真正有價值的，是數(shù)據(jù)之后的東西。

愛回收上市，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)融資，一直被人詬病的二手交易似乎迎來了第二春。

618當(dāng)天，京東本部在慶祝自己的十八周歲生日，由它投資控股的二手交易APP愛回收則以首家IPO的二手電商姿態(tài)出現(xiàn)，更名萬物新生登陸紐交所，股票代碼“RERE”。上市當(dāng)天，萬物新生股票報17.21美元，上漲22.93%，總市值37.93億美元。

二手電商市場，資本的活躍不止于此。618前一日，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)宣布已經(jīng)完成1億美元D1輪融資，由小米集團戰(zhàn)略領(lǐng)投，尚珹資本、順為資本跟投，開元資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

但與對京東既有業(yè)務(wù)的看好態(tài)度相反，起初有許多投資界人士并不認(rèn)為背靠京東的愛回收能獲得太多青睞?！霸诙纸灰走@個領(lǐng)域，閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)都更接近行業(yè)老大的位置，愛回收作為第二梯隊，獲得肯定的路途艱難是可以想象的。”專注投資領(lǐng)域的專業(yè)人士梁化（化名）表示。

而事實上，截至發(fā)稿，萬物新生的表現(xiàn)也有所回落，市值縮減為31.52億美元，股價也跌至14.17美金。

新上場的選手，表現(xiàn)飄忽很正常，但就像過去奧運會教練做的那樣，透過許海峰成績并不優(yōu)秀的靶紙，依然能發(fā)現(xiàn)其持槍穩(wěn)定的優(yōu)勢。愛回收的成績究竟如何，二手交易APP的未來又該何去何從？真正有價值的，是數(shù)據(jù)之后的東西。

同學(xué)們成績究竟如何

根據(jù)萬物新生5月提交的招股書，2018至2020年期間其收入保持增長，2021年Q1的同比增長率達(dá)到118.78%，其中雖然有去年疫情經(jīng)濟低迷的影響，也不妨礙這個數(shù)字體現(xiàn)它的營收實力。

而同樣不可忽視的事實是，盡管虧損幅度在收窄，但萬物新生到目前仍未實現(xiàn)正向盈利。今年一季度Non-GAAP調(diào)整后經(jīng)營虧損3357萬元，同比2020年1季度的1.19億元虧損實現(xiàn)大幅減虧。在過去三年間，萬物新生的凈虧損分別為2.08億元、7.05億元、4.71億元，合計約14億元。從資產(chǎn)負(fù)債表看，2021年Q1為止萬物新生的流動資產(chǎn)合計18.72億元，流動負(fù)債合計10.8億元，彌補虧損的路，萬物新生還需要繼續(xù)走下去。

當(dāng)然，轉(zhuǎn)而研究其他指標(biāo)會發(fā)現(xiàn)萬物新生的盈利能力的確有在改善。財報中提到，通過業(yè)務(wù)規(guī)模化效應(yīng)及提供包括檢測及代運營在內(nèi)的平臺服務(wù)，萬物新生集團在提升毛利率方面得到了很大助力，2020年已達(dá)到25.7%。履約費用率也從2019年的16.7%減少為2020年的13.7%，帶動其履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

從營收結(jié)構(gòu)來看，萬物新生正在調(diào)整平臺服務(wù)的占比。凈服務(wù)收入從2018年的0.4%到2019年的5.1%，再漲至2021年Q1的13.5%，2020年Q2到2021年Q1四個季度，集團平臺服務(wù)收入同比增長速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。

除了線上平臺服務(wù)之外，線下門店的優(yōu)勢，萬物新生也不想放棄。數(shù)碼博主陳軼亮認(rèn)為：“愛回收現(xiàn)在線下的門店量很多，一般都是以柜臺的形式出現(xiàn)在消費者的生活當(dāng)中，為人們省掉郵寄費用，解決了驗機、估價、回收等一系列操作麻煩，讓消費者可以非?？旖莸匕岩徊渴謾C回收掉，相比閑魚來說，在時效方面更有優(yōu)勢?！?/p>

作為綜合型平臺，閑魚的優(yōu)勢在于滲透率和GMV。申萬宏源研報提到，兩個綜合型平臺閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)已經(jīng)占據(jù)二手電商90.9%的市場份額，滲透率分別達(dá)到72.9%和33.1%。疫情也提升了二手電商平臺的活躍用戶數(shù)和活躍程度，2020年3月閑魚的MAU達(dá)8850萬人，同比增長39%，人均單日使用次數(shù)也從2019年3月的8次增加至2020年3月的9.8次。

在阿里為數(shù)不多提到閑魚的財報里，只披露了2020財年閑魚的GMV突破2000億元，并沒有涉及具體營收，不過阿里給閑魚的定位是“離錢最近，離賺錢很遠(yuǎn)”，從中亦能窺到變現(xiàn)艱辛的痕跡。

市場雖大卻都不掙錢

從萬物新生招股書中披露的數(shù)據(jù)來看，GMV和交易的消費品數(shù)量呈現(xiàn)連年增長，GMV從2018年的57億人民幣增加到2020年的196億人民幣，交易消費品數(shù)量也從690萬提高到2360萬，可見二手市場的生意還遠(yuǎn)未到頭。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2020年度中國二手電商市場數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年我國二手電商市場規(guī)模達(dá)到3745.5億元，較2019年的2596.9億元，同比增長44.22%。預(yù)計2021年市場規(guī)模將達(dá)到4111.7億元，同比增長9.77%。

但與廣闊市場對應(yīng)的，是大家都不好掙錢。二手電商行業(yè)專家吳騰（化名）告訴陸玖財經(jīng)：“二手市場上，目前來看，能實現(xiàn)規(guī)?；⑶矣膬H有二手房、二手車、二手3C和奢侈品箱包行業(yè)。”

連年虧損的愛回收自不必說，2018至2020年愛回收的營銷開支始終在上漲，卻沒能實現(xiàn)用戶數(shù)量的追趕。比達(dá)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，二手電商APP月活躍用戶數(shù)中，閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別是5734萬人與1461萬人，愛回收僅為51萬。

不過吳騰也指出，愛回收的流量不僅僅來源于官網(wǎng)、APP和小程序：“在線上有來自京東和手機廠商合作以舊換新帶來的流量，在線下有來自800家門店帶來的流量，相比粗放式的流量采買，這種方式更加精準(zhǔn)。”

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心認(rèn)為，二手電商已經(jīng)初步形成“兩大寡頭、四大梯隊”的市場格局，兩大寡頭分別為閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。阿里近段時間的財報中不曾披露閑魚的相關(guān)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團最新發(fā)布的年度二手交易服務(wù)白皮書則顯示，集團收入較2019年同比增長了229%，3C數(shù)碼的B2C業(yè)務(wù)支付訂單量同比增長267.2%，全年驗機服務(wù)訂單量同比增長219.04%。

3C領(lǐng)域，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)將直面競爭對手愛回收，不過據(jù)CIC（灼識咨詢）報告，二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域，2020年萬物新生集團的交易臺數(shù)和GMV均位列中國市場第一名，并且高于行業(yè)內(nèi)第二至第五名的總和。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與愛回收的對抗輸贏難辨，然而依照陳軼亮的說法，二手交易的消費者對平臺的選擇不具有排他性，這會為平臺的品牌打造帶來困難，市場爭奪更是結(jié)局不明。

“其實消費者看重的還是哪個平臺的回收價格會高，最后手上獲得的錢有多少。比如說同樣一部手機，可能在A平臺只有2000塊錢，但是在B平臺可以拿到2500元的回收價，加價或者提供其他優(yōu)惠這種細(xì)微的行為，讓消費者感受到這個平臺的優(yōu)勢，和哪個平臺跟企業(yè)背景倒沒有什么關(guān)系?！标愝W亮告訴陸玖財經(jīng)。

但吳騰對此提出了不同的看法：“C2C模式適合低客單價、非標(biāo)準(zhǔn)化程度高的二手商品，諸如家居用品、書籍、鞋包之類，閑魚就是這種模式的代表，中間平臺的撮合作用大于保障作用和為集團進(jìn)行流量收攬。而以萬物新生為代表的C2B2C模式適合高客單價、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的商品，比如房、車和3C數(shù)碼。對于高客單價和高標(biāo)準(zhǔn)化的二手商品，消費者的獨立判斷能力較弱，需要一個專業(yè)的中間服務(wù)商，提供回收、鑒別、檢驗、售后保障等一系列服務(wù)?！?/p>

而在企業(yè)一側(cè)看來，消化貨物的能力更是需要長期培養(yǎng)?！熬捅热缑磕觌p十一和九月的蘋果新機發(fā)布會，都會讓市場上大量、密集地出現(xiàn)二手機，周轉(zhuǎn)壓力也會大幅增加。企業(yè)能不能應(yīng)對這些情況，如何快速消耗掉這些貨物讓其開始流轉(zhuǎn)，這些都是需要解決的問題。”從業(yè)者于全（化名）說。

未來的光從哪里映射

2020年9月，集團創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰宣布愛回收更名萬物新生，表示愛回收的創(chuàng)立初心是“讓閑置不用，都物盡其用”，而“萬物新生”正是這一初心的延續(xù)和落地。

有人提出這或許代表愛回收即將從3C領(lǐng)域擴展為全品類，不過一位接近萬物新生的人士告訴陸玖財經(jīng)，這個看法有失偏頗，“更名前的愛回收旗下已經(jīng)有很多公司，包括C2B的愛回收、B2B的拍機堂、B2C的拍拍和海外業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)的拓展，包含的內(nèi)容也越來越多，當(dāng)愛回收這個名字不能包含所有品類時，選擇更名不難理解?！?/p>

申萬宏源的研究報告指出，我國整體上仍然處于消費升級的第三消費時代，不同線級城市間出現(xiàn)消費分級，消費觀念上更加注重產(chǎn)品本身的品質(zhì)，生活觀念上斷舍離開始興起。這給了二手電商極大機會，申萬宏源預(yù)測國內(nèi)更多閑置經(jīng)濟將通過二手電商的渠道進(jìn)行交易，頭部企業(yè)的集中度會愈發(fā)提升，綜合類平臺的優(yōu)勢將更加凸顯。

不過還應(yīng)該看到，綜合類平臺和垂直細(xì)分領(lǐng)域之間的關(guān)系不是你死我活，除了依靠淘寶天貓和騰訊社交流量支持的閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，上海申銀萬國證券在《掘金萬億閑置經(jīng)濟 二手電商快速崛起》報告中也表示，愛回收依靠京東強大的供應(yīng)鏈以及3C數(shù)碼品類支持，疊加眾多的線下門店資源，在垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒆龃笞鰪?，值得看好?/p>

于全表示：“質(zhì)檢一個奢侈品包包或首飾，需要用到的數(shù)字化、自動化等設(shè)備跟質(zhì)檢一臺手機完全不一樣，手續(xù)、體系和人才儲備等事物無法復(fù)用，其實就起不了規(guī)模效應(yīng)，不利于垂直領(lǐng)域轉(zhuǎn)型全品類?！?/p>

資本不會輕易吃虧，他們怎么看二手電商行業(yè)，從投資的頻次和投資方就能看出來。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)獲得融資，萬物新生成功上市，站在身后的多為小米、京東、老虎環(huán)球基金等巨頭。以萬物新生為例，公開資料顯示，2012年以來，五源資本、京東集團、老虎環(huán)球基金等投資機構(gòu)始終在支持萬物新生集團，招股書還顯示除了長期的戰(zhàn)略股東京東，快手也于2021年5月投資了萬物新生集團。

吳騰告訴陸玖財經(jīng)，無法證明未來的商業(yè)模式不會被資本接受，哪怕能一時瞞天過海，也基本會在C輪宣告結(jié)束，能堅持到現(xiàn)在這件事本身就足以說明很多。

是不是下一個共享單車

不管是人生還是創(chuàng)業(yè)的道路，選擇都可能比努力更重要。愛回收創(chuàng)始人陳雪峰曾經(jīng)在WISE大會上分享自己認(rèn)為的愛回收關(guān)鍵詞，其中一個是大賽道，另一個是重度垂直。他把自己的經(jīng)歷總結(jié)為瞄定一個天然廣闊的賽道，有目的地做得更細(xì)分，避免巨頭的競爭，然后構(gòu)建壁壘。

商業(yè)領(lǐng)域中有人選擇做大，海納百川把全品類歸置一體；也有人選擇做小，選好發(fā)力方向就不再為旁的事物落下余光。

兩種選擇從本質(zhì)上來說沒有優(yōu)劣，只是目前來看，起點相似的公司，發(fā)展的路途也逐漸產(chǎn)生區(qū)別。閑魚為淘寶聚合大量流量，只說GMV不提凈利潤的本體卻似乎收入甚微；2020年5月合并了找靚機的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，全品類發(fā)展的同時開始攻堅3C數(shù)碼，顯露轉(zhuǎn)型意圖。

細(xì)分垂類的愛回收作為另一條路上的跑者，十年發(fā)展后上市，新征程才剛剛開始，說成功或許也為時尚早。二手交易固然是個大市場，但從開始的入局破冰到最終的體系成型，競爭壓力依舊不小。

愛回收有京東，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有騰訊，閑魚有阿里，三家背后都有巨頭注資控股，是否會成為下一個“共享單車”，只為補充流量而不為產(chǎn)生盈利，問題短期內(nèi)或許還得不到答案。