【編者按】

數(shù)字貨幣作為時(shí)代創(chuàng)新的產(chǎn)物，初露崢嶸。數(shù)字貨幣為何而生？在數(shù)字貨幣領(lǐng)域搶先試水的國(guó)家如今境遇如何？未來(lái)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的格局？

對(duì)全球央行而言，數(shù)字貨幣也是一個(gè)“摸著石頭過(guò)河”的創(chuàng)新試驗(yàn)，前景可期，卻依舊充滿著不確定性。澎湃新聞特此推出“數(shù)字貨幣全球?qū)嵺`”年終報(bào)道，向讀者呈現(xiàn)數(shù)字貨幣在全球各地實(shí)踐的最新面貌。

全球范圍內(nèi)，各國(guó)央行對(duì)數(shù)字貨幣的開發(fā)或?qū)⒅饾u重塑全球的支付版圖。

美國(guó)曾經(jīng)是數(shù)字支付和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的世界領(lǐng)先者。不過(guò)，在許多國(guó)家央行開始著手研發(fā)甚至推出數(shù)字貨幣后，美聯(lián)儲(chǔ)在何時(shí)以及以何種方式推出數(shù)字貨幣，仍不得而知。

北京時(shí)間9月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議結(jié)束后，被問(wèn)及是否擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)在發(fā)行央行數(shù)字貨幣上會(huì)落后？他的答復(fù)是：“美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有落后，相反，美聯(lián)儲(chǔ)正處于做分析和決策的絕佳位置?！?/p>

相比于發(fā)展中國(guó)家，歐美許多政策制定者都在關(guān)注并擔(dān)心數(shù)字貨幣帶來(lái)的沖擊，但他們似乎并沒(méi)有緊迫感。

現(xiàn)在開始晚了嗎？

美國(guó)在發(fā)展數(shù)字貨幣方面相對(duì)滯后。

盡管鮑威爾強(qiáng)調(diào)，不管最終作出什么決定，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)在制定央行數(shù)字貨幣的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)方面發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。根據(jù)全球會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道首次發(fā)布的央行數(shù)字貨幣（CBDC）全球指數(shù)，美國(guó)在全球排名第18位，落后于韓國(guó)和中國(guó)等國(guó)家，也落后于巴哈馬、厄瓜多爾、東加勒比和土耳其等國(guó)家。

美國(guó)紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼“預(yù)言”道，假以時(shí)日，央行數(shù)字貨幣將會(huì)顛覆整個(gè)金融體系，并且也將助力于金融穩(wěn)定。

魯比尼強(qiáng)調(diào)，關(guān)于央行數(shù)字貨幣至關(guān)重要的一點(diǎn)在于，它會(huì)在事實(shí)上顛覆目前基于儲(chǔ)蓄的銀行體系。從效果上而言，新的央行數(shù)字貨幣體系將會(huì)主導(dǎo)現(xiàn)在整個(gè)銀行貨幣儲(chǔ)備體系，取代所有的傳統(tǒng)形式，包括長(zhǎng)期和短期的貸款和抵押，都可以通過(guò)數(shù)字貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)一度對(duì)央行數(shù)字貨幣保持不甚積極的態(tài)度。進(jìn)入2020年后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)待央行數(shù)字貨幣的態(tài)度才悄然發(fā)生改變。2020年1月，國(guó)際清算銀行（BIS）與歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行等聯(lián)合成立央行數(shù)字貨幣工作組，共同研究央行數(shù)字貨幣的技術(shù)選擇、潛在收益與風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)也在后期加入了該工作組。不過(guò)，鮑威爾一直堅(jiān)持著他的觀點(diǎn)：央行數(shù)字貨幣對(duì)于美國(guó)而言“做對(duì)比第一更重要”。

進(jìn)入2021年以來(lái)，拜登政府對(duì)美國(guó)央行數(shù)字貨幣表現(xiàn)出更加積極、開放的態(tài)度。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)研究數(shù)字美元是有意義的，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的數(shù)字美元可能會(huì)帶來(lái)“更快、更安全、更便宜的支付方式”。

今年2月，在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的聽證會(huì)上，鮑威爾表示，數(shù)字美元是一個(gè)高度優(yōu)先項(xiàng)目，但圍繞這一項(xiàng)目有諸多擔(dān)憂，可能會(huì)帶來(lái)美國(guó)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。3月，鮑威爾出席國(guó)際清算銀行題為“數(shù)字時(shí)代的全球中央銀行創(chuàng)新”的視頻會(huì)議，再次重申了美聯(lián)儲(chǔ)“緩慢”推進(jìn)數(shù)字貨幣的立場(chǎng)，表示美聯(lián)儲(chǔ)有義務(wù)站在了解技術(shù)挑戰(zhàn)的最前沿，搞清楚推進(jìn)數(shù)字美元的成本和收益，并且美聯(lián)儲(chǔ)“并不急于推進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目”。

鮑威爾在今年5月的演講稱，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)的中央銀行，承擔(dān)著提升貨幣與金融穩(wěn)定，以及支付系統(tǒng)的安全與效率的責(zé)任。因而美聯(lián)儲(chǔ)需要非常小心地監(jiān)控和適應(yīng)支付、金融和銀行業(yè)的科技創(chuàng)新。美國(guó)經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的前提條件是人們不僅要對(duì)美元有信心，而且也對(duì)支付網(wǎng)絡(luò)、銀行和其他支付服務(wù)供應(yīng)商保有信心。

2019年美聯(lián)儲(chǔ)致力于設(shè)立FedNow服務(wù)系統(tǒng)，全年為銀行提供實(shí)時(shí)或即時(shí)的支付系統(tǒng)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席夸爾斯也曾在演講中質(zhì)疑過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的必要性。他指出，當(dāng)前美國(guó)的支付系統(tǒng)已經(jīng)非常高效和電子化，雖然還稱不上是完美，但已經(jīng)很優(yōu)秀，也在不斷地改善。

惠譽(yù)分析師Monsur Hussain與Duncan Innes-Ker接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步改善美國(guó)支付系統(tǒng)，或許會(huì)減少對(duì)央行數(shù)字貨幣的需求。正如國(guó)際清算銀行在其年度報(bào)告中指出的，商業(yè)銀行存款潛在的脫媒風(fēng)險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)也是我們?cè)诿鎸?duì)央行電子貨幣時(shí)要考慮的重要因素。

數(shù)字美元能否維系美元霸權(quán)？

美聯(lián)儲(chǔ)在是否要發(fā)行央行數(shù)字貨幣上行動(dòng)謹(jǐn)慎，理由看上去很充分。

長(zhǎng)期以來(lái)，美元都是世界儲(chǔ)備和主要融資貨幣。有評(píng)論認(rèn)為，美國(guó)對(duì)于數(shù)字貨幣曖昧不清的態(tài)度已經(jīng)引發(fā)國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的擔(dān)憂。不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行數(shù)字美元可能會(huì)產(chǎn)生持久的地緣政治影響，減少國(guó)際社會(huì)對(duì)強(qiáng)大美元的依賴。

美國(guó)哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫接受《日經(jīng)亞洲》采訪時(shí)表示，美元仍將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的主要矛盾來(lái)自“一家獨(dú)大”的美元霸權(quán)和“日薄西山”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的不平衡。美國(guó)并沒(méi)有善用它的美元霸權(quán)優(yōu)勢(shì)，而是借美聯(lián)儲(chǔ)之手“薅世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的羊毛”：將國(guó)內(nèi)通脹對(duì)外輸出使債務(wù)貶值，稀釋各國(guó)“千辛萬(wàn)苦”積攢的外匯儲(chǔ)備，肆意實(shí)施金融制裁和凍結(jié)資產(chǎn)，給國(guó)際經(jīng)貿(mào)和金融秩序帶來(lái)很大不確定性。

羅格夫?qū)⑦@一現(xiàn)象的原因歸結(jié)于美元的“信息霸權(quán)”，無(wú)論何時(shí)何地用美元結(jié)算，清算都會(huì)回到美國(guó)。各國(guó)央行和證券交易所很難與美國(guó)的證券交易所競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)橛忻缆?lián)儲(chǔ)的支持，他們可以獲得無(wú)限的美元供應(yīng)。向數(shù)字貨幣的轉(zhuǎn)變將讓實(shí)施深度負(fù)利率變得更容易，這將有助于恢復(fù)貨幣政策在危機(jī)中的效力。無(wú)論如何，疫情后的世界將在支付技術(shù)方面迅速發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)承擔(dān)不起追趕的代價(jià)。

匯豐銀行全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Pomeroy向澎湃新聞指出，央行數(shù)字貨幣可能會(huì)改變央行的角色——但很大程度上仍取決于其設(shè)計(jì)。利率的設(shè)定方式也可能會(huì)發(fā)生變化，這取決于所對(duì)設(shè)計(jì)方案的選擇。如果央行要直接發(fā)行數(shù)字貨幣，它的角色將發(fā)生重大變化，個(gè)人和企業(yè)將直接與央行進(jìn)行互動(dòng)。大多數(shù)央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目目前只專注于國(guó)內(nèi)支付，因此對(duì)貨幣的影響不大，不過(guò)，一旦到了跨境的情形，央行的角色確實(shí)會(huì)發(fā)生變化。

根據(jù)IMF的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成調(diào)查，2020年第四季度，各國(guó)央行持有的美元儲(chǔ)備的比例下降至59％，25年來(lái)的最低水平。 IMF表示，這在一定程度上是由于各國(guó)央行在國(guó)際交易中使用的其他貨幣對(duì)美元形成競(jìng)爭(zhēng)，美元在全球經(jīng)濟(jì)中的作用正在下降。

2019年8月23日，時(shí)任英國(guó)中央銀行行長(zhǎng)卡尼發(fā)表演講指出，世界經(jīng)濟(jì)正在重新排序，美國(guó)在全球GDP中所占份額迅速下降，美元不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)成為世界儲(chǔ)備貨幣，可以轉(zhuǎn)為采用基于一籃子法幣的“合成霸權(quán)數(shù)字貨幣”作為世界儲(chǔ)備貨幣。

中國(guó)銀行研究院副院長(zhǎng)鐘紅與中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院彭雅哲撰文指出，為了維護(hù)和鞏固美元作為主要儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際支付貨幣的地位，美國(guó)必須積極推進(jìn)數(shù)字美元，以確保其能夠繼續(xù)掌握國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

穩(wěn)定幣的威脅

2019年6月，臉書公司發(fā)布天秤幣（Libra）第一版白皮書，聲稱要推出基于一籃子貨幣的合成數(shù)字貨幣Libra，并打造為數(shù)十億人賦能的金融基礎(chǔ)設(shè)施。2020年，Libra協(xié)會(huì)發(fā)布第二版白皮書，決定放棄公有鏈，在原有掛鉤一籃子貨幣的基礎(chǔ)上新推出錨定單一法幣的穩(wěn)定幣，全面擁抱監(jiān)管，并在當(dāng)年12月改名為Diem。

鐘紅與彭雅哲認(rèn)為，可以看出，如何應(yīng)對(duì)私人數(shù)字貨幣對(duì)法定貨幣可能帶來(lái)的沖擊并積極利用其可能帶來(lái)的機(jī)遇，是美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)央行數(shù)字貨幣研發(fā)的一個(gè)重要原因。

鮑威爾也在公開講話中指出，穩(wěn)定幣使用的新科技可提升支付效率，加快清算的速度，減少終端用戶的成本，但是同時(shí)可能存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，雖然穩(wěn)定幣的價(jià)值與美元相掛鉤，這些貨幣卻得不到傳統(tǒng)支付手段，如紙幣、硬幣或銀行存款那樣的保護(hù)。因此，隨著穩(wěn)定幣使用的增加，恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和監(jiān)督需要得到重視。穩(wěn)定幣很像貨幣市場(chǎng)基金或是銀行存款，但是卻沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管。目前銀行存款和貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管有非常強(qiáng)有力的監(jiān)管框架，但是穩(wěn)定幣沒(méi)有?！叭绻€(wěn)定幣要成為重要的支付手段（加密資產(chǎn)不會(huì)，而穩(wěn)定幣會(huì)），我們需要適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管框架，而現(xiàn)在卻沒(méi)有。”

不過(guò)鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，任何潛在的央行數(shù)字貨幣都是對(duì)現(xiàn)金和私人部門所使用的電子形式的美元（如銀行存單）的補(bǔ)充，而非替代。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在在這個(gè)項(xiàng)目上相當(dāng)投入，非常希望能夠顯著地解決電子支付的問(wèn)題，數(shù)字貨幣面臨的風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)正在與麻省理工學(xué)院的研究人員合作，構(gòu)建和測(cè)試美聯(lián)儲(chǔ)的央行數(shù)字貨幣。這些研究和實(shí)驗(yàn)的主要目的是評(píng)估數(shù)字貨幣在美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)中的安全性和效率，以及央行數(shù)字貨幣可能會(huì)帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及意外后果。原波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫提到數(shù)字美元在實(shí)際上可能如何運(yùn)作的問(wèn)題，并將其形容為介于Apple Pay和Venmo（Paypal的移動(dòng)支付端）之間的機(jī)制。

國(guó)際清算銀行創(chuàng)新中心負(fù)責(zé)人科爾（Benoit Coeure）向澎湃新聞表示，首先，不同的國(guó)家有不同的階段和節(jié)奏，這是非常正常的。也是因?yàn)樗麄兊钠瘘c(diǎn)不同，不同的地區(qū)支付系統(tǒng)也不盡相同。其次，對(duì)于各國(guó)而言，在這一方面，私營(yíng)部門發(fā)展快于公共部門。這帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)。