中國(guó)一季度海外并購(gòu)協(xié)議總值超過(guò)了1000億美元，與去年全年水平相當(dāng)。海外并購(gòu)總值的超高速增長(zhǎng)，固然與幾項(xiàng)大并購(gòu)集中在一季度宣布有重要關(guān)系，但中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)潮的到來(lái)已是事實(shí)。

海外并購(gòu)之所以風(fēng)行，在于其中潛在的巨大收益。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降與中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格維持在較高估值水平并存，這就在國(guó)內(nèi)與國(guó)外資產(chǎn)之間，形成了一個(gè)大幅度的估值差。企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)，即能套取這種估值差中潛在的巨額收益。

這種“估值紅利”的存在，也給中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有利條件。由于享有高估值，在目前A股2800多家上市公司中，市值超過(guò)10億美元的公司就超過(guò)了1600家。國(guó)外很多小而美的公司，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣，其估值可能遠(yuǎn)低于1億美元。

國(guó)內(nèi)上市公司雖然技術(shù)可能差一點(diǎn)，但高市值給了它們很足的收購(gòu)底氣。它們只需要向特定投資者增發(fā)一部分股票，就能獲得并購(gòu)國(guó)外公司所需要的資金。通常情況下，國(guó)內(nèi)投資者都會(huì)歡迎這種有可能提升上市公司在全球價(jià)值鏈中地位的并購(gòu)行為，他們將在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)一步推升上市公司的估值水平。

根據(jù)普華永道的報(bào)告，A股上市公司確實(shí)成為了中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)的主力軍，2015年共完成了121筆海外并購(gòu)交易，占該年所有并購(gòu)交易數(shù)量的六成。

短期看來(lái)，這是一項(xiàng)可以讓所有參與方都能獲益的行為。如果并購(gòu)行為確實(shí)提升了公司基本面，這種短期利益確實(shí)是實(shí)實(shí)在在的利益。但是切不可讓海外并購(gòu)最終淪為股市泡沫的推手。

若公司高估值不可持續(xù)，那么所謂的“估值紅利”也將蒸發(fā)。“估值紅利”消失后，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，之前認(rèn)為便宜買(mǎi)進(jìn)的海外公司，其實(shí)并不便宜。此時(shí)，公司股價(jià)也將面臨崩塌，二級(jí)市場(chǎng)投資者將為此付出代價(jià)。