這場足以載入世界金融史冊的事件漸趨明朗，鎳價瘋漲中國青山集團(tuán)身陷國際資本的“蛛網(wǎng)”，國儲和五礦集團(tuán)出手上演精彩反殺。

文丨BT財經(jīng) 張津京

3月8日，LME鎳價妖上天之后發(fā)生的事情并不如很多人所料，卻精彩異常。

當(dāng)日，低調(diào)的溫州富豪項光達(dá)和他同樣低調(diào)的世界500強(qiáng)公司——青山集團(tuán)，因為一則國際大宗商品不按常理的瘋狂上漲，迅速被推上了熱搜。

3月8日早上，很多金融分析師是被電話叫醒的，鎳價的非常上漲成為三八婦女節(jié)收到的一份“驚愕禮物”。

在LME的隔夜盤中，鎳日內(nèi)最大拉漲89%，最高達(dá)55000美元/噸。到凌晨收盤，LME市場上鎳價收漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來最高水平。如果說此時鎳價還有來有往屬于震蕩上行的階段，等到白天亞洲交易行情開啟，鎳價的瘋狂迅速讓很多人目瞪口呆。

北京時間9點倫敦商品交易所亞洲交易開盤之后，鎳價經(jīng)過短期回調(diào)之后，繼續(xù)保持暴漲態(tài)勢，突破7萬美元/噸、突破8萬美元/噸、突破9萬美元/噸，LME鎳價正在不斷刷新人們的認(rèn)知。在下午時間14點左右，漲幅已經(jīng)一度超過100%，價格達(dá)到101365美元/噸以上。

這不光是年內(nèi)交易的記錄，也是倫敦交易所有史以來鎳價交易最高的價格。

國際和國外媒體在這一天迅速曝光一件事，那就是中國最大的不銹鋼生產(chǎn)和鎳礦提純與擁有企業(yè)青山集團(tuán)，因為手握大量LME空頭期貨合約，被海外資本玩家逼到了可能要平倉接受巨額損失，才能脫身的地步。

另一邊，根據(jù)LME 數(shù)據(jù)顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉單占比從30%-39%逐漸增加，當(dāng)下占總倉單的比例已超過90%。

資本的巨獸已經(jīng)亮出了自己的獠牙。

這樣的情況，讓低調(diào)富豪項光達(dá)和他同樣低調(diào)的青山集團(tuán)，第一次走到了全國人民關(guān)注的鎂光燈下，并切切實實引發(fā)了國內(nèi)資本市場針對于鎳制品期貨和相應(yīng)上市公司股份的恐慌與調(diào)整。

這恐怕不是項光達(dá)一直想要達(dá)成的目的。

誰是青山

在浙商圈子里，項光達(dá)被叫做隱形冠軍和資本操盤手。

最早這一家民營企業(yè)主要承接很多不銹鋼門窗的配件生產(chǎn)和定制任務(wù)。后來項光達(dá)力排眾議大膽投資，引進(jìn)不銹鋼生產(chǎn)線，逐漸轉(zhuǎn)型成一家不銹鋼原材料生產(chǎn)企業(yè)。

到2008年，青山集團(tuán)可以名列中國不銹鋼企業(yè)前20強(qiáng)。

眾所周知，不銹鋼中含有金屬鎳。進(jìn)入2000年，項光達(dá)無意中發(fā)現(xiàn)國內(nèi)一項成型的鎳生鐵技術(shù)，這可以大大降低從海外普通鎳礦提取鎳和鐵化合物的難度。畢竟，鎳礦石難以提純，而且跟不銹鋼產(chǎn)業(yè)相關(guān)的鎳礦應(yīng)用技術(shù)，也被歐美壟斷。因此當(dāng)時中國都只是進(jìn)口海外的鎳原料，進(jìn)行后續(xù)加工生產(chǎn)。

這成為青山集團(tuán)崛起的契機(jī)。

到了2008年，他看到海外資本退潮很多礦業(yè)難以為繼的情況，決定向上游拓展，趁著經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國際市場鎳價暴跌時機(jī)，開始在海外大規(guī)模收購原礦。

中間青山集團(tuán)又攻破了用含銅和鐵紅土鎳礦提純高冰鎳的技術(shù)，這徹底打開了青山集團(tuán)發(fā)展的快車道。因為三元鋰電池中的正極用的是硫酸鎳，而硫酸鎳可以不用純鎳，使用高冰面化合也能產(chǎn)生，并且還能降低成本和投入。

這拉開了青山集團(tuán)進(jìn)軍新能源電池制造業(yè)的大幕。

青山集團(tuán)開始布局新能源行業(yè)，是從2017年開始，從上游鎳礦開采和下游新能源產(chǎn)品制造兩方面，力圖打造“鎳鈷礦產(chǎn)資源開采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。

尤其是在全球鎳儲量最高的印尼，青山集團(tuán)不光擁有當(dāng)?shù)刈畲蟮牡V藏開采和所有權(quán)，而且在當(dāng)?shù)赝顿Y興建了礦業(yè)園區(qū)，攜手華友鈷業(yè)和格林美引進(jìn)大量先進(jìn)生產(chǎn)線，專門生產(chǎn)高冰鎳和其他相應(yīng)的半成品鎳。

根據(jù)青山集團(tuán)披露數(shù)據(jù)顯示，其鎳礦石產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬噸，2022年達(dá)到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。目前，旗下專門負(fù)責(zé)鎳礦生產(chǎn)的青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國外業(yè)務(wù)則通過印尼青山園區(qū)(IMIP)和緯達(dá)貝工業(yè)園(IWIP)實現(xiàn)，總產(chǎn)能超過350萬噸/年。

此外，2021年上半年還與華友鈷業(yè)、中偉股份中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。

因此，正在運營三條高冰鎳生產(chǎn)線，并且每月產(chǎn)能約為3000噸的青山集團(tuán)，一直以來被視為全球鎳制品產(chǎn)業(yè)的頭號玩家。最新消息顯示，根據(jù)現(xiàn)有正在推進(jìn)的規(guī)劃，2022年10月前，青山集團(tuán)將高冰鎳年化產(chǎn)量將達(dá)到10萬噸，2023年將突破30萬噸。

毫不夸張的說，青山集團(tuán)在鎳市場跺一跺腳就會震三下。

對手嘉能可

事件的脈絡(luò)逐漸清晰。

國際資本與資源巨鱷嘉能可，因為旗下有軍火業(yè)務(wù)，很可能提前得到俄烏沖突爆發(fā)的相應(yīng)消息，于是從1月中旬開始，拼命對于現(xiàn)貨純金屬鎳進(jìn)行建倉，6號之前已經(jīng)拿到了倫敦金交所認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)金屬鎳庫存近90%以上。

作為世界最大的大宗商品貿(mào)易商，嘉能可和其他幾家大宗商品前沿企業(yè)，早已在事實上超越高盛、摩根士丹利和摩根大通等大名鼎鼎的華爾街投行，而成為過去十年中最賺錢的行業(yè)群體。

關(guān)鍵這家后起之秀的世界500強(qiáng)投資巨頭，其投資和并購邏輯根本與老牌強(qiáng)者完全不同。甚至為了達(dá)成目標(biāo)，嘉能可不惜回避規(guī)則、顛覆規(guī)則乃至創(chuàng)造規(guī)則，也由此獲得了超乎尋常的財富增長。

青山集團(tuán)特別像嘉能可喜歡并購的對象。而且以金融杠桿撬動大宗商品貿(mào)易，以大宗商品貿(mào)易控制自然資源開采，最終打破下游貿(mào)易商和上游生產(chǎn)商間的行業(yè)界限，這正是嘉能可意圖建立的行業(yè)市場新秩序。

另一邊具有全球三成左右年度鎳礦產(chǎn)出能力的中國青山集團(tuán)，為了保證未來自己鎳礦產(chǎn)出價格的穩(wěn)定，幾個月前下了3月份交割20萬噸鎳的賣出空頭訂單。

原本是一個正常不過的生產(chǎn)企業(yè)掉期保值交易，但因為青山集團(tuán)旗下主營業(yè)務(wù)就兩種，核心的不銹鋼業(yè)務(wù)和2021年才延伸進(jìn)入的新能源電池領(lǐng)域，其產(chǎn)品根本不用純鎳，這就讓這個掉期保值生意有了不是漏洞的漏洞。

作為全球不銹鋼生產(chǎn)的老大，青山集團(tuán)起家的根本就在于掌握了從貧礦中提煉鎳生鐵，從而直接生產(chǎn)不銹鋼的技術(shù)。而新能源電池，現(xiàn)在青山集團(tuán)在印尼生產(chǎn)的高冰鎳經(jīng)過化學(xué)反應(yīng)，即可生成三元鋰電池正極所需硫酸鎳相應(yīng)產(chǎn)品，無需再使用高純度的純鎳來進(jìn)行制造。

因此青山集團(tuán)實際上庫存是沒有純鎳的。而嘉能可賭的就是一直以來都是從俄羅斯獲取純鎳來平倉的青山集團(tuán)，由于LME剛剛禁止俄羅斯純鎳的交易，在短期內(nèi)找不到20萬噸純鎳的供貨，從而在多空拉鋸中認(rèn)輸。

也因此3月8日鎳價被拉到10萬美元一噸以后，所有知道實情的人都異常緊張。因為根據(jù)期貨交易的規(guī)則，各方所謂空投或者多頭，其實就是預(yù)期交付的合約買方與賣方的稱呼。而既然是定期合同，到期之日必須交割。

這也就意味著，嘉能可前期大范圍的囤貨，加上用瘋狂的準(zhǔn)備金投入利用8倍的杠桿讓鎳價突破10萬美元一噸，如果青山集團(tuán)在3月9日交割日手里沒有20萬噸的純鎳，就不得不按照3月8日最終降回的8萬美元一噸價格，從市場購入純鎳，然后再交付給持有多單也就是購買單的相應(yīng)資方。

如果這變成現(xiàn)實，數(shù)字將會是160億美元。這對青山集團(tuán)來說，基本處于將其血洗到極點的一個操作。

精彩反殺

據(jù)說在3月8日事態(tài)已經(jīng)發(fā)展到這個地步的情況下，青山集團(tuán)主動找到幾家多方，尤其是嘉能可談判，希望能認(rèn)輸并補(bǔ)償一部分費用平倉離場。

但嘉能可這個時候亮出了獠牙。秉承其一貫趁火打劫的思路，對方提出不要青山集團(tuán)的補(bǔ)償和現(xiàn)金，而是要青山集團(tuán)在印尼最大鎳礦60%的股權(quán)。

當(dāng)然，這個嘴臉是個人都覺得非常難看，嘉能可對此心知肚明。所以在中國媒體詢問的時候給予了否定的回答。但通過對期貨圈相應(yīng)資深人士的問詢可以得出結(jié)論，事情基本屬實。

然后青山集團(tuán)覺得就沒有辦法談判了。

這個時候已經(jīng)到了3月8日下午臨近收盤，事態(tài)出現(xiàn)了兩個變化。

一個是因為鎳價不同尋常的暴漲，讓倫敦金融交易所很多做市商不管多頭還是空頭都損失慘重，必須補(bǔ)交巨額的保證金才能繼續(xù)交易。又因為很多做市商不僅僅操作鎳這一種期貨生意，這讓有一些資金短缺的做市商，在其他金屬交易市場發(fā)生違約。據(jù)說當(dāng)日倫敦同市場已經(jīng)有18%左右的做市商出現(xiàn)違約情況，倫金所如果不緊急介入干涉，很可能整個金融期貨交易市場就此崩潰。

所以當(dāng)日盤后時間，倫敦交易所宣布規(guī)則調(diào)整。新規(guī)則表示，在研究了俄烏局勢的市場影響以及近期多種基本金屬的低庫存環(huán)境后，要求會員及其客戶禁止在任何LME執(zhí)行地點以超過相關(guān)金屬前一天現(xiàn)貨官方價1%的價格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。

而且還規(guī)定，在不得已的情況下，對于在3月9日或之后進(jìn)入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務(wù)，和無法以不超過相關(guān)金屬前一日現(xiàn)貨官方價1%的現(xiàn)貨溢價水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。

這件事被很多人認(rèn)為是倫金所幫助青山集團(tuán)渡過難關(guān)的一個有力舉措，更有人翻出了幾年前倫金所被港交所收購的新聞，認(rèn)為背后有證監(jiān)會和國家操作的影子。但其實投行和期貨從業(yè)者對此的判斷，倫金所更多情況下是在自救。

另一個其實是在青山集團(tuán)這一邊。跟上一次中行原油寶事件不同，青山集團(tuán)旗下具有鎳礦和相應(yīng)鎳產(chǎn)品的產(chǎn)出能力，其在期貨市場的操作是為了掉期保值，而不是為了謀取投資收益。因此它實際上是有大量高冰鎳的存貨，可以提供交換。只不過倫敦金融交易市場所接受的是純鎳板，而不是高冰鎳。

所以在當(dāng)晚已經(jīng)有期貨業(yè)資深人士猜測，青山集團(tuán)可能申請交貨展期。因為這符合規(guī)則，實物尤其是礦藏的交貨很復(fù)雜，一般允許展期30-45天。青山集團(tuán)完全可以利用這段時間利用自己手中生產(chǎn)的高冰鎳，向其他擁有純鎳企業(yè)或者個人兌換相應(yīng)礦藏，付出一定成本了結(jié)此事。

最終消息也證明了這一點，只不過出手的很可能是國儲和五礦集團(tuán)。根據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士張先生接受BT財經(jīng)問詢回復(fù)信息顯示，據(jù)說青山集團(tuán)緊急找到能從俄羅斯搞來鎳礦的中國五礦集團(tuán)，但五礦短期內(nèi)拿不出這么多，庫存有限。

當(dāng)時青山集團(tuán)已經(jīng)做好了，從五礦搞到一部分，剩下再想辦法不行認(rèn)賠的決心。但晚上，項光達(dá)接到了發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)的電話，詢問需不需要支持。項光達(dá)就表達(dá)了想拆借平倉的意愿，結(jié)果晚些時候得到了國家部委的支持，并請五礦集團(tuán)進(jìn)行操作。而其中為了規(guī)避國儲和五礦的風(fēng)險，還要求青山集團(tuán)在海外交易賬戶行建行做了擔(dān)保。

這其實是個多贏方案。首先，國儲和五礦借出純鎳，因為有建行的擔(dān)保，也不怕青山集團(tuán)違約；而青山集團(tuán)則用最近生產(chǎn)的高冰鎳，換回可以用于直接平倉的純鎳，以物換物能最快速湊集20萬噸的體量平倉；建設(shè)銀行則收到了手續(xù)費，并為一個穩(wěn)賺不賠的生意提供了擔(dān)保，還提升了品牌價值。

根據(jù)張先生的介紹，他推測青山集團(tuán)給五礦提供了高冰鎳，五礦隨便拿給任何一家三元鋰電池生產(chǎn)企業(yè)都可以變現(xiàn)，然后再趁盧布貶值的機(jī)會利用人民幣從俄羅斯獲取純鎳，補(bǔ)充國儲的儲存。在這件事情中看似無關(guān)，但實際有關(guān)的俄羅斯鎳礦公司，則在禁運中獲得了寶貴的人民幣外匯收入。

然后現(xiàn)在壓力就給到了嘉能可一邊。

把資本逼上絕路

據(jù)說9號青山集團(tuán)正式通知幾個大多頭，說青山集團(tuán)搞到了足夠的純鎳可以交易，要求正常交割。一下子讓多頭方壓力巨增。

因為哪怕按照3月7日最終5萬多美元一噸的價格交割，青山手上20萬噸的鎳價值也超過100億美元。這對嘉能可來說無法接受。

這幾日嘉能可為了做多鎳價，已經(jīng)付出了極大的成本。首先從1月份到3月份，他們花費預(yù)計超過30億美元的巨資在市場上掃貨，吃掉了近90%市場上鎳的庫存；其次從3月6號開始，他們在倫金所瘋狂抬升鎳價，每一筆都要支付12.5%的保證金。按照青山集團(tuán)20萬噸空單，必須有20萬噸多單來對應(yīng)的規(guī)則，就按做數(shù)的3月7日5萬美元一噸價格，他們已經(jīng)支付了13億美金左右的保證金。

像嘉能可這種資產(chǎn)過千億的國際能源與資本巨頭，可以動用流動資金也就在百億上下。原本他們想吃掉現(xiàn)在市場上所有的鎳庫存，然后再抬升鎳價，未來通過炒作二手市場的價格都能回本翻利。

然而如果青山集團(tuán)這20萬噸鎳正常交割，嘉能可在支付百億美元成本之后，還有沒有經(jīng)濟(jì)實力維持長期鎳庫存的情況，就成了一個迷。

大概率他們需要盡快拋出庫存鎳來獲取資金，而這樣就會使得他們在倫交所掛出了很多高額多單直接爆單，損失也會十分慘重。

所以當(dāng)下嘉能可處于一個坐蠟的地位。

更何況青山集團(tuán)還有自己鎳礦和生產(chǎn)能力。之后為了報復(fù)嘉能可此次的資本狙擊，青山集團(tuán)可以投建電解工廠將高冰鎳電解成純鎳投入金屬國際交易市場。而如果青山集團(tuán)這么操作的話，現(xiàn)在都跟進(jìn)的這些多頭，無一例外會遭受滅頂?shù)拇驌簟?/p>

很慶幸我們現(xiàn)在生活在一個強(qiáng)大的祖國，這件事倒退10年，國家可能都有心無力。1997年為了幫助香港扛下索羅斯的攻擊，我們是付出了絕大的代價。但現(xiàn)在，輕輕松松的一點實力暴露，就讓一家國際資本巨頭進(jìn)退兩難。

這就是時代的進(jìn)步。

畢竟青山依舊在，幾度夕陽紅。

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