉了隊(duì)。

不止如此，上述報告也暴露了威馬的燒錢速度，將近四年時間，虧損114.09億元。

此前，面對媒體的提問，沈暉自信滿滿：“我認(rèn)為新造車企業(yè)之間沒什么競爭……因?yàn)檫@個市場本來就不是贏者通吃，重要的是誰能在傳統(tǒng)的汽車市場里搶到份額，誰就能跑出來?！?/p>

但從此次披露的銷量、財務(wù)數(shù)據(jù)來看，威馬有點(diǎn)跟不上節(jié)奏了。

時隔一年，威馬是怎樣掉隊(duì)的？上市，能成為威馬的救命稻草嗎？

銷量一掉再掉

事實(shí)上，過去的威馬一度先發(fā)制人。

2018年9月，威馬開啟了旗下首款智能純電SUVEX5的用戶批量交付工作，這臺車的NEDC續(xù)航里程達(dá)到520km，但價格被壓在了20萬元以內(nèi)，在當(dāng)時看來，足夠有競爭力。

轉(zhuǎn)過年來，威馬銷量表現(xiàn)優(yōu)異，成為2019年國內(nèi)造車新勢力單車年度交付量第一名（領(lǐng)先蔚來、小鵬），交付1.68萬輛，累計(jì)交付量也位列第二（僅次于蔚來）。

沒想到的是，2020年威馬的情況開始急轉(zhuǎn)直下，全年交付量為22495臺，看上去成績還不錯。但是橫向?qū)Ρ葋砜矗耆黄渌婕覐澋莱嚵恕祦砣杲桓读颗郎搅?3728輛；后續(xù)發(fā)力的理想汽車憑借著一輛理想ONE，全年交付了32624輛；小鵬汽車全年交付了27041輛。

這意味著，威馬在銷量上開始掉隊(duì)了。

資料來源 / 公司財報、公司官網(wǎng)

制圖 / 深燃

事實(shí)上，在這一年，從Q1季度開始，威馬的交付量就開始落后了。Q4季度是各家交付量普遍爬升的階段，單季度交付量都穩(wěn)定了在1萬輛以上，而威馬還在1萬輛以下徘徊。

12月底，其他的新能源車企開啟瘋狂交付檔期，威馬的交付量直接垮掉。蔚來單月交付7007臺，同比增長121.0%，環(huán)比增長32.4%；理想汽車單月交付6126臺；小鵬汽車交付5700臺。這三家新勢力的12月交付量都創(chuàng)了歷史新高。而威馬汽車12月銷量為2588臺，環(huán)比下降14.2%。

問題出在哪里？

長期觀察造車新勢力的業(yè)內(nèi)人士張鳴認(rèn)為，威馬的戰(zhàn)略一開始就存在問題。

對于產(chǎn)品戰(zhàn)略，沈暉想得很清楚：“我們的產(chǎn)品定位在中等市場，沒有直接去做豪華車。因?yàn)樵谥袊?，乘用車最大的市場基本上都在A級市場、A+級市場，10萬到15萬是中國最大的一個細(xì)分市場，我們第一天就切入了這個市場?！?/p>

這點(diǎn)確實(shí)如此，汽車分析師張翔曾對深燃分析稱，10萬-20萬元價格區(qū)間是汽車消費(fèi)市場中最大的市場。但這個市場并不好打，因?yàn)?0萬-15萬元乃至10萬-20萬元的市場，競爭都過于激烈?！耙?yàn)檫@部分價格區(qū)間的消費(fèi)者大部分是首購，購車解決家用出行問題，且沒有余錢增購或者換購其他類型的車，因而即便選車也多是考慮燃油車?！?/p>

在這個價格區(qū)間，消費(fèi)者可選擇的燃油車更多，而新能源車的定價往往避開這一價格區(qū)間往上走，都是切入20萬元以上的高端市場。蔚來的首輛車型ES8直接進(jìn)到50萬元大關(guān)，理想ONE把起步價定在了30萬元以上。

張鳴分析稱，作為一個新的消費(fèi)品類，電動車一開始切主流的大眾市場肯定吃力，肯定還是需要從高端切入，打出品牌和影響力之后，再出平價的、跑量的產(chǎn)品。

小鵬2018年年底交付的小鵬G3切的就是10萬-20萬元的價格區(qū)間，銷量也非常一般，月銷不過千臺。隨后，小鵬靠著智能化的能力，推出了價格在20萬以上的高端車P7，這才把銷量沖了上來，得以與蔚來、理想競爭。

而一開始就切入大眾主流市場的威馬如果沒有核心競爭力，第一步很難把平價車賣出去，第二步，在推出了EX5之后，威馬也槍轉(zhuǎn)高端，但消費(fèi)者并不買賬。2020年5月份，威馬推出了第二款車型威馬EX6，售價區(qū)間為23.99萬-28.88萬，但5月到9月，銷量分別為82臺、38臺、52臺、15臺和72臺。由于業(yè)績太過慘淡，威馬甚至沒再披露EX6的銷量數(shù)據(jù)。

“在C端威馬競爭不過，最近威馬甚至想往B端也就是網(wǎng)約車的方向沖銷量了?！睆堷Q透露。威馬的確表示，2021年，在C端市場，10萬-25萬元區(qū)間的車型繼續(xù)作為發(fā)力的重點(diǎn)；在B端，將基于2020年開啟的出海戰(zhàn)略，主攻歐洲2B端出行市場。

新能源汽車分析師王曉則表示，B端市場顯然不是最主要的銷售市場，而且依靠B端也不可持續(xù)?！扒皟赡昕恐W(wǎng)約車起量的車企，比如北汽新能源，2020年的銷量和業(yè)績都比較慘。因?yàn)檎麄€新能源市場從政策驅(qū)動變成了供給側(cè)驅(qū)動，之前靠政策補(bǔ)貼，現(xiàn)在補(bǔ)貼開始退坡，車企們必須得拿出讓消費(fèi)者滿意的產(chǎn)品?！?/p>

四年虧損超百億

車賣得不多，那么威馬的財務(wù)狀況如何呢？

中信建投1月29日披露的關(guān)于威馬汽車輔導(dǎo)工作總結(jié)報告顯示，威馬汽車2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為1487.17萬元、7.22億元、17.8億元，2020年前9個月營收為16.84億元。

資料來源 / 上市輔導(dǎo)報告書

對比來看，威馬不占優(yōu)勢。蔚來是近三年時間營收爬坡最快的，2020年是其實(shí)現(xiàn)整車量產(chǎn)的第三年，同時已有ES8、ES6和EC6三款車型在售，且平均售價都在35萬以上，可謂“量價起飛”。2020年?duì)I收已經(jīng)突破了70億大關(guān)。

而理想盡管在前期走了一些彎路，于2019年年底開始交付理想ONE，但一經(jīng)推出就得到了市場的認(rèn)可。僅2020年前三季度，就實(shí)現(xiàn)了25億元的營收。對比來看，同一時期，小鵬僅實(shí)現(xiàn)營收19.9億元，威馬則更少——16.84億元。

威馬的營收體量是四家中最小的，盡管賣出去了四萬臺車，但是三年的營收累計(jì)也比不上蔚來一年的營收。目前處于同一營收體量對比的，也就是小鵬和威馬。各家還都沒有公布剩下Q4季度的營收情況，但可以預(yù)判，小鵬銷量已經(jīng)突破了1萬臺，Q4季度的營收將遠(yuǎn)超去年同期。而威馬的EX5銷量在12月份甚至開始下滑，Q4的業(yè)績顯然也不會增色多少。綜合來看，威馬2020全年的營收增幅不會過大，成績難以亮眼。

資料來源 / 公司財報

制圖 / 深燃

至于利潤方面，威馬依然難逃虧損，且虧損逐年擴(kuò)大，2017年、2018年、2019年凈虧損分別為17億元、24.52億元、36.08億元，2020年前9個月凈虧損為36.49億元。2020年前九個月的虧損額就已經(jīng)超過了2019年全年。三年零九個月的時間里，威馬一共虧損了114.09億元。燒錢速度可見一斑。

在2020年年初的時候，沈暉曾自信地表示：“我們燒了多少錢就不透露了，因?yàn)槲覀兛隙ㄅ挪簧锨皟擅覀兪桥诺帽容^靠后的。目前來講，我們很有信心成為全世界第一家真正全年盈利的新造車企業(yè)，我們希望跑在特斯拉前面，也堅(jiān)信能做到?！?/p>

對比來看，特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全年盈利、連續(xù)六個季度盈利；對比蔚來，威馬虧損得算是少的，畢竟蔚來2020年前三個季度就虧損了112.95億元；但是對比理想、小鵬，威馬不是“排得靠后”的：不算2017年，威馬自2018年以來虧損了98.03億元，而小鵬三年來累計(jì)虧損70多億元，理想2018年以來虧損沒超過45億元。

資料來源 / 公司財報、上市輔導(dǎo)報告書

制圖 / 深燃

要命的是，威馬在2020年下半年的虧損可能會持續(xù)拉大。2020年10月份時深燃做過統(tǒng)計(jì)，威馬近一個月內(nèi)連發(fā)至少四起自燃事件，威馬隨后宣布召回2020年6月8日至2020年9月23日生產(chǎn)的部分2020款威馬電動汽車，電芯型號為ZNP3914895A-75A，共計(jì)1282輛，不得不承擔(dān)著巨額的召回成本。

這筆成本有多高，我們對比看蔚來在2019年的召回事件。蔚來那一年在上海、西安、武漢等多地接連發(fā)生起火事件，經(jīng)調(diào)查確認(rèn)是動力電池包出了問題，于是，宣布召回搭載2018年4月2日到2018年10月19日期間生產(chǎn)的動力電池包的ES8電動汽車，共計(jì)4803輛，召回成本高達(dá)3.39億元。同樣的情況，會發(fā)生在威馬身上。

由于沈暉出身傳統(tǒng)主機(jī)廠，威馬自帶傳統(tǒng)車企的造車優(yōu)勢。他自建工廠，而且對成本控制非常嚴(yán)苛。有媒體報道稱，沈暉認(rèn)為“威馬的產(chǎn)品品質(zhì)要向沃爾沃靠攏，成本控制向吉利學(xué)習(xí)”。但事實(shí)是，威馬問題頻出。

上市只是保命？

2020年中旬，市場一度鬧錢荒，大量沒能捱過量產(chǎn)的PPT造車企業(yè)應(yīng)聲而倒。一級市場沒錢了，有資本有背景的公司都謀劃著趕緊上市。理想、小鵬找到了金主爸爸，借機(jī)上了市，如今股價與市值飛漲。

對于“被剩下”的威馬而言，問題十分嚴(yán)峻。資本市場收緊了口袋，一級市場沒錢了，而威馬的經(jīng)營性現(xiàn)金流常年為負(fù)，且目前手頭的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物還剩42億元。年均虧損額接近30億的威馬，能否找到金主融資上市登陸二級市場，成了生死存亡的關(guān)鍵。

資料來源 / 上市輔導(dǎo)報告書

幸好，威馬也在2020年9月，宣布完成總額100億元的D輪融資，由上海國資投資平臺及上汽集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，百度與海納亞洲創(chuàng)投基金（SIG）繼續(xù)參與此輪融資，相當(dāng)于是上市前的預(yù)熱。不少人當(dāng)時都松了口氣，以為威馬至少提前拿到了船票，站住了中國造車新勢力領(lǐng)域的“F4”位置之一。

沒想到，還沒上船，威馬的銷量就已經(jīng)開始掉隊(duì)，并且頻繁出現(xiàn)安全質(zhì)量問題。目前，威馬距離科創(chuàng)板上市只有幾步之遙了。

但不止一位分析師向深燃分析，威馬上了科創(chuàng)板，短期內(nèi)融到錢，也不意味著就擺脫了危機(jī)，拿到了免死金牌。

事實(shí)上，國內(nèi)造車新勢力還沒能夠像特斯拉一樣自我造血，很大程度上還是需要靠資本的輸血?！拔祦砑幢闵鲜辛?，此前沒能拿出成績，依然還是面臨著破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險?！睆埾璞硎?。

王曉也認(rèn)同這一觀點(diǎn)：這些企業(yè)中短期最重要的目標(biāo)是活下去，也就是得到資本市場認(rèn)可，最重要的方式就是銷量。

綜合來看，多位業(yè)內(nèi)人士對威馬評價是“產(chǎn)品定位不清，沒有核心競爭力”。小鵬是以緊湊型SUV和轎車為主，主打性價比、續(xù)航能力，以及智能駕駛技術(shù)；理想經(jīng)過多次試錯主打增程式電動車；蔚來則仿效特斯拉，先生產(chǎn)出高端車，將品牌定調(diào)于高端，核心優(yōu)勢定為用戶體驗(yàn)，目標(biāo)客戶是消費(fèi)能力較強(qiáng)的中產(chǎn)階級，車輛均價已經(jīng)達(dá)到了35萬。

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“我們迄今為止也不清楚威馬想要打哪個點(diǎn)?！睆堷Q對深燃分析，如今威馬的產(chǎn)品競爭力、核心供應(yīng)鏈的能力，以及數(shù)字能力、自動駕駛的能力，都是短板。“也因?yàn)殇N量掉隊(duì)，威馬目前在供應(yīng)鏈端難有議價能力，這樣一來成本就會往上漲，但賣的又是低端車，售價原本就低，虧損自然加劇。”

王曉認(rèn)為，如今造車新勢力的比拼點(diǎn)以續(xù)航里程、電池技術(shù)為主，這些技術(shù)類似于手機(jī)廠商比拼的續(xù)航能力，從長期來看，電動車未來的重點(diǎn)還是在智能化，也就是自動駕駛技術(shù)方面。“智能化的邏輯在于，通過所售車輛搜集到的車主用車行為數(shù)據(jù)，可以幫助車輛進(jìn)行性能升級，還可以用于車企進(jìn)一步挖掘深層價值，偏互聯(lián)網(wǎng)打法?！?/p>

智能化是造車江湖中的兵家必爭之地。小鵬汽車在招股書稱，小鵬汽車是目前唯一一個在中國自動輔助駕駛?cè)珬＃ú话ㄐ酒c雷達(dá)）做研發(fā)的OEM廠商；蔚來也于2020年開始重拾自主研發(fā)自動駕駛技術(shù)。

對于威馬來說，在智能化方面就非常尷尬了。百度數(shù)輪戰(zhàn)略投資了威馬，威馬的智能技術(shù)很多時候需要靠百度賦能。在百度2020 Apollo生態(tài)大會上，百度就宣布，威馬和百度將基于Apollo平臺共同打造全新SUV車型。

但一位長期研究AI的業(yè)內(nèi)人士分析稱，“智能化最好的實(shí)現(xiàn)方式是自己研發(fā)。如果是用第三方的技術(shù)，比如像威馬一樣由百度賦能，過程中不但會遇到匹配難題，難以實(shí)現(xiàn)用軟件訓(xùn)練硬件，最大的問題是，如果技術(shù)不掌握在自己手里，是沒有未來的?！?/p>

而眼下的威馬，定位不清晰、銷量一掉再掉，深陷虧損泥潭，未來打天下的智能化技術(shù)也沒能握在自己手中，不知曾經(jīng)的中國造車新勢力“F4”之一，何時能真正上岸。一位接近威馬的業(yè)內(nèi)人士的表述或許能給人思考，威馬屬于造車新勢力，但不同于其他三家的互聯(lián)網(wǎng)造車模式，“威馬的辦事風(fēng)格、效率和組織能力都接近傳統(tǒng)企業(yè)”。

*題圖來源于視覺中國。應(yīng)受訪者要求，文中王曉、張鳴為化名。

你看好威馬汽車嗎？

原標(biāo)題：《四年燒掉百億，威馬上市難上岸》

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