原創(chuàng) 超新星財(cái)經(jīng) 超新星財(cái)經(jīng) 收錄于話題#公司專(zhuān)欄43#原創(chuàng)好文精選71

作者 | 超新星財(cái)經(jīng)

編輯 | Ray

2月24日晚，ST昌九發(fā)布公告，公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)，交易完成后，電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)“返利網(wǎng)”將正式登陸滬市主板市場(chǎng)，并將成為A股市場(chǎng)上繼“值得買(mǎi)”之后的第二只電商導(dǎo)購(gòu)股。

圖片來(lái)自返利網(wǎng)官網(wǎng)

據(jù)披露，該方案由重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、配套募集資金共同構(gòu)成，其中擬置入資產(chǎn)為交易對(duì)方所持有的中彥科技（返利網(wǎng)經(jīng)營(yíng)主體）100%股份。方案實(shí)施完成后，中彥科技將成為ST昌九子公司，ST昌九實(shí)際控制人將變更為葛永昌，主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為第三方在線導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)。

值得注意的是，本次交易中，返利網(wǎng)的交易估值達(dá)到了36億元。實(shí)際上，2020年年3月18日，ST昌九便發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，宣布擬通過(guò)重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、募集配套資金，置入中彥科技100%股權(quán)。不過(guò)，預(yù)案在發(fā)布一周后便數(shù)次遭到上交所問(wèn)詢，返利網(wǎng)借殼上市的進(jìn)展因而受到一定影響。如今總算塵埃落定。

公開(kāi)信息顯示，返利網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)主體上海中彥信息科技股份有限公司成立于2007年，成立之初即開(kāi)始嘗試探索返利導(dǎo)購(gòu)業(yè)務(wù)，至今已有將近14年的時(shí)間。該平臺(tái)已與國(guó)內(nèi)超過(guò)400家商城跟平臺(tái)、逾5萬(wàn)家品牌商戶合作，包括天貓、淘寶、京東、蘇寧易購(gòu)等以及百萬(wàn)家本地生活線下門(mén)店，目前主要有返利商城(與電商平臺(tái)合作)、超級(jí)返(品牌特賣(mài))以及限時(shí)秒殺(特價(jià)搶購(gòu))三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，返利網(wǎng)2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.34億元、7.15億元、6.11億元和2.12億元；凈利潤(rùn)分別為1.94億元、1.496億元、1.36億元和6608.20萬(wàn)元。2019年和2020年上半年，中彥科技的毛利率分別為79.19%、73.36%。2017年-2019年，中彥科技導(dǎo)購(gòu)服務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別占總營(yíng)收的83.77%、90.41%、85.26%、81.42%

截至2020年6月30日，返利網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)注冊(cè)用戶2.6億，月平均活躍用戶數(shù)較2019年增長(zhǎng)近60%，超1364萬(wàn)，2020年6月單月，返利網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品月活躍用戶數(shù)超2000萬(wàn)人。

雖然完成了借殼上市，但未來(lái)返利網(wǎng)仍然面臨很多難題，如何克服困難贏取投資者信任將成為公司的重要任務(wù)。

用戶體驗(yàn)亟需完善提升

近年來(lái)，消費(fèi)者對(duì)于返利導(dǎo)購(gòu)的模式，以及平臺(tái)提現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)等都有不少的質(zhì)疑。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，在某平臺(tái)上關(guān)于“返利網(wǎng)是不是騙局？”的討論居然吸引了兩百多位關(guān)注者及百萬(wàn)瀏覽量，多數(shù)答主指出返利網(wǎng)存在返利金額不對(duì)等、無(wú)法正常提現(xiàn)的情況。

超新星財(cái)經(jīng)通過(guò)某投訴平臺(tái)搜索也發(fā)現(xiàn)，關(guān)于返利網(wǎng)的投訴近5000個(gè)，其中有用戶反映，返利網(wǎng)上顯示可提現(xiàn)，但具體操作起來(lái)卻遇到困難。這樣的事情也出現(xiàn)在其他投訴中，返利網(wǎng)一直為用戶所詬病的“擅自扣除返利金額”、“無(wú)法提現(xiàn)”等問(wèn)題依舊屢見(jiàn)不鮮。

在另一個(gè)投訴平臺(tái)上，也有用戶表示，網(wǎng)購(gòu)商品時(shí)返利網(wǎng)顯示返利金額，待商品確認(rèn)收貨后，返利網(wǎng)以各種理由拒絕返利。

返利網(wǎng)除了存在訂單問(wèn)題、凍結(jié)商家資金等質(zhì)疑，據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電訴寶（網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)www.315.100ec.cn）顯示，2020年返利網(wǎng)共獲得9次消費(fèi)評(píng)級(jí)，其中3次獲得“建議下單”評(píng)級(jí)，5次獲“謹(jǐn)慎下單”評(píng)級(jí)，1次獲“不建議下單”評(píng)級(jí)，全年消費(fèi)評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎下單”。

部分客戶體驗(yàn)不佳或許也導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)承壓。2017年至2019年，返利網(wǎng)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.27億元、7.15億元和6.11億元，其營(yíng)收呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。而營(yíng)收的持續(xù)下滑直接導(dǎo)致了凈利潤(rùn)的萎靡，2017年至2019年，其凈利潤(rùn)分別為2.01億元、1.47億元和1.51億元，盡管其在2019年有小幅上升，但并未回歸至原有水平。同時(shí)，返利網(wǎng)還曾為暴雷P2P平臺(tái)導(dǎo)流，商業(yè)模式上暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)壁壘較低，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈

類(lèi)似返利網(wǎng)這樣的導(dǎo)購(gòu)電商滿足了消費(fèi)者的需求，鏈接用戶與電商，幫助用戶進(jìn)行消費(fèi)決策，也成為電商平臺(tái)獲取流量的窗口。因此返利網(wǎng)抓住“省錢(qián)”賽道，加上其已全面發(fā)力美食外賣(mài)、旅行票務(wù)等本地生活消費(fèi)領(lǐng)域，帶來(lái)用戶高黏性的同時(shí)，對(duì)新增用戶還是睡眠用戶的挖掘方面都能起到有效的作用，并且在用戶與電商平臺(tái)之間扮演的角色讓其具有想象空間。

不過(guò)，也正因如此，強(qiáng)寄生性的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)本身也和電商龍頭企業(yè)綁定，一旦未來(lái)出現(xiàn)終止合作或或電商企業(yè)市場(chǎng)格局發(fā)生重大變化等，返利網(wǎng)及同類(lèi)型公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力必將遭受重創(chuàng)。

另外，導(dǎo)購(gòu)電商行業(yè)本身是個(gè)服務(wù)性的行業(yè)，它核心競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)比較弱，主要以優(yōu)惠來(lái)吸引用戶。現(xiàn)在很多電商平臺(tái)也在釋放優(yōu)惠活動(dòng)，而且電商平臺(tái)諸如阿里、京東、拼多多等也做了很多導(dǎo)購(gòu)的平臺(tái)，比如社群、社交裂變平臺(tái)，雖然它們不是以返利為導(dǎo)向，但事實(shí)上它就是返利，只不過(guò)是把利返給了微商、團(tuán)長(zhǎng)等。因此，返利網(wǎng)上市之后，它與巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新需要繼續(xù)觀察。

網(wǎng)經(jīng)社研究員表示，返利網(wǎng)本質(zhì)上是一個(gè)流量紅利的收集平臺(tái)，這不過(guò)這種流量是優(yōu)惠信息的匯總，電商時(shí)代的流量轉(zhuǎn)化，比較直接的就是下單銷(xiāo)量，但是隨著電商的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，流量逐漸往頭部電商靠攏，在這種情況下，返利網(wǎng)這樣的精準(zhǔn)流量抓取平臺(tái)就應(yīng)運(yùn)而生。

因此，可以說(shuō)諸如返利網(wǎng)這樣的流量精準(zhǔn)抓取平臺(tái)，以及以流量導(dǎo)引模式為運(yùn)營(yíng)主業(yè)的平臺(tái)會(huì)不斷出現(xiàn)。這個(gè)市場(chǎng)目前來(lái)看，在電商紅利還比較豐厚的情況下，勢(shì)必還會(huì)火一段時(shí)間，不過(guò)隨著電商紅利在各大平臺(tái)的逐漸攤薄，新的模式是否會(huì)應(yīng)運(yùn)而生，值得進(jìn)一步觀察。

投資方苦等10年，上市后解禁“壓力山大”

公開(kāi)資料顯示，返利成立于2006年，成立至今共獲得三次融資。其于2011年7月正式宣布獲得首輪融資千萬(wàn)美元，此輪投資者來(lái)自啟明創(chuàng)投和迪斯尼旗下的思偉投資，出資比例為5:5，2014年完成由SIG海納亞洲創(chuàng)投基金投資的2千萬(wàn)美元B輪融資，2015年再獲得Rukute(日本樂(lè)天)的1億美元C輪融資。

從2014年開(kāi)始，返利網(wǎng)就一直謀求上市，曾于2018年9月獨(dú)立沖擊IPO，并進(jìn)行輔導(dǎo)備案，但此后一直沒(méi)有更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

如今上市夢(mèng)圓，這對(duì)苦等10年的啟明創(chuàng)投和思偉投資以及之后的兩家投資方可謂是重大利好，估計(jì)他們都在默默“摩拳擦掌”，未來(lái)返利網(wǎng)肯定會(huì)面臨一定的減持壓力，因此，想要分一杯羹的投資者也要擦亮雙眼。

*圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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原標(biāo)題：《返利網(wǎng)借殼上市背后：投資方苦等10年，解禁“壓力山大”》

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