國常會“預(yù)告”后的第三天，全面降準(zhǔn)靴子落地，A股市場再迎利好。

4月15日晚間，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）決定全面降準(zhǔn)，于2022年4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約5300億元。

對于此次全面降準(zhǔn)，多位市場人士對澎湃新聞記者表示，降準(zhǔn)對目前處于底部震蕩階段的A股，無疑是一場“及時雨”，有利于提振市場信心，刺激股市形成回升態(tài)勢。

市場人士桂浩明對澎湃新聞記者表示，降準(zhǔn)過后釋放出來的資金，對改善當(dāng)前市場流動性，提振市場信心，將起到一定的積極作用。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹對澎湃新聞記者指出：“此次降準(zhǔn)力度是超出預(yù)期的。一方面，與之前的定向降準(zhǔn)不同，此次為全面降準(zhǔn)。另一方面，此次降準(zhǔn)整體釋放資金規(guī)?？捎^，對經(jīng)濟快速脫離疫情底部有望產(chǎn)生明顯的效果。更重要的是體現(xiàn)了邊際上貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向積極?！?/p>

不過，招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對澎湃新聞記者說：“投資者需要注意的是，鑒于此次降準(zhǔn)市場預(yù)期已經(jīng)較為充分。因此，預(yù)計對股票市場是短期利好?！?/p>

兩方面超預(yù)期，有利于股市回升

“整體來看，當(dāng)前時點降準(zhǔn)主要有政策引導(dǎo)和實體需求兩方面原因。”李湛指出，一方面，近期國務(wù)院及央行召開的會議，釋放了貨幣政策穩(wěn)中有松的總基調(diào)。另一方面，是穩(wěn)增長、穩(wěn)銀行負債、配合發(fā)債等需要貨幣政策發(fā)力。

值得關(guān)注的是，此次降準(zhǔn)力度是超出預(yù)期的。

謝屹解釋說，首先，與之前的定向降準(zhǔn)不同，此次為全面降準(zhǔn)。其次，此次降準(zhǔn)整體釋放的資金在5000億元以上，這有利于引導(dǎo)金融機構(gòu)運用新增的流動性來支持受到疫情影響的中小企業(yè)，對經(jīng)濟快速脫離疫情底部有望產(chǎn)生明顯的效果?！?/p>

“更重要的，此次降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策對經(jīng)濟的正面支持的態(tài)度?？梢哉f，從前期的定向降準(zhǔn)、降息到現(xiàn)在的全面降準(zhǔn)，邊際上貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向積極。”謝屹說。

東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理邵宇對澎湃新聞記者分析稱，此次降準(zhǔn)是面上寬松與結(jié)構(gòu)性寬松一起操作。一方面，央行普遍降準(zhǔn)0.25個百分點，另一方面，對非跨省經(jīng)營的，也就是區(qū)域的城商行、農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點。

“也就是說，除了總量的寬松以外，在結(jié)構(gòu)上，對于區(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)還有額外的流動性寬松的提高，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)與總量兩者之間的協(xié)調(diào)?！鄙塾钫f，降準(zhǔn)釋放的大約5300億元，可以為企業(yè)的大、中、小級貸款均提供主要的支持。

對于本次降準(zhǔn)對A股市場的影響，邵宇認為，降準(zhǔn)對市場會有一些幫助，特別是在當(dāng)前階段，主要提振了市場信心。

“降準(zhǔn)過后，隨著局部疫情得以緩解，預(yù)計經(jīng)濟基本面近期將會企穩(wěn)，復(fù)蘇有望隨之展開。因此，權(quán)益類資產(chǎn)或同步回升，對A股后市繼續(xù)保持樂觀?！敝x屹說。

前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，對于股市來說，本次降準(zhǔn)無疑將是“及時雨”。目前股市正處于底部震蕩階段，市場缺乏信心。通過降準(zhǔn)，可以釋放出積極信號，表示政策對于資本市場和經(jīng)濟增長的支持，有利于股市形成回升態(tài)勢。

“近期政策暖風(fēng)頻吹，政策利好不斷出臺。這將形成累積效應(yīng)，逐步扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期，從而帶來A股市場形勢的好轉(zhuǎn)。”楊德龍說。

星石投資也指出，降準(zhǔn)總量貨幣工具的推出，對于當(dāng)前信心不足的市場來說極為重要。

市場預(yù)期已較為充分

值得投資者關(guān)注的是，由于市場對本次降準(zhǔn)的預(yù)期已較為充分，因此雖然A股積極因素在不斷積累，但短期必漲的結(jié)論還是較難得出的。

李湛表示，降準(zhǔn)落地有助于疫情期間助企紓困，提振實體經(jīng)濟，有利于股市企穩(wěn)。但需要注意的是，由于當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求較低、疫情對經(jīng)濟活力有影響，在流動性寬松情況下，需要警惕資金空轉(zhuǎn)和企業(yè)“借新還舊”，這可能一定程度上削弱貨幣寬松對實體經(jīng)濟的實際拉動效果。

“就資本市場而言，鑒于此次降準(zhǔn)市場預(yù)期已經(jīng)較為充分，預(yù)計降準(zhǔn)對股票市場是短期利好?！崩钫颗袛?。

桂浩明也指出，客觀而言，在國常會提及后，市場對本次降準(zhǔn)是有預(yù)期的。同時，目前市場行情較為低迷，并非資金面偏緊，更多是市場樂觀程度有限。因此，當(dāng)前時點的降準(zhǔn)，對市場的直接利好有限。

星石投資同時表示，向后看，雖然看到市場的積極因素在不斷積累，但單看降準(zhǔn)難以得出短期必漲的結(jié)論。具體而言，從基本面上來看，現(xiàn)在可能已經(jīng)接近最差的時候，在政策加力的背景下，經(jīng)濟逐步走好是大概率的事。從估值上來看，目前中長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，非理性下跌極為有限。此外，流動性層面可能也正在出現(xiàn)積極變化。

嘉盛集團資深分析師Joe Perry對澎湃新聞記者表示：“預(yù)計A股將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩的狀態(tài)。從資金端而言，公募基金申購仍然不積極。”

首創(chuàng)證券研報認為，貨幣寬松對A股市場利好，但后續(xù)空間有待觀察，股市大概率將維持低位震蕩走勢。

公開數(shù)據(jù)顯示，歷次降準(zhǔn)落地后一周，雖然市場上漲概率較高，但也并非必漲。

其中，創(chuàng)業(yè)板指與滬深300上漲概率均達六成。而從漲跌幅中位數(shù)看，降準(zhǔn)落地后一周創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，風(fēng)格上成長和消費優(yōu)于周期和金融。

直接利好銀行板塊

全面降準(zhǔn)后，銀行板塊的后市行情，得到了多家機構(gòu)的一致看好。

李湛表示，此次降準(zhǔn)旨在穩(wěn)定銀行負債成本。同時，寬松政策仍有望加碼加力，降準(zhǔn)后也可能再降息。

“降準(zhǔn)后可能再降息。其中，4月20日1年期LPR利率可能會下調(diào)?！崩钫恐赋?。

東亞前海證券指出，降準(zhǔn)后可釋放大量低成本的長期資金，有效壓降銀行負債端成本的同時，可增加信貸投放創(chuàng)造利息收入，從而提升銀行凈利潤水平。另外，過去10年中，央行宣布降準(zhǔn)一個工作日、五個工作日和兩個月后，銀行股分別平均上漲0.10%、0.65%、1.87%，平均獲得過0.18%、0.26%、-0.69%的超額收益。

華泰證券表示，隨著政策發(fā)力疊加業(yè)績催化，看好銀行板塊加配機會。

標(biāo)的方面，華泰證券推薦投資者在股份行中，關(guān)注招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。高成長城商行中，關(guān)注成都銀行（601838）、寧波銀行（002142）。小微特色行中，關(guān)注張家港行（002839）、蘇農(nóng)銀行（603323）。

除銀行股外，謝屹認為，順周期的資產(chǎn)和行業(yè)會在降準(zhǔn)早期更受益一些，如基建、地產(chǎn)、建材、家電等。同時，其他可選消費如白酒、免稅等，隨著疫情逐步緩解也有望獲得相對收益。

策略方面，桂浩明建議投資者不必做過大的調(diào)整。一方面，市場對降準(zhǔn)有預(yù)期的背景中，大部分相應(yīng)的調(diào)倉已經(jīng)完成。另一方面，由于降準(zhǔn)發(fā)揮作用需要的時間一般較長，而目前市場的交易中短線偏多。