在悄然改變的家電“紅?！敝校瑐鹘y(tǒng)家電品牌優(yōu)勢漸弱，亟須快速地進(jìn)行產(chǎn)品與品牌的迭代，否則企業(yè)很有可能也會開啟屬于自身的“黑鐵時代”。

文/每日財報 何嬙

作為上市公司重要的對外窗口，財報披露通常會格外嚴(yán)謹(jǐn)審慎。而老板電器（002508.SZ）日前公布的2021年年報，卻出現(xiàn)了足足18處錯誤。有投資者感嘆，這些錯誤低級到不忍直視。

比如，財報中老板電器表示，“新老廚電共同發(fā)力，各渠道均大幅優(yōu)于行業(yè)水平，實現(xiàn)收入101.48元”。直至這份財報發(fā)出的三天后，老板電器的錯誤更正書才披露出來，并表示“信息披露內(nèi)容的真實、準(zhǔn)確和完整，沒有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，對廣大投資者深表歉意?！比欢?，這樣的道歉或很難讓投資者滿意。

分析來看，如果財報未經(jīng)嚴(yán)格審核便公開發(fā)布鬧出“烏龍”，折射的只是工作人員敷衍行事的態(tài)度，那更正后年報披露的關(guān)鍵指標(biāo)所透露出的種種困境，則成了老板電器無法回避的問題。

盈利能力下滑，流動性壓力凸顯

年報顯示，2021年老板電器的真實年營收為101.48億元，同比增長24.84%。放在行業(yè)中，其在營收層面開始落后于方太電器，甚至海爾子品牌卡薩帝，數(shù)據(jù)顯示，方太全年實現(xiàn)營收155億元，“卡薩帝”實現(xiàn)129億元營收。

除了營收之外，老板電器凈利潤也出現(xiàn)大幅下滑，并在第四季度出現(xiàn)虧損的情況。2021年，全面歸屬于母公司所有者的凈利潤13.32億元，同比減少19.81%。這一數(shù)據(jù)在2017-2020年，分別為14.61億元、14.74億元、15.90億元、16.61億元。在2021年第四季度，公司凈利潤同比下滑幅度達(dá)到了102%，虧損1074.9萬元，這也是老板電器上市以來凈利潤首次負(fù)增長。

毛利率方面，更是從一季度的57.34%降至四季度的43.73%。2021年公司整體毛利率為52.35%，同比下降了3.81%。

《每日財報》關(guān)注到，年報披露不久，老板電器也發(fā)布了《關(guān)于計提壞賬準(zhǔn)備的公告》，對于原先的7.1億壞賬也有了新的解釋。公告顯示，老板電器應(yīng)收款單項計提壞賬金額約為7.78億元，將等額減少2021年約7.78億元的凈利潤，其中恒大集團約為6.6億元，其他客戶的壞賬增加至近9500萬元。

如此甩鍋的確比較巧妙，由于房地產(chǎn)業(yè)的特殊性，回款周期長，導(dǎo)致廚電企業(yè)需承受相當(dāng)大的風(fēng)險。具體而言，老板電器應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的65.6天增至2020年的102.2天、再到2021年的103.7天；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2018年前的1次左右持續(xù)降至2021年的0.77次；2017年-2020年，現(xiàn)金流量比率分別為49%、46.7%、43.7%、37.4%，2021年更跌至27.4%。

所以不言而喻，其流動性壓力肉眼可見。數(shù)據(jù)顯示，2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出同比增長34.16%，主要系報告期內(nèi)購買原材料等成本增加所致。同期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.65億元，同比下滑11.18%。

被房地產(chǎn)和經(jīng)濟環(huán)境“推倒”

老板電器成立于1979年，在43年的經(jīng)營中，從早期做電器配件發(fā)展到從事“廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和綜合服務(wù)”。作為聚焦于廚房場景的家電品牌，公司抓住了中國房地產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展的機遇期。

大體來看，老板電器從2008年后增速開始提高，2010年到2020年的十年間，公司營業(yè)收入增長超過了五倍，歸母凈利潤的漲幅更是高達(dá)1136%，可以稱得上是高速發(fā)展。

只是近年來看，老板電器的增長不僅逐漸放緩，甚至在去年出現(xiàn)了停滯。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在老板電器逐漸“降速”的背后，不僅是外部環(huán)境的震蕩，更是其作為聚焦廚電領(lǐng)域的傳統(tǒng)品牌所面臨的困局。

事實上，老板電器高速增長的一個關(guān)鍵，就是在過去與房企達(dá)成深度合作。對于主營的吸油煙機、燃?xì)庠?、嵌入式一體機、嵌入式電蒸箱等產(chǎn)品來說，消費者基本上都會在房屋裝修的過程中進(jìn)行購買，并且更新?lián)Q代的周期較長，這在一定程度上有利于老板電器市場地位的穩(wěn)固。

像老板電器2020年聯(lián)合多家機構(gòu)、房企發(fā)布的《中國房地產(chǎn)精裝修廚電趨勢白皮書》中指出，在2016-2019年住宅精裝修廚電市場累計品牌格局中，老板電器36%以上的份額多年達(dá)到首位，成為“精裝修市場高端廚電第一品牌”。

但是，這也意味著老板電器的命運和房地產(chǎn)市場緊緊聯(lián)系在了一起。所以背靠近兩年房市壓力劇增，老板電器也真的“成也蕭何敗也蕭何”了。

與此同時，疫情和動蕩的國際形勢也推高了原材料價格的上漲，家電行業(yè)上游的銅、鋁等原材料價格處于歷史高位，老板電器進(jìn)一步承壓。因此可以說，房地產(chǎn)市場和經(jīng)濟環(huán)境的一系列變化，加速了老板電器利潤的下滑。

轉(zhuǎn)型后勁不足

數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，中國商品住宅精裝項目新開盤累計數(shù)量341個，同比下降44.8%；規(guī)模25.6萬套，同比下降51%；廚電總體配套量62.25萬套，同比下降52.4%。其中煙機配套規(guī)模24.29萬套，同比下降52.1%；灶具配套規(guī)模24.31萬套，同比下降51.1%。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，老板電器吸油煙機產(chǎn)品收入為48.8億元，占總營收比例達(dá)48.1%；燃?xì)庠町a(chǎn)品收入為24.4億元，占總營收比例為24%。

顯然，如此市場環(huán)境，帶給經(jīng)營品類單一的老板電器是較為直接的打擊，轉(zhuǎn)型二字勢在必行。

可凸顯“斷層”效果的是，老板電器近幾年的研發(fā)投入情況并不豐厚，數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，老板電器研發(fā)投入分別是2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當(dāng)年營收的比例為3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。

要知道，2018年底，老板集團董事長任建華曾表示：未來三年，老板電器研發(fā)投入占比將從3%提升到5%。如今來看，似乎只是一紙空談。

總體而言，從廚電垂類的領(lǐng)跑品牌，到如今處于轉(zhuǎn)型的困局之中，老板電器似乎成了傳統(tǒng)家電品牌的又一縮影。而在悄然改變的家電“紅海”之中，傳統(tǒng)家電品牌優(yōu)勢并不大，亟須快速地進(jìn)行產(chǎn)品與品牌的迭代，否則企業(yè)很有可能也會開啟屬于自身的“黑鐵時代”。