權(quán)威人士5月9日通過《人民日?qǐng)?bào)》表示：“股市要立足于恢復(fù)市場(chǎng)融資功能、充分保護(hù)投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等行為?！惫墒械墓邞?yīng)該反思。

股市是經(jīng)濟(jì)金融資源配置的市場(chǎng)，市場(chǎng)融資功能是股市的一大基本特征；股市缺乏融資功能，實(shí)際也就喪失了一大部分資源配置的市場(chǎng)機(jī)制。要恢復(fù)股市融資功能，并不是放開新股發(fā)行，推進(jìn)以注冊(cè)制為主的發(fā)行制度改革等就可以了，而是必須對(duì)股市進(jìn)行一場(chǎng)伐毛洗髓的撥亂反正，構(gòu)建一個(gè)良序的制度環(huán)境和市場(chǎng)交易環(huán)境，厘清政府與市場(chǎng)邊界，讓市場(chǎng)機(jī)制真正在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

要構(gòu)建一個(gè)良序的股市制度和市場(chǎng)交易環(huán)境，首先需從理念上走出間接融資運(yùn)營股市的思路。股市等直接融資市場(chǎng)根本上是信息對(duì)稱博弈模式，充分的信息披露是關(guān)鍵，辯方舉證、集體訴訟及和解制度等是制度保障，金融市場(chǎng)專業(yè)化的市場(chǎng)分工和市場(chǎng)深度是基礎(chǔ)，契約精神和對(duì)等主體、等價(jià)、自愿是基礎(chǔ)理念。

然而，國內(nèi)股市等直接融資市場(chǎng)，在信息披露方面尚未有效貫徹發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)中“保密為例外、公開為原則”的理念，投資者能獲取的信息不一定比銀行信貸所能獲得的信息更加完備。在這樣的市場(chǎng)境況下，投資者在股市的盈利模式，還是基于信息不對(duì)稱，這是由信息披露等不完備造成的。信息不對(duì)稱就會(huì)引發(fā)人們挖空心思尋找具有定價(jià)權(quán)的信息，甚至利用信息進(jìn)行內(nèi)幕交易。這樣的市場(chǎng)缺乏隱性信用為支撐，難以孕育出信譽(yù)和信任，交易也就是無源之水。

長期以來，中國的股市一直被稱作“政策市”，這源自政府對(duì)股市的隱性信用背書。要推動(dòng)股市的健康發(fā)展，摒棄政府的隱性信用背書，從根源上就要摒棄將股市視作間接融資手段的理念，讓股市走出信息非對(duì)稱博弈，讓市場(chǎng)主體依據(jù)充分的信息來定價(jià)和交易。

其次，促進(jìn)股市健康發(fā)展，構(gòu)建良序的股市制度和市場(chǎng)交易環(huán)境，需要敬畏市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)，秉承負(fù)面清單管理理念，厘清政府與市場(chǎng)邊界，推動(dòng)行政體制改革，尊重程序正義，實(shí)現(xiàn)事前、事中和事后的合規(guī)監(jiān)管。

股市發(fā)行、退市和交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，應(yīng)傾向于程序正義和過程透明，逐漸淡化和退出牽涉政府公信力的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容審查，而立足于規(guī)范公共外部性等帶來的諸如一方商業(yè)活動(dòng)侵犯另一方合法權(quán)益和自由的問題。

為此，不論是未來推動(dòng)以注冊(cè)制為主的發(fā)行制度改革，還是包括加強(qiáng)信息披露、打擊內(nèi)幕交易和護(hù)衛(wèi)市場(chǎng)程序正義在內(nèi)的事中監(jiān)管，抑或事后的退市制度，重要的不是厚此薄彼，而是營造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，讓市場(chǎng)在資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。這就要求國內(nèi)股市要基于對(duì)等主體、等價(jià)和自愿原則，構(gòu)建辯方舉證制度、集體訴訟制度及和解制度等，真正為投資者提供有效的權(quán)益保障工具，賦予投資者用手投票的權(quán)利，為市場(chǎng)自治能力和體系建設(shè)，提供完善的法律保障。

總之，當(dāng)前既要摒棄指導(dǎo)股市的間接融資思路，又要基于負(fù)面清單管理理念，來對(duì)股市進(jìn)行一場(chǎng)伐毛洗髓的制度變革。