作者 | 行者

編輯 | 蛋總

出品 | 子彈財經(jīng)

BOSS直聘終于赴美上市。

5月22日BOSS直聘向美國證監(jiān)會提交了招股書，成為了資本關(guān)注的熱點(diǎn)，而6月10日BOSS 直聘更新了招股書，并在6月11日正式上市。

根據(jù)最新招股書信息顯示，BOSS直聘將公開發(fā)行4800萬股美國存托股份（ADS），發(fā)行價定為每股19美元，募資約9.12億美元，總市值開盤時是75.99億美元。

而這個估值已經(jīng)超過公開估值50億美元的前程無憂和由于退市只能在私募基金市場有估值17億美元的智聯(lián)招聘之和，成為估值最高的中國招聘平臺。

當(dāng)然，能達(dá)到如此高額的估值，在一定程度上表明BOSS直聘也有著自己的在財務(wù)上的表現(xiàn)得到了資本市場的認(rèn)可。

因此，在6月11日20:40舉行的上市儀式現(xiàn)場，BOSS直聘創(chuàng)始人、CEO趙鵬表示，要感謝這個時代，“趕上了一個技術(shù)革命和創(chuàng)業(yè)迸發(fā)的時代，這才有了我們生存和發(fā)展的土壤和空間?！?/p>

有意思的是，不知道是因?yàn)閾?dān)心開盤就破發(fā)或者其他原因，BOSS直聘北京時間6月11日20點(diǎn)40召開了上市敲鐘儀式，但兩個小時后股票依然沒能上市交易，所有的投資人只能眼巴巴地看著BOSS直聘停牌的標(biāo)識發(fā)呆。

根據(jù)IPO申請書中的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度，BOSS直聘已擁有8580萬填寫個人基本信息和求職期望的認(rèn)證求職者，并且擁有1300萬通過企業(yè)身份認(rèn)證的認(rèn)證企業(yè)端用戶。

這樣突出的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，讓BOSS直聘被很多二級市場投行追捧，并認(rèn)為它是打破中國在線招聘市場僵局的“破局者”。

招股書顯示，2019年和2020年BOSS直聘的平均月活躍用戶數(shù)（MAU）為1150萬與1980萬，增幅為73.2%；2021年一季度，平均月活躍用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到2490萬，同比增長71.8%。當(dāng)然，作為招聘平臺，BOSS直聘的MAU指標(biāo)計算，既包括求職者，也包括企業(yè)用戶。

根據(jù)財務(wù)報表顯示，現(xiàn)階段BOSS直聘的營收主要來自于面向企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)，根據(jù)不同客戶需求，分為自助式的小額短期服務(wù)和直銷團(tuán)隊跟蹤式的大額長期服務(wù)兩類，即所謂的按單付費(fèi)或者按年付費(fèi)。

因此，財報顯示2019年和2020年，BOSS直聘的營業(yè)收入為9.99億元、19.44億元，增幅為94.7%，到了2021年一季度，收入為7.89億元，同比增長179%。

另外，2019年至2020年，BOSS直聘的付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)由124萬家增長至223萬家，同比增長80.1%；以2021年3月31日為止的12個月計算，BOSS直聘的付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)已達(dá)289萬家。

因?yàn)橛腥绱吮憩F(xiàn)，媒體還把BOSS直聘視為“與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)招聘網(wǎng)站對決”的新興勢力，甚至有媒體給BOSS直聘的上市過程冠以了“行業(yè)破局者涅盤重生”的概念。

但如果深究BOSS直聘的業(yè)務(wù)和財務(wù)報表，你會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)看似一路向好的市場表現(xiàn)背后，卻“暗藏玄機(jī)”。

1、BOSS到底是誰？

一直以來，BOSS直聘被人詬病頗多，其中最讓求職者不解的一點(diǎn)是：在BOSS直聘上與自己溝通的人，到底是不是企業(yè)BOSS本人？

回顧2014年，BOSS直聘殺入互聯(lián)網(wǎng)招聘江湖，打出最核心的廣告語和整個項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)的邏輯，就是要將BOSS本人拉到招聘現(xiàn)場與應(yīng)聘者1對1交流，形成一個雙向選擇的互聯(lián)網(wǎng)即時溝通空間。

得益于這樣一個新奇和有趣的招聘邏輯，在短短5年間，BOSS直聘便實(shí)現(xiàn)了跨越式增長，甚至如今到了市值超越“傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)招聘雙強(qiáng)”（前程無憂和獵聘網(wǎng)）的地步。

然而，成也蕭何，敗也蕭何。

BOSS直聘一直以來大力宣傳的“與BOSS面對面交流”這一特點(diǎn)，逐漸成了很多人攻擊的焦點(diǎn)。

雖然在招股書中，BOSS直聘認(rèn)定在其平臺上有超過66%的溝通者，非專業(yè)招聘人士也就是HR，而是老板本人。因此他們認(rèn)為平臺的業(yè)務(wù)符合自身的期待和市場宣傳。

但越來越多在BOSS直聘上投遞簡歷的應(yīng)聘者發(fā)現(xiàn)，與其交流的根本不是意向公司的老板本人，反而HR代為交流的機(jī)會居多。

為了印證這一點(diǎn)，「子彈財經(jīng)」邀請了132位不同類型公司的HR參與了關(guān)于BOSS直聘的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，超過9成的使用BOSS直聘的公司，在招聘過程中全程由HR進(jìn)行溝通，而非老板本人。

就此，之前曾有用戶在BOSS直聘中提出疑問，BOSS直聘的相關(guān)人士給出的回答則是，HR也屬于企業(yè)管理者之一，因此也算BOSS。

然而，「子彈財經(jīng)」針對132位HR的調(diào)查中有兩個數(shù)據(jù)，卻給上述這種說法徹底“打臉”了。調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，超過一半的HR年齡處于25~30歲之間，而在詢問他們是否可以就應(yīng)聘者相關(guān)條件直接決策時，超過9成的HR表示并不行，需要征詢老板的意見。

這意味著在實(shí)際工作中，絕大多數(shù)的HR在BOSS直聘只是起到了一個傳聲筒和初篩簡歷的作用。如果把這樣的功能都算作企業(yè)管理者的職責(zé)，那么企業(yè)管理者的水平就會被拉低。

而參與調(diào)查的一家咨詢公司的HR董女士也對「子彈財經(jīng)」表示，她登錄BOSS直聘只做兩件事，一個是發(fā)布公司招聘崗位的介紹，另一個是對投遞簡歷的應(yīng)聘者和搜索出符合崗位需要的應(yīng)聘者進(jìn)行溝通，希望他們參加公司的面試。

“在HR的理解中，BOSS直聘只不過是增加了一個不用打電話就能直接溝通并確認(rèn)對方對公司興趣的渠道。正因?yàn)樗F(xiàn)在已經(jīng)成為HR工作中的一個渠道和平臺，不可能由老板親自參與。事實(shí)上，公司稍微大一點(diǎn)，很多面試?yán)习宥疾豢?，更別提第一輪篩選簡歷或在出差過程中跟應(yīng)聘者溝通了，所以我認(rèn)為大部分企業(yè)在BOSS直聘的賬號都是HR在用?！倍空f。

因此，從這個角度上講，BOSS直聘目前卯足勁兒地宣傳并作為業(yè)務(wù)核心的思路和邏輯，在真正的操作層面并沒有得到落實(shí)，或者說難以落實(shí)。

這可能引發(fā)二級市場投資人對公司誠信層面的疑慮。

2、付費(fèi)業(yè)務(wù)的背后

當(dāng)然，BOSS不光是BOSS直聘對外宣傳的噱頭，同時也是他們收入的來源。根據(jù)BOSS直聘招股說明書，公司2020年營業(yè)收入99.1%來源于雇主。

實(shí)際上，根據(jù)BOSS直聘的產(chǎn)品政策，企業(yè)要想在BOSS直聘上發(fā)布相關(guān)職位是免費(fèi)的，但要想讓應(yīng)聘者看到就必須付費(fèi)。不論是僅購買單一職位一個月的展示和溝通權(quán)限，還是打包購買一個會員可以發(fā)布三個職位，亦或者統(tǒng)一購買年度的會員成為大客戶，企業(yè)在不付費(fèi)情況下無法享受BOSS直聘提供的招聘服務(wù)。

從這個角度來說，在企業(yè)必須付費(fèi)的條件下，在平臺上注冊的企業(yè)的數(shù)量穩(wěn)定性，就決定了BOSS直聘業(yè)務(wù)延續(xù)和穩(wěn)定的程度。

問題是從數(shù)據(jù)上看，雖然BOSS直聘已經(jīng)成為中國最大的在線招聘平臺，但真正活躍在其上的絕大多數(shù)還是小微企業(yè)。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，BOSS直聘的關(guān)鍵客戶（大客戶）營業(yè)收入貢獻(xiàn)僅占18.47%，其余八成以上的營業(yè)收入都來自中小客戶，也就是我們常說的小微企業(yè)。

在中國，小微企業(yè)的壽命平均為2.5年，這就決定了依靠小微企業(yè)的BOSS直聘在營業(yè)收入方面的波動性更大、經(jīng)營韌性更差。

對于BOSS直聘企業(yè)端使用必收費(fèi)這件事情，上述參與我們調(diào)查的132位HR，卻是旗幟鮮明地分成了兩個主要觀點(diǎn)：認(rèn)為“可以付費(fèi)”和“不愿意付費(fèi)”的人數(shù)各占了近50%。

當(dāng)問及“為什么這樣做決策”時，選擇“可以付費(fèi)”的一家網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司HR李斌對「子彈財經(jīng)」表示，他非常明白一個平臺長期的發(fā)展一定要有正常的現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)模式，他們也愿意為BOSS直聘上招聘服務(wù)付出相應(yīng)的成本。但他也理解那些選擇“不認(rèn)同”模式的HR，“BOSS直聘對企業(yè)不太友好，甚至我們花錢買到服務(wù)也并不理想。”

在調(diào)查中另一個數(shù)據(jù)項(xiàng)的結(jié)果，也恰恰證明了李斌的觀點(diǎn)。當(dāng)調(diào)查HR對BOSS直聘相關(guān)審查功能的看法時，50%的受訪HR表示BOSS直聘最大的問題是——應(yīng)聘者沒有審查機(jī)制，騙子較多；而選擇“有審查效果一般”以及“企業(yè)審查形同虛設(shè)”的HR，占了剩余的50%。

關(guān)鍵受訪的132個企業(yè)HR中，沒有一人認(rèn)為BOSS直聘的審查功能比較完善。

“如今，企業(yè)登錄BOSS直聘，愿意付費(fèi)的前提是在上面可以找到符合企業(yè)需求的應(yīng)聘者，并進(jìn)行詳細(xì)的溝通，從而提升招聘的成功率?！崩畋髮Α缸訌椮斀?jīng)」表示，他也認(rèn)為，BOSS直聘對于應(yīng)聘者的管束不夠嚴(yán)謹(jǐn)，甚至不做審核，使得他們對平臺上的簡歷顧慮頗多，一定要進(jìn)行多輪的篩查和比對，方能做出最終用人的決策。

“在BOSS直聘上應(yīng)聘的騙子比較多，都成了HR圈里的一個梗?！痹诶畋罂磥?，如果解決不好這個問題，那么將來企業(yè)愿意為BOSS直聘服務(wù)付費(fèi)的積極性就會下降。

“畢竟我們付費(fèi)不可能拿到一堆沒有價值的簡歷，這實(shí)際上才是BOSS直聘現(xiàn)在面臨最大的問題。”李斌說。他認(rèn)為非常可惜的是，如今BOSS直聘都上市了，但在這個問題上他依然沒有看到有效的改進(jìn)措施。

而BOSS直聘幾乎全部的收入來自企業(yè)付費(fèi)，也就意味著其最主要的客戶是企業(yè)方，那么服務(wù)好企業(yè)的需求，才是這個平臺最應(yīng)該做的事情。

問題是，目前整個平臺對于上述問題的處理態(tài)度并不積極，而未來這些問題可能會直接影響B(tài)OSS直聘的營業(yè)收入穩(wěn)定性。

3、唯一優(yōu)勢的弱化

實(shí)際上，對于BOSS直聘來說，服務(wù)好企業(yè)并逐漸獲取穩(wěn)定且增長的收入，應(yīng)該是重中之重。然而，在經(jīng)歷了數(shù)年的廣告投放和品牌營銷后，BOSS直聘仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

招股書顯示，2019年、2020年，BOSS直聘凈虧損分別為5.02億元、9.42億元，經(jīng)調(diào)整后虧損分別為4.68億元及2.85億元，同比收窄，但不可否認(rèn)的是，虧損仍在持續(xù)。

關(guān)鍵是，所謂的虧損調(diào)整是財務(wù)報表上進(jìn)行的，而實(shí)際上發(fā)生了虧損并沒有任何的增減。事實(shí)上，BOSS直聘的高增長和目前的高虧損，均源于其大力做市場投放。

招股書顯示，2019年BOSS直聘在市場推廣和廣告方面的投入是9.17億人民幣，而到2020年，這個數(shù)字迅速上漲至13.47億，增速超過60%。

這意味著BOSS直聘在2020年投入了近14億人民幣的廣告經(jīng)費(fèi)，卻獲得了9億多人民幣的凈虧損。

而到了2021年第一季度，BOSS直聘的廣告營銷花了6.19億人民幣，比2020年第一季度增加近一倍，依然沒實(shí)現(xiàn)盈利，而是虧損近1.76億人民幣。

如果依照2021年的趨勢發(fā)展下去，BOSS直聘全年廣告營銷投入可能會創(chuàng)歷史新高，但虧損的額度可能跟2020年相差無幾。

更讓人啼笑皆非的是，BOSS直聘在招股書中居然明文表示，上市后所融資金近35%，都將用于下一個階段的市場營銷活動。這也就意味著BOSS直聘還將進(jìn)行大規(guī)模的市場投放，以換取用戶數(shù)據(jù)的高速增長。

從BOSS直聘的業(yè)務(wù)邏輯層面來看，我們不難理解它當(dāng)下“燒錢做投放，以換高增長”的發(fā)展局面。

畢竟，BOSS直聘吸引企業(yè)端付費(fèi)的重要原因，就在于它擁有越來越龐大的應(yīng)聘數(shù)據(jù)庫和簡歷庫。但是由于做不到強(qiáng)制要求“每家企業(yè)必須由老板參與招聘活動，并在線上與應(yīng)聘者洽談”，使得那些優(yōu)質(zhì)的應(yīng)聘者在BOSS直聘平臺上的流失率也不低。

為了解決這個問題，BOSS直聘就不得不進(jìn)行大規(guī)模的廣告投放，以“海網(wǎng)撈魚”的方式不斷擴(kuò)充自身在C端的影響力，使得越來越多的應(yīng)聘者注冊BOSS直聘并投遞簡歷。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

只有維持這樣一個正向的循環(huán)，它才能不斷從企業(yè)端獲取到穩(wěn)定的收入。

但問題是，BOSS直聘只做市場投放而忽視服務(wù)能力的建設(shè)，平臺對企業(yè)招聘工作中所需要的服務(wù)并不健全，其在BOSS直聘上付費(fèi)的意愿也逐漸降低。

這可能才是BOSS直聘遇到的最重大問題，而不是如何拓展新注冊的求職者或招聘者的數(shù)據(jù)。

也許，BOSS直聘的團(tuán)隊?wèi)?yīng)該慢下來，好好梳理自己的產(chǎn)品和服務(wù)，增加自己服務(wù)企業(yè)用戶的能力和穩(wěn)定性。

因?yàn)橹挥凶龅竭@一點(diǎn)，企業(yè)付費(fèi)的意愿才能逐漸增強(qiáng)，BOSS直聘也才能正式進(jìn)入到“擺脫虧損”的向好循環(huán)。

不然，即使上市成功，恐怕最終BOSS直聘依然只能交出一個虧損的成績單。而那些融來的錢，或許只能為股東買來一個寂寞。

從某種意義上講，BOSS直聘把互聯(lián)網(wǎng)公司在“高舉高打，快速增長”的過程中，可能會遇到的錯誤都碰到了，但是，如何及時止損并修正錯誤，為企業(yè)謀求更有競爭壁壘的發(fā)展，才是長遠(yuǎn)之計。否則，上市成功也可能是另一段驚險之旅的開始。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。