持續(xù)放量震蕩中，A股市場遭遇全線大跌。

8月17日，滬指跌2%，深成指和創(chuàng)指跌逾2%。申萬一級行業(yè)分類下，市場28個板塊全部出現(xiàn)下行。個股方面，滬深兩市收跌個股數(shù)量達(dá)3800只，實現(xiàn)上漲的個股僅600只。

對于市場的深度回調(diào)，行業(yè)專家認(rèn)為，是多重長期與短期因素共同作用的結(jié)果。具體而言，基本面上，最新的經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)增速繼續(xù)放緩。流動性方面，市場中部分存在的“降息預(yù)期”被打破。資金面上，外資短期加大規(guī)模流入概率不大。疊加產(chǎn)業(yè)資本減持、疫情出現(xiàn)反復(fù)和外圍因素擾動等，市場出現(xiàn)大跌。

值得關(guān)注的是，目前A股成交額已連續(xù)20個交易日突破萬億元。持續(xù)放量中出現(xiàn)大跌，這釋放了哪些市場信號呢？

聯(lián)儲證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴告訴澎湃新聞記者：“當(dāng)前的持續(xù)放量說明市場分歧度較大，高位滯漲遭遇回調(diào)，說明市場短期可能進(jìn)入震蕩盤整階段，應(yīng)密切關(guān)注下一步是否會出現(xiàn)持續(xù)大跌。”

金信期貨副總經(jīng)理兼研究院院長劉文波對澎湃新聞記者說：“雖然成交持續(xù)放量后出現(xiàn)大跌反映了當(dāng)下不同投資者對于市場的看法出現(xiàn)較大分歧，但另一方面，回調(diào)也釋放了部分板塊的估值風(fēng)險，為相關(guān)資金重新配置創(chuàng)造了條件，下一步結(jié)構(gòu)性行情值得期待?！?/p>

全線大跌

截至8月17日收盤，上證綜指跌2%，報3446.98點；科創(chuàng)50指數(shù)跌2.5%，報1509.25點；深證成指跌2.33%，報14350.65點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.34%，報3224.15點。

從盤面上看，A股普跌格局顯著。申萬一級行業(yè)分類下，市場28個板塊全部出現(xiàn)下行，且過半板塊跌幅超過2%。其中，休閑服務(wù)、食品飲料等均跌超4%，醫(yī)藥生物、電子、汽車等均跌逾3%，熱門賽道全線下挫。

對于市場出現(xiàn)深度回調(diào)的原因，謝遲鳴說：“一方面，是近期部分強(qiáng)勢指數(shù)呈現(xiàn)高位滯漲但不放量的現(xiàn)象，如中證1000和中證500等。這說明投資者短期追漲的動力不足，指數(shù)整體有回調(diào)的需求。另一方面，則是消息面上，海外的擾動因素加速了市場下跌。”

劉文波指出，市場全線大跌，是在長期因素與短期因素的雙重作用下，導(dǎo)致投資者避險情緒升溫并在短期釋放造成的。

“從長期基本面因素來看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映中國經(jīng)濟(jì)有所走弱，從消費到固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。在貨幣政策托而不舉的取向下，社會融資數(shù)據(jù)也略顯疲弱，總體上還看不到重新拉動經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的動力。同時，之前亮眼的外部需求拉動力量也發(fā)生了變化。此外，最近不斷反復(fù)的疫情，以及個別地緣政治事件也對投資者情緒形成了一定的負(fù)面沖擊。”劉文波進(jìn)一步指出。

上海證券研究所首席市場分析師蔡鈞毅認(rèn)為，從基本面看，中國經(jīng)濟(jì)7月“成績單”集中發(fā)布，主要指標(biāo)增速繼續(xù)放緩，消費、投資、出口等三駕馬車全面放緩。同時，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)同樣出現(xiàn)回落。雖然市場起初解讀為歸因近期局部疫情反彈、汛情等短期因素，但先行指標(biāo)連續(xù)回落趨勢說明影響因素不僅僅是上述原因。結(jié)合工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、社零等經(jīng)濟(jì)一致指標(biāo)也開始回落，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)開始進(jìn)行傳導(dǎo)和擴(kuò)散。

蔡鈞毅指出，從流動性看，8月MLF操作利率未作調(diào)整，打破市場中部分存在的“降息預(yù)期”，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、防風(fēng)險和控通脹之間保持平衡。因此，流動性也不支持資本市場大幅上行。

“階段性看，在美元指數(shù)保持強(qiáng)勢，美股不斷創(chuàng)新高背景下，外資短期加大規(guī)模流入A股的概率并不大?？梢钥吹?，北向持倉市值已經(jīng)在相當(dāng)長一段時間保持在2.5萬億元至2.7萬億元之間，階段性瓶頸現(xiàn)象外資短期加大規(guī)模流入A股的概率并不大明顯?！辈题x毅進(jìn)一步指出。

此外，蔡鈞毅強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)資本的減持一定程度上也壓制了市場情緒。對于優(yōu)勢賽道品種和部分暴漲的游資品種的果斷減持，雖然對于市場認(rèn)知公司合理估值起到了較好的矯正作用，有利于市場長期發(fā)展，但對于短期市場影響明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份，市場凈減持金額超500億元。7月份雖有所減少，但仍高達(dá)440多億元。7月份以來，有127家公司凈減持金額超過億元，其中53家公司凈減持金額超過3億元。

市場分歧度較大，短期或進(jìn)入震蕩盤整階段

Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月21日至今，A股市場在持續(xù)震蕩之下，已連續(xù)20個交易日成交額突破萬億元。持續(xù)放量后遭遇大跌，這釋放了哪些市場信號呢？

謝遲鳴說，近期市場成交一直放量，說明市場分歧度較大。在創(chuàng)業(yè)板高位連續(xù)回踩前期低點的同時，近期強(qiáng)勢的相關(guān)指數(shù)也出現(xiàn)高位滯漲并回調(diào)，說明市場短期可能進(jìn)入震蕩盤整的階段，應(yīng)密切關(guān)注未來是否會出現(xiàn)持續(xù)大跌。

“總的來看，當(dāng)前市場更像高低切換的初期階段，領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)三重頂背離，而前期暴跌的金融等板塊，短期也出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢，市場整體上并不具備持續(xù)大跌的基礎(chǔ)。但是，短期或由于基金調(diào)倉換股等因素，也有可能出現(xiàn)較大的波動?！敝x遲鳴指出。

劉文波同樣認(rèn)為，A股市場成交額在連續(xù)突破萬億中出現(xiàn)大跌，一定程度上表明市場不同投資者對于市場的看法出現(xiàn)較大分歧。

不過，劉文波強(qiáng)調(diào)，持續(xù)放量震蕩后的大跌，也將部分板塊的估值風(fēng)險釋放了出來，在資金量充裕的情況下，這將為將來重新配置創(chuàng)造條件，下一步結(jié)構(gòu)性行情值得期待。

“同時，雖然當(dāng)前市場分歧較大，但分歧不一定是對A股的整體、長期走勢存在分歧看法，可能是對不同板塊、不同投資標(biāo)的，以及短期市場走勢出現(xiàn)了分歧。”劉文波說。

展望后市，劉文波也認(rèn)為，當(dāng)前市場出現(xiàn)連續(xù)性大跌的可能性不大，除非連續(xù)出現(xiàn)突發(fā)負(fù)面事件，不然市場將以震蕩尋底的格局為主。

短期可關(guān)注低估值品種

配置方面，劉文波說，目前市場需要重新調(diào)整估值，以適應(yīng)下半年趨弱的經(jīng)濟(jì)增速。雖然市場已經(jīng)盤整了相當(dāng)長的時間，部分反映了市場對于經(jīng)濟(jì)趨弱的預(yù)期，但是由于內(nèi)外部需求的變化程度，以及美聯(lián)儲對于貨幣政策的收緊強(qiáng)度尚不明確，所以市場依然存在調(diào)整的可能性與空間。

這種情況下，劉文波建議投資者，可以積極尋找在未來具有確定性成長并且估值被低估的投資標(biāo)的。同時，可以利用股指期貨與期權(quán)等金融衍生品對沖市場風(fēng)險。

蔡鈞毅同時指出，結(jié)合基本面和流動性屬性，市場暫時難以逾越區(qū)間制約。操作上建議投資者以靜制動，待機(jī)出擊。短期可關(guān)注部分低位價值品種的輪動機(jī)會，但不可過于戀戰(zhàn)。

謝遲鳴也認(rèn)為，短期市場對非賽道股的低估值，疊加對業(yè)績的低預(yù)期更可能是投資機(jī)會。同時，部分在疫情中嚴(yán)重受損的行業(yè)也有望出現(xiàn)一波反攻行情，投資者可密切關(guān)注。