期貨市場(chǎng)的巨震終于有了平息的趨勢(shì)。

4月27日夜盤(pán)期間，黑色系大宗商品普遍走出V形反彈，至收盤(pán)時(shí)跌幅明顯縮窄，熱軋卷板下跌0.19%，螺紋鋼下跌0.79%，鐵礦石下跌1.93%；相比4月27日日盤(pán)收市跌幅分別為4.64%、3.70%和5.44％，已經(jīng)有了企穩(wěn)跡象。

不過(guò)，受到大連商品交易所對(duì)焦煤、焦炭連番大幅上調(diào)交易手續(xù)費(fèi)的影響，此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的“絕代雙焦”如今成為“絕代雙‘跤’”，焦煤在4月27日夜盤(pán)期間幾乎被封死在跌停板上，至收盤(pán)時(shí)報(bào)731元/噸，下跌5.8%，焦炭跌幅稍小，為2.01%。

期貨交易所頻頻出手調(diào)控，加上市場(chǎng)本身的調(diào)整需要，螺紋鋼主力合約期貨價(jià)格已經(jīng)從最高位回落了10.33%，焦煤回調(diào)幅度更勝一籌，達(dá)到12.72%，鐵礦石價(jià)格下滑得最明顯，高位回撤達(dá)到13.85%，幅度最小的焦炭也達(dá)到了8.27%。

不過(guò)，城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，在抑制投機(jī)活動(dòng)的同時(shí)，卻讓套期保值的投資者的交易成本大大提高。

所謂套期保值，是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上，對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是一種被實(shí)體企業(yè)經(jīng)常使用的對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法。比如說(shuō)，鋼廠買(mǎi)入1萬(wàn)噸鐵礦石的現(xiàn)貨，那就在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出同樣1萬(wàn)噸鐵礦石，之后不論鐵礦石價(jià)格是漲是跌，都不會(huì)產(chǎn)生虧損。

很明顯，這類投資方法與單純的投機(jī)炒作并不一樣。套期保值投資者為巨額手續(xù)費(fèi)叫苦連天，大連商品交易所因此采取了差異化對(duì)待的監(jiān)管方式。

4月27日夜盤(pán)開(kāi)市之前，大商所發(fā)布通知稱，為降低套期保值客戶交易成本，2016年套期保值交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍按2015年底手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，對(duì)已多收取的套期保值交易手續(xù)費(fèi)將于5月6日劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。

大商所新聞發(fā)言人表示，此舉意在以差異化手續(xù)費(fèi)收費(fèi)方式嚴(yán)控焦煤、焦炭期貨當(dāng)前過(guò)度投機(jī)趨勢(shì)，同時(shí)確保套保客戶交易成本不增加；交易所也將依照過(guò)去支持會(huì)員和實(shí)體企業(yè)的慣例，通過(guò)加大對(duì)會(huì)員返還力度等方式反哺市場(chǎng)。

這位發(fā)言人表示，近期大商所采取了系列的市場(chǎng)化監(jiān)管舉措，目的是壓縮過(guò)于頻繁的短線投機(jī)交易獲利空間，降低相關(guān)品種過(guò)高的交易持倉(cāng)比水平，嚴(yán)控部分品種過(guò)度投機(jī)趨勢(shì)，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，進(jìn)而維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展大局。目前來(lái)看，盡管相關(guān)舉措已產(chǎn)生相應(yīng)積極效果，短線炒作勢(shì)頭得到一定遏制，但在個(gè)別品種特別是焦煤、焦炭品種上，短線交易仍過(guò)于頻繁，交易持倉(cāng)比仍然較高。

這位發(fā)言人還表示，當(dāng)前為抑制部分品種過(guò)度投機(jī)趨勢(shì)而采取的上調(diào)部分品種手續(xù)費(fèi)舉措是階段性的，目前交易所正在擬定統(tǒng)一的品種手續(xù)費(fèi)差異化收取辦法，以建立長(zhǎng)效機(jī)制，進(jìn)一步降低套保交易成本，同時(shí)合理引導(dǎo)短線交易，以更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，并防范因過(guò)于頻繁的短線交易帶來(lái)的過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

大商所對(duì)套保行為的呵護(hù)不無(wú)道理。4月21日曾經(jīng)放出天量的螺紋鋼主力合約，成交量在近日持續(xù)萎縮，4月27日成交量為1412萬(wàn)手，相比4月21日的2236萬(wàn)手已經(jīng)大幅減少了37%。

事實(shí)上，螺紋鋼的期貨價(jià)格仍然處于貼水的狀態(tài)，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是期貨價(jià)格還是大幅落后于現(xiàn)貨價(jià)格。截至4月27日夜盤(pán)收市，螺紋鋼主力合約期貨價(jià)格為2499元/噸，相比現(xiàn)貨價(jià)格2966元/噸還存在467元的差價(jià)。

方正中期則力撐鐵礦石后市，鋼廠利潤(rùn)回升，而復(fù)產(chǎn)又較為緩慢，鐵礦石價(jià)格可以得到支撐。二季度，鐵礦石宏觀面、需求面都比較友好，相信仍有上漲空間。