繼美聯(lián)儲(chǔ)3月決定將利率從接近零的水平上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在北京時(shí)間4月22日暗示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在5月會(huì)議上加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，并表示之后可能需要進(jìn)行類似幅度的加息以降低通脹。

若5月再度加息，將是美聯(lián)儲(chǔ)自2006年以來首次連續(xù)兩次政策會(huì)議上調(diào)利率，50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度也將是2000年以來的首次。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，疊加地緣沖突，全球避險(xiǎn)導(dǎo)致新興市場劇烈波動(dòng)。3月美聯(lián)儲(chǔ)正式加息后，美債10年期收益率連續(xù)上行突破2.5%。美元指數(shù)繼續(xù)攀高，4月22日，美元指數(shù)續(xù)攀101高點(diǎn)，創(chuàng)下自2020年3月以來的新高，今年以來美元指數(shù)一度上漲達(dá)5.6%。

美國加息周期多重風(fēng)險(xiǎn)疊加，新興市場經(jīng)濟(jì)體如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，可能直接導(dǎo)致匯率危機(jī)、外債危機(jī)、金融危機(jī)。本輪美元加息周期又將如何影響新興市場？目前哪些新興市場可能發(fā)生危機(jī)？4月22日，多位中外官員與專家在博鰲亞洲論壇上展開熱議。

泰國央行行長塞塔普直言，眼前最讓他擔(dān)心、晚上睡不著覺就是發(fā)達(dá)國家的加息，及其導(dǎo)致亞洲地區(qū)的資本流出問題。這個(gè)主要是因?yàn)樘﹪⒘朔浅?qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，本幣還保持著比較強(qiáng)勁的態(tài)勢，資本外流的脆弱性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1997年東南亞金融危機(jī)時(shí)，所以不會(huì)失控。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期時(shí)，新興市場面臨多重壓力疊加，嚴(yán)重情況下引發(fā)了拉美債務(wù)危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、土耳其貨幣危機(jī)。例如1997年亞洲金融危機(jī)，泰國貨幣當(dāng)局被迫放棄固定匯率制，貨幣大幅貶值超30%。

以色列央行原行長雅各布·弗蘭克爾表示，現(xiàn)在全球已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代，進(jìn)入了一個(gè)新的通脹時(shí)期。因?yàn)樵谏鲜兰o(jì)80年代，沒人談供應(yīng)鏈、疫情這樣的話題。與過去完全不同的是，現(xiàn)在真正的問題在于金融市場，因?yàn)榻鹑谑袌鲇幸绯鲂?yīng)。

弗蘭克爾進(jìn)一步分析稱，當(dāng)通脹率很高時(shí)，會(huì)逐步轉(zhuǎn)化成為價(jià)格，價(jià)格水平又轉(zhuǎn)化為通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期最后又轉(zhuǎn)化成為通脹，通脹又轉(zhuǎn)化成為金融市場和外匯市場的外溢效應(yīng)。弗蘭克爾強(qiáng)調(diào)說，盡管時(shí)代大有不同，但有一些原則是與過去一樣的。部分國家和地區(qū)的高通脹背著歷史的包袱，所以外幣計(jì)價(jià)的貸款起到非常重要的作用。拉美國家就面臨這樣的挑戰(zhàn)，在很多年前他們就背負(fù)很多外幣計(jì)價(jià)的貸款。所以長期以來很難使得經(jīng)濟(jì)回到正軌。因此，新興市場應(yīng)確保本幣市場的良好運(yùn)行，保證本幣的金融市場穩(wěn)定，從而確保資產(chǎn)不會(huì)被侵蝕。

在塞塔普看來，此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息較為有序，向市場充分傳達(dá)了信息，幫助減緩?fù)泴?duì)于金融市場全世界的影響。同時(shí)，新興市場的緩沖機(jī)制要強(qiáng)得多，這一點(diǎn)也減緩了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息產(chǎn)生的影響。亞洲還可以進(jìn)一步采取措施，提升保障區(qū)域的金融穩(wěn)定性。

塞塔普建議，首先，保持自身的金融穩(wěn)定性，“自家各掃門前雪”。第二，建立區(qū)域的韌性，其中的一個(gè)方式就是提升本幣的使用量，減少新興市場整體對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣的依賴性。塞塔普以泰國舉例稱，泰國已更多地采取本幣結(jié)算的框架，在泰國和馬來西亞、泰國和印尼之間，本幣的使用占比達(dá)到了63%。此外，還可促進(jìn)區(qū)域的零售連接，泰國正在與新加坡建立第一個(gè)快速支付系統(tǒng)，包括馬來西亞、印度尼西亞、老撾、越南、柬埔寨在內(nèi)的5個(gè)東盟國家也會(huì)加入，以便促進(jìn)和提升本幣的使用比例，從而提升區(qū)域的金融韌性。

第三，發(fā)展和使用區(qū)域安全網(wǎng)。泰國花了很長時(shí)間建立清邁倡議（Chiang Mai Initiative：CMI），但是一直沒有得到起用。該倡議制定了監(jiān)測資本流動(dòng)、監(jiān)測區(qū)域經(jīng)濟(jì)、建立雙邊貨幣互換網(wǎng)絡(luò)和人員培訓(xùn)等四個(gè)方面的合作，其中雙邊貨幣互換網(wǎng)絡(luò)是最重要部份。為了確保區(qū)域安全網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)可以隨時(shí)起用，使成員國可以從中受益。

2021年3月，由東盟與中日韓（10+3）財(cái)長和央行行長以及中國香港金管局總裁共同簽署的清邁倡議多邊化（CMIM）協(xié)議特別修訂稿正式生效，包括在清邁倡議多邊化協(xié)議中增加本幣出資條款，即在美元計(jì)價(jià)貸款以外，成員可基于自愿和需求驅(qū)動(dòng)原則，提供本幣計(jì)價(jià)貸款。二是將清邁倡議多邊化與國際貨幣基金組織貸款的脫鉤比例從30%提高至40%。2008年美國金融危機(jī)后，亞洲國家金融合作的意愿進(jìn)一步加強(qiáng)，2010年清邁倡議多邊機(jī)制正式起動(dòng)，2012年清邁倡議多邊化機(jī)制擴(kuò)容，其儲(chǔ)備基金規(guī)模增至2400億美元。

中國香港金融管理局總裁余偉文表示，香港采取的是與釘住美元的匯率制度，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)，港幣將接近美國聯(lián)邦基金的利率。一般而言有一定的時(shí)間遲滯，香港更為關(guān)注的是波動(dòng)性的資本外流。

“我們一定掃好自家門前雪把自己的房子收拾干凈，我們?yōu)榇俗龊昧藴?zhǔn)備?！庇鄠ノ囊鄰?qiáng)調(diào)稱。

余偉文坦言，通脹水平創(chuàng)下40年新高，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)采取更加激進(jìn)的緊縮措施。而加息對(duì)于亞洲市場的影響，不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生，但是對(duì)于亞洲的溢出效應(yīng)一定會(huì)非常高。因此需關(guān)注其對(duì)各個(gè)國家和地區(qū)自身的影響，尤其是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)和整個(gè)金融系統(tǒng)的影響。

余偉文表示，香港的經(jīng)濟(jì)剛剛從疫情當(dāng)中恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)使得香港經(jīng)濟(jì)雪上加霜。對(duì)此，中國香港做了以下幾個(gè)方面的準(zhǔn)備：“各家自掃門前雪”，不僅在經(jīng)濟(jì)方面，還必須要有充分的外匯儲(chǔ)備作為緩沖，銀行體系也需要有足夠的流動(dòng)性。