4月9日標(biāo)普500指數(shù)收盤創(chuàng)新高，本月漲幅已接近4%。然而大摩分析師指出，近期小市值個(gè)股表現(xiàn)再度遜于大型公司，顯示出重新開放的進(jìn)度或許不如人們預(yù)想的那樣順利。

(圖片來自海洛)

摩根士丹利美國(guó)首席股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）指出，自3月12日見頂以來，羅素2000小盤股指數(shù)的表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)差了8%。雖然這是在小盤股上漲一段時(shí)間以后，但當(dāng)這樣的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)被打破時(shí)，我們會(huì)予以關(guān)注。

此外，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性個(gè)股近期開始表現(xiàn)不佳，而防御類股的表現(xiàn)略好一些。IPO指數(shù)和SPACs指數(shù)已經(jīng)跑輸大盤20%，且今年以來雙雙下跌。

這些信號(hào)意味著什么呢？在大摩分析師看來，小盤股和周期性股的崩潰是一個(gè)潛在的早期預(yù)警信號(hào)，表明經(jīng)濟(jì)的實(shí)際重新開放將比預(yù)期更困難。過去一年里，小型股和周期性股一直表現(xiàn)出眾。本質(zhì)上，人們?cè)诔跗趯?duì)經(jīng)濟(jì)反彈與恢復(fù)開放過于樂觀。隨著經(jīng)濟(jì)開放真正到來，隨之而來的是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)和潛在意外開始反映在市場(chǎng)價(jià)格中。

盡管政策制定者通過貨幣寬松和財(cái)政刺激為經(jīng)濟(jì)提供了巨大支持，但封鎖導(dǎo)致供應(yīng)減少，在某些情況下破壞了產(chǎn)業(yè)鏈。其結(jié)果是，我們現(xiàn)在看到從材料、后勤支持到勞動(dòng)力等所有方面都出現(xiàn)供應(yīng)短缺的跡象。關(guān)鍵是，第一季度財(cái)報(bào)季可能帶來成本和利潤(rùn)率方面的壞消息，尤其是與第二季度前景有關(guān)的消息。

與此同時(shí)，IPO和SPACs的表現(xiàn)不佳表明，美聯(lián)儲(chǔ)提供的過度流動(dòng)性終于被供給所壓倒。大摩分析師的經(jīng)驗(yàn)是，新股發(fā)行通常是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，其糟糕表現(xiàn)預(yù)示著，股市將在更大范圍內(nèi)陷入困境。再加上金融體系中的杠桿率非常高，這可能會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)更高、投機(jī)性更強(qiáng)的投資帶來更多麻煩。

如何規(guī)避潛在的市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)？大摩分析師給出幾項(xiàng)指示：

首先，該投行在4周前下調(diào)了小型股的評(píng)級(jí)。小盤股不僅估值較高，容易受到利率走高的影響，而且它們還可能受到大摩預(yù)計(jì)的供應(yīng)短缺和隨后成本上升的影響。

其次，兩周前，大摩建議投資者升級(jí)他們的投資組合，增加質(zhì)量更高的股票，這些股票有更好的機(jī)會(huì)度過重新開放的過渡期。如果說過去一年里有一件事讓分析師感到驚訝的話，那就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)的速度。這意味著大摩可能會(huì)比平時(shí)更早地從早期周期轉(zhuǎn)向中期周期，而優(yōu)質(zhì)公司應(yīng)該會(huì)受益。

原標(biāo)題：《標(biāo)普500再創(chuàng)歷史新高，但這一現(xiàn)象已警示風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)》

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