來源 | 蔣東文頻道（ID：zscy006）

繼“洗衣液一哥”藍月亮去年在香港成功上市后，引來一陣大消費板塊炒作狂潮后，中國的家化巨頭們似乎都蠢蠢欲動。

近日，又一家日化公司成功在港交所敲了鐘！

中國日化領(lǐng)域“驅(qū)蚊一哥”——朝云集團有限公司（下文簡稱“朝云集團”， 6601.HK）今日正式登陸港交所。

不過，朝云集團仿佛是“上”不逢時——開盤就破發(fā)，跌14%報7.89港元，市值105億港元，股民每手虧655港元。

提到朝云可能很多人并不熟悉，但說到立白大家就會恍然大悟，朝云集團背后，是立白家族的一門不起眼的生意。

這個主營殺蚊驅(qū)蟲品牌“超威”的朝云集團，是在立白家族美女二代陳丹霞的主導下，從立白集團分拆出來的，也是立白集團第一個IPO。

同樣是日化行業(yè)上市，先一步上市的藍月亮廣受市場認可，市值曾突破千億港元。而朝云集團為何如此不被市場看好呢？背靠立白集團到底是利是弊？與兄弟公司的密切關(guān)聯(lián)交易又將會怎樣影響朝云集團呢？

壹

號稱絕不上市的立白集團，在迎來二代掌門人陳澤濱之后，開啟了分拆上市之路。

3月10日，被稱為中國日化領(lǐng)域“驅(qū)蚊一哥”的朝云集團正式在香港上市！

此次IPO發(fā)行價為9.20港元/股，開盤下跌14.24%，報7.89港元/股，市值超過105億港元；

此前，作為立白集團的兄弟公司，朝云集團一直被寄予厚望，獲得172倍認購，還將交易價定在招股價區(qū)間上限。

而昨日暗盤朝云集團收跌20%，報7.36港元/股。截止今日收盤，朝云集團跌13.15%，報7.99港元/股，市值達106.53億港元。

這樣過山車的走勢不免讓人大跌眼鏡，但也確實反映出資本市場對于朝云集團的爭議。

2018年，立白集團剝離出一個事業(yè)部，并由此組建朝云集團，然后才有了獨立IPO。

一定程度上來講，朝云算是立白的“親兒子”，朝云與立白有相同的控股股東，并且二者在業(yè)務(wù)上還有非常多的關(guān)聯(lián)：

雖然針對不同細分市場，但總歸還在家居個護這個大品類里，從財報來看，立白不僅是朝云最大的客戶，還是朝云最大的供應商，當然忙的時候還要兼任朝云的代工廠。

此番朝云上市的力推者，正是立白集團的“創(chuàng)二代”、“大小姐”陳丹霞，與上一代掌門陳凱旋、陳凱臣不同，陳丹霞樂于擁抱資本市場。

作為“立白系”上市的第一槍，朝云的經(jīng)營情況差強人意。

在過去幾年間，公司營收及凈利增長緩慢，甚至低于市場平均增速，直到2020年，疫情催化和線上渠道擴張，讓朝云突破了瓶頸，凈利第一次超2億元；

而且，就在原支柱業(yè)務(wù)——殺蟲驅(qū)蚊陷入增長停滯時，朝云的寵物護理業(yè)務(wù)異軍突起，有望成為新的增長動力。

80后美女二代陳丹霞，能帶領(lǐng)朝云打下寵物護理市場的江山嗎？

貳

從一個事業(yè)部到一家上市公司，朝云的蝶變，離不開陳丹霞。

之前有網(wǎng)友組織了有一項評選：最不坑爹的富二代排名。

其中，立白集團的千金陳丹霞排第七位，網(wǎng)友羅列了陳丹霞的名頭后，給出了一條評語：堪稱女中豪杰。

被稱為“女中豪杰”不僅是因為她在過往十多年中一直在打造成熟、干練、酷似何超瓊般“豪門長女”的人設(shè)。

陳丹霞是立白集團創(chuàng)始人之一陳凱臣之女。1994年，陳凱旋、陳凱臣兄弟倆創(chuàng)立立白集團，開始涉足洗衣液、洗衣物及衣物柔軟劑的生產(chǎn)與銷售；

2002年，家族生意發(fā)展十分迅速，本考上牛津大學的陳丹霞，為了家族的生意著想，最終選擇了去悉尼大學攻讀碩士學位。

果然，為了開拓澳洲市場，同年立白集團在澳洲設(shè)立了分公司，管理分公司的重任自然也就落在了陳丹霞的肩上。

據(jù)說當年陳丹霞在澳洲留學時，白天上班管理公司、晚上上課學習，結(jié)束以后還要完成作業(yè)，處理郵件。

留學時幾乎每天都是忙到凌晨，第二天早晨7點起床，睡眠不足6小時。而且回到家后，還得照顧一下兩個同在澳洲留學的弟弟，妥妥的“女霸總”成長路線。

不得不承認立白“大公主”的優(yōu)秀，據(jù)說格蘭瑪弗蘭這個品牌就是陳丹霞在澳洲留學時主導引入的。

留學期間，正值澳洲經(jīng)濟疲軟期，頗具商業(yè)頭腦的她一口氣拿下了澳洲七大護膚品牌的中國獨家經(jīng)營權(quán)，并在2006年回國組建了廣州澳希亞實業(yè)有限公司。

因為陳丹霞旗下的版圖頗多，她現(xiàn)在是立白集團董事、澳希亞董事、高姿化妝品董事長、朝云集團董事長，在家族產(chǎn)業(yè)上有延續(xù)、也有創(chuàng)新。

叁

不少創(chuàng)一代企業(yè)家對資本市場并不感興趣。立白集團掌舵人之一陳凱旋也一直堅持不上市，他說“上市雖好，但不是‘一上就靈’”。

此前立白集團時任副總裁許曉東曾表示：“上市的目的一般來說有兩個，一是提高知名度，二是融資。而這兩點我們暫時都不需要?！?/p>

但是在陳丹霞看來，未來家族企業(yè)會分成兩大流派：一派是不上市的，要采取專注突破型方式；另一派是會利用資本平臺發(fā)展壯大的，這個板塊要多元進取，募集優(yōu)秀人才。陳丹霞顯然是后者。

2008年，立白收購的高姿化妝品公司經(jīng)營狀況不佳，陳丹霞臨危受命。

當時，新高姿內(nèi)部問題不小，兩年內(nèi)換了三任總經(jīng)理。公司內(nèi)既有老高姿員工，又有立白集團下派的“子弟兵”，還有前三任總經(jīng)理引進的新精英，相當混亂；另一方面，大家對于這個立白的“80后”“富二代”，也都有著不小的懷疑。

面對重重困境，陳丹霞甫一上任便進行了大刀闊斧的改革，從團隊建設(shè)、渠道拓展、管理架構(gòu)更新、系列新品開發(fā)這四個方面入手；

很快讓公司“起死回生”，兩年銷量翻了四倍，成為首個中國日化巨頭收購化妝品企業(yè)并轉(zhuǎn)型成功的案例。

經(jīng)此一役，陳丹霞得到了父輩們更多的認可，開始擔任立白集團董事，并負責朝云集團的前身——2006年成立的超威事業(yè)部。

肆

朝云集團自2018組建以來，以多品牌多品類發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建了一站式家居護理、個人護理和寵物護理護理平臺，打造"中國版寶潔"。

朝云集團旗下主要涉及七個核心品牌，即威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是，覆蓋殺蟲驅(qū)蚊、家居清潔、空氣護理、個人護理、寵物護理等各品類，并都是該領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。

招股書顯示，朝云集團2019年營收達13.83億，以零售額計，朝云集團在驅(qū)蚊殺蟲品類市場連續(xù)五年份額第一，靠殺蚊產(chǎn)品就撐起了公司營收的半壁江山。

值得注意的是，十年前，立白集團曾宣稱“不上市”。不得不說，堅持不上市的幾大國產(chǎn)巨頭都很有個性。

過去華為、老干媽、娃哈哈、方太、立白等龍頭，曾表示現(xiàn)金流充足，不需要去資本市場融資，且本身品牌已是家喻戶曉，不用靠上市提升知名度。

如今，立白卻先一步脫離了不上市“軍團”，開啟了分拆上市之路。

與一代掌門人不同，陳丹霞希望通過資本平臺將企業(yè)發(fā)展壯大?！耙欢ㄒ驹谝蝗f米的高空去看世界，這樣你才有遠見和堅持?！彼硎?。

陳丹霞一舉打破立白家族企業(yè)不上市的慣例，打響了立白家族企業(yè)上市第一槍。而且，這還只是開始，在陳丹霞的設(shè)想中，高姿、超威（朝云）和澳希亞未來都要IPO。

此番立白集團控股的朝云集團赴港IPO，上市目的到底是什么？是為了提高知名度，或為了融資，抑或二者兼齊？

伍

其實，朝云集團并不缺錢，此次上市更像是“為上市而上市”。

朝云集團2017年至2019年均無長期借款和短期借款，其2018年和2019年的資本負債率僅為2.2%和3.5%。（資本負債率指的是計息負債與權(quán)益的比例，該指標越低，說明公司的業(yè)務(wù)越不依靠外部資金進行補充。）

事實上朝云集團的大多數(shù)客戶都采用先款后貨模式，朝云集團的業(yè)務(wù)模式不缺錢。2019年，朝云集團賬面現(xiàn)金資產(chǎn)為5.1億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流為4.7億元，大幅高于當年的凈利潤。2020年前三季度現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)合計為6.3億元。

招股書顯示，2017-2019年，朝云集團的營收分別為13.46億元、13.5億元和13.83億元；凈利潤分別為1.70億元、1.77億元和1.84億元。

不過，雖說朝云集團在管理、經(jīng)營和財務(wù)等三方面均獨立于立白集團。但是，朝云集團銷售、采購渠道都依托立白集團。

2017年-2019年及2020年Q1，朝云集團直接通過立白渠道銷售比例分別達17.9%、23%、20.7%及20.5%。向立白集團做出的采購占比分別為20.8%、15.8%、29.1%及25.3%。

誠然，朝云集團，僅僅是立白陳氏家族商業(yè)版圖的冰山一角。

隨著朝云的上市，立白系上市的號角已經(jīng)吹響。在市場經(jīng)濟資本化的今天，相信這是立白集團拆分而出的第一個IPO，但絕不是最后一個！

在立白成立27年之際，外界也都在期待，陳丹霞這位二代美女掌門，將以怎樣的方式去打接下來的仗？

參考資料：

大摩財經(jīng)《朝云集團赴港上市 立白家族財富版圖曝光》、

投資界《41歲，立白家族長女IPO敲鐘：市值超100億》、

融中財經(jīng)《立白家族收獲第一個IPO，80后二代美女掌門身價飆升》、

天下網(wǎng)商《80后美女二代操盤，立白家族第一個上市企業(yè)來了，市值百億》、

智通新股《“蚊香第一股”朝云集團：母公司立白曾高調(diào)宣稱“不上市”》、

金融八卦女頻道《市值百億、貌美如花，但立白“長公主”沒有1分錢身家？》

原標題：《剛上市就破發(fā)，80后美女二代操盤，“中國版寶潔”怎么了？》

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