硅谷“鋼鐵俠”馬斯克又朝著自己的可持續(xù)能源夢(mèng)想前進(jìn)了一步。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，SolarCity董事會(huì)批準(zhǔn)特斯拉以26億美元收購(gòu)公司。盡管最終收購(gòu)價(jià)格要低于今年6月份特斯拉提出的最初報(bào)價(jià)，但該交易仍是新能源領(lǐng)域里最大的一筆并購(gòu)交易。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，這筆交易為全股票交易，SolarCity股東將以每股SolarCity股份換得0.11股特斯拉普通股，對(duì)SolarCity普通股的估值為25.37美元/股，據(jù)雙方協(xié)議，SolarCity仍可在9月14日之前征求競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)報(bào)價(jià)。預(yù)計(jì)該交易將在今年四季度完成。這一價(jià)格要低于今年6月特斯拉給出的26.50-28.50美元/股的價(jià)格。

特斯拉CEO，同時(shí)也是SolarCity的股東馬斯克稱，自己沒(méi)有參與到收購(gòu)價(jià)格確定的決策過(guò)程。他表示，這是一樁根本“不需要思考”的交易，并購(gòu)將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低成本，有利于兩家公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

交易完成后，特斯拉的員工將增長(zhǎng)至3萬(wàn)人左右，也創(chuàng)造了一個(gè)史無(wú)前例的聯(lián)合公司，業(yè)務(wù)包含太陽(yáng)能、電力存儲(chǔ)、交通三個(gè)方面。特斯拉稱，這也是世界上唯一一家可持續(xù)能源綜合一體的公司。

馬斯克在今年7月份曾表示：“這項(xiàng)收購(gòu)真的能解決可持續(xù)能源的問(wèn)題，這也是為什么特斯拉要這樣做的原因，我們希望創(chuàng)造一個(gè)能源可持續(xù)的世界?！?/p>

盡管馬斯克信心滿滿，但收購(gòu)也意味著將兩家虧損的企業(yè)聯(lián)合在了一起，增加了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是投資界，并不看好甚至質(zhì)疑這次交易的合法性。

一些分析師表示，購(gòu)買一家不盈利的太陽(yáng)能公司對(duì)于生產(chǎn)汽車的特斯拉來(lái)說(shuō)，不是最好的財(cái)務(wù)投資選擇。

從財(cái)務(wù)角度看，這兩家公司都處于虧損狀態(tài)，去年的虧損總額達(dá)到16億美元，自由現(xiàn)金流為負(fù)47.9億美元。

兩家公司都處于財(cái)務(wù)虧損的經(jīng)營(yíng)狀況，“負(fù)負(fù)得正”這樣的事在投資者看來(lái)似乎并不太可能發(fā)生，而兩家都背負(fù)巨額債務(wù)的公司合在一起，或許非但難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，反而可能會(huì)引發(fā)更嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

2006年，馬斯克與其表兄弟一起創(chuàng)辦了太陽(yáng)能公司SolarCity，并由其本人擔(dān)任董事會(huì)主席。對(duì)于SolarCity而言，馬斯克不僅是創(chuàng)始人，也是最大股東，他持有公司22.2%的股份，持有特斯拉21.3%的股份。

SolarCity的主要收入來(lái)源是太陽(yáng)能設(shè)備租賃，用戶按月向該公司支付租金，但無(wú)需為安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)預(yù)付費(fèi)用。

但這樣的模式有一個(gè)明顯的弊端在于：過(guò)度依賴財(cái)政補(bǔ)貼。目前Solarcity能夠享受到高達(dá)30%的稅務(wù)減免，這也是美國(guó)政府鼓勵(lì)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的具體措施之一，有了這樣的高額補(bǔ)貼，Solarcity向普通居民提供有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的太陽(yáng)能服務(wù)才能成為可能。

現(xiàn)在這樣的補(bǔ)貼政策能持續(xù)多久還是個(gè)問(wèn)題。美國(guó)聯(lián)邦政府表示，太陽(yáng)能發(fā)電稅收抵免將在2021年年底之前逐步取消，一些州開(kāi)始將傳統(tǒng)電力公司的部分固定成本轉(zhuǎn)嫁到太陽(yáng)能用戶身上。 

2015年，SolarCity的太陽(yáng)能設(shè)備安裝量上漲了73%，公司也隨即投入了大量資金。這導(dǎo)致SolarCity的安裝量激增的同時(shí)，短期營(yíng)業(yè)收益為負(fù)，現(xiàn)金流亦為負(fù)。

SolarCity還多次遭到華爾街金融大鱷、全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯（Jim Chanos）的唱空。他指出，SolarCity的債券收益率高達(dá)20%，顯示出該公司面臨著的財(cái)務(wù)困境。每季度SolarCity都要消耗上億美元現(xiàn)金，總成本高達(dá)80億美元。

在過(guò)去的3年中，Solarcity的債務(wù)迅速膨脹了13倍至32.5億美元，而這些債務(wù)的償還需要依靠訂立長(zhǎng)期租賃合約的客戶的現(xiàn)金流來(lái)支撐，在這些巨額債務(wù)中，有12.3億美元的債務(wù)將在2017年底到期，這也是外界質(zhì)疑這筆并購(gòu)交易的主要關(guān)注點(diǎn)，認(rèn)為這是一場(chǎng)“拯救行動(dòng)”，想依靠特斯拉來(lái)給Solarcity“輸血”。

作為收購(gòu)方的特斯拉，面臨的問(wèn)題也不少。

首先，特斯拉今年發(fā)布了最新款低端電動(dòng)車Model3，并獲得數(shù)十萬(wàn)預(yù)訂單。這是好事，但問(wèn)題也接踵而至：如何滿足不斷擴(kuò)大的產(chǎn)能問(wèn)題。按照此前的案例，特斯拉交付延遲是經(jīng)常出現(xiàn)的事，因此Model3能否在特斯拉此前所承諾的2018年交付，還是問(wèn)題。

其次，研發(fā)新車、開(kāi)辟新的生產(chǎn)線、開(kāi)設(shè)工廠，這些都需要巨大的資金投入。但從特斯拉的2015年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，這次收購(gòu)更像在“豪賭”。2015年財(cái)報(bào)顯示，用于投資活動(dòng)的現(xiàn)金流為16.7億美元，較2014年的9.9億美元大幅增長(zhǎng)近70%，這部分現(xiàn)金大部分來(lái)自于發(fā)債融資。馬斯克此前曾表示，當(dāng)特斯拉車量產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定量級(jí)后，也就是2020年后，可以期待實(shí)現(xiàn)盈利。目前，這一目標(biāo)現(xiàn)在又被提前到了2018年。

這樣一來(lái)，收購(gòu)Solarcity帶給特斯拉的拖累或許將遠(yuǎn)超馬斯克所說(shuō)的帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致兩家公司的經(jīng)營(yíng)都陷入更加困難的境地。