一、話題的緣起

2012年以來(lái)，有關(guān)外資撤離中國(guó)的言論甚囂塵上，媒體上不時(shí)出現(xiàn)“因樓市大漲，勞動(dòng)力成本上升，外資工廠關(guān)門(mén)”之類(lèi)消息。2016年2月，商務(wù)部部長(zhǎng)高虎城曾接受央視專(zhuān)訪辟謠，但還是無(wú)法消除外界對(duì)外資撤離的疑慮。2016年9月，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)布消息稱(chēng)，“日本經(jīng)濟(jì)界訪華團(tuán)匯總了要求中國(guó)改善經(jīng)營(yíng)環(huán)境的相關(guān)建議，要求設(shè)立接訪窗口，統(tǒng)一處理海外企業(yè)撤出中國(guó)市場(chǎng)時(shí)的手續(xù)”。

在這些媒體消息背后，真相究竟如何？從官方統(tǒng)計(jì)來(lái)看，有這樣三條信息是比較清晰的：

首先，直接投資由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局發(fā)布的《2016年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》，資本和金融賬戶(hù)在2016年上半年的逆差達(dá)到1723億美元，同比擴(kuò)大37%；其中，第一季度逆差1234億美元，第二季度逆差488億美元。在該賬戶(hù)的三個(gè)科目中：直接投資首次出現(xiàn)逆差，達(dá)到466億美元，而去年同期為順差608億美元；證券投資逆差擴(kuò)大至331億美元，同比增長(zhǎng)38%；其他投資逆差900億美元，同比收窄53%。直接投資資產(chǎn)增加和負(fù)債減少，共同產(chǎn)生了直接投資科目的逆差，與2015年上半年相比，2016年同期直接投資資產(chǎn)增加505億美元，而直接資產(chǎn)負(fù)債則下降569億美元，其中外商股權(quán)投資減少達(dá)341億美元。2016年上半年，中國(guó)吸收境外股權(quán)投資依然有768億美元的規(guī)模，但卻不能忽視直接投資凈流入降低的事實(shí)。

其次，原有直接投資撤離的速度超過(guò)了新直接投資進(jìn)入的速度。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局提供的數(shù)據(jù)，在2005-2014年期間，新FDI（境外直接投資）流入的增速年均達(dá)到21%，而原有FDI撤離的速度達(dá)到39%。在2005-2008年間，新FDI流入的增速年均達(dá)到30%，而原有FDI撤離的速度達(dá)到23%。而在2011-2014年間，新流入FDI的增速年均達(dá)到10%，原有FDI撤離的速度則達(dá)到47%。2015年上半年，原有FDI撤離繼續(xù)擴(kuò)張至560億美元，同比增長(zhǎng)56%。很顯然，近年來(lái)，原有FDI撤離的速度超過(guò)了新FDI進(jìn)入的速度。在2010-2014年這五年間，原有FDI撤離的規(guī)模占新FDI流入的規(guī)模比重一路上揚(yáng)，從8.18%、10.85%、11.42%、15.46%到23.86%。

第三，主要投資來(lái)源地發(fā)生變化。

根據(jù)中國(guó)投資指南網(wǎng)（商務(wù)部下設(shè)公共商務(wù)信息服務(wù)類(lèi)網(wǎng)站）的信息，2015年來(lái)自中國(guó)香港、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、日本、美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和中國(guó)澳門(mén)等十大來(lái)源地的投資，占整個(gè)中國(guó)大陸吸納外資的比重是94%。這十大來(lái)源地的投資決定了整個(gè)中國(guó)大陸吸納外資規(guī)模的走向。利用商務(wù)部的資料，我們就2016年和2015年同期的情況做了一個(gè)對(duì)比。在2015年1-10月，位居前十的投資來(lái)源地是中國(guó)香港、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、日本、美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和中國(guó)澳門(mén)。在2016年1-10月，法國(guó)已不在排名中，被盧森堡取而代之。中國(guó)臺(tái)灣、日本和中國(guó)澳門(mén)的位次發(fā)生變化，中國(guó)臺(tái)灣和日本下降至第六位和第七位，而中國(guó)澳門(mén)則上升至第五位。

在直接投資凈流入下降的背后，存在著部分國(guó)家和地區(qū)投資減少甚至撤資的可能。那么，哪些資本離開(kāi)了中國(guó)大陸？哪些減少了對(duì)中國(guó)大陸的投資呢？根據(jù)外資來(lái)源地的分布，我們將針對(duì)亞洲、歐盟和美國(guó)逐一展開(kāi)分析。

二、亞洲

在對(duì)中國(guó)大陸投資的十大來(lái)源地中，亞洲占六席，它們分別是中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)臺(tái)灣、日本、韓國(guó)和新加坡。下面逐一分析它們對(duì)中國(guó)大陸的投資變化情況：

1．中國(guó)香港

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，在2006-2015年期間，從香港流入的FDI，除了在2012年出現(xiàn)小幅下降之外，其余時(shí)間都表現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，年均增速達(dá)到20%。新設(shè)企業(yè)在2007-2009年間驟減，降幅約為34%，這與2008年全球金融危機(jī)以及大陸“兩稅合一”、新勞動(dòng)合同法施行等政策變化有關(guān)。在2009年之后，每年新設(shè)企業(yè)維持在1.2-1.3萬(wàn)家的水平。香港特區(qū)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，除了2012年之外，2011-2014年間香港對(duì)內(nèi)地投資不斷增長(zhǎng)，2014年達(dá)到6379億港元，同比增長(zhǎng)60.72%。如果不考慮離岸金融中心，中國(guó)內(nèi)地長(zhǎng)期以來(lái)是港資最重要的目的地。盡管兩地在統(tǒng)計(jì)口徑上存在差異，但卻同時(shí)說(shuō)明近年來(lái)香港對(duì)內(nèi)地的FDI維持增長(zhǎng)的趨勢(shì)。（兩稅合一是指將《企業(yè)所得稅暫行條例》和《外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法》兩部法律法規(guī)統(tǒng)一成一部所得稅法，在稅率等方面對(duì)內(nèi)外資企業(yè)一視同仁。——編注）

廣東一直是港資在中國(guó)大陸的主要目的地。依據(jù)《香港對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)》的存量數(shù)據(jù)，2014年廣東吸收的港資占比約為26.2%。隨著內(nèi)地開(kāi)放的深化，港資流入廣東的比例顯著下降，對(duì)長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)的投資力度則不斷加大。依據(jù)同一份資料，可以發(fā)現(xiàn)，服務(wù)業(yè)是港資在內(nèi)地的主要投資對(duì)象，存量占比約為85%。信息與通訊、地產(chǎn)及商用服務(wù)、銀行業(yè)是重點(diǎn)，占比分別為29.7%、24.1%和14.0%。制造業(yè)是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2014年約50%的FDI流入制造業(yè)，是當(dāng)年港資驟增的主要原因。截至2014年底，除維京群島外，中國(guó)大陸依舊是港資最重要的目的地，存量占比約40.5%，流量占比高達(dá)66%?？偟貋?lái)看，港資并沒(méi)有規(guī)模性地撤離中國(guó)大陸，其他地區(qū)對(duì)港資的吸引力還不能與中國(guó)大陸相比。

2．中國(guó)澳門(mén)

依據(jù)商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)，2013年以來(lái)中國(guó)大陸實(shí)際利用澳門(mén)直接投資的金額持續(xù)上升。2015年達(dá)到8.9億美元，同比增長(zhǎng)61.65%，進(jìn)入十大投資來(lái)源地之列。2016年1-10月激增近四倍，投資額高達(dá)33.5億美元。依據(jù)商務(wù)部的存量數(shù)據(jù)，截至2015年，澳門(mén)對(duì)中國(guó)大陸累計(jì)投資達(dá)127.85億美元，與2014年同比增長(zhǎng)近7.4%。結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，澳資并未規(guī)模性地撤離中國(guó)大陸，F(xiàn)DI流量繼續(xù)增加使得存量不斷擴(kuò)大。

依據(jù)《澳門(mén)直接投資統(tǒng)計(jì)》，我們發(fā)現(xiàn)，與港資相似，澳門(mén)企業(yè)在內(nèi)地的直接投資集中在廣東，截至2015年底，累計(jì)總額達(dá)31 澳元，與2014年同比增長(zhǎng)1.3%，其中在珠海投資17億澳元，同比增長(zhǎng)3.4%。對(duì)深圳和中山的投資分別為11億澳元和3億澳元。浙江和上海緊隨其后，分別為9億澳元和0.6億澳元?；洝⒄?、滬三省市累計(jì)總額的占比高達(dá)95%。澳門(mén)對(duì)外直接投資主要集中在博彩業(yè)，其存量占比高達(dá)80%，其次是批發(fā)零售業(yè)和工業(yè)。在中國(guó)大陸，博彩業(yè)為禁止投資領(lǐng)域，因此，可以推測(cè)澳門(mén)對(duì)大陸投資主要集中在批發(fā)零售業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域。香港、中國(guó)大陸和維京群島是澳資的主要投資目的地，截至2015年，三地吸收的澳資存量，合計(jì)占比約為43%，其中內(nèi)地占17%。在2010年，香港和中國(guó)大陸吸收的澳資超過(guò)了澳門(mén)對(duì)外直接投資的總額，而2015年的情況則表明，澳企投資正在向其他市場(chǎng)發(fā)展，但卻并未從香港和中國(guó)內(nèi)地規(guī)模性地撤資。

3．中國(guó)臺(tái)灣

中國(guó)大陸一直是臺(tái)資的主要目的地，近20年來(lái)臺(tái)灣對(duì)大陸的投資遠(yuǎn)超它對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)的投資。不過(guò)，根據(jù)中國(guó)投資指南網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在2012年臺(tái)資達(dá)到峰值后，臺(tái)灣對(duì)中國(guó)大陸的投資額開(kāi)始不斷減少，在2013-2015年間，金額從52.46億美元下降至44.1億美元。2016年1-10月，臺(tái)灣對(duì)大陸直接投資金額為29.8億美元，同比減少16.3%，排名從2015年全年第五跌至第六。臺(tái)灣“經(jīng)濟(jì)部”的統(tǒng)計(jì)也顯示，臺(tái)灣對(duì)大陸投資金額從2014年63.4億美元下降至2015年47.9億美元，同比降幅為24.4%。從中國(guó)商務(wù)部的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，2011-2015年間臺(tái)資存量增速逐年放緩，從5.3%降至2.5%。由此可以判斷，盡管臺(tái)灣企業(yè)尚未出現(xiàn)大規(guī)模撤資的現(xiàn)象，但是對(duì)大陸新增投資卻在不斷減少。

根據(jù)臺(tái)灣“經(jīng)濟(jì)部”的統(tǒng)計(jì)，臺(tái)灣企業(yè)在大陸的直接投資集中在東部沿海，特別是江蘇、廣東、上海、浙江和福建，截至2016年9月，五省市累計(jì)金額的占比高達(dá)80%，它們所占的比重分別為31.19%、19.22%、15.17%、7.8%和6.27%。就每年的流入量而言，五省市所占比例都有不同程度的下降，臺(tái)資逐步向北方和中西部轉(zhuǎn)移，山東、四川、河南和北京成為臺(tái)灣企業(yè)投資的新熱點(diǎn)。

2010年，臺(tái)資在大陸的行業(yè)分布如下：農(nóng)業(yè)占0.05%；礦業(yè)占0.01%；制造業(yè)占69.6%；服務(wù)業(yè)占24.4%。到2016年9月，臺(tái)資的行業(yè)分布如下：農(nóng)業(yè)占0.02%；礦業(yè)占0.02%；制造業(yè)占52.6%；服務(wù)業(yè)占43.4%。與2010年相比，到2016年，制造業(yè)臺(tái)資的占比縮水近1/4，而服務(wù)業(yè)的占比則增加近一倍，其中以金融保險(xiǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率為最高。依據(jù)臺(tái)灣“經(jīng)濟(jì)部”的統(tǒng)計(jì)，多年來(lái)臺(tái)灣對(duì)大陸的投資一直超過(guò)對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)的投資，但是二者之間的差距正在逐步降低。在2015年末，對(duì)二者的投資規(guī)?；境制?，對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)核準(zhǔn)投資金額107.5億美元，對(duì)大陸核準(zhǔn)投資金額109.7億美元。臺(tái)灣“經(jīng)濟(jì)部”統(tǒng)計(jì)的存量數(shù)據(jù)顯示，除大陸外，2010年臺(tái)灣對(duì)外投資前十大目的地分別是加勒比英國(guó)屬地、美國(guó)、新加坡、中國(guó)香港、越南、百慕大、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和荷蘭。在2015年，越南、泰國(guó)和日本的排名分別提升至第四、六和七位，英國(guó)替代荷蘭擠進(jìn)前十。

由此可見(jiàn)，臺(tái)灣的投資正在從中國(guó)大陸向其他市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，而轉(zhuǎn)移的目的地主要是東南亞國(guó)家和一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（如日本和英國(guó)）。

4.日本

根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，自2012年達(dá)到峰值后，中國(guó)實(shí)際利用日本直接投資的金額不斷減少，在2013-2015年三年間，F(xiàn)DI流入減速年均達(dá)到23.1%。2016年1-10月，日本對(duì)華直接投資金額為24.6億美元，同比減少10.87%，其排名也從2015年全年第五跌至第七。新設(shè)企業(yè)數(shù)從2010年就開(kāi)始下滑，從1859家一路下滑至643家，縮水近2/3。日本銀行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)也顯示，2015年日本對(duì)華FDI流量同比降低了3個(gè)百分點(diǎn)，2016年繼續(xù)維持下降趨勢(shì)，2016年上半年日本對(duì)華直接投資為4599億日元，同比減少18.60%。盡管兩國(guó)在統(tǒng)計(jì)口徑上存在差異，但均說(shuō)明近年來(lái)日本對(duì)華FDI減少的事實(shí)。與中方統(tǒng)計(jì)側(cè)重股權(quán)資本不同，日方統(tǒng)計(jì)的直接投資還包括收益再投資和其他資本，日本對(duì)華直接投資下降，既反映了股權(quán)資本的減少，也反映了已進(jìn)駐的日本企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，留存收益減少。

依據(jù)日本銀行提供的存量數(shù)據(jù)，截至2015年底，日本對(duì)外直接投資余額共計(jì)1,477,997億日元，其中，對(duì)前五大目的地的投資同比增長(zhǎng)幅度依次為：美國(guó)（9.88%）、中國(guó)（4.19%）、荷蘭（16.75%）、英國(guó)（5.33%）和澳大利亞（10.75%）。盡管日本對(duì)華直接投資存量規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是其增速遠(yuǎn)低于對(duì)其他國(guó)家的投資，也低于日本對(duì)外投資存量總額的增速（6.35%）。

依據(jù)日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)的企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查，可以分析日資在華的區(qū)域撤離情況。大多數(shù)省市的日企撤資戶(hù)數(shù)都呈上升趨勢(shì)，而且這種撤離趨勢(shì)逐漸從東部沿海向中部擴(kuò)散。廣東是日資企業(yè)撤離最嚴(yán)重的省市，其次是遼寧與山東。依據(jù)這一調(diào)查，我們還發(fā)現(xiàn)，在華日資企業(yè)撤資涉及的行業(yè)面逐漸擴(kuò)大，并有逐漸向非制造業(yè)擴(kuò)散的跡象。在制造業(yè)內(nèi)部，撤資意愿最強(qiáng)的是紡織業(yè)和電氣機(jī)械業(yè)。在非制造業(yè)中，撤資比例最高的是批發(fā)零售業(yè)和運(yùn)輸業(yè)。然而，最先出現(xiàn)大幅撤資的是建筑業(yè)。

利用日本銀行的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)，可以初步把握日資離開(kāi)中國(guó)大陸后可能的去處。我們計(jì)算了2011-2015年間流入中國(guó)大陸的日本FDI增速以及流入其他國(guó)家和地區(qū)的日本FDI增速的相關(guān)系數(shù)。結(jié)果表明：中國(guó)大陸與香港、臺(tái)灣是負(fù)相關(guān)的，其中與臺(tái)灣的相關(guān)系數(shù)為-0.88；與部分東南亞國(guó)家也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，如泰國(guó)（-0.46）、新加坡（-0.20）和馬來(lái)西亞（-0.04）；與部分歐盟國(guó)家也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，如德國(guó)（-0.91）、比利時(shí)（-0.37）、意大利（-0.09）和法國(guó)（-0.05）；與加拿大（-0.34）和墨西哥（-0.34）也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；與新西蘭（-0.24）也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這顯示，除了東亞和東南亞之外，北美、歐洲和太平洋地區(qū)的發(fā)達(dá)國(guó)家也可能是日資的重要去處。

5.韓國(guó)

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，2011-2015年間中國(guó)吸收的韓資逐年遞增，年均增速約為12.14%。2016年1-10月數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)對(duì)華投資金額為41.2億美元，同比增長(zhǎng)27.6%。商務(wù)部的數(shù)據(jù)也顯示，韓國(guó)在華新設(shè)企業(yè)數(shù)量近年來(lái)也呈緩慢上升的趨勢(shì)，從2011年1375家增至2015年的1958家。然而，從韓國(guó)銀行提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，韓國(guó)對(duì)華投資的形勢(shì)并不樂(lè)觀。在2015年，投資存量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從680.5億美元減少至678.1億美元。對(duì)華投資累計(jì)額占韓國(guó)對(duì)外投資總量的比重，從2013年29%下降至2015年24%。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，在2008年金融危機(jī)之前，韓資大部分流向山東，但危機(jī)之后，流入山東的韓資逐年減少，但是東部地區(qū)依舊是韓企的投資重點(diǎn)，其中天津和遼寧上升較快。西部地區(qū)表現(xiàn)突出的是陜西，自2012年始，韓資流入速度驟增，甚至超過(guò)廣東。從韓國(guó)銀行提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)、美國(guó)以及東南亞國(guó)家是韓企境外投資的主要目的地，2015年三地吸收韓資的比例分別為24.36%、20.69%以及17.89%，總和約為60%。

盡管十年來(lái)中國(guó)一直是韓資最大的目的地，但需警惕的是，隨著對(duì)華投資占韓企對(duì)外投資總量的比重不斷下滑，美國(guó)和東南亞有望成為韓國(guó)的投資重點(diǎn)。在金融危機(jī)之后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，韓企對(duì)美投資步伐不斷加快，美國(guó)吸收的韓資規(guī)模與中國(guó)吸收的韓資規(guī)模的差距不斷縮小，從2013年最大的差距247億美元快速縮窄至2015年的102億美元。

6．新加坡

從2010年開(kāi)始，新加坡超越日本成為排名第二的對(duì)華投資來(lái)源地。從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，在2010-2015年間，除了2014年短暫下降之外，來(lái)自新加坡的FDI保持小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，增速年均達(dá)到5%。在2016年1-10月，中國(guó)實(shí)際利用來(lái)自新加坡的FDI從去年同期53.4億美元下降至48.9億美元，但新加坡的排名依舊沒(méi)有變化。從新加坡統(tǒng)計(jì)局提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2014年底，新加坡對(duì)華直接投資余額共計(jì)1101億美元，占新加坡在全球投資總額的18%，中國(guó)也是唯一的吸收新加坡FDI超過(guò)千億美元的國(guó)家。結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，盡管來(lái)自新加坡的FDI的增速已經(jīng)放緩，但是并未出現(xiàn)新加坡FDI規(guī)模性撤離中國(guó)的現(xiàn)象。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，新加坡FDI主要流入上海和江蘇，其次是廣東和天津。在內(nèi)陸地區(qū)，除了湖南、河南、河北以及北京等省市新加坡投資流入量有所增長(zhǎng)外，其他省市依舊維持原狀，個(gè)別省市的新加坡投資甚至迅速減少。新加坡對(duì)華投資依舊重視沿海省市，向內(nèi)陸推進(jìn)緩慢。依據(jù)新加坡統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至2014年底，從新加坡流入中國(guó)大陸的FDI主要進(jìn)入制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)，占比分別為47%、22%、15%和8%。盡管制造業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但是其比例已從2005年64%的高位逐年下降，服務(wù)業(yè)逐漸成為主要的投資對(duì)象。

在新加坡整個(gè)對(duì)外投資中，對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)的投資高達(dá)51%。隨著中國(guó)資本賬戶(hù)和金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，預(yù)計(jì)流入中國(guó)金融保險(xiǎn)業(yè)的資金將大幅增長(zhǎng)。

從新加坡統(tǒng)計(jì)局提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2014年底，新加坡對(duì)亞洲十五國(guó)的投資為3209億美元，占新加坡對(duì)外投資總額的52%，僅中國(guó)大陸就吸收了1101億美元。由此可見(jiàn)，來(lái)自新加坡的資本并沒(méi)有規(guī)模性撤離中國(guó)的現(xiàn)象，其他地區(qū)對(duì)新加坡資本的吸引力還不能與中國(guó)相比。

三、歐盟

歐盟對(duì)外投資金額位于世界前列。然而，它對(duì)中國(guó)的直接投資金額卻并不高，對(duì)華投資僅占其對(duì)外投資總額的1.0%。雖然英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和荷蘭對(duì)華投資增減不一，但是整個(gè)歐盟對(duì)華投資呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，歐盟對(duì)華新增投資在2013年達(dá)到65億美元的峰值，此后一直維持在這一水平。依據(jù)中國(guó)投資指南網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2016年1-10月，歐盟對(duì)華投資新設(shè)立企業(yè)1406家，同比下降4.1%，實(shí)際投資金額83.6億美元，同比增長(zhǎng)36.6%。從中國(guó)商務(wù)部的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2015年底，歐盟對(duì)華直接投資余額共計(jì)1016.58億美元，占其對(duì)外投資存量的比重，從2008年0.7%逐漸提升至1.0%。

結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，盡管歐盟中少數(shù)國(guó)家對(duì)華新增投資有所減少，但是多數(shù)國(guó)家對(duì)華投資仍然抱有熱情，歐盟整體并沒(méi)有出現(xiàn)從華撤資的現(xiàn)象。

1．英國(guó)

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，英國(guó)對(duì)華投資顯著下降，一度下降至2013年的低點(diǎn)3.9億美元。在此期間，英國(guó)對(duì)整個(gè)世界的投資也大幅降低。在2014年，來(lái)自英國(guó)的FDI同比增幅較大。但是，在2015年，來(lái)自英國(guó)的FDI又降低至4-5億美元的水平。根據(jù)英國(guó)的統(tǒng)計(jì)，在2006-2015年間，除了2013年出現(xiàn)驟降外，其余年份英國(guó)對(duì)華投資都呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，年均增速約為18%。截至2015年底，英國(guó)對(duì)華直接投資余額共計(jì)97億英鎊，占英國(guó)對(duì)外直接投資總額的比重從2006年0.3%提升至0.9%左右。

結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，在危機(jī)之后，盡管英國(guó)減少了對(duì)華的新增投資，但是存量占比增長(zhǎng)說(shuō)明英國(guó)企業(yè)并未出現(xiàn)撤離中國(guó)的現(xiàn)象。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，英國(guó)FDI在華分布較為集中，主要流入上海、江蘇、天津和廣東。除了這四個(gè)省市外，遼寧吸引的英資規(guī)模也不斷擴(kuò)張。中部地區(qū)表現(xiàn)突出的是安徽，英資流入規(guī)模驟增。其他省市則基本維持原狀。

根據(jù)英國(guó)的統(tǒng)計(jì)，從存量上來(lái)看，服務(wù)業(yè)是英國(guó)對(duì)華投資的重點(diǎn)，尤其是金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和專(zhuān)業(yè)科技，2015年三者吸納的英資存量所占的比重分別為29.5%、7.6%和6.6%，三者合計(jì)約為44%。流量數(shù)據(jù)顯示，金融業(yè)是英國(guó)對(duì)華新增投資的重要領(lǐng)域。在歐洲之外，美國(guó)是英國(guó)對(duì)外投資的第一大目的地。亞洲地區(qū)也逐漸受到英國(guó)企業(yè)的重視，占英國(guó)對(duì)外投資比例在2006-2015年間提高了4個(gè)百分點(diǎn)。依據(jù)2015年英國(guó)的統(tǒng)計(jì)，就吸引的英資規(guī)模而言，香港、新加坡和印度在亞洲位居三甲，印度首次超越中國(guó)進(jìn)入前三。

2．德國(guó)

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，金融危機(jī)后德國(guó)依然增加對(duì)華投資，在2010-2013年間年均增速達(dá)到32%。在2015年，德國(guó)對(duì)華投資短暫下降，但是這一趨勢(shì)并沒(méi)有持續(xù)。2016年1-10月，中國(guó)吸收的德資規(guī)模達(dá)到24.4億美元，超過(guò)了2014年全年的規(guī)模。德國(guó)在華新設(shè)企業(yè)在2013年后依舊呈逐年上升的趨勢(shì)。從歐盟提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2013年，德國(guó)對(duì)華直接投資余額共計(jì)470億歐元，占德國(guó)對(duì)外直接投資總額的比重從2008年2%提升至5%左右。結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，金融危機(jī)并沒(méi)有打擊德國(guó)對(duì)中國(guó)的投資熱情，德國(guó)企業(yè)并未出現(xiàn)撤離中國(guó)的現(xiàn)象。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，多年來(lái)德資存量占比最高的一直是江蘇，但是近年來(lái)，大量新流入的資金轉(zhuǎn)向北京、天津和遼寧，德資正從長(zhǎng)三角擴(kuò)展至環(huán)渤海地區(qū)。中部地區(qū)表現(xiàn)突出的是安徽和湖南。其他省市則基本維持原狀。制造業(yè)是德國(guó)企業(yè)投資的主導(dǎo)行業(yè)，但是其比例已從2005年64%下降至2015年48%，服務(wù)業(yè)逐漸成為德國(guó)對(duì)華投資的主要對(duì)象，以專(zhuān)業(yè)科技、批發(fā)零售業(yè)以及金融保險(xiǎn)業(yè)為“龍頭”，占比分別為25%、15%和5%。與其他歐洲國(guó)家相同，對(duì)歐盟各國(guó)的投資占德國(guó)對(duì)外投資總額的60%左右。美國(guó)則是德國(guó)的第二大投資目的地，占比維持在28%。中國(guó)是德國(guó)在亞洲地區(qū)的投資重心。但值得注意的是，近年來(lái)德國(guó)對(duì)華累計(jì)投資額的增長(zhǎng)速度已落后于對(duì)印度的投資。

3．荷蘭

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，荷蘭對(duì)華投資流量已從2013年頂峰期的12.74億美元迅速減少至2015年的7.5億美元，降幅超過(guò)40%。荷蘭從2013年的第8位逐步跌出對(duì)華投資前十大的名單，其排名在2016年也沒(méi)有恢復(fù)。然而，在同一時(shí)期，荷蘭并沒(méi)有降低對(duì)全世界的投資，金額從700億美元增加至1134億美元，這意味著荷蘭對(duì)華投資絕對(duì)減少的事實(shí)。荷蘭在華新設(shè)企業(yè)從2013年102家增加至2015年121家。結(jié)合這兩組數(shù)據(jù)，可以說(shuō)明荷蘭新進(jìn)入中國(guó)的企業(yè)，其規(guī)模在縮小。從商務(wù)部的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2015年底，荷蘭對(duì)華直接投資余額共計(jì)155億美元，與2011-2013年間相比，最近兩年存量增速顯著放緩。荷蘭對(duì)華新增投資減少以及存量增速放緩在一定程度上說(shuō)明，荷蘭企業(yè)從中國(guó)撤資意愿在增強(qiáng)。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，荷蘭FDI在華分布較為集中，主要流入江蘇和廣東。遼寧吸引荷蘭資金的能力上升顯著。根據(jù)歐盟提供的存量數(shù)據(jù)，與其他歐盟國(guó)家相比，荷蘭對(duì)中國(guó)東部地區(qū)的依賴(lài)度更高，流入中西部的荷蘭資金很少。與歐盟其他國(guó)家不同，荷蘭對(duì)中國(guó)制造業(yè)的投資并未下降，反而出現(xiàn)上升勢(shì)頭，存量占比從2006年33%一路飆升至2012年的73%。而服務(wù)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)則與其他歐盟國(guó)家相似，以金融保險(xiǎn)業(yè)為主。與其他歐洲國(guó)家相似，荷蘭對(duì)歐盟各國(guó)的投資占其對(duì)外投資總額的60%左右。美國(guó)則是荷蘭第二大投資目的地，占比維持在10%。中國(guó)并不是荷蘭在亞洲的主要投資目的地，前者僅占后者對(duì)外投資總額的0.1%。在2010-2014年間，日本是吸收荷資最多的亞洲國(guó)家。另外，自金融危機(jī)以來(lái)，荷蘭在華累計(jì)投資額的增長(zhǎng)速度已落后于對(duì)印度的投資。

4．法國(guó)

從商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，法國(guó)對(duì)華新增投資在2011年達(dá)到頂點(diǎn)后迅速下滑，在此之后，保持了四年的穩(wěn)定時(shí)期。在2015年，法國(guó)對(duì)華投資迅速爬升至12.2億美元，同比增長(zhǎng)72%，但這一趨勢(shì)并沒(méi)有得到維系，2016年1-10月最新數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)已被盧森堡擠出對(duì)華投資前十大的名單。從存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2015年年底，法國(guó)對(duì)華直接投資余額共計(jì)148.6億美元，占其對(duì)外直接投資總額的比重從2008年0.7%的水平提升至1.2%。結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，法國(guó)對(duì)華FDI呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但并不說(shuō)明法資正從中國(guó)大規(guī)模撤離。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，法國(guó)FDI在華分布較為集中，主要流入江蘇和廣東。在東部地區(qū)，天津吸收法資的能力明顯增強(qiáng)。中部地區(qū)表現(xiàn)突出的是安徽。其他省市則基本維持原狀。依據(jù)歐盟提供的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，法國(guó)對(duì)華投資的重點(diǎn)并不是制造業(yè)而是服務(wù)業(yè)。服務(wù)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)與德國(guó)相似，以金融保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和專(zhuān)業(yè)科技為“龍頭”，占比分別為20%、10%和10%。

四、美國(guó)

盡管美國(guó)對(duì)外投資的金額一直位于世界前列，然而其對(duì)中國(guó)的直接投資金額并不高，約80%的資金流向北美、歐洲和拉美，中國(guó)的占比不到1.5%。

從中國(guó)商務(wù)部的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，2002年美國(guó)對(duì)華投資達(dá)到頂峰，全年吸收美資達(dá)到54.24億美元。在此之后，美國(guó)對(duì)華投資規(guī)模開(kāi)始下降。盡管在2009-2010年間對(duì)華投資有顯著提升，但是這一上升趨勢(shì)并未得到維系，2011-2015年間中國(guó)吸收美資的規(guī)模平均僅為每年29億美元，相比頂峰時(shí)期縮水近一半。依據(jù)《2015年中國(guó)外資統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，新設(shè)企業(yè)數(shù)量也顯示美國(guó)對(duì)華投資減少的事實(shí)，自2003年達(dá)到最高點(diǎn)4060家后，美國(guó)在華新設(shè)企業(yè)逐年遞減，2014年僅有1176家。另一方面，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局提供的存量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2015年底，美國(guó)對(duì)華直接投資余額共計(jì)746億美元，對(duì)華投資占美國(guó)對(duì)外直接投資比重自2012年起略有上升，從1.2%提升至1.5%左右。

結(jié)合流量和存量數(shù)據(jù)，可以判斷，美資并未出現(xiàn)大規(guī)模撤離的現(xiàn)象，但是對(duì)華投資的意愿有所減弱。根據(jù)中國(guó)美國(guó)商會(huì)發(fā)布的《2016年度中國(guó)商務(wù)環(huán)境報(bào)告》，在2012-2016年間，美企在華經(jīng)營(yíng)收益下滑嚴(yán)重，出現(xiàn)虧損的公司由2012年4%擴(kuò)大至2016年11%。收益下降導(dǎo)致了美企在華投資擴(kuò)張意愿減弱。至2015年底，約20%的美企在華無(wú)任何擴(kuò)張計(jì)劃。

根據(jù)地方統(tǒng)計(jì)資料，美國(guó)FDI在華分布較為集中，主要流入上海和江蘇。流入浙江、廣東和福建的美國(guó)FDI出現(xiàn)遞減趨勢(shì)，而遼寧、山東和天津吸引美國(guó)FDI的能力明顯增強(qiáng)。中部地區(qū)河南和安徽吸引美國(guó)FDI的增速明顯。西部地區(qū)則維持低迷狀態(tài)。

依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局提供的數(shù)據(jù)，十年來(lái)，美國(guó)對(duì)華投資一直以制造業(yè)為主，并且這一趨勢(shì)在不斷增強(qiáng)，2015年美國(guó)對(duì)華制造業(yè)投資累計(jì)達(dá)424.42億美元，占美國(guó)對(duì)華總投資的比重為57%，制造業(yè)中又以化工、電腦和電子產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備為主。美國(guó)對(duì)華服務(wù)業(yè)投資累計(jì)額占總值的比重自2011年始不斷下降，從35%降至2015年的 28%。值得注意的是，2015年服務(wù)業(yè)中金融保險(xiǎn)業(yè)存量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從2014年34.2億美元降至2015年30億美元，在一定程度上反映了美國(guó)對(duì)華投資的模式與其他投資來(lái)源地是不一樣的。由存量數(shù)據(jù)可見(jiàn)，美國(guó)新增投資的重點(diǎn)依舊是制造業(yè)，流入服務(wù)業(yè)的資金較少，金融保險(xiǎn)業(yè)甚至可能出現(xiàn)資本撤離的現(xiàn)象。

歐洲、拉美和加拿大是美國(guó)投資的主要目的地。以2015年為例，三者占美國(guó)對(duì)外投資總額的比例分別為59%、17%和7%，總和為83%。從2013年開(kāi)始，美國(guó)對(duì)加拿大投資累計(jì)額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而歐洲和拉丁美洲依舊維持對(duì)美資較強(qiáng)的吸引力。歐洲尚未從債務(wù)危機(jī)中完全恢復(fù)，但是美國(guó)對(duì)歐洲投資的比重卻在2010年之后逐步上升，對(duì)歐洲的投資增速高于對(duì)全世界的投資增速。

五、結(jié)論

利用中方和外方的統(tǒng)計(jì)資料，我們發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)大陸的日本企業(yè)和荷蘭企業(yè)出現(xiàn)了規(guī)模性撤離的現(xiàn)象，韓國(guó)企業(yè)則存在著撤資的可能。中國(guó)臺(tái)灣、英國(guó)、法國(guó)和美國(guó)企業(yè)沒(méi)有明顯的撤資現(xiàn)象，但對(duì)中國(guó)大陸的商務(wù)環(huán)境表現(xiàn)出一些擔(dān)憂，新增投資意愿有所減弱。中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、新加坡以及德國(guó)則表現(xiàn)出不同的情形，它們對(duì)中國(guó)大陸依然抱有投資熱情。從世界范圍內(nèi)來(lái)看，中國(guó)大陸依然是直接投資最重要的目的地之一，這一基本面不因媒體上的不實(shí)之詞而改變。

對(duì)個(gè)別國(guó)家、個(gè)別行業(yè)和個(gè)別企業(yè)的撤資行為，政府需要保持警惕又開(kāi)放的心態(tài)。一方面，不要讓個(gè)別性的撤資行為演變?yōu)榧w性的恐慌，要繼續(xù)通過(guò)有含金量的改革保持對(duì)外資的充分誠(chéng)意。另一方面，在市場(chǎng)化條件下，直接投資的進(jìn)入和退出是非常正常的，對(duì)外資的友好和開(kāi)放不僅僅局限于資本進(jìn)入，也包括資本退出。中國(guó)仍然是全球直接投資的熱土，但還有理由把它打造得更好一些。