進(jìn)入11月中旬，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，政策面和基本面的日歷效應(yīng)下，跨年行情正逐漸展開(kāi)，A股或有脈沖行情。

海通證券指出，在A股估值尚可、微觀資金充裕，寬信用政策落地和企業(yè)ROE繼續(xù)向上，正驅(qū)動(dòng)跨年行情的展開(kāi)。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，隨著年底一系列重要會(huì)議的陸續(xù)召開(kāi)，支持消費(fèi)投資恢復(fù)、科技創(chuàng)新等政策的落地方向?qū)⑦M(jìn)一步明晰，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行將驅(qū)動(dòng)跨年行情徐徐展開(kāi)。

安信證券同時(shí)指出，隨著國(guó)內(nèi)政策積極信號(hào)顯現(xiàn)，A股正在開(kāi)啟一輪跨年行情。

此外，中信建投強(qiáng)調(diào)，最新披露的社融數(shù)據(jù)企穩(wěn)且新增信貸中房地產(chǎn)貸款重新抬頭，逆周期調(diào)控開(kāi)啟，A股或有脈沖行情，不過(guò)高度或依舊有限。

配置方面，均衡策略依然是大多數(shù)券商的推薦。

海通證券建議投資者在跨年行情展開(kāi)中保持均衡，一方面，關(guān)注低估的金融地產(chǎn)。另一方面，關(guān)注高景氣的硬科技，如新能源、半導(dǎo)體等。

中金公司：短期或仍有波折，但無(wú)須過(guò)度悲觀

近期，政策預(yù)期和物價(jià)變化明顯主導(dǎo)市場(chǎng)整體和結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。展望后市，政策預(yù)期可能仍將是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，短期穩(wěn)增長(zhǎng)力度可能尚不顯著，市場(chǎng)短期路徑可能仍有波折，但無(wú)須過(guò)度悲觀。

從9月底至今政策已經(jīng)在逐步朝“穩(wěn)增長(zhǎng)、保民生”的方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前到明年一季度可能是政策發(fā)力重要的觀察窗口期，穩(wěn)增長(zhǎng)加力后指數(shù)可能也將有所表現(xiàn)。

配置上，建議投資者短期關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力方向，可能帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)，并逐步注重上游價(jià)格壓力緩解帶來(lái)的中下游制造與消費(fèi)的預(yù)期改善。中期來(lái)看，偏成長(zhǎng)的風(fēng)格可能仍是重要的方向。

中信建投證券：A股或有脈沖行情

中國(guó)最新披露社融數(shù)據(jù)企穩(wěn)且新增信貸中房地產(chǎn)貸款重新抬頭，逆周期調(diào)控開(kāi)啟，A股或有脈沖行情，不過(guò)高度依舊有限。

基本面上，中國(guó)社融增速企穩(wěn)，地產(chǎn)緊縮政策邊際放松。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，雙雙維持在相對(duì)較高增速，主因進(jìn)出口商品價(jià)格上行，剔除價(jià)格因素后的實(shí)際數(shù)量增速維持小幅回落趨勢(shì)。

技術(shù)面上，增量資金現(xiàn)入場(chǎng)跡象，市場(chǎng)反彈開(kāi)啟。在持續(xù)機(jī)構(gòu)資金流出數(shù)周后，伴隨市場(chǎng)日內(nèi)深V及盤(pán)后的利多10月信貸數(shù)據(jù)支撐，市場(chǎng)內(nèi)資金流向出現(xiàn)了久違的積極變化，指數(shù)或?qū)?yīng)一輪脈沖反彈。

配置上，主板方面，短期市場(chǎng)有望呈現(xiàn)百花齊放但持續(xù)性不可過(guò)度樂(lè)觀，建議投資者主板倉(cāng)位上調(diào)至高倉(cāng)位，積極參與短期市場(chǎng)反彈，銀行及地產(chǎn)鏈?zhǔn)侵攸c(diǎn)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域。

創(chuàng)業(yè)板方面，業(yè)績(jī)并未轉(zhuǎn)強(qiáng)，但海外納指情緒帶動(dòng)A股成長(zhǎng)反彈，考慮到增量資金入場(chǎng)的短期動(dòng)量效應(yīng)，建議投資者暫提升倉(cāng)位至高倉(cāng)位參與反彈，風(fēng)格方面暫保持均衡，市值風(fēng)格也以大小普漲的均衡應(yīng)對(duì)。

海通證券：跨年行情有望展開(kāi)

A股歲末年初的躁動(dòng)行情是固有規(guī)律，源于政策面和基本面的日歷效應(yīng)。如7月至10月市場(chǎng)較弱，躁動(dòng)行情往往較早啟動(dòng)且跨年。

展望后市，本次跨年行情有望展開(kāi)，背景是A股估值尚可、微觀資金充裕，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自寬信用政策落地、企業(yè)ROE將繼續(xù)向上。

配置上，建議投資者均衡，關(guān)注低估的金融地產(chǎn)，高景氣的硬科技，如新能源、半導(dǎo)體等。

國(guó)泰君安證券：跨年行情徐徐展開(kāi)

展望后市，隨著年底一系列重要會(huì)議的陸續(xù)召開(kāi)，支持消費(fèi)投資恢復(fù)、科技創(chuàng)新等政策的落地方向?qū)⑦M(jìn)一步明晰，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行將驅(qū)動(dòng)跨年行情徐徐展開(kāi)。

配置方面，符合共同富裕、綠色發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向仍是中期布局重點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，維持“站在風(fēng)格切換的起點(diǎn)”與“低估值收獲季”的判斷，當(dāng)前逢低布局低估值板塊為最優(yōu)解。

其中，建議投資者從周期向消費(fèi)，從高估值進(jìn)攻向低估值防御，關(guān)注三條主線：一是逐步邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的消費(fèi)；二是券商和銀行，券商在財(cái)富管理驅(qū)動(dòng)下二次成長(zhǎng)、行情持續(xù)性將超預(yù)期，銀行三季度盈利繼續(xù)向上，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)；三是高景氣方向仍具稀缺性的新能源。

安信證券：A股正在開(kāi)啟一輪跨年行情

展望后市，隨著國(guó)內(nèi)政策積極信號(hào)顯現(xiàn)，A股正在開(kāi)啟一輪跨年行情?？缒晷星榍捌?，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場(chǎng)主要特征，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策邊際回暖、社融增速企穩(wěn)回升、年末資金對(duì)低估值板塊的偏好等因素是主要原因。

跨年行情后期，以寧組合為代表的高景氣長(zhǎng)賽道成長(zhǎng)股有望接力后續(xù)行情，帶動(dòng)市場(chǎng)新一輪上漲，中小盤(pán)成長(zhǎng)、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。

配置上，建議投資者當(dāng)前重點(diǎn)把握低估值板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，包括低估值小盤(pán)股以及地產(chǎn)鏈、通信、醫(yī)藥、食品飲料等板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，繼續(xù)持有以“寧組合”為代表的高景氣長(zhǎng)賽道，包括光伏、新能車(chē)、半導(dǎo)體、軍工等。

廣發(fā)證券：A股整體處于“衰退”階段

整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)回落，A股整體處于“衰退”階段。

具體而言，廣義流動(dòng)性處于底部區(qū)域，但在結(jié)構(gòu)性寬信用為主的政策下，反彈力度有限，需要觀察12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政治局會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。碳減排支持工具雖對(duì)于寬信用的效果有限，但該政策在產(chǎn)業(yè)端進(jìn)一步釋放了積極信號(hào)。

配置方面，A股仍處“真空期”，建議投資者進(jìn)行“高區(qū)+低區(qū)”的均衡配置，關(guān)注景氣和預(yù)期觸底回升的三條主線：一是低估值低配+三季報(bào)景氣觸底+PPI回落成本改善，如汽車(chē)、白電；二是行業(yè)景氣延續(xù)+政策信號(hào)持續(xù)釋放+新基建穩(wěn)增長(zhǎng)，如光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)；三是景氣預(yù)期與基金配置雙雙觸底+提價(jià)線索，如食品加工。

招商證券：市場(chǎng)風(fēng)格悄然變化

三季報(bào)披露結(jié)束后，市場(chǎng)風(fēng)格悄然變化。具體而言，中小市值、題材板塊活躍度明顯上升。一方面，反映出對(duì)于企業(yè)盈利擔(dān)憂告一段落。另一方面，反映流動(dòng)性預(yù)期，而越接近年底，投資者博弈加劇可能帶來(lái)較大的波動(dòng)，市場(chǎng)選擇阻力最小的方向或?qū)?dòng)前期滯漲且具備邊際變化的板塊上漲。

展望跨年行情，建議投資者可分別布局三條主線：一是高景氣稀缺性思路，如新能源、軍工等；二是盈利下行環(huán)境下流動(dòng)性品種思路，如元宇宙、VRAR、自動(dòng)駕駛等主題；三是政策預(yù)期修復(fù)思路，如房地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期、生物醫(yī)藥等。

東吳證券：中性審慎

展望后市，繼續(xù)維持對(duì)市場(chǎng)中性審慎看法。剛披露的2021年10月社融存量增速10%，較9月持平，雖在構(gòu)筑底部，但未看到明顯回升。市場(chǎng)仍處于青黃不接困境：經(jīng)濟(jì)下行，但未等到足夠穩(wěn)增政策及效果顯現(xiàn)。

配置方面，建議投資者中期求高增變?yōu)榍蠓€(wěn)，聚焦消費(fèi)茅指數(shù)+確定性成長(zhǎng)品。同時(shí)，三季報(bào)披露結(jié)束，A股業(yè)績(jī)空窗期，流動(dòng)性不會(huì)收緊預(yù)期下，概念主題成短期主線。

國(guó)海證券：低估值反轉(zhuǎn)還未至

當(dāng)前，低估值板塊跑輸?shù)姆冗_(dá)到歷史極值，在地產(chǎn)政策邊際緩和，年底穩(wěn)增長(zhǎng)存在加力預(yù)期的背景下，低估值風(fēng)格具備階段性反彈的條件。

不過(guò)，目前政策的思路是先解決“脹”，等到PPI確定下行之后，全面的穩(wěn)增長(zhǎng)政策才會(huì)推出，因此低估值的反轉(zhuǎn)還不到時(shí)候，仍是超跌反彈的基調(diào)。

展望后市，地產(chǎn)下行周期過(guò)程中，行業(yè)選擇建議投資者依舊圍繞高景氣、高成長(zhǎng)布局。一方面考慮新能源及新能源車(chē)鏈條，包括整車(chē)、零部件等領(lǐng)域。另一方面，前期超跌、業(yè)績(jī)邊際上有一定程度改善的行業(yè)也值得關(guān)注，主要集中在食品飲料、消費(fèi)電子等細(xì)分行業(yè)。

粵開(kāi)證券：資金持續(xù)流出通脹品種

展望后市，宏觀經(jīng)濟(jì)層面，10月社融數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期，表明當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境處于邊際寬松狀態(tài)。

10月通脹數(shù)據(jù)再超市場(chǎng)預(yù)期，PPI與CPI二者剪刀差高達(dá)12%。市場(chǎng)對(duì)“滯漲”的預(yù)期有所升溫，當(dāng)下市場(chǎng)以避險(xiǎn)情緒占據(jù)主導(dǎo)，資金傾向于流向安全邊際較高的板塊，預(yù)計(jì)后續(xù)PPI-CPI剪刀差有望下行。

配置上，目前宏觀類滯脹背景之下，宜均衡配置，短期安全邊際較高的低估值板塊具有較好的配置機(jī)會(huì)。建議投資者關(guān)注三條主線：一是北交所將開(kāi)市，券商有望迎來(lái)估值修復(fù)。二是市場(chǎng)對(duì)“滯漲”的預(yù)期有所升溫，預(yù)計(jì)后續(xù)PPI-CPI剪刀差有望下行，第四季度，整個(gè)消費(fèi)的盈利端有望得到逐步改善，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)龍頭公司。三是市場(chǎng)資金也是持續(xù)從通脹板塊流出，為了尋求安全邊際很大概率流入到位置和估值較低的防御型板塊。