作者/星空下的牛腩

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

盤面上還有比鋰電更強(qiáng)的概念嗎？還真有，那便是有機(jī)硅概念股。

聽名字就知道，這屬于化工行業(yè)。而在化工這種老賽道上，最直給的題材，通常是漲價(jià)。

生意社數(shù)據(jù)顯示，7月下旬，全國主流地區(qū)有機(jī)硅DMC均價(jià)超過3萬元/噸，自年初以來累計(jì)漲幅約40%。

有機(jī)硅其實(shí)是一個(gè)寬泛的概念，主要指以硅氧鍵為骨架的高分子化合物。整個(gè)有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈，從上到下可分為原料、單體、中間體、深加工產(chǎn)品四個(gè)環(huán)節(jié)。DMC（二甲基環(huán)硅氧烷）便是一種重要的中間體。

單說有機(jī)硅，會(huì)感到一點(diǎn)陌生，但它其實(shí)離我們并不遠(yuǎn)。比如鋁合金門窗粘結(jié)密封要用到的玻璃膠、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)里的火花塞保護(hù)罩、換熱器里的硅油，都是有機(jī)硅在日常生活中的應(yīng)用。

有機(jī)硅密封膠

化工股研究起來不容易。不過，我們作為投資者，對于一些技術(shù)細(xì)節(jié)不必深究，重要的是抓住主要矛盾，集中精力研究這是一門怎樣的生意。

研究生意的出發(fā)點(diǎn)，往往是需求。這對于有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈而言，就得先看深加工產(chǎn)品——硅油、硅橡膠、硅樹脂等等。這些深加工產(chǎn)品的用途，包括但不限于紡織印染、造紙、機(jī)械、電子、醫(yī)療、涂料。換言之，有機(jī)硅的需求來自各行各業(yè)，并且跟GDP的波動(dòng)有強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

需求主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，具備這種屬性的行業(yè)，不止有機(jī)硅一個(gè)。因此，真正讓有機(jī)硅走出獨(dú)立行情的力量，其實(shí)來自供給端。

有機(jī)硅的主要原料是氯甲烷和硅粉，而硅粉是由工業(yè)硅制成的。也就是說，工業(yè)硅是有機(jī)硅的主要成本。

工業(yè)品的競爭是成本先行。所以，不少有機(jī)硅頭部廠商，本身也是工業(yè)硅的主要廠商。這種現(xiàn)象的本質(zhì)，也就是通過掌握上游原材料，進(jìn)而降低成本。

原料（主要是硅石）、電力兩個(gè)環(huán)節(jié)，各自貢獻(xiàn)了工業(yè)硅總成本的35%～40%。在行業(yè)發(fā)展的早期，成本并不是敏感因素，這導(dǎo)致很多像小煤窯那樣的小廠商，分到了初期紅利。

然而，工業(yè)硅、有機(jī)硅的生產(chǎn)，高污染、高能耗。而在環(huán)保的硬性要求下，2019年出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》，將初始規(guī)模小于20萬噸/年、單套規(guī)模小于10萬噸/年的單體生產(chǎn)裝置，歸入“限制類”。這意味著，行業(yè)初始投資門檻，被提高到20億元以上。

準(zhǔn)入門檻的提高，讓小廠的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃泡了湯。由此帶來的影響，主要包括2個(gè)方面：

1.在本輪行業(yè)周期中，總供給的增長落后于總需求，這也是有機(jī)硅漲價(jià)能持續(xù)半年的根本原因；

2.擋住小廠的門檻，擋不住大廠，于是行業(yè)集中度提升，行業(yè)前四強(qiáng)的市場份額之和已超過市場份額已超過54%，競爭格局初步穩(wěn)定。

并且在行業(yè)格局上，不僅有國內(nèi)的改善，還有國際地位的提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2013年到2019年，全球和中國有機(jī)硅產(chǎn)能的年復(fù)合增長率，分別是2%和6.5%，這使得中國產(chǎn)能在全球的占比，從45.9%提升到59.4%。

不要小看這種變化，因?yàn)樗鼘μ嵘乐抵陵P(guān)重要。

中國資本市場已經(jīng)開始了國際化的征途，以后會(huì)有越來越多的海外資金，來買A股的上市公司。那么，外資都會(huì)買什么？肯定是買在其他市場買不到的稀缺品種，比如貴州茅臺(tái)（600519）這樣的獨(dú)苗，就符合外資的審美。

按照類似的標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)頭部有機(jī)硅廠商，在國際上也能占有一席之地，而這也是一種稀缺。既然是稀缺，那么估值的長期水平，自然是也要漲一漲。

根據(jù)以上的分析，有機(jī)硅題材大部分利好，都指向了行業(yè)龍頭，選股的難度大大降低。如果再具體一些，那么可以看以下2方面：

1. 成本優(yōu)勢。同時(shí)擁有資源優(yōu)勢+廉價(jià)電力的廠商，才是最能打的帶頭大哥。比如我國西北硅石資源豐富，而且還是光伏的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域；云南等西南省份，水電（目前成本最低的電力）資源豐富，這里的廠商可以享受到廉價(jià)的電力；

2. 產(chǎn)能優(yōu)勢。產(chǎn)能越高的廠商，越能享受高估值，而且產(chǎn)能優(yōu)勢往往也會(huì)帶來成本下降，其原理在于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)角度講，有機(jī)硅行業(yè)發(fā)展到今天，已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的節(jié)奏了。

圖片來源：華創(chuàng)證券

同樣強(qiáng)者恒強(qiáng)的，還有創(chuàng)業(yè)板。盡管以紅盤報(bào)收的是上證，但再創(chuàng)新高的，仍然是創(chuàng)業(yè)板。而且，成交量也在放量，這是股票換手的表現(xiàn)。

上漲過程中的充分換手是健康的，因?yàn)榕９墒遣粩嘟恿Φ漠a(chǎn)物，很少有資金能把一個(gè)牛股從頭吃到尾。其實(shí)我們也不必追求精準(zhǔn)的買點(diǎn)、買點(diǎn)，畢竟很多時(shí)候股價(jià)是提前反應(yīng)的，值得我們把握的是確定性。對于這一點(diǎn)，只有基本面研究能幫我們。

現(xiàn)在的市場情緒，的確很亢奮。比如鋰電作為主線行情，專治各種不服。股市是個(gè)先透支后還債的地方。行業(yè)、公司的基本面有自己的邏輯和節(jié)奏，股價(jià)即使?jié)q在前面，也并不會(huì)讓基本面變得更好。

因此，在喜悅的時(shí)刻，我們?nèi)匀灰Ｓ幸唤z冷靜。在主線賽道上還沒下車的，可以繼續(xù)享受。沒來得及上車的，也別著急。股市從不缺題材，在結(jié)構(gòu)性行情中，你方唱罷我登場，機(jī)會(huì)總是有的。而我們需要的，只是一點(diǎn)點(diǎn)耐心和定力。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。