等待3年之后，北京品恩科技股份有限公司(以下簡稱“品恩科技”)上市之路再折戟。

6月7日晚間，證監(jiān)會(huì)披露的《創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第47次會(huì)議審核結(jié)果公告》顯示，品恩科技首發(fā)申請未通過。

品恩科技原本計(jì)劃在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過1216萬股，計(jì)劃募資2.84億元，其中3000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余將投資于軍用管理信息化軟件中心和技術(shù)研究與創(chuàng)新中心建設(shè)。

招股書披露后，品恩科技客戶集中度過高、應(yīng)收賬款規(guī)模較大、毛利率連年下滑的問題曾遭到市場質(zhì)疑。澎湃新聞?dòng)浾哌€發(fā)現(xiàn)，自2012-2015年三年間，品恩科技控股股東北京品恩資產(chǎn)管理有限公司（下稱“品恩資產(chǎn)”）的10名股東中，有8名股東因?yàn)閭€(gè)人規(guī)劃原因相繼離職，而這8人均曾任職銷售總監(jiān)、產(chǎn)品總監(jiān)、高級(jí)技術(shù)經(jīng)理等職務(wù)。

品恩科技成立于2002年，總部位于北京，主營業(yè)務(wù)為面向部隊(duì)與公共安全等領(lǐng)域的管理信息化軟件研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)的解決方案。

招股書披露信息，公司董事長劉正共計(jì)持有品恩科技55%的股份，為公司實(shí)際控制人。

2014年5月15日，品恩科技發(fā)布首份招股說明書（草案），但上市之路并不順利。

公開資料顯示，品恩科技是一家以面向部隊(duì)與公共安全等領(lǐng)域的單位，提供管理信息化軟件研發(fā)銷售、技術(shù)服務(wù)與解決方案為主營業(yè)務(wù)的公司。

2014-2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5758.47萬元、1.21億元和2.16億元，同期凈利潤分別為1029.41萬元、4443.19萬元和4795.39萬元。

招股書披露，2014-2016年，品恩科技來自前五名客戶的銷售額占營業(yè)收入比重分別為86.33%、52.47%和90.67%，其中，第一大客戶的收入占比分別 32.06%、14.71%和87.85%。

“公司來自主要客戶的銷售額占營業(yè)收入的比重相對較高，公司存在客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。如果來自主要客戶的收入大幅下降，則會(huì)嚴(yán)重影響公司盈利的穩(wěn)定性，公司存在業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！逼范骺萍急硎?。

除了客戶集中度過高的問題，品恩科技的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)逐年升高的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，品恩科技2014-2016年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別是9154.50 萬元、9575.09萬元和14307.34 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別是158.97%、78.92%和66.39%，在當(dāng)期期末資產(chǎn)總額中的比重分別是 27.79%、25.39%和25.28%。

而品恩科技的庫存也逐漸暴增。數(shù)據(jù)顯示，2011年品恩科技存貨凈額為96.38萬元，而至2013年，該數(shù)字暴增至1678.2萬元，同比增長近20倍。

品恩科技稱，由于公司主要客戶為部隊(duì)及政府單位、涉軍國有科研院所、軍工及安防(公共安全)行業(yè)的設(shè)備生產(chǎn)商及系統(tǒng)集成商。部隊(duì)單位、政府部門通常采用預(yù)算管理制度，一般上半年主要進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算審批，下半年主要進(jìn)行采購和實(shí)施，用戶訂單高峰通常出現(xiàn)在下半年，第四季度產(chǎn)品交付和驗(yàn)收相對較多。

因此，公司第一季度收入較少，第四季度較多，季節(jié)波動(dòng)明顯。2014-2016年每年四季度收入占比分別為 60.62%、55.09%和 91.95%。

翻閱品恩科技的招股書，澎湃新聞?dòng)浾哌€發(fā)現(xiàn)，其控股股東北京品恩資產(chǎn)管理有限公司在2013-2015年間共計(jì)10名股東中有8名以“個(gè)人規(guī)劃”原因?yàn)橛呻x職，而這8名股東均是品恩科技銷售總監(jiān)、產(chǎn)品總監(jiān)等骨干。

招股書顯示，品恩資產(chǎn)成立于2010年11月29日，注冊資本700萬元，法人代表為劉正。注冊資本700萬元由劉正個(gè)人一次性以現(xiàn)金繳足。

2011年12月9日，劉正將其持有的貨幣出資3.03萬元、3.03萬元、0.98875 萬元、0.8575 萬元、0.63875 萬元、 0.5075萬元和0.42萬元以 1.65 元/出資金額分別轉(zhuǎn)讓給陳超、夏智卿、劉聰、秦世飛、杜鵬飛、王征和皮俊良。

由此，品恩資產(chǎn)股東由劉正一人變更為劉正、陳超、夏智卿、劉聰、秦世飛、杜鵬飛、王征和皮俊良8人。

不過，此后相關(guān)股東陸續(xù)從公司離職，到了2014年，品恩資產(chǎn)股東僅剩下劉正與曹小明，其中，劉正為品恩科技董事長、總經(jīng)理，其持有品恩資產(chǎn)99.57%。而曹小明為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，持股比例為0.43%。

也就是說，自2012年3月至2015年11月份的3年時(shí)間內(nèi)，共計(jì)8名品恩科技的骨干力量選擇離開這家公司。

品恩科技在招股書中稱離職原因?yàn)椤皞€(gè)人規(guī)劃原因”。