注冊制下新股上市首日便遭破發(fā)再次出現(xiàn)。

10月25日，可孚醫(yī)療（301087）上市首日遭遇破發(fā)，盤中一度跌超13%。無獨有偶，當日上市的另一只新股凱爾達（688255）也遭遇開盤破發(fā)，低開4.9%。

而在前一個交易日，10月22日，科創(chuàng)板新股中自科技（688737）剛剛成為今年首只上市首日便破發(fā)的新股。接二連三的新股破發(fā)，不斷打破A股新股上市首日不敗神話。

市場分析人士認為，注冊制下出現(xiàn)新股上市首日破發(fā)是件好事，體現(xiàn)了注冊制要求下的“市場化定價”。這將打破“新股不敗”的思維定式，促使新股收益的理性回歸。

破發(fā)連現(xiàn)

10月25日，兩只新股上市首日競價雙雙低開破發(fā)。

其中，創(chuàng)業(yè)板新股可孚醫(yī)療低開10.89%。截至收盤，報88.97元/股，跌4.43%?？涉卺t(yī)療的發(fā)行價為93.09元/股。

同日上市的凱爾達也低開4.9%。不過，與可孚醫(yī)療不同的是，凱爾達低開后經(jīng)過短線震蕩，出現(xiàn)直線拉升行情，一度漲超23%觸發(fā)臨時停牌。

截至收盤，凱爾達報52.18元/股，漲10.76%，高于發(fā)行價44.8元/股。

在前一交易日，10月22日中自科技上市開盤即破發(fā)，至收盤全程低于發(fā)行價，收盤價66.03元/股，跌幅6.87%，其間最低報58.88元/股，跌幅近17%。而中自科技發(fā)行價為70.9元/股。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在中自科技上市前，科創(chuàng)板345家公司上市首日平均漲幅為184.42%，此前僅在2019年12月4日建龍微納（688357）上市首日遭遇破發(fā)，跌幅為2.15%。

同時值得投資者關(guān)注的是，除了首日破發(fā)外，上市一段時間后發(fā)生破發(fā)的情況近期也屢有發(fā)生。

具體來看，9月13日上市的匠心家居（301061），發(fā)行價為72.69元/股，上市后高開低走在第五個交易日破發(fā)。

9月30日上市的星華反光（301077），發(fā)行價為61.46元/股，開盤第三個交易日破發(fā)。

10月15日上市的麗臣實業(yè)（001218），10月25日上午跌破45.51元/股的發(fā)行價。

出現(xiàn)破發(fā)在預(yù)期之內(nèi)，體現(xiàn)了注冊制要求下的“市場化定價”，未來打新收益或在5%以內(nèi)

對于注冊制下的新股破發(fā)，中信建投證券首席策略分析師張玉龍在研報中指出，注冊制新股報價新規(guī)放開買賣博弈空間，出現(xiàn)破發(fā)在預(yù)期之內(nèi)。

張玉龍表示，中自科技登陸科創(chuàng)板再現(xiàn)首日破發(fā)，且收盤跌幅和盤中最大跌幅顯著擴大。而中自科技是今年證監(jiān)會、滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會共同修訂完善注冊制下科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股報價規(guī)則后的第一只上市首日破發(fā)的新股。

張玉龍指出，注冊制新股報價新規(guī)加強新股定價市場化，報價博弈加強、難度加大。而中自科技的破發(fā)，凸顯新規(guī)執(zhí)行效果，鼓勵機構(gòu)加大新股投研力度，結(jié)合公司基本面情況客觀理性獨立報價。

德邦證券研報指出，注冊制下出現(xiàn)首日破發(fā)是件好事，體現(xiàn)了注冊制要求下的“市場化定價”。這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸。

不過，德邦證券強調(diào)，未來一二級價差仍將長期存在。一方面，是鎖定期帶來不確定性折價。另一方面，即使完全市場化的情形下，信息不對稱仍將導(dǎo)致IPO抑價。新股在IPO前缺乏歷史交易數(shù)據(jù)，并只有有限的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司的價值不確定性較大。

對于未來打新收益的預(yù)期回報率，德邦證券預(yù)計將降至5%以內(nèi)。

針對“抱團報價”等問題，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO詢價發(fā)行規(guī)則迎三大變化

8月20日，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行詢價規(guī)則迎來首次調(diào)整。

為更好發(fā)揮科創(chuàng)板市場化發(fā)行承銷機制功能，促進買賣雙方博弈均衡，強化網(wǎng)下投資者報價行為監(jiān)管，提高注冊制下資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟效能，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，上交所、深交所擬修訂《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細則》等規(guī)則并向市場公開征求意見。

具體而言，主要有三大變化：

一是調(diào)整最高報價剔除比例。將最高報價剔除比例由目前的“不低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%”調(diào)整為“不超過所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的3%”。

二是調(diào)整“四個值”（即網(wǎng)下投資者有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、五類中長線資金有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)四個值））定價要求。取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求。

三是強化報價行為監(jiān)管。在交易所業(yè)務(wù)規(guī)則中進一步明確網(wǎng)下投資者詢價報價規(guī)范性要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。在發(fā)行承銷業(yè)務(wù)或者詢價報價過程中涉嫌違法違規(guī)的，交易所將相關(guān)線索上報中國證監(jiān)會查處，涉嫌構(gòu)成犯罪的，由司法機關(guān)依法追究刑事責任。

上交所當時指出，科創(chuàng)板建立的市場化發(fā)行承銷機制運行兩年來，新股發(fā)行總體平穩(wěn)有序。不過，實踐中出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。因此，上交所擬優(yōu)化調(diào)整部分科創(chuàng)板股票發(fā)行定價機制，為投資者規(guī)范參與網(wǎng)下詢價報價創(chuàng)造有利條件，促進買賣雙方博弈均衡，同步加強發(fā)行承銷過程監(jiān)管，進一步形成新股發(fā)行市場良好生態(tài)。