?近日，中天科技發(fā)布2021年半年度報(bào)告。受信用減值損失影響，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.45億元，同比大幅下降77.27%。

公司信用減值損失主要來(lái)自供應(yīng)商“浙江鑫網(wǎng)”和客戶“航天神禾”，而上述兩家企業(yè)在近日出現(xiàn)的以“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”為幌子的隱蔽融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中扮演重要角色。目前已有包括中天科技、上海電氣在內(nèi)的8家上市公司因卷入該貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)而“爆雷”。

信用減值損失逾10億元 致歸母凈利潤(rùn)同比增速大幅下滑 

中天科技從事的主要業(yè)務(wù)涵蓋海洋產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、光通信產(chǎn)業(yè)、電力建設(shè)產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)，其中海洋產(chǎn)業(yè)主要包括海底光纜電纜、海洋觀測(cè)等；光通信產(chǎn)業(yè)主要包括光纖光纜等產(chǎn)品。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243.76億元，同比增長(zhǎng)16.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.45億元，同比下降77.27%，增速大幅下滑。

圖1：2018H1至2021H1中天科技營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)

上半年公司歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅度下滑，主要受信用減值損失的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司信用減值損失達(dá)10.58億元，損失同比擴(kuò)大近13倍，其中其他應(yīng)收款壞賬損失為9.82億元，占比最大。

圖2：2021H1中天科技信用減值損失

公司信用減值損失主要系計(jì)提高端通信業(yè)務(wù)往來(lái)壞賬所致。從公司發(fā)布的重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告了解到，公司與供應(yīng)商“浙江鑫網(wǎng)”簽訂了系列高端通信業(yè)務(wù)原材料采購(gòu)合同，以10個(gè)月期限的銀行承兌匯票向其預(yù)付100%的原材料采購(gòu)款。截至 2021年6月30日，高端通信業(yè)務(wù)合并口徑賬面預(yù)付款項(xiàng)金額為21.35億元對(duì)應(yīng)原材料供應(yīng)商交付不及預(yù)期。

中天科技控股子公司江東電科與客戶“航天神禾”簽訂系列多網(wǎng)融合應(yīng)急通信基站用設(shè)備購(gòu)銷合同。近期，“航天神禾”在收到高端通信產(chǎn)品后，未按照合同約定付款期限付款至公司賬戶。截至報(bào)告期末，關(guān)于高端通信業(yè)務(wù)逾期應(yīng)收賬款合計(jì)5.12億元。此外，高端通信業(yè)務(wù)合并口徑剩余未交付存貨貨值約11.07億元（扣除已收到的預(yù)收款項(xiàng)），存貨存在因無(wú)法足額變現(xiàn)導(dǎo)致的減值風(fēng)險(xiǎn)。

疑卷入“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”致信用減值損失劇增 

公司信用減值損失主要來(lái)自供應(yīng)商“浙江鑫網(wǎng)”和客戶“航天神禾”，而上述這兩家企業(yè)在近日出現(xiàn)的以“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”為幌子的隱蔽融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中扮演重要角色。除了中天科技之外，已知有上海電氣、匯鴻集團(tuán)、宏達(dá)新材等多達(dá)13家上市公司卷入其中。

具體來(lái)說(shuō)，在這個(gè)龐大的融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中，上市公司資金以預(yù)付貨款的方式流向供應(yīng)商，若干時(shí)間之后，供應(yīng)商或其隱性關(guān)聯(lián)方，將資金通過(guò)一層或多層下游客戶，以銷售回款的方式回流上市公司。短期來(lái)看，上市公司提升了業(yè)績(jī)，但當(dāng)操盤者資金閉環(huán)斷裂，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)便徹底暴露。

截至7月28日，包括中天科技、上海電氣、匯鴻集團(tuán)在內(nèi)的8家上市公司“爆雷”，均是應(yīng)收賬款逾期風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)付賬款風(fēng)險(xiǎn)或存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，并且中天科技的供應(yīng)商“浙江鑫網(wǎng)”和客戶“航天神禾”多次出現(xiàn)在其他“爆雷”上市公司的供應(yīng)商、客戶名單之中。

值得一提的是，可能受到“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”風(fēng)波的影響，中天科技終止了分拆子公司中天海纜至科創(chuàng)板上市的進(jìn)程。中天海纜受益于海上風(fēng)電領(lǐng)域的快速發(fā)展近年來(lái)發(fā)展較快，2021年上半年，中天海纜實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.37億元，同比增長(zhǎng)26.22%。

2020年高端通信業(yè)務(wù)收入逾24億元 

中天科技自2019年開始參與高端通信業(yè)務(wù)，2019年和2020年，公司高端通信業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.47億元、24.12億元。其中在2020 年度，高端通信業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占總體比重的5.47%，歸母凈利潤(rùn)占總體比重的4.72%。

圖3：2019年和2020年中天科技高端通信業(yè)務(wù)收入情況

自7月21日公司發(fā)布高端通信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示以來(lái)，公司股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，至9月2日收盤，公司股價(jià)下跌近18%，期間換手率達(dá)127.83%，市盈率（TTM）為17.87倍，市凈率（MRQ）為1.13倍。

截至9月2日收盤，申萬(wàn)三級(jí)通信傳輸設(shè)備行業(yè)46支成分股市盈率（TTM）平均值為145.42倍，中位數(shù)為36.87倍；市凈率（MRQ）平均值為4.93倍，中位數(shù)為3.09倍。

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