規(guī)模即將突破百億元之際，一家量化私募按下“暫停鍵”。

11月23日，念空數(shù)據(jù)科技（以下簡稱“念空科技”）在其微信公眾號發(fā)布《念空對中證500指增產(chǎn)品線進(jìn)行階段性封盤的公告》表示，決定于2021年12月31日對中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線進(jìn)行階段性封盤，其他產(chǎn)品線不受影響。

“短期規(guī)模上太快，我們想穩(wěn)穩(wěn)地做，給客戶比較好的業(yè)績體驗(yàn)?！蹦羁湛萍紕?chuàng)始合伙人、總經(jīng)理王麗對澎湃新聞?dòng)浾哒f：“暫時(shí)的封盤只是為了看看短期策略承受的壓力有多大，評估完會重新開放的。”

念空宣告階段性封盤中證500指增產(chǎn)品

11月23日，知名量化私募念空科技發(fā)布公告稱，公司將于2021年12月31日起對中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線進(jìn)行階段性封盤，其他產(chǎn)品線不受影響。

公告信息顯示，念空科技中證500系列產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)70億元，在管的存續(xù)產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)85億元?？紤]到已經(jīng)進(jìn)入打款階段和銷售排期的中證500指增產(chǎn)品規(guī)模，預(yù)計(jì)今年年底念空數(shù)據(jù)科技在管產(chǎn)品總規(guī)模將突破百億元。

念空科技還表示，雖然經(jīng)過嚴(yán)格測算，念空中證500指數(shù)增強(qiáng)策略容量處于200億-300億之間，但為了保障存續(xù)投資人利益，堅(jiān)持規(guī)模穩(wěn)健增長的原則，策略大幅迭代之后和規(guī)模較快增長之時(shí)，都將進(jìn)行階段性封盤，對模型和交易數(shù)據(jù)進(jìn)行理論和實(shí)盤的一致性分析。

“短期規(guī)模上太快，我們想穩(wěn)穩(wěn)地做，給客戶比較好的業(yè)績體驗(yàn)?！蹦羁湛萍紕?chuàng)始合伙人、總經(jīng)理王麗對澎湃新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

基金業(yè)協(xié)會備案信息顯示，上海念空數(shù)據(jù)科技中心（有限合伙）和其關(guān)聯(lián)公司杭州念覺資產(chǎn)管理有限公司，分別成立于2015年3月、2017年3月。念空科技通過組合各類低相關(guān)性絕對收益策略，將頭寸用于股票市值中性量化套利、ETF高頻交易及期現(xiàn)套利策略、獲取絕對收益。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，念空科技業(yè)績今年來收益為40.55%，排名前四分之一。

王麗表示，公司還繼續(xù)看好500指增這個(gè)賽道，“因?yàn)?00指數(shù)算是中國的核心資產(chǎn)，而且這個(gè)寬基指數(shù)波動(dòng)率還有超額也相對比較好，暫時(shí)的封盤只是為了看看短期策略承受的壓力有多大，評估完會重新開放的。”

多家頭部量化私募“封盤”

實(shí)際上，前不久，幻方量化、靈均投資等頭部量化私募機(jī)構(gòu)，也宣布全面封盤或暫停部分策略產(chǎn)品。

年初，啟林投資規(guī)模突破百億后就宣布暫停了部分市場中性產(chǎn)品的募集申購。金戈量銳也曾宣布于9月1日起暫停旗下部分基金的申購。

9月3日，進(jìn)化論資產(chǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)過慎重考慮，決定今年內(nèi)不再新發(fā)行量化產(chǎn)品，目前存續(xù)的量化產(chǎn)品將采取部分暫停募集，部分限額的方式進(jìn)行額度管理，產(chǎn)品的正常贖回不受影響。

9月7日，天演資本也表示，為保障存續(xù)投資者的長期利益，為所有投資者提供良好的投資服務(wù)，決定自2021年9月7日起，階段性停止募集工作。已啟動(dòng)銷售流程的項(xiàng)目依前期計(jì)劃完成，此外所有公司管理的產(chǎn)品暫不接受申購。

10月21日，靈均投資發(fā)布公告稱，經(jīng)審慎考慮，決定自2021年11月1日起，暫停中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品的募集，存續(xù)產(chǎn)品不再接受申購。

11月15日晚間，頭部量化私募幻方量化發(fā)布公告稱，公司自即日起暫停旗下全部產(chǎn)品的申購（含追加），前期已預(yù)約客戶需要于12月2日（含當(dāng)日）前完成申購，已有產(chǎn)品的固定開放日贖回業(yè)務(wù)不受影響。

“其他家封盤有的可能確實(shí)總規(guī)模太大了，而且500指增一般都是各家最優(yōu)先發(fā)的指增產(chǎn)品，貝塔和阿爾法都相對還挺穩(wěn)定，所以規(guī)模應(yīng)該都相對比較大?！蓖觖悓ε炫刃侣?dòng)浾哒f。

規(guī)模與業(yè)績

在今年極端分化的行情下，主觀多頭收益遜色，量化私募則普遍業(yè)績上揚(yáng)迎來量化大年。今年國內(nèi)量化私募發(fā)展迅猛，規(guī)模突破100億的量化私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)有26家。

以中證500指數(shù)增強(qiáng)為代表的量化產(chǎn)品業(yè)績突出，量化私募管理人在指數(shù)增強(qiáng)及股票多頭產(chǎn)品上快速布局，推動(dòng)了量化私募管理人的規(guī)模擴(kuò)張。

對于為何是中性產(chǎn)品與500增強(qiáng)產(chǎn)品率先封盤，有量化私募人士表示，市場中性策略和指數(shù)增強(qiáng)相比，一定是后者更劃算、收益更高，因?yàn)橹行圆呗赃€要減去股指期貨的貼水，指增則是阿爾法加貝塔，因此當(dāng)容量有困難時(shí)，私募第一步想的肯定是暫停中性策略。另一方面如果暫緩中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，說明整體容量有壓力，投研體量和規(guī)模體量產(chǎn)生了矛盾。

“今年小市值的貝塔好，500指數(shù)表現(xiàn)好，幾個(gè)指數(shù)的超額都很高，封盤500指增產(chǎn)品，估計(jì)是投研團(tuán)隊(duì)有壓力，一般二三百億以上都會進(jìn)入壓力期，很看策略的深度和豐富性。部分私募是中頻加上一些高頻，如果要保持現(xiàn)有的策略水平，可能不太夠。未來要看策略提升?！痹撊耸糠Q。

關(guān)于規(guī)模是否會影響業(yè)績，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，量化策略的收益率、波動(dòng)率以及管理規(guī)模之間，存在不可三角的關(guān)系，會相互制約，對于量化私募而言，不可能做到三方面同時(shí)兼顧，也就是說隨著管理規(guī)模的不斷增大，量化策略的收益率肯定會攤薄，同時(shí)波動(dòng)率會加大。隨著量化規(guī)模越來越大，策略之間也會相互競爭，雖然紅利未來依然存在，但是一個(gè)不斷攤薄的過程，現(xiàn)在國內(nèi)量化私募的超額普遍超過了15%，未來會緩慢向美國市場3%-5%的超額收益靠攏。