6月19日，新華社旗下《經(jīng)濟參考報》報道稱，北京市基礎設施投資有限公司（以下簡稱“京投”）正醞釀在海外成立20億美元中期票據(jù)計劃，這是中國國內第一家地方政府融資平臺進軍海外發(fā)債融資。此外，一些省級或者省會城市的融資平臺也開始與投資銀行、評級機構接觸，有意在海外發(fā)債融資。

        地方政府融資平臺進軍海外融資的大背景是，國內資金狀況相對偏緊，今年土地出讓收入減少。

        上海財經(jīng)大學公共政策與治理研究院副院長鄭春榮在接受澎湃記者采訪時表示，對于市場化的企業(yè)而言，出于融資成本、風險等綜合考量，在國內或國外發(fā)債本都無可厚非。在他看來，地方政府融資平臺海外發(fā)債不同于國內的情況主要在于，中央政府的隱形擔保效應會減退，換句話說，也只有實力較強的“京投們”的債券能在海外賣個好價錢。

        京投承擔著北京市軌道交通等基礎設施項目的投融資、前期規(guī)劃、資本運營及相關資源開發(fā)管理等職能，由北京市政府100%控股。今年3月，京投已經(jīng)通過海外子公司發(fā)行了總值3億美元的5年期美元債券，并獲得超過15億美元的認購。

        換個現(xiàn)金流差一點的平臺公司，可能進行海外發(fā)債融資嗎？

        “地方政府融資平臺海外發(fā)債的前景不會很樂觀，因為不具有可復制性。境外投資者認可的平臺是極為有限的?！编嵈簶s說。

        他說起1998年王岐山鐵腕處理廣東國際信托投資公司（“廣國投”）破產案一事。當時，在亞洲金融風暴的沖擊下，作為中國內地最大的窗口信用公司，廣國投因嚴重資不抵債被宣布破產倒閉。此前，廣國投及其下屬三家子公司在沒有得到政府擔保的情況下，向境內外多達一百多家金融機構大量借貸，總負債361.45億元人民幣，資不抵債147.45億元，這其中，境外債權人數(shù)超過130家，金額近160億元人民幣。

        “對廣國投的處理等于是給境外投資者‘吃過藥’了?！编嵈簶s說，“他們知道中國政府不會擔保地方政府?！?/p>

        在國內市場，融資平臺貸款時，地方政府進行擔保，這違反擔保法，但銀行可能認可這種擔保；即便不提供擔保，政府信用在背后的隱形擔保效應絕對存在；一些融資平臺公司的高管由政府官員擔任，而海外發(fā)債牽涉到匯率管理等多方面市場化操作經(jīng)驗，高管管理水平待考?！皬倪@些角度說，海外發(fā)債為地方政府融資平臺建立一個硬約束，也是好事?！编嵈簶s說。

        海外發(fā)債無疑是有優(yōu)勢的。如，比國內城投債更低的利率和較長的期限，相比國內城投債7%甚至更高的利率，海外發(fā)債不到4%的利率很有吸引力；海外債可以長達5年、10年，國內最長也就是7年期?！皩φ诔擎?zhèn)化過程中的中國來說，融資平臺需要維持現(xiàn)金流不斷，這就需要借新債還舊債。一些項目十幾年的周期，平臺貸款可能5年就到還款期了，都是風險所在?！编嵈簶s說。

        盡管今年廣東、上海等10地開始試點地方政府債券自發(fā)自還，平臺融資預計不會很快消失。今年試點發(fā)債總規(guī)模為1092億元人民幣，全國城投債規(guī)模每年是萬億的規(guī)模。“前門開得還比較小，后門不可能全關?！编嵈簶s說。當然，海外發(fā)債依舊跟信用不佳的地方融資平臺無緣。

        根據(jù)國家審計署發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，全國地方政府債務總額17.9萬億元人民幣。 財政部官網(wǎng)6月9日刊發(fā)副部長王保安的文章稱，地方政府負有償還責任、今年到期需償還的債務占債務總余額的21.89%，是償債壓力最重的一年。