5月18日，江蘇成功發(fā)行了首批人民幣522億元的地方債，中國(guó)地方債置換計(jì)劃終于邁出了第一步，這是在新《預(yù)算法》框架下進(jìn)行的第一次債務(wù)置換。

        江蘇債招標(biāo)結(jié)果顯示，3年、5年、7年、10年期中標(biāo)利率分別為2.94%、3.12%、3.41%、3.41%，與前5日國(guó)債利差均值均只有2個(gè)基點(diǎn)，全場(chǎng)投標(biāo)倍數(shù)分別為1.72倍、1.68倍、1.82倍和1.93倍。

        此次江蘇債利率采用市場(chǎng)化招標(biāo)方式。根據(jù)此前中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的消息，此次江蘇地方債置換一般債券308億元，新增一般債券214億元。

        據(jù)悉，本次江蘇在四期投標(biāo)指導(dǎo)區(qū)間分別為2.92%-3.36%、3.10%-3.56%、3.39%-3.89%和3.39%-3.90%。其最終發(fā)行利率低于市場(chǎng)預(yù)期，且?guī)缀醵假N著發(fā)行區(qū)間底價(jià)進(jìn)行，發(fā)行利率恰好全部都比發(fā)行底線高出2個(gè)基點(diǎn)，這引發(fā)市場(chǎng)熱議。

        在一些市場(chǎng)人士看來，地方債中標(biāo)利率向來低于市場(chǎng)水平，一般類比同期限國(guó)債，江蘇債四期債中標(biāo)利率均在投標(biāo)區(qū)間下限的基礎(chǔ)上加2BP，行政味道較重。

        有分析人士稱，地方政府債務(wù)的高融資成本本身就是非市場(chǎng)化的行為，此次通過行政手段進(jìn)行糾正恰恰符合市場(chǎng)化的要求。

        海通證券分析稱，江蘇債發(fā)行結(jié)果較好主因：一是爭(zhēng)取財(cái)政存款和維持與政府關(guān)系；二是定向發(fā)行政策出臺(tái)緩解公開發(fā)行部分配置壓力；三是降息后貸款配置價(jià)值下降，地方債吸引力提升；四是央行此前寬松致銀行低成本資金大增；五是回購(gòu)利率低位，地方債加杠桿吸引力提升。

        此前，江蘇省原計(jì)劃在上個(gè)月發(fā)行人民幣648億元的債券，但推遲了發(fā)行事宜，未解釋原因。

        有消息稱，今年5月上旬，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等三部委特急下發(fā)了一份文件。

        據(jù)報(bào)道，這份5月8日下發(fā)的名為《關(guān)于2015年定向承銷方式發(fā)行地方債券有關(guān)事宜的通知》（下稱102號(hào)文）的文件要求，各地有關(guān)部門和相關(guān)機(jī)構(gòu)要高度重視采用定向承銷方式發(fā)行地方債工作，采用定向承銷方式發(fā)行地方債由地方財(cái)政部門與特定債權(quán)人按市場(chǎng)化原則協(xié)商開展，第一批債務(wù)置換完成的期限為2015年8月31日。

        5月12日，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道稱，地方債納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，納入中國(guó)央行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，并按規(guī)定在交易場(chǎng)所開展回購(gòu)交易。

        在央行“兜底”后，江蘇522億元地方債終于啟航。5月12日，中國(guó)債券信息網(wǎng)刊登公告：江蘇省將在5月18日發(fā)行第一批總計(jì)522億元人民幣的記賬式固定利率附息債券，2015年地方政府債券供給大幕由此正式拉開。