救市資金入市至今，僅僅數(shù)月而已，從時間節(jié)點分析，也遠未到退出的時候，更何況救市資金目前整體仍處于浮虧狀態(tài)。但自救市資金入市之日起，就不時有救市資金退出的評論，那么救市資金究竟是如何退出的？他山之石，可以攻玉，我們可以借鑒海外救市資金進退的案例。

救市舉措在全球市場并不罕見。按時間排序由近至遠，最近三次海外市場救市舉措，分別是中國臺灣地區(qū)股市、日本股市和美國股市，其中中國臺灣地區(qū)和日本股市救市資金仍未退出。2008年股災后美股救市歸納起來分別是三大舉措，即TARP措施資金直接買股、降息和QE貨幣寬松政策。道指自2009年至今漲幅基本接近翻兩番，因此TARP救市資金已經(jīng)擇時賣出。救市資金賣股是在2011年前后，其時道指漲幅接近一倍，顯然救市資金選擇在牛市周期退出。而寬松貨幣政策退出則要等待經(jīng)濟逐步復蘇，因此道指從2011年救市資金開始退出至今，在藍籌股派息和回購支撐下，道指漲幅繼續(xù)接近一倍。

按救市頻率統(tǒng)計，日本股市、中國臺灣地區(qū)股市、韓國股市和中國香港地區(qū)股市救市資金入市較頻繁，其中尤以日本股市救市頻率最高，從1964年至2013年，各類平準資金入市不下數(shù)十次，統(tǒng)計結果顯示救市效果好壞參半，這佐證了救市舉措是必要之舉但絕非經(jīng)常之舉。因此從救市效果分析，反而是救市頻率出現(xiàn)較少的中國香港地區(qū)股市救市效果較佳。

1998年港股救市時動用的外匯基金，其實就是香港特區(qū)常備的救市資金，根據(jù)外匯基金條例規(guī)定，外匯基金的主要目的是直接或間接影響港元匯價，并且還要保持香港特區(qū)貨幣金融體系的穩(wěn)定健全，以及保持香港特區(qū)的國際金融中心地位。1998年8月外匯基金就是援引上述條例規(guī)定作為救市資金入市買股，共計動用資金1180億港元，這筆巨資規(guī)模在當時絕不亞于今年的A股救市資金規(guī)模。

港股救市資金的退出周期是5年，外匯平準基金采用ETF指數(shù)基金方式退出。具體方式上，香港金管局成立了面向市場投資者的盈富ETF指數(shù)基金，以購買外匯基金當時購入的藍籌股。在該模式下，救市資金集中持有的藍籌股以較平穩(wěn)的方式向投資者轉移，同時促進市場形成穩(wěn)定預期，從而降低對市場的沖擊。這一退出計劃持續(xù)至2002年10月15日最后一批待沽單位完成認購時，加上過去期內(nèi)收取的股息及其他收入，盈富基金共獲取資金約1649億港元；若計入港府決定長期持有的約515億港元官股，港府合計收益約983億港元，回報率超過83%，而且，恒指同樣步入牛市周期。

從全球市場案例分析，救市舉措都是非常之舉。救市成功的案例都顯示，救市資金退出也都是經(jīng)過縝密安排的，與藍籌股價值投資和牛市周期息息相關，絕非散戶式的買賣進退，因此對救市資金退出“杞人憂天”式的猜測大可不必。