原創(chuàng) 靈靈 伯虎財(cái)經(jīng)

來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 靈靈

瀾滄古茶又要上市了。

此前，瀾滄古茶曾計(jì)劃在深交所主板掛牌上市，但出于某些原因，在上會(huì)前主動(dòng)撤回了資料。

這一次，則轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股?？v觀瀾滄古茶所在的原葉茶市場(chǎng)，折戟IPO已成為茶企常態(tài)。A股至今無(wú)一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，僅有龍潤(rùn)茶、天福茗茶、信陽(yáng)毛尖等在港股上市。

茶企上市闖關(guān)難，這對(duì)于瀾滄古茶來(lái)說(shuō)，并非好事。

產(chǎn)品單一，八成收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商

瀾滄古茶成立于2002年，前身為1996年設(shè)立的瀾滄縣茶廠，如今發(fā)展為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主。

根據(jù)招股書(shū)，2017年-2019年和2020年1-6月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），瀾滄古茶分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元、3.0億元、3.8億元、1.9億元，凈利潤(rùn)分別為0. 6億元、0. 76億元、0. 81億元、0. 59億元，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

其中，瀾滄古茶銷(xiāo)售普洱茶產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%。超過(guò)90%的收入來(lái)自普洱茶，這也說(shuō)明瀾滄古茶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，缺少一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

其招股書(shū)也提到，普洱茶茶葉生長(zhǎng)過(guò)程易受溫度、降水、土壤環(huán)境、光照強(qiáng)度等自然條件的影響，如出現(xiàn)極端干旱等自然災(zāi)害會(huì)造成茶葉減產(chǎn)及品質(zhì)變化，可能會(huì)造成公司年度原材料的短缺。

此外，從招股書(shū)也可以看出，瀾滄古茶高度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商，銷(xiāo)售模式主要以經(jīng)銷(xiāo)為主。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，瀾滄古茶通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的91.12%、86.69%、84.2%、86.8%。

盡管經(jīng)銷(xiāo)占比在逐年下滑，但瀾滄古茶每年至少仍有八成的收入是通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)所獲。這里面同樣存在話語(yǔ)權(quán)被削弱、管理失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

其招股書(shū)顯示，由于經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量眾多、地區(qū)分布廣泛，如果未來(lái)公司管理水平無(wú)法適應(yīng)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量及規(guī)模的發(fā)展，經(jīng)銷(xiāo)商在銷(xiāo)售價(jià)格、客戶服務(wù)、品牌宣傳等方面違反公司管理要求，將存在對(duì)公司品牌形象及銷(xiāo)售產(chǎn)生負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，擺在瀾滄古茶面前的難題，并不止于這些。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

茶企頻頻折戟IPO

事實(shí)上，在資本市場(chǎng)上闖關(guān)難，幾乎是所有茶企的現(xiàn)狀。

前身為中國(guó)茶葉公司的中茶股份，旗下主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。此前擬上交所主板掛牌上市，然而，其最后一次招股書(shū)更新停留于去年2月20日。

八馬茶業(yè)，成立于1997年，截至去年底擁有2613家門(mén)店。根據(jù)歐睿國(guó)際出具的市場(chǎng)地位聲明函，八馬茶業(yè)是中國(guó)茶葉連鎖店第一品牌和中國(guó)茶葉連鎖專(zhuān)賣(mài)店第一品牌。4月26日，八馬茶業(yè)更新了招股書(shū)，再次闖關(guān)上市。

事實(shí)上，我國(guó)的茶葉市場(chǎng)發(fā)展十分可觀。茶葉源于中國(guó)，已有6000多年歷史。如今，我國(guó)是茶葉產(chǎn)銷(xiāo)量最大的國(guó)家。根據(jù)國(guó)際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)茶葉產(chǎn)量為261.6萬(wàn)噸，占世界產(chǎn)量44.36%，消費(fèi)量達(dá)211.9萬(wàn)噸。

由于高需求量和部分人群成癮性，賣(mài)茶葉也一度被認(rèn)為是一個(gè)很好的生意。

然而，到了資本市場(chǎng)，茶葉卻并不受歡迎，這和茶葉行業(yè)存在“產(chǎn)品價(jià)格難以判斷公允、行業(yè)分散、供應(yīng)商多為個(gè)體戶”幾大特征不無(wú)關(guān)系。

首先，茶葉產(chǎn)品價(jià)格很難判斷公允性。茶葉的價(jià)格從幾十塊到幾萬(wàn)、甚至幾十萬(wàn)都有。價(jià)格的差異是由茶葉的產(chǎn)地、氣味、顏色等因素來(lái)決定的。但同時(shí)，也為造假作亂提供了天然契機(jī)，這就導(dǎo)致茶企的監(jiān)管難度大大增加。

此外，市場(chǎng)雖然很大，但仍以個(gè)人作坊為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)很少。

2019年中茶股份營(yíng)收16.28億元，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)茶企發(fā)展的頭部。即便如此，其主要茶類(lèi)的市場(chǎng)占有率依然處于較低水平。其中，占比相對(duì)較高且有所上升的烏龍茶，2019年市占率也僅達(dá)到1.74%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，90%的茶葉市場(chǎng)仍被茶農(nóng)自建的小作坊占領(lǐng)。這些企業(yè)采用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念。其中，茶葉質(zhì)量參差不齊、價(jià)格亂象等問(wèn)題不斷出現(xiàn)，這也導(dǎo)致我國(guó)茶葉市場(chǎng)仍處于“有品類(lèi)無(wú)品牌”的尷尬境地。

這些都成為了茶企上市道路上的絆腳石。除此之外，茶企的打法也亟須轉(zhuǎn)變。新式茶飲的走紅，或?yàn)椴杵笃迫?lái)了參考思路。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

新式茶飲破圈，給原葉茶的啟示

新式茶飲是一個(gè)過(guò)去10多年剛剛興起的行業(yè)，卻已經(jīng)在茶界創(chuàng)下了史無(wú)前例的熱度和增速。

據(jù)《2021中國(guó)茶飲市場(chǎng)報(bào)告》顯示，現(xiàn)制茶飲近五年來(lái)增長(zhǎng)率為21.9%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年增速將進(jìn)一步提高至24.5%，將突破3400億元。而原葉茶近五年來(lái)增長(zhǎng)率為8.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年增速將進(jìn)一步提高11.3%，突破3000億元?？梢钥匆?jiàn)，原葉茶的增速遠(yuǎn)不及新式茶飲。

且相對(duì)“有品類(lèi)無(wú)品牌”的原葉茶，新式茶飲已跑出多個(gè)頭部品牌，其中不乏門(mén)店突破兩萬(wàn)家的蜜雪冰城，已經(jīng)上市的奈雪的茶，此前曾傳出估值600億的喜茶，2021年均新增2000家門(mén)店的茶百道和古茗。

新式茶飲的高速發(fā)展，離不開(kāi)各品牌玩家在口感、消費(fèi)體驗(yàn)等方面的持續(xù)創(chuàng)新。以新式茶飲水果+茶的基本款來(lái)看，就已推出了許多不同的搭配。其中不乏對(duì)油柑、黃皮、刺梨等小眾水果的運(yùn)用與創(chuàng)新，并以此打造出不少爆款。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，許多年輕人逐漸愛(ài)上了喝茶，但他們喝的第一杯“茶”卻不是原葉茶，而是奶茶。

如奈雪的鴨屎香寶藏茶，采用的正是小眾茶鴨屎香，霸氣芝士葡萄的茶底則是金牡丹茶。大多數(shù)年輕人正是從新式茶飲中了解到更多的茶文化。

事實(shí)上，除了新式茶飲，此前出圈的小罐茶同樣能夠給原葉茶帶來(lái)一些破圈思路。

不同于傳統(tǒng)原葉茶，小罐茶直接為對(duì)茶文化陌生的人們，尤其是年輕人做出了品類(lèi)選擇，通過(guò)八位大師的背書(shū)直接提高了逼格，疊加包裝上的改變以及創(chuàng)始人杜國(guó)楹的營(yíng)銷(xiāo)手法，快速搶占市場(chǎng)份額，并于2018年賣(mài)出20億。

不管是新式茶飲還是小罐茶的走紅，都說(shuō)明，傳統(tǒng)原葉茶需要適應(yīng)時(shí)代的變遷、消費(fèi)者口味的轉(zhuǎn)變，這樣才能打新渠道、新市場(chǎng)，為成就一個(gè)好的茶葉品牌提供更多養(yǎng)分。

可以想見(jiàn)的是，越來(lái)越多頭部茶企沖擊上市，傳統(tǒng)茶行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)展環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)格局，走向規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、品牌化、規(guī)?；?。引領(lǐng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這也是茶企上市的意義所在。

而在茶類(lèi)消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)之下，中國(guó)茶企在資本市場(chǎng)上仍有很大機(jī)會(huì)。至于瀾滄古茶能否成功搶跑，待見(jiàn)分曉。

參考來(lái)源：

1、格隆匯：A股難迎茶葉股

2、快消：又一企業(yè)“臨陣退縮”，傳統(tǒng)茶企沖刺A股為何頻頻折戟？

3、萬(wàn)點(diǎn)研究：八馬茶業(yè)IPO：欲當(dāng)A股“茶業(yè)第一股”困難重重，財(cái)務(wù)真實(shí)性謎團(tuán)待解

4、每經(jīng)頭條：瀾滄古茶上會(huì)前夜撤回IPO，“茶葉第一股”夢(mèng)碎

5、IPO早知道：瀾滄古茶最快5月向港交所交表，原計(jì)劃成為A股「茶葉第一股」

6、里斯咨詢：2021中國(guó)茶飲市場(chǎng)報(bào)告

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原標(biāo)題：《茶企紛紛折戟IPO，瀾滄古茶不撞南墻心不死？》

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