【按語(yǔ)】

“經(jīng)濟(jì)痕跡”始自2015年11月10日，于2018年9月18日暫時(shí)擱筆，期間以“一圖一議”方式，圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、宏觀政策變化和市場(chǎng)走勢(shì)做了客觀記錄和主觀分析，累計(jì)畫(huà)了72幅圖，其中的50幅圖匯成了《增長(zhǎng)的奇跡》。新冠“大流行”以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了很多意料之中和意料之外的變化。觀察和認(rèn)識(shí)這些變化，無(wú)疑是一次有趣的再學(xué)習(xí)旅程，由此重拾痕跡畫(huà)筆也是自然而然的。

誰(shuí)能料到，本世紀(jì)的20年代竟是在一場(chǎng)全球大流行的疫情下拉開(kāi)序幕的。與二戰(zhàn)后的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，本次疫情在對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成巨大沖擊的同時(shí)，更引發(fā)了嚴(yán)重的社會(huì)危機(jī)。

世界銀行統(tǒng)計(jì)，疫情令全球92%以上的經(jīng)濟(jì)體同步陷入了衰退，是過(guò)去150年最嚴(yán)重的一次。截至3月31日，全球因疫情病死人數(shù)已超過(guò)281萬(wàn)人——在人類(lèi)有記載的16次大流行中，這次疫情造成的死亡數(shù)僅次于14世紀(jì)中期歐洲黑死病和上世紀(jì)20年代前后的西班牙大流感。

金融市場(chǎng)情緒在疫情打擊下，一度陷入“極端恐慌”，以至于出現(xiàn)了美股10天之內(nèi)發(fā)生四次下跌熔斷、原油期貨價(jià)格出現(xiàn)負(fù)值等諸多市場(chǎng)極端事件。

不過(guò)，與市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大動(dòng)蕩同步，各國(guó)均以最快速度和最大力度進(jìn)行了兩類(lèi)政策對(duì)沖：一類(lèi)是減法，通過(guò)采取了諸如戴口罩、設(shè)定社交隔離距離等非醫(yī)療措施來(lái)降低病毒的傳染力；另一類(lèi)是加法，大幅擴(kuò)容公共醫(yī)療救助能力降低病死率、動(dòng)用巨額財(cái)政資金為企業(yè)和居民紓困，給金融市場(chǎng)注入巨額流動(dòng)性并大幅下調(diào)政策利率來(lái)維護(hù)金融穩(wěn)定，加速疫苗研發(fā)等。

在流動(dòng)性支持和政策干預(yù)下，金融市場(chǎng)率先開(kāi)始恢復(fù)，美股連創(chuàng)新高、國(guó)際原油、銅等期貨價(jià)格持續(xù)回暖，近期美債市場(chǎng)更是已開(kāi)始交易“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”。隨著疫苗接種的推進(jìn)，受市場(chǎng)情緒的帶動(dòng)，大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)也開(kāi)始樂(lè)觀起來(lái)——近期世行、IMF和OECD都將今年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至5%以上。換言之，經(jīng)濟(jì)增速將升至2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。

然而,即便有如此高的增速，全球經(jīng)濟(jì)距離完全恢復(fù)，即達(dá)至疫情前的水平，還有相當(dāng)大的差距。

首先，如上圖，假設(shè)t年全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出是100，t+1年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了-50%的衰退，產(chǎn)出降至50，如果在t+2年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出要完全恢復(fù)至t年的100水平，那么就需要有一個(gè)100%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。即經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了X%衰退，就需要2倍X%的增長(zhǎng)，才能把之前的衰退坑填滿。

其次，即便是經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)2倍X%增速，但若背后推動(dòng)主要因素始終是政策干預(yù)，那么經(jīng)濟(jì)依然不能被稱為完全恢復(fù)。這就好比航行中的船只遇險(xiǎn)漏水，需要排水泵不間斷將漏水排出，來(lái)保持船只的航行狀態(tài)。船只雖然沒(méi)有沉沒(méi)，但這不等于漏洞已經(jīng)補(bǔ)上，船只已經(jīng)無(wú)虞。

較之市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)層面，疫后恢復(fù)最難的部分是在社會(huì)層面。病毒以及病毒造成的傷害就像一面無(wú)形的墻，給人類(lèi)的社會(huì)活動(dòng)聯(lián)系造成巨大的阻尼。這個(gè)阻尼既包括人類(lèi)物理位置移動(dòng)的受限，也包括人類(lèi)心理層面的隔閡。

填平社會(huì)危機(jī)的“坑”，遠(yuǎn)比填平市場(chǎng)的“坑”和經(jīng)濟(jì)的“坑”難得多，其過(guò)程絕非“2倍X%的增長(zhǎng)變化”的圖表所能表達(dá)和刻畫(huà)。而且，當(dāng)前的社會(huì)運(yùn)行正在形成對(duì)疫情政策對(duì)沖的路徑依賴，這也令疫后恢復(fù)之路異常復(fù)雜和艱難。

可以肯定，在即將展開(kāi)的2020年代，一定有一連串的“活久見(jiàn)”在等著我們?；蛟S正如弗里德曼所言，人類(lèi)歷史進(jìn)程自此被分割為疫情前時(shí)代和新冠疫情后時(shí)代。

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作者簡(jiǎn)容，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，就職于大型金融機(jī)構(gòu)，著有《思考中國(guó)-美元邏輯下的中國(guó)角色》、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年——關(guān)乎你財(cái)富的八件事》、《增長(zhǎng)的奇跡》等。