今年以來金價(jià)上漲近30%，但持續(xù)了5年的熊市依然沒有結(jié)束。下行周期雖然令投資者失望，但中國礦企海外金礦并購卻如火如荼。

據(jù)路透社10月26日援引知情人士消息，中國紫金礦業(yè)集團(tuán)和山東黃金礦業(yè)均接洽了加拿大金礦公司Barrick Gold（巴里克），以收購后者在阿根廷Valadero金礦的50%股權(quán)。

澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）致電山東黃金，相關(guān)負(fù)責(zé)人以自己不是高層不清楚為由不予置評，紫金礦業(yè)宣傳部則未接聽電話。但另一名山東黃金的工作人員對澎湃新聞表示，“北美、澳大利亞等地，集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)都去考察過，肯定有這個(gè)意向?！痹摴ぷ魅藛T同時(shí)稱，“相比于紫金礦業(yè)，山東黃金走出去的步伐相對來說是比較慢的，我們現(xiàn)在也在積極地為國際化布局?！?/p>

總部位于多倫多的巴里克近十年來穩(wěn)居全球十大非國有黃金生產(chǎn)商之首，并遙遙領(lǐng)先第二名。此番被中國礦企看中的則是位于阿根廷Valadero金礦的50%股權(quán)。Veladero是巴里克旗下五個(gè)核心礦場之一，預(yù)計(jì)今年黃金產(chǎn)量在58-64萬盎司之間。

削減債務(wù)可能是巴里克出售資產(chǎn)的主因，這家全球黃金巨頭眼下正在為曾經(jīng)的決策失誤付出代價(jià)。巴里克曾于2011年擊敗中國五礦，以大約77億美元現(xiàn)金收購銅礦公司Equinox Minerals Ltd，這一決定導(dǎo)致其債務(wù)飆升，負(fù)債一度高達(dá)158億美元。2016年第二季度，巴里克債務(wù)降至90億美元。巴里克總裁Kelvin Dushnisky曾表示，公司在10年之內(nèi)能夠償清債務(wù)，2016年則計(jì)劃完成靠出售非核心資產(chǎn)削減20億美元債務(wù)的目標(biāo)。

此番傳言交易的阿根廷Valadero金礦目前并沒有啟動(dòng)正式出售進(jìn)程。路透社指出，協(xié)商并不一定會(huì)達(dá)成交易。

逆周期瞄準(zhǔn)海外資源

值得注意的是，就海外資產(chǎn)并購而言，紫金礦業(yè)和山東黃金資歷不一。

紫金礦業(yè)國際化戰(zhàn)略始于2005年。紫金礦業(yè)董事長陳景河曾表示，“礦業(yè)企業(yè)沒有并購就沒有未來”。在陳景河眼里，“對紫金來說，在國內(nèi)發(fā)展得再好、再強(qiáng)，也只是部分的成功。只有能在國際市場上站住腳，才算真正意義上的成功，所以現(xiàn)金流充足后，我們想到的就是‘走出去’。 ”就在金價(jià)準(zhǔn)入下行通道的2011年底，陳景河透露，今后每年動(dòng)用百億人民幣進(jìn)行并購。

據(jù)山東黃金首席分析師蔣舒對澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）分析，“2011年9月份金價(jià)開始下跌，那時(shí)候大多數(shù)人認(rèn)為這只是暫時(shí)性的。直到2013年至2014年的時(shí)候，市場才承認(rèn)黃金處于熊市?！?/p>

《福建日報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2015年5月，紫金在海外12個(gè)國家擁有資源項(xiàng)目，主要分布在古絲綢之路的塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯圖瓦，海上絲綢之路的南非、剛果（金）、澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞及秘魯?shù)葒?，海外投資累計(jì)134.5億元人民幣，涉及金、鉑、銅、鋅等重要礦產(chǎn)資源，按權(quán)益計(jì)算，控制資源量分別為黃金823噸、銀473噸、銅1693萬噸、鋅91萬噸，成為中國在海外擁有黃金和有色金屬資源最多的企業(yè)。

實(shí)際上，紫金礦和和巴里克早有交集。2015年5月底，紫金礦業(yè)就以2.98億美元收購巴里克巴布亞新幾內(nèi)亞境內(nèi)波格拉金礦（Porgera）50%的權(quán)益。今年7月份，巴里克還宣布出售位于澳大利亞卡爾古利（Kalgoorlie）黃金“超級礦坑”50%的股權(quán)，10月初，市場傳言紫金礦業(yè)對此筆金額或可達(dá)10億美元的交易感興趣。

相較于紫金礦業(yè)，山東黃金是出征海外的新手，但其正在對海外市場表現(xiàn)出極大的熱情。

就在10月24日舉辦的“黃金礦業(yè)與金融發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)”上，山東黃金董事長陳玉民表示，“今年以來，山東黃金集團(tuán)通過與巴里克、紐蒙特、摩根士丹利、花旗銀行、蒙特利爾銀行、洛希爾等對接溝通，已經(jīng)打開了進(jìn)軍海外礦業(yè)市場的新通道。”

山東黃金今年的這些動(dòng)作和集團(tuán)制定得“十三五”戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配，即爭做國際一流、勇闖世界前十，領(lǐng)先國內(nèi)黃金生產(chǎn)企業(yè)，邁入全球黃金礦業(yè)、綜合實(shí)力前十強(qiáng)。陳玉民預(yù)計(jì)，到2020年，全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量前十名的門檻在55-60噸之間?；诖?，山東黃金力爭到2020年，年產(chǎn)黃金超過55噸，營業(yè)收入過千億元。

紫金礦業(yè)、山東黃金等企業(yè)的動(dòng)作正在發(fā)出信號，即抄底海外資源。蔣舒對澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）表示，“礦業(yè)投資其實(shí)要具備逆勢思維。首先礦業(yè)頂點(diǎn)的時(shí)候大家都很樂觀，中國企業(yè)即使沖出去，別人也未必肯賣；第二點(diǎn)就是牛市頂端接手在事后看也不理智，屬于高點(diǎn)接盤?！?/p>

蔣舒認(rèn)為，目前黃金已處于熊市后半段，中國企業(yè)現(xiàn)在具體操作海外并購事宜在戰(zhàn)略上對的?！皩χ袊髽I(yè)海外并購來說，并不需要找金價(jià)的最低點(diǎn)，這也不現(xiàn)實(shí)。另外，前期談判、被投資國批準(zhǔn)、國內(nèi)企業(yè)融資等都需要一個(gè)過程?！?/p>

中國黃金企業(yè)缺少國際巨頭

全球黃金企業(yè)前十個(gè)席位，不見中企名字。這和中國這個(gè)第一黃金生產(chǎn)大國及消費(fèi)大國的地位并不匹配。

卓創(chuàng)資訊分析師張偉對澎湃新聞（www.loaarchitects.com.cn）表示，“中國黃金產(chǎn)量在去年出現(xiàn)了首度下滑，增加黃金儲(chǔ)備是這些中國礦企海外收購資產(chǎn)的動(dòng)因?！睋?jù)中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年中國黃金產(chǎn)量450.05噸，同比下降0.39%。

張偉分析，近年來，中國新發(fā)現(xiàn)礦山雖然仍然比較多，但這些新的礦山大多開采難度比較大。另外，原有礦山品味也在不斷下降?！昂髠滟Y源不足，又恰逢金價(jià)低點(diǎn)，促使黃金企業(yè)‘走出去’?！?/p>

值得注意的是，中國黃金礦藏淺部資源逐年減少已成為行業(yè)性問題。中國工程院院士蔡美峰曾表示，“目前，我國黃金礦山開采深度普遍在500米以內(nèi)的淺部資源正在逐漸枯竭，黃金開采正在向深部推進(jìn)。但深部開采面臨諸多難題。”

由此來看，單靠國內(nèi)資源，中國黃金企業(yè)或許很難實(shí)現(xiàn)國際化這一遠(yuǎn)景。

蔣舒表示，“海外并購的效果，從短期來看，中國黃金企業(yè)在全球企業(yè)產(chǎn)量上的綜合排名會(huì)有一個(gè)很大的提升?！睆哪壳叭螯S金產(chǎn)量的這些巨頭來看，產(chǎn)地分布一般沒有明顯的地域特制，遍布各地。

除了量的變化之外，成員影響或許更值得拭目以待。蔣舒認(rèn)為，“海外先進(jìn)的企業(yè)管理、資本運(yùn)作能力，以及在國際上的品牌效應(yīng)，中國礦企同時(shí)會(huì)獲得這些?！?/p>

另外，對中國來說，黃金制造的下游產(chǎn)品走向世界也是未來方向之一。蔣舒分析，“目前來說，我們是供應(yīng)趕不上需求，現(xiàn)在‘走出去’更多是為了獲得資源。但從更遠(yuǎn)一點(diǎn)的角度來看，跟國際品牌接觸越來越多之后，中國制造的黃金未來也許會(huì)慢慢進(jìn)入印度等國際市場?！?/p>

值得一提的是，對于山東黃金而言，海外并購還有一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)，及取得黃金進(jìn)口資質(zhì)。

2015年3月4日，中國人民銀行和國家海關(guān)總署聯(lián)合頒布《黃金及黃金制品進(jìn)出口管理辦法》。從4月1日起，只要滿足年產(chǎn)黃金10噸以上、境外黃金礦產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)5000萬美元以上，擁有境外黃金開采權(quán)，且生產(chǎn)過程環(huán)保達(dá)標(biāo)，自營交易量排名前列等要求的礦產(chǎn)企業(yè)，就有資格向央行申請黃金進(jìn)出口特許證。黃金品種包括未鍛造金和黃金制品。央行將對申請的黃金進(jìn)口數(shù)量進(jìn)行限制性審批。

在海外擁有相當(dāng)規(guī)模的紫金礦業(yè)則于隨后的9月25日正式獲得央行批復(fù)，成為中國首個(gè)獲得黃金進(jìn)口資質(zhì)的礦企。山東黃金則因海外資源缺乏不符合上述條件，至今未取得黃金進(jìn)口資質(zhì)。