業(yè)績下滑、股價腰斬，昔日霸主宇通客車賣不動了 原創(chuàng) 銳眼哥 財(cái)經(jīng)銳眼 收錄于話題#新能源汽車 10 個內(nèi)容 #宇通客車 1 個內(nèi)容 #乘用車 1 個內(nèi)容 #補(bǔ)貼退坡 1 個內(nèi)容

碳中和、新能源的大浪潮下，光伏、風(fēng)電、新能源車、鋰電池火了，新能源車?yán)锩孀罨鸬挠质切履茉闯擞密?，而新能源客車則成了大熱門里面的大冷門。

過去幾年，新能源汽車的快速發(fā)展主要得益于特斯拉的全球擴(kuò)張以及鋰電池技術(shù)的進(jìn)步。但直到今天，受制于鋰電池能力密度以及續(xù)航里程，以鋰電池作為動力的新能源汽車主要應(yīng)用場景還是私家乘用車以及部分城市的中短程公交車。

而大型客車，如長途大巴車、大型班車等，鋰電池就不太適用，而采用氫燃料作為動力，但氫燃料的發(fā)展遠(yuǎn)不如鋰電池迅速。

所以，出現(xiàn)的一個結(jié)果，路上的新能源私家車比較多，但新能源大客車很少。反映到大客車的生產(chǎn)企業(yè)上，主打乘用車的車企這幾年業(yè)績飆升、股價暴漲，而主打大客車的車企業(yè)績連年下滑、股價持續(xù)下跌！

就說宇通客車（600066.sh），2017年以前它是A股知名的大牛股，但這幾年它的股價一路下跌超60%，公司業(yè)績更是每況愈下。

93倍宇通，股價腰斬

宇通是國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的大型客車制造商，在停車場里，幾乎每五輛客車中就有兩到三輛是宇通的，在國內(nèi)大型客車市場的市占率很高，是貨真價實(shí)的客車霸主。

根據(jù)宇通的歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，1997年上市當(dāng)年公司營收只有4.37億、凈利潤只有4263.27萬，到2016年最輝煌的時候，公司一年?duì)I收達(dá)到358.5億、凈利潤44.09億。

從1997年到2016年，整整20年，宇通的營收增長了81倍、年復(fù)增長率達(dá)25%，凈利潤增長了101倍、年復(fù)合增長率達(dá)26%。

太厲害了，連續(xù)20年?duì)I收、凈利潤保持25%以上的復(fù)合增長，這種強(qiáng)悍的業(yè)績表現(xiàn)也很完整的表現(xiàn)在了宇通的股價上！

1997年5月8日宇通登陸上海主板，發(fā)行價9.75元，首日開盤價30元。為剔除分紅送股的影響，這里采用后復(fù)權(quán)股價計(jì)算，到1999年3月3日最低觸及16.03元，然后就一路漲到了2017年11月13日的最高920.69元，較發(fā)行價大漲93倍、較首日開盤價大漲29倍、較1999年3月最低價漲了56倍，市值也達(dá)到歷史最高592億。

（宇通客車后復(fù)權(quán)股價截圖）

然而，自2017年11月13日之后宇通的股價就持續(xù)下跌，2018年一年就被腰斬，大跌65%，2019年初到2020年底雖然反彈了一波，但在今年又基本跌回去了，目前價位較2017年11月高位仍跌超50%。

隨著股價的下跌，宇通的市值也從592億的高位縮水至現(xiàn)在的不到256億，曾經(jīng)的長線超級大牛股在短短幾年完全變了樣！

主業(yè)連續(xù)7個報(bào)告期虧損

要問宇通的股價為何會這樣持續(xù)下跌，也只能從公司近幾年的財(cái)報(bào)中找答案了！

看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年是宇通歷史上的一個重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2017年以前宇通無論是營收還是凈利潤每年都保持正增長且基本同步增長，但從2017年開始宇通的營收、凈利潤每年都保持同步的下滑，2016年就成了宇通歷史業(yè)績的“珠穆朗瑪峰”。

以扣非凈利潤來看吧，可以更真實(shí)的反映出宇通這幾年的業(yè)績變化，因?yàn)樽?016年之后公司的凈利潤受補(bǔ)助影響較大。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

可以看出，2016年就是宇通業(yè)績的歷史大頂，而宇通股價的歷史大頂在一年后的2017年11月13日形成，這說明公司股價的下跌的確是因?yàn)楣緲I(yè)績變化導(dǎo)致的，2017年在確認(rèn)公司業(yè)績下滑后，股價立馬就跟著一路下跌！

2017年到2020年這幾年宇通業(yè)績的下滑是非常明顯的，幾乎是每年一個臺階一個臺階的往下降，一直下滑到2020年主業(yè)虧損，這也是宇通上市25年以來首次主業(yè)虧損。

即使到現(xiàn)在，宇通業(yè)績下滑的趨勢都沒有筑底的跡象，今年前三季度虧了4200.31萬。更值得注意的是，這已經(jīng)是宇通連續(xù)七個報(bào)告期主業(yè)虧損了，也就是進(jìn)入2020年之后宇通的主業(yè)就一直在虧錢！

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

不過好現(xiàn)象是，最近兩年宇通的扣非凈利潤都呈現(xiàn)第一季度巨虧，然后后面三個季度再慢慢把一季度虧損的賺回來的特征。2020年一季度虧了1.98億，后面三個季度賺回來了1.42億，最終虧4200萬；今年第一季度虧了1.77億，二季度和三季度賺回來了1.35億，或許四季度能夠讓全年業(yè)績扭虧呢？

補(bǔ)貼退坡，宇通裸泳

無論從股價看還是從業(yè)績看，對于宇通來說2017年都是最關(guān)鍵的一年，這一年是公司上市以來首次出現(xiàn)收入利潤的雙降，也是公司業(yè)績走上下坡路的開始。

2017年到底發(fā)生了什么呢？

宇通在當(dāng)年的財(cái)報(bào)中稱，2017年，受國家新能源補(bǔ)貼政策退坡影響，客車行業(yè)需求出現(xiàn)了大幅下滑，公司部分指標(biāo)也出現(xiàn)了不同幅度的下滑，但均好于行業(yè)整體水平，并繼續(xù)領(lǐng)跑客車行業(yè)。

當(dāng)年1月四部委共同發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》正式執(zhí)行，新規(guī)在提高行業(yè)準(zhǔn)入門坎的同時，將除燃料電池車外的車型補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)退坡20%。

2017年1月的文件只是開始，2018年2月多部委又發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，在提高新能源客車能量密度的同時降低補(bǔ)貼金額，插混動力客車補(bǔ)貼降幅達(dá)50%！

補(bǔ)貼退坡對宇通的業(yè)績影響是很直接的，這從宇通獲得的補(bǔ)助與凈利潤變化趨勢就能看出來。

（銳眼哥整理）

單從數(shù)字看，補(bǔ)貼金額對宇通的凈利潤影響并不大，但需要考慮到，由于行業(yè)補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致客車銷量下滑，從而導(dǎo)致公司營收、凈利的大幅下滑。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，從2016年到2020年，宇通的營收下滑了39.45%，營業(yè)利潤下滑了93.10%，凈利潤下滑了87.24%。比起業(yè)績的下滑幅度，宇通這幾年股價的下跌幅度還算好的。

從客車銷量看，2016年宇通客車銷量7.09萬輛，2020年銷量4.18萬輛，降幅41%。其中，2020年銷量降幅最大，下降幅度達(dá)到28.85%。

相對而言，作為大型客車龍頭企業(yè)的宇通，受補(bǔ)貼退坡的影響還是比較小的，影響較大的應(yīng)該是安凱、中通、金龍、申龍這些車企，安凱因?yàn)楸黄爻鲵_取巨額國家補(bǔ)貼差點(diǎn)被退市，中通、金龍的股價較高位最多已跌超83%！

所以，總的來看，在2017年補(bǔ)貼退坡后，無論是宇通、中通還是金龍、安凱，整個客車行業(yè)都處于下降趨勢中，換句話說，其實(shí)還是這些客車公司在過去太依賴補(bǔ)貼，補(bǔ)貼一降整個行業(yè)都崩潰了。

未來，客車行業(yè)面臨的競爭也不小，隨著飛機(jī)、高鐵、城鐵的普及和私家車的增加，主要用于中遠(yuǎn)途運(yùn)輸?shù)目蛙囆枨笫艿綌D壓，客車企業(yè)的日子可能會越來越難過。

（長期堅(jiān)持原創(chuàng)不容易，希望大家在閱讀后順便點(diǎn)在看，以示鼓勵！以上是筆者個人觀點(diǎn)，僅供參考，投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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原標(biāo)題：《業(yè)績下滑、股價腰斬，昔日霸主宇通客車賣不動了》

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