在前面的專欄里，我們從人口結(jié)構(gòu)的視角，觀察中日經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌道及兩者的異同。這一期，我們把鏡頭拉遠(yuǎn)，看看在可比時(shí)間內(nèi)，兩國在全球經(jīng)濟(jì)中的模樣。

對中日經(jīng)濟(jì)而言，全球經(jīng)濟(jì)圖景的重要性遠(yuǎn)不止于一塊背景板。兩國都趕上了全球化的好時(shí)候，也都采用了出口導(dǎo)向的發(fā)展策略，才駛?cè)氚l(fā)展的快車道。反過來，中日的發(fā)展，也拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)向上，催生了所謂“亞洲奇跡”。

要比較中日經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌道，它們與全球經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)不可不察。

“亞洲奇跡”迄今經(jīng)歷了兩個(gè)階段，中間有一個(gè)10年的停滯——1970年亞洲占全球經(jīng)濟(jì)的比重為15%，此后一路攀升至1995年的30%；此后進(jìn)入停滯期，2004年占比萎縮至26%；2010年后，亞洲經(jīng)濟(jì)再度起飛，2015年的全球占比已達(dá)34%。

而1995年和2015年，恰好分別是中日勞動(dòng)力人口達(dá)到峰值后的第五個(gè)年頭，亦即前兩期專欄所說的t+5。這樣，我們就可以沿用之前的時(shí)間線，對中日在全球經(jīng)濟(jì)中的規(guī)模占比、貨幣供給占比、以及銀行提供的國內(nèi)信用占比的變化進(jìn)行比較。

規(guī)模占比，不用多說，就是考察兩國在全球經(jīng)濟(jì)中的分量；

貨幣占比，是要看在全球央行的貨幣供給中，中國人民銀行和日本央行貢獻(xiàn)了多少；

銀行提供的國內(nèi)信用占比，通俗地說，就是看在全球銀行業(yè)的融資中，兩國的份額有多大。

先看日本的情況：

1．1995年（t+5），日本在全球經(jīng)濟(jì)中的占比達(dá)到峰值。那一年，全球1/5的增長來自日本，日本也占用了四成左右的全球貨幣供給和融資。此后曲線持續(xù)向下，目前日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模只占全球的1/20，貨幣和融資占比則降至1/10，亦即上世紀(jì)70年代初的水平。

2．1970年（t-20）以來，日本有一條經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)規(guī)律——日本占用全球貨幣及融資的份額是其對全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的2倍。這條規(guī)律迄今已經(jīng)維持了45年。

3．日本在1970年代初告別高增長之后，呈現(xiàn)一個(gè)大體穩(wěn)定的態(tài)勢——兩個(gè)份額的融資，帶來一個(gè)份額的經(jīng)濟(jì)成果。這是政策使然，還是說經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身就存在這樣一個(gè)“自然律”？筆者不敢斷言。

再看中國：

1．2015年(t+5)，中國占用全球約三成的貨幣、兩成的融資，為世界貢獻(xiàn)了一成半的經(jīng)濟(jì)成果。

2．1990年（t-20），中國用全球1%的貨幣和融資，生產(chǎn)出全球2%的經(jīng)濟(jì)成果。

3．中國占用融資的份額與其產(chǎn)出貢獻(xiàn)的份額相當(dāng)，沒有出現(xiàn)日本那種“2：1”的情況。

數(shù)據(jù)比較完畢，似乎沒有什么一目了然的結(jié)論——除了中國在全球經(jīng)濟(jì)中的占比比日本提升得更快。是的，這一次，中日曲線終于不再高度吻合。目前，中國還可以用一個(gè)份額的融資帶來一個(gè)份額的成果，而日本早在45年前就只能用“二”出“一”了。換句話說，中國市場對于全球資金的吸引力更強(qiáng)。

上文提到過，中國經(jīng)濟(jì)的成長，在很大程度上得益于與外部世界的良性互動(dòng)。那么，我們是不是可以這樣推演——只要我們能夠抓住資金吸引力這個(gè)優(yōu)勢，就有可能避免重蹈日本滯漲的覆轍，擺脫“日本曲線”的宿命？

當(dāng)然會(huì)有人問：怎么抓呢？答案倒也簡單，就是提高我國金融體系的效率，避免金融空轉(zhuǎn)。難的是行動(dòng)，在全球視野下，金融效率的提高有賴于機(jī)制的完善、市場的擴(kuò)容、參與者的行為規(guī)范、監(jiān)管者的公正有效、金融與實(shí)體之間的良性互動(dòng)……而這些，都是硬骨頭。