近幾個交易日，市場出現一定調整，展望后市，A股下一步行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，市場下一步表現整體中性，更多是結構性行情，波動或將加大。

中信證券指出，隨著增量資金入場緩慢，存量資金的博弈性交易退潮，本輪行情的時間約束漸強，投資者行為主導下，市場跨月波動將加大，并將逐步重回以盈利為主驅動的階段。

值得關注的是，在市場近期調整中，科創(chuàng)50指數表現強勢顯著跑贏其他指數，引發(fā)市場廣泛關注。

對于科技股的后市表現，華泰證券認為，科創(chuàng)板持續(xù)獨立行情的概率較低，與其他板塊共振修復的概率更高。

方正證券指出，短期來看，雖然科技股仍將受益于流動性和政策兩方面的催化因素。不過，持續(xù)的科技股行情目前或尚未形成，科技股將逐步分化。

配置方面，成長股成為機構一致看好的方向。

中金公司指出，隨著中國下半年可能率先進入疫后新常態(tài)，總需求并不太強意味著市場關注點可能會從當前高度關注通脹，到關注增長的持續(xù)性，在此背景下，市場風格可能會繼續(xù)偏向成長。

中信證券同樣建議投資者，強化高景氣的成長板塊配置。

中信證券：市場跨月波動將加大

展望后市，隨著增量資金入場緩慢，存量資金的博弈性交易退潮，美聯儲政策退出的影響有限，本輪行情的時間約束漸強，投資者行為主導下，市場跨月波動將加大，并將逐步重回以盈利為主驅動的階段。

具體來看，一方面，場外資金觀望情緒加重，存量資金的風險偏好回落，看短做短的博弈性交易將逐漸退潮。市場短期仍由投資者行為主導，中報披露和季末流動性預期影響下，本輪行情的時間約束漸強，市場跨月波動將加大，盈利將逐步替代估值，成為市場主驅動。

另一方面，全球“再通脹”交易接近尾聲，美聯儲政策退出節(jié)奏難超預期，對新興市場負面影響有限，且A股依然能在全球權益市場中保持較強的吸引力。

配置方面，建議投資者鬧中取靜，強化高景氣的成長板塊配置，關注政策落地催化的主題，以及中報業(yè)績超預期帶來的交易性機會。

中金公司：市場風格繼續(xù)偏成長

展望后市，全球疫情后的經濟與市場演繹體現了“先進先出”的特征，下半年中國有望率先進入“疫后新常態(tài)”，部分發(fā)達國家如美國近期開始進入“政策退出”的討論區(qū)間。在此背景之下，盡管全球增長繼續(xù)復蘇，但價值風格在持續(xù)跑贏之后，近期開始有落后的跡象，而成長風格漸強。

隨著中國下半年可能率先進入疫后新常態(tài)，總需求并不太強意味著市場關注點可能會從當前高度關注通脹，到關注增長的持續(xù)性，在此背景下，市場風格可能會繼續(xù)偏向成長。因此，對指數表現整體中性但結構偏積極的觀點。

配置方面，建議投資者輕指數、重結構、偏成長，關注三條主線：一是高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業(yè)鏈，如電動車產業(yè)鏈、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業(yè)資本品等；二是泛消費行業(yè)，如日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等；三是逐步降低周期配置但關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期，如部分有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。

中信建投：流動性無憂

展望后市，央行資產負債表穩(wěn)定，并未出現大幅度擴表，外匯占款也保持穩(wěn)定。因此，下半年流動性合理充裕不變，預計市場將保持當前波瀾不驚的平穩(wěn)運行不變。

具體來看，經濟平穩(wěn)中小幅回落，大宗商品價格回落，央行將維持基礎貨幣供給穩(wěn)定，保持流動性合理充裕，國債利率平穩(wěn)階，匯率階段性小幅貶值。

不過，美聯儲議息會議最大的改變點在于美聯儲的點陣圖將“加息”預期提前，海外流動性或逐步收緊，需密切關注人民幣匯率貶值可能對A股的擾動。

配置方面，看好半導體、光伏、新能源汽車、計算機等長期成長板塊，以及食品飲料等消費板塊。

國泰君安：千金難買“黃金坑”

近幾個交易日，市場出現一定調整，尤其以大盤股的回落更為顯著。資金撤出的背后，主要出于“擔憂”而作出的避險行為，核心擔憂有兩點：一是海外方面，疫苗接種快速推進，經濟活動與就業(yè)指標增強，美聯儲緊縮預期升溫。二是國內方面，5月經濟數據整體不強，動力出現趨弱信號。

展望后市，不確定性逐步落地推動風險評價下行，疊加無風險利率下降的可能，悲觀預期逐步修正，如若市場繼續(xù)下跌，將會出現難得的“黃金坑”。

配置方面，建議投資者關注五方面：一是券商、銀行；二是科技成長起點的新能源車、電子、計算機、軍工、醫(yī)藥等；三是后疫情時代復蘇加速的國貨消費、新興消費、高端消費；四是碳中和下的煤炭、建材、鋼鐵；五是成本受制預期邊際緩和下中游制造超跌反攻的家電、汽車等。

華泰證券：科創(chuàng)板獨立行情持續(xù)概率較低

近幾個交易日，科創(chuàng)50顯著跑贏市場，是前一周唯一實現正收益的指數。展望后市，科創(chuàng)板持續(xù)獨立行情的概率較低，與其他板塊共振修復的概率更高。

具體來看，科創(chuàng)50走強，主要是內需特別是基建與消費數據弱、年內PPI同比或已見頂、美聯儲偏鷹而創(chuàng)業(yè)板受北向資金影響較大、國內狹義流動性偏寬等因素共振影響。

下一步，基本面上，下半年仍有海外居民超額儲蓄釋放、國內后置財政發(fā)力、企業(yè)資本開支繼續(xù)回暖等支撐，中報、三季報A股ROE提升仍可期。流動性上，近期強美元+人民幣不弱的組合之下，北向資金凈流出壓力預計有限。

方正證券：科技股將逐步分化

短期來看，科技股仍將受益于流動性和政策兩方面的催化因素。不過，持續(xù)的科技股行情，通常需要殺手級的應用或者產品，目前尚未形成以點帶面的格局。

展望后市，科技股將逐步分化，景氣程度較好、新產品預期較強的分支有望持續(xù)跑贏。

配置方面，建議投資者階段性關注智能汽車、半導體、新能源以及新能源汽車、國防軍工等方向。

平安證券：加大布局成長

前幾個交易日，A股市場波動加大，主要受前期漲幅過快以及美聯儲偏鷹表態(tài)的影響擾動。其中，成長板塊景氣度抬升，周期板塊大幅回調。

展望后市，高景氣成長板塊迎來結構性機遇。一方面，海外流動性震蕩有約束但影響有限，特別是對于高景氣的成長板塊。另一方面，近期雙創(chuàng)指數產品的發(fā)行受到全市場的關注，科創(chuàng)基金產品有望迎來更多新增資金入場。

配置方面，建議投資者關注新能源汽車、新能源、半導體、化工新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)，以及高景氣產業(yè)鏈上更多企業(yè)投資機會的擴散。

興業(yè)證券：成長方向是超額收益主要來源

展望后市，市場面臨國內經濟平穩(wěn)期、政策暖風期、流動性友好期的三期疊加，以及海外歐美經濟恢復期、流動性寬松期、疫情擴散放緩期的三期重合。總體來看，流動性以寬松為主，全球流動性仍在加配風險資產。市場做多的“夏日行情”徐徐展開。在這一個階段中，科技成長方向將成為超額收益的主要來源。

配置方面，建議投資者“收獲周期，布局成長”，其中成長是“夏日行情”主攻方向，可關注醫(yī)藥、新能源鏈條、高端制造設備及出口關稅受益鏈條。

粵開證券：高增長、低估值是行情主邏輯

展望后市，下半年的宏觀經濟，仍存在多重變數，如通脹何去何從，可選消費、服務消費能否恢復至疫前水平，出口、地產投資能否維持強勁增長，制造業(yè)能否延續(xù)擴張等。

總體來看，隨著利率邊際上行，下半年股市資金面中性。后續(xù)社融增速下行斜率放緩，政府債券發(fā)行節(jié)奏邊際提速，資金面或邊際收緊，疊加通脹壓力維持高位，利率短期向下壓力較大。另外，下半年海外流動性偏緊。在此背景下，高增長及低估值是今年下半年行情的主要邏輯。

配置上，建議投資者關注兩條主線：一是PEG（市盈率相對盈利增長比率）占優(yōu)板塊。在利率上行、資金面中性的環(huán)境下，下半年PEG策略相對占優(yōu)，可關注航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、醫(yī)療器械、飼料及農產品、半導體等。二是當前經濟復蘇不平衡背景下，業(yè)績有望邊際大幅改善的板塊。如制造業(yè)、可選和服務消費等。

中泰證券：警惕中報業(yè)績下滑風險

隨著大宗商品價格的上漲以及海外需求的邊際變化，最近一個月上市公司2021年的業(yè)績預期發(fā)生較大的調整。

測算顯示，2021年盈利預測明顯下調的行業(yè)則主要集中在：下游消費品如農林牧漁、商貿零售、食品飲料、傳媒以及部分中游制造如通信、機械、輕工制造等行業(yè)。

同時，數據顯示，前期持續(xù)高景氣的機械設備，如專業(yè)機械、通用設備、儀器儀表等，輕工制造如家居、包裝印刷等，近期行業(yè)景氣出現邊際回落的跡象，而傳統業(yè)績穩(wěn)定的下游食品飲料行業(yè)，中報可能也面臨業(yè)績回落的壓力。

配置上，建議投資者下半年關注兩類行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績表現：一是景氣向上，業(yè)績穩(wěn)定的新能源、電子；二是前期疫情受損但修復彈性較好，如近期景氣邊際回暖的下游消費服務業(yè)。