滬港通將于11月17日正式開(kāi)通。11月10日消息一出，滬港兩地股市上升。截至收盤(pán)，上證指數(shù)、香港恒生指數(shù)分別上漲2.3%、0.83%。投資者關(guān)心滬港通催生出的上升行情能夠持續(xù)多久，特別是已經(jīng)低迷數(shù)年的上證藍(lán)籌股，能不能借助滬港通之力重拾雄風(fēng)。這固然重要，但若從制度建設(shè)的角度看，滬港通主要是為了解決中國(guó)金融開(kāi)放中的兩個(gè)問(wèn)題。

        首先，滬港通為中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放提供了一個(gè)可控的過(guò)渡性制度安排。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)還處于比較封閉的狀態(tài)。國(guó)際投資者投資中國(guó)資本市場(chǎng)有額度控制。截至7月底，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）持有A股市值3500億元，在A(yíng)股30萬(wàn)億元左右的總市值中只占1%。

        滬港通新增了一個(gè)國(guó)際投資者投資中國(guó)資本市場(chǎng)的渠道。香港資本市場(chǎng)是全球最開(kāi)放的市場(chǎng)之一，它聚集了來(lái)自全世界的投資者。滬港通開(kāi)通之后，有3000億元來(lái)自香港的資金可投資上證所的568只股票，同時(shí)有2500億元來(lái)自?xún)?nèi)地的資金可投資香港聯(lián)交所的268只股票。在積累經(jīng)驗(yàn)之后，投資規(guī)模與投資標(biāo)的都有望得到進(jìn)一步擴(kuò)展。

        其次，滬港通將推進(jìn)香港人民幣離岸中心建設(shè)，進(jìn)而推進(jìn)人民幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化不但需要增加人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算規(guī)模，而且需要能夠成為一種投資貨幣，只有這樣才能最終成為儲(chǔ)備貨幣。滬港通以人民幣為結(jié)算貨幣，為在港囤積的人民幣提供了投資內(nèi)地資本市場(chǎng)的渠道。這樣，人民幣可以在香港資本市場(chǎng)與內(nèi)地資本市場(chǎng)之間實(shí)現(xiàn)有管理的循環(huán)流動(dòng)，進(jìn)而，香港對(duì)海外人民幣的吸附能力將更強(qiáng)且更有效。

        中國(guó)金融改革的總方向是國(guó)際化與市場(chǎng)化，而秉持的原則則是漸進(jìn)與穩(wěn)健。香港獨(dú)特的地位，為其在中國(guó)金融漸進(jìn)改革的進(jìn)程中扮演橋梁角色提供了基礎(chǔ)。中國(guó)資本市場(chǎng)完全開(kāi)放可能是10年之后的事情，但通過(guò)香港資本市場(chǎng)可以現(xiàn)在就實(shí)現(xiàn)有限度的開(kāi)放；人民幣成為國(guó)際化的貨幣同樣需要假以時(shí)日，但通過(guò)香港離岸市場(chǎng)可以先有管理地操練起來(lái)。

        因此，滬港通表面上看起來(lái)是將內(nèi)地資本市場(chǎng)與香港資本市場(chǎng)連接的一個(gè)工具，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它實(shí)際上是中國(guó)金融開(kāi)放過(guò)程中的一個(gè)重要的過(guò)渡性制度安排。