叮當(dāng)快藥再次向港交所上市發(fā)起沖擊，這次怕是不成功便成仁了。自上次向港交所遞交招股書(shū)材料失效后，叮當(dāng)快藥于2022年3月16日二度遞表，謀求新的聆訊機(jī)會(huì)。

在醫(yī)藥O2O這條賽道上，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒(méi)有熬過(guò)資本的寒冬，有的選擇退出了市場(chǎng)，有的選擇了轉(zhuǎn)型……

叮當(dāng)快藥算是醫(yī)藥O2O大戰(zhàn)中為數(shù)不多存活下來(lái)的企業(yè)，但處境也十分艱難。自身還未走出虧損的泥淖，互聯(lián)網(wǎng)巨頭又開(kāi)始下場(chǎng)賣(mài)藥，“燒錢(qián)”大戰(zhàn)看不到盡頭，盈利遙遙無(wú)期，更糟糕的是資本似乎不再相信醫(yī)藥O2O還能講出什么新的故事。

流血上市

叮當(dāng)快藥成立于2014年，當(dāng)年O2O浪潮席卷各行各業(yè)。仁和藥業(yè)的老板楊文龍看到醫(yī)藥行業(yè)O2O的機(jī)會(huì)，攜重資殺入賽道，創(chuàng)立了叮當(dāng)快藥。

同一時(shí)期醫(yī)藥O2O賽道上還有快方送藥、藥給力、藥快好等一眾玩家，但是一番“燒錢(qián)”大戰(zhàn)后，市場(chǎng)不見(jiàn)起色于是資本停止輸血，大量業(yè)內(nèi)玩家黯然離場(chǎng)，叮當(dāng)快藥成了幸存者。

但是存活下來(lái)的代價(jià)也是十分高昂。叮當(dāng)快藥成立8年時(shí)間里完成7輪融資，金額達(dá)到30億元，背后不乏軟銀、中金、TPG等知名投資機(jī)構(gòu)。

依靠這些資本源源不斷的輸血，叮當(dāng)快藥才得以存活下來(lái)。但是，燒完幾十億資金后，叮當(dāng)快藥也虧了幾十億元。

招股書(shū)顯示，2019-2021年，叮當(dāng)健康營(yíng)業(yè)收入分別為12.77億元、22.31億元和36.88億元，同期分別虧損2.77億元、9.24億元和15.78億元，三年累計(jì)凈虧損達(dá)28億，虧損額與融資相當(dāng)。

在叮當(dāng)快藥虧損額持續(xù)擴(kuò)大背后則是越來(lái)越惡劣的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在“流量紙貴”的今天，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)火從一個(gè)流量入口燒到另一個(gè)流量入口，醫(yī)藥電商早已是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“兵家必爭(zhēng)之地”。

阿里健康，平安好醫(yī)生，京東健康等巨頭還在線(xiàn)上零售藥房廝殺，難分勝負(fù)的時(shí)候，美團(tuán)、餓了么、達(dá)達(dá)等外賣(mài)配送平臺(tái)又?jǐn)y著巨額流量入局，還有九州通、國(guó)藥等醫(yī)藥商業(yè)巨頭這片市場(chǎng)虎視眈眈。

“快”是叮當(dāng)快藥的核心優(yōu)勢(shì)所在，“28分鐘快速送藥”曾是叮當(dāng)快藥用來(lái)吸引用戶(hù)的策略；但是互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局后，這些優(yōu)勢(shì)已蕩然無(wú)存，阿里健康推出“30分鐘送藥”；京東健康推出“處方藥最快30分鐘送藥上門(mén)”；平安好醫(yī)生標(biāo)語(yǔ)為“一小時(shí)送藥”等。

餓了么、美團(tuán)等外賣(mài)平臺(tái)入局后，行業(yè)更加內(nèi)卷。餓了么已經(jīng)在北京、上海兩地實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)醫(yī)藥配送服務(wù)，且平均送達(dá)時(shí)間僅為24分鐘。

“送藥上門(mén)”還是門(mén)好生意嗎？

有道是“巨頭過(guò)境，寸草不生”，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的夾擊下，叮當(dāng)快藥生存更為艱難。當(dāng)O2O熱潮退去后，資本開(kāi)始重新審視“送藥上門(mén)”是否還是一門(mén)值得投資的生意。

當(dāng)初眾多玩家入局醫(yī)藥電商瞄準(zhǔn)的是處方外流以及我國(guó)慢性病市場(chǎng)需求。但是，處方外流喊了這么多年也不見(jiàn)外流，而且處方外流也并意味著消費(fèi)者就需要送藥上門(mén)。而慢性病用藥需求多為老年人，這部分群體閑暇時(shí)間眾多，并無(wú)送藥上門(mén)需求的動(dòng)力。

對(duì)于“送藥上門(mén)”這門(mén)生意最大的沖擊還來(lái)自于我國(guó)密集的藥店數(shù)量，截至2021年6月全國(guó)藥店已高達(dá)59萬(wàn)家，可以說(shuō)我國(guó)大街小巷都是藥店。

因此，“送藥上門(mén)”一度被認(rèn)為是個(gè)“偽需求。對(duì)于很多消費(fèi)者而言，送藥并不是剛需，下個(gè)樓便可以買(mǎi)到藥。

此外，“送藥上門(mén)”并不像外賣(mài)一樣屬于高頻需求，這就決定了這門(mén)生意很難做大。而各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局則這門(mén)生意變得更加無(wú)利可圖。

叮當(dāng)快藥似乎也看到了這個(gè)問(wèn)題，近年來(lái)開(kāi)始自建藥房。《招股書(shū)》顯示，截至2021年3月31日，叮當(dāng)快藥已在北京、上海、廣州等14個(gè)城市設(shè)立了286家智慧藥房。但是，自建藥房意味著極高的成本負(fù)擔(dān)，這也是造成叮當(dāng)快藥近年來(lái)虧損加劇的重要原因。

或許已經(jīng)看到“送藥上門(mén)”這門(mén)生意的無(wú)利可圖，在叮當(dāng)快藥上市前夕，18股東集體撤退，其中，不少撤股的股東機(jī)構(gòu)投資叮當(dāng)快藥的時(shí)間甚至不到一年，比如廣州招信、寧波軟銀等。

對(duì)于叮當(dāng)快藥而言，即便IPO闖關(guān)成功，在連年虧損的情況下恐怕難免被投資者“用腳投票”。