在各國央行準備緊縮政策應(yīng)對通脹之際，債券收益率曲線作為預(yù)測經(jīng)濟前景的水晶球，正在發(fā)出不祥的警告。

自10月中旬以來，大型發(fā)達經(jīng)濟體長短期債券收益率之間的利差越來越小，反映在收益率曲線上則是曲線越來越趨于平坦。

華爾街見聞此前提及，本季度5年期和30年期美債收益率之間的利差不斷縮小，目前該曲線接近2020年3月以來的最平坦的水平，這表明債市交易員押注美聯(lián)儲將更快加息，從而抑制經(jīng)濟增長。

周一，2年期美債收益率下行1.7個基點至0.645%，10年期美債收益率下行6.5個基點至1.424%，2年期和10年期美債利差進一步收窄至77.7個基點，為年內(nèi)最低水平。

英國《金融時報》援引安聯(lián)全球投資公司(Allianz Global Investors)債券投資組合經(jīng)理Mike Riddell稱，債市發(fā)出的信號是，本輪經(jīng)濟周期可能比以往短得多。

上周公布的美國CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下1982年以來新高，目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將在本周的會議上決定加快Taper步伐，從而拉開更快加息的序幕。CME旗下的聯(lián)邦觀察(Fed watch)工具顯示，利率維持在接近于零的可能性將從目前的約95%的降至明年5月初會議前的50%以下。

通脹再爆表后，安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問Mohamed El-Erian日前在接受CBS的采訪時，也呼吁美聯(lián)儲快速采取行動。El-Erian大力指責了此前美聯(lián)儲主席鮑威爾的“通脹暫時性”言論，他表示：

“暫時論可能是美聯(lián)儲歷史上最糟糕的通脹預(yù)測！”

同時，他認為，“暫時論”這一通脹論調(diào)導(dǎo)致美聯(lián)儲政策失誤的可能性很高。如今，美聯(lián)儲應(yīng)盡快對通脹采取行動，重新控制通脹，并贏回自己的信譽。

收益率曲線為何重要？

投資者之所以關(guān)注收益率曲線，是因為從歷史上看，它一直是預(yù)測衰退的良好指標。

短期收益率反映的是投資者對近期央行政策的變化預(yù)期，而較長期債券收益率則代表著投資者對中長期通脹、經(jīng)濟增速和利率走向的預(yù)期。

當收益率曲線處于正常狀態(tài)，即利差為正，向上傾斜（upward sloping）的時候，通常說明市場的升息預(yù)期不高，而且市場對未來的經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期穩(wěn)定，投資者愿意借出較長期的資金，以獲得較高的固定收益率。

然而，當經(jīng)濟放緩、通脹預(yù)期下降時，10年期和30年期等長期債券收益率通常會下行，向三個月和2年期等較短期債券收益率靠攏，導(dǎo)致收益率趨于平坦，當長期收益率低于短期收益率時，曲線出現(xiàn)倒掛（invert），成為一種強烈的衰退信號。

在過去半個世紀里，美國經(jīng)濟每次衰退之前，收益率曲線都出現(xiàn)了倒掛。

《金融時報》援引荷蘭合作銀行(Rabobank)固定收益策略師Richard McGuire解釋稱，收益率曲線之所以能夠預(yù)測經(jīng)濟，一方面是因為，投資者的集體智慧形成了一種早期預(yù)警系統(tǒng)，能夠識別即將來臨的風險，另一方面或是因為，收益率曲線的變化會削弱人們對經(jīng)濟的信心，從而加劇了經(jīng)濟的負循環(huán)。

原標題：《收益率曲線越來越平！債市正在發(fā)出預(yù)警》

閱讀原文