吳說作者 | Rebecca

本期編輯 | Colin Wu

從2021年以來，第一季度內(nèi)美債收益率持續(xù)攀升，3月31日10年期國債收益率尾盤上漲3.75個基點，報1.7404%。作為“全球資產(chǎn)之錨”的美債收益率，一方面受美國名義經(jīng)濟增速的影響，另一方面受美聯(lián)儲貨幣政策所影響。貨幣政策又通過一定的傳導機制影響著比特幣等加密貨幣市場。

 1   疫情仍有不確定因素

疫情是目前美國貨幣政策的決定性因素。在昨日IMF研討會上，美聯(lián)儲（美國央行）主席鮑威爾表示，在疫情明顯結(jié)束之前，美聯(lián)儲甚至都不應該討論調(diào)整貨幣政策，“新病例數(shù)正在回升，所以我只想敦促人們接種疫苗”，目前每天約有300萬美國人接種疫苗，但新的變種病毒正在推動新增病例數(shù)攀升，尤其在中西部和東北部大片地區(qū)。預計疫情的蔓延將會進一步拖緩經(jīng)濟復蘇的腳步。

但疫苗的接種正在加快，美國日新增確診已經(jīng)從冬季的高峰大幅下降，已有超過1億人至少接受了一劑新冠疫苗，疫苗接種劑量覆蓋了美國30%以上的人口，美國疫情改善超預期。美國總統(tǒng)拜登表示，到 5月底，美國將有足夠的新冠疫苗供所有美國成年人接種，這比他之前的目標提前了兩個月。

然而，美國確實正在迎來第四波疫情，美國疾控中心（CDC）數(shù)據(jù)顯示[1]，過去7天內(nèi)，美國平均每天新增確診病例6.5萬例，比兩周前的最低點每天增加約1萬例。率先在英國發(fā)現(xiàn)的變異病毒B.1.1.7已占全美確診病例的26%，并且已在美國許多地區(qū)成為了主要病毒。在CDC看來，隨著美國新冠疫情的再次反彈，即使加速疫苗接種，病例仍有可能“激增”。

美國疾控中心（CDC）主任羅謝爾·瓦倫斯基博士甚至直言有一種“厄運即將到來”的感覺。隨著美國群眾正?；顒拥闹饾u恢復，人群大量聚集接觸，新冠疫情反復的可能性直線上升。這必然對經(jīng)濟復蘇帶來巨大的負面影響。

但總得來說，秋季美國疫苗可能會接近全員覆蓋，只要不出現(xiàn)大的變種病毒，貨幣政策可能在秋季開始有所調(diào)整。但也有一個變化是變種病毒可能在接下來、最容易流行的冬季肆虐，因此美聯(lián)儲會做好預期。

2  短期依然是刺激政策

美國總統(tǒng)拜登于3月31日發(fā)表公布了一項約為2萬億美元的大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)和經(jīng)濟復蘇計劃，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施計劃將創(chuàng)造“1900萬個就業(yè)機會”，3月失業(yè)率從2月的6.2%下降至6%，創(chuàng)去年3月以來新低。經(jīng)濟增長前景進一步推高了國債收益率，導致通脹高企。

此外，財政方面的刺激政策將加劇商品供需的不平衡，財政補貼使得收入增加，刺激消費需求，而過度的失業(yè)補貼放緩工業(yè)的恢復步調(diào)，造成商品的需求明顯大于供給的局面，從而拉動通脹上行。財政刺激加上經(jīng)濟復蘇，通脹將逐步走高，出現(xiàn)收緊貨幣政策的可能性加大。

但在3月FOMC會議前，10年期國債收益率一度突破1.7%并造成美股下跌時，美聯(lián)儲官員就迅速出來給了市場一顆“定心丸”，認為 10 年期美國國債收益率的上升反映的是經(jīng)濟的復蘇，短期內(nèi)不會改變寬松的貨幣政策。鮑威爾也表示，未來數(shù)月的通脹將大幅上揚，但那不足以保證美聯(lián)儲加息。通脹預期牢牢地錨定在2%左右，消除了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)變的擔憂。

市場上目前也存在一些逆勢看衰美債收益率的觀點，匯豐銀行固定收益研究負責人Steven Major認為，僅憑刺激帶來的增長反彈并不會引發(fā)價格壓力的持久回升，預測10年期國債收益率年底將跌至1%。

 3  比特幣在通脹背景下可能漲至83000美金

4月1日，比特幣的價格漲破60000美元，為2020年3月19日以來首次。2021年前3個月內(nèi)，比特幣價格累計上漲超過100%，回報率高達81%。在剛剛過去的3月，累計上漲了27%。

對于比特幣而言，寬松的貨幣政策是有益的，能夠?qū)用芡顿Y市場有顯著性的提振作用。貨幣當局若實施寬松的貨幣政策，市場中的資金可能會更多地流入加密貨幣市場，改變投資者對于加密貨幣價格的預期，進而造成加密貨幣市場價格的波動。故宏觀貨幣政策的調(diào)整可能會通過現(xiàn)實貨幣與比特幣可兌換的途徑，影響到加密貨幣市場。

21世紀經(jīng)濟報道稱，目前，美國股市已經(jīng)高度泡沫化，同時美國政府正在計劃推出的數(shù)萬億規(guī)模的刺激計劃，導致資金失去方向，因為股價再繼續(xù)上漲已經(jīng)非常危險，但要找到新的資產(chǎn)進行配置也具有挑戰(zhàn)性。當美元通脹預期攀升，比特幣作為具有真正有限供應量的貨幣，更多投資者將比特幣作為一種對沖貨幣風險的資產(chǎn)進行配置，新投資者涌入比特幣市場的數(shù)量或會出現(xiàn)大量增長。加密數(shù)據(jù)公司Arcane Research的分析師Vetle Lunde在推特上透露，機構(gòu)已經(jīng)擁有超過80萬比特幣，占當前供應量的4.3%。

比特幣的長期走勢被看好，英國某加密貨幣交易所首席執(zhí)行官Danny Scott在推特上表示，交易所的比特幣余額正在下降，這是一個看漲指標，可能推動比特幣升至83000美元的歷史新高。

但摩根大通的研究報告指出，過去一年比特幣與黃金、美元和標普500指數(shù)的正相關(guān)性均得到增強，再加上比特幣實際波動性高，比特幣更適合作為風險資產(chǎn)而非避險資產(chǎn)。對于加密貨幣市場的參與者來說，在關(guān)注單一市場的同時，應進一步注意貨幣當局宏觀政策的調(diào)整對于整個加密貨幣市場的影響，及時合理地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

[1]https://edition.cnn.com/2021/04/02/world/coronavirus-newsletter-intl-04-02-21/index.html

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