原創(chuàng) 塞爾達(dá) 金角財(cái)經(jīng)

原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 塞爾達(dá)

編輯 | 角爺

1979年3月，中順潔柔的前身樂(lè)新紙廠開(kāi)業(yè)第一個(gè)月，老板鄧穎忠要回360元業(yè)務(wù)款用來(lái)發(fā)工資。

工人們拿到工資后，跑來(lái)找鄧穎忠，說(shuō)發(fā)錯(cuò)了。鄧穎忠大手一揮：“沒(méi)發(fā)錯(cuò)，就是給你們的。工廠開(kāi)張第一個(gè)月，全部發(fā)雙倍工資。”

后來(lái)被譽(yù)為“紙茅”創(chuàng)始人的鄧穎忠回憶道：“那時(shí)我只知道你跟著我做事，我就一定不能讓你吃虧?！?/p>

42年后，已經(jīng)卸任中順潔柔董事長(zhǎng)的鄧穎忠喊話員工增持自家股票，并承諾持有一年后，虧了算老板的，賺了算員工的。

如今一年期限將至，中順潔柔股價(jià)跌去64%，這一次鄧穎忠該如何兌現(xiàn)“不吃虧”的承諾。

蜜糖變砒霜

2021年5月9日，中順潔柔發(fā)公告稱，收到鄧穎忠《關(guān)于倡議全體員工增持股票的函》，凡在2021年5月10日至 2021年5月31日期間凈買入中順潔柔股票，且連續(xù)持有至2022年5月30日并在職的員工，虧損予以全額補(bǔ)償，收益則全部歸員工個(gè)人所有。

中順潔柔公告

倡議書特別強(qiáng)調(diào)，資金來(lái)源為自有資金，補(bǔ)償金額也不存在最高金額限制。

中順潔柔公告

同日，鄧穎忠家族出具《承諾函》，至2022年5月30日止，不通過(guò)任何方式減持、質(zhì)押本人直接、間接所持有的公司股份，否則所得收益全部歸公司所有。

中順潔柔公告

《倡議書》發(fā)布的前一個(gè)交易日，中順潔柔成交金額為4.92億，而發(fā)布后的首個(gè)交易日，成交金額為8.87億，漲幅高達(dá)80%，意味著大量資金涌入。

除了兜底增持，中順潔柔還搞了員工持股計(jì)劃，雙管齊下刺激股價(jià)。

2021年5月底，中順潔柔發(fā)布《第三期員工持股計(jì)劃（草案）》，資金計(jì)劃上限為4億，按照1:1的杠桿比例設(shè)置優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。

中順潔柔公告

從5月10日到6月2日，中順潔柔股價(jià)漲幅達(dá)到13%，并在2021年6月2日這一天漲到歷史最高價(jià)35.12元。

買入的員工、追漲的散戶，以及鄧穎忠家族，大概都以為這只是甜蜜的前奏，卻沒(méi)想到已經(jīng)站到了絕望的懸崖邊上。

隨后，中順潔柔的股價(jià)開(kāi)始持續(xù)下跌，到2021年12月，股價(jià)較最高位已經(jīng)腰斬。

就在此時(shí)，中順潔柔發(fā)公告稱，由于相關(guān)融資政策發(fā)生變化及市場(chǎng)原因，繼續(xù)推進(jìn)員工持股計(jì)劃的難度較大，決定終止本次員工持股計(jì)劃。

消息一出，市場(chǎng)嘩然，深交所也發(fā)關(guān)注函要求解釋。

中順潔柔回復(fù)稱，員工持股計(jì)劃流產(chǎn)的主要原因是優(yōu)先級(jí)資金要求的融資利率提高，導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象普遍參與意愿不高。

金角財(cái)經(jīng)翻看2019年11月中順潔柔的《第二期員工持股計(jì)劃（草案）修訂稿》，第二期員工持股計(jì)劃最終草案是沒(méi)有加杠桿的，發(fā)布前的收盤價(jià)為13.05元，在較低區(qū)間的水平。

那么，為何在股價(jià)較低時(shí)不加杠桿搞員工持股計(jì)劃，而在歷史高位時(shí)卻加杠桿搞員工持股計(jì)劃呢？

中順潔柔不僅這么做，而且拖了大半年才宣布流產(chǎn)，到底是賭性過(guò)大還是故意誤導(dǎo)市場(chǎng)呢？

業(yè)績(jī)暴跌

2010年，中順潔柔登陸A股，成為國(guó)內(nèi)首家生活用紙企業(yè)。

到2020年，鄧穎忠以137.5億元財(cái)富位列當(dāng)年福布斯富豪榜的第287位，中順潔柔的“紙茅”聲名也愈加顯赫。

多年來(lái)，鄧穎忠格外重視家族傳承，中順潔柔也一直以“家族企業(yè)”自居。

在大股東中順紙業(yè)集團(tuán)里，父親占60%股權(quán)，兩個(gè)兒子各20%的股權(quán)。

中順潔柔公告

早在2008年，57歲的鄧穎忠就開(kāi)始考慮接班人問(wèn)題，把剛好三十而立的大兒子鄧冠彪放到總經(jīng)理位置上。

按這劇本發(fā)展，中順潔柔應(yīng)該很快就由鄧冠彪接手。但不知為何，2021年3月，鄧冠彪獲聘任為總裁后僅過(guò)了兩個(gè)月，就向董事會(huì)辭去職務(wù)。

隨后，中順潔柔外聘金融老兵劉鵬為總裁，家族企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)變化。

2021年4月12日，鄧穎忠辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，劉鵬接任成為董事長(zhǎng)。

2022年4月，中順潔柔發(fā)布2021年年報(bào)，這是中順潔柔由家族企業(yè)嘗試轉(zhuǎn)型職業(yè)經(jīng)理人模式后的首份年度成績(jī)單，結(jié)果慘不忍睹。

2021年，中順潔柔營(yíng)業(yè)收入91.5億，2020年為78.2億，同比增加16.95%；歸母凈利潤(rùn)為5.81億，2020年為9.05億，同比減少了35.85%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為5.68億，同比減少了36.3%。

中順潔柔公告

對(duì)比同樣在生活用紙第一梯隊(duì)的維達(dá)國(guó)際和恒安國(guó)際，2021年維達(dá)國(guó)際營(yíng)業(yè)收入為152.7億，恒安國(guó)際營(yíng)業(yè)收入為207.9億。

中順潔柔的營(yíng)收僅有維達(dá)國(guó)際的60%，恒安國(guó)際的44%。

而且這兩家同行的利潤(rùn)下滑情況也沒(méi)有中順潔柔嚴(yán)重，維達(dá)國(guó)際歸母凈利潤(rùn)下降了12.59%，恒安國(guó)際歸母凈利潤(rùn)下降了28.75%。

如果說(shuō)2021年是增收不增利，那么一同公布的2022年一季報(bào)顯示，中順潔柔今年是既不增收也不增利。

2022年一季度，中順潔柔營(yíng)業(yè)收入18.8億，同比減少了10.36%；歸母凈利潤(rùn)1.33億，同比減少了50.82%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.27億，同比減少了52.5%。

中順潔柔公告

由于維達(dá)國(guó)際和恒安國(guó)際暫時(shí)沒(méi)有一季度數(shù)據(jù)，金角財(cái)經(jīng)選取申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)（生活用紙）的上市公司做橫向?qū)Ρ取?/p>

當(dāng)中，營(yíng)收增長(zhǎng)率中位數(shù)為-2.8%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率中位數(shù)為-42.22%，扣非后歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率中位數(shù)為-44.34%。

如此看來(lái)，“紙茅”的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均低于中位數(shù)，在同行中表現(xiàn)比較差。

事實(shí)上，自去年5月發(fā)出兜底增持的號(hào)召之后，中順潔柔隨后公布的四個(gè)財(cái)報(bào)都是節(jié)節(jié)走低，歸母凈利潤(rùn)同比跌幅不斷擴(kuò)大。

糟糕的業(yè)績(jī)導(dǎo)致中順潔柔股價(jià)不斷下跌，截至2022年5月20日，中順潔柔收盤價(jià)為10.52元，相比2021年的高位35.10元，跌沒(méi)了70%。

Choice金融終端

截至2022年5月20日，在申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)（生活用紙）的9家上市公司中，中順潔柔的近三月、近六月、近一年市場(chǎng)表現(xiàn)均倒數(shù)第一。

Choice金融終端

忽悠股民？

距離鄧穎忠兜底承諾的截止時(shí)間還有7天，想要打翻身仗已經(jīng)不可能了，估計(jì)鄧?yán)习逶缇驮诎蛋涤?jì)算要出多少錢了。

根據(jù)2021年12月中順潔柔回復(fù)深交所中提及，在倡議增持期間（2021年5月10日至2021年5月31日），共有282位員工增持公司股票，累計(jì)凈買入公司股票120萬(wàn)股，增持均價(jià)為33.04元/股，增持總金額為3990萬(wàn)元。

中順潔柔公告

以今年5月23日收盤價(jià)11.20元計(jì)算，鄧穎忠要兜底的金額約2640萬(wàn)。

相比鄧穎忠的百億身價(jià)而言，2640萬(wàn)對(duì)這個(gè)百億豪門來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是九牛一毛。

對(duì)于當(dāng)初增持的員工的來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最關(guān)心的是鄧?yán)习迨裁磿r(shí)候會(huì)兌現(xiàn)補(bǔ)償。

在最近召開(kāi)的2021年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中順潔柔的高管表示，公司已將“兜底”承諾納入承諾事項(xiàng)管理，截至目前，實(shí)控人兜底事項(xiàng)期限尚未屆滿，實(shí)際控制人的補(bǔ)償義務(wù)尚未成就。

一切還要等到7天后才有結(jié)果。

可惜，那些高位接盤的股民，沒(méi)有人會(huì)為他們兜底。

回顧A股這些年，上市公司實(shí)控人發(fā)兜底增持后以悲劇收?qǐng)龅陌咐缺冉允恰?/p>

早在2015年股災(zāi)時(shí)，暴風(fēng)科技董事長(zhǎng)就發(fā)布兜底增持倡議書，但沒(méi)有阻止股價(jià)隨后腰斬。

隨后，多家上市公司老板有樣學(xué)樣，陸續(xù)發(fā)布兜底增持倡議書。

據(jù)上海證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，共有101家A股上市公司發(fā)出增持自家股票的倡議，其中57家公司提出兜底增持的當(dāng)年業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑，占比超過(guò)五成。

當(dāng)中，甚至有四家已退市。

神州長(zhǎng)城是第一家退市的倡議兜底增持的公司。

2018年2月27日，神州長(zhǎng)城發(fā)公告，實(shí)控人陳略提交了《增持倡議書》。

陳略倡議，凡于2018年2月27日至3月31日期間，員工買入神州長(zhǎng)城股票且連續(xù)持有12個(gè)月以上并屆時(shí)仍在職的員工，虧損由倡議人以現(xiàn)金予以全額補(bǔ)償，收益則歸員工個(gè)人所有。

隨后，神州長(zhǎng)城在當(dāng)年4月13日公告稱，在董事長(zhǎng)倡議增持期間，共有42位員工增持111.66萬(wàn)股，耗資約663.41萬(wàn)元。

然而，神州長(zhǎng)城在2020年初退市，成為當(dāng)年退市第一股，兜底增持時(shí)間距退市不足兩年。

第二家退市公司是東方金鈺。

東方金鈺董事長(zhǎng)向全體員工發(fā)出增持公司股票倡議，凡2017年6月7日至6月9日期間，員工買入東方金鈺股票且連續(xù)持有12個(gè)月以上的，虧損由董事長(zhǎng)本人全額補(bǔ)償，收益歸員工個(gè)人所有。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，共有32名員工增持東方金鈺股票，總金額146.39萬(wàn)元。

然而，東方金鈺此后數(shù)年凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，公司經(jīng)歷多次并購(gòu)重組情況始終沒(méi)有改善，其間又被徐翔案牽連，在2021年3月，這個(gè)曾經(jīng)的“翡翠第一股”不得不以退市收?qǐng)觥?/p>

第三只承諾兜底增持的退市公司是曾經(jīng)的“影視借殼第一股”長(zhǎng)城影視，曾出品《紅日》、《東方紅》、《武則天秘史》、《太平公主秘史》等作品。

2017年6月7日，長(zhǎng)城影視稱收到公司實(shí)控人提交的倡議書，凡2017年6月7日至2017年6月13日期間，員工凈買入長(zhǎng)城影視股票且連續(xù)持有12個(gè)月以上并且在職，虧損全額補(bǔ)償，收益歸員工個(gè)人所有。

而長(zhǎng)城影視，最終也難逃退市命運(yùn)。

第四家是歐浦智網(wǎng)。

2018年2月25日，歐浦智網(wǎng)稱收到董事長(zhǎng)陳禮豪提交的增持倡議書，承諾凡2018年2月26日至2018年3月2日期間買入，且連續(xù)持有6個(gè)月以上并在職的員工，虧損由陳禮豪全額補(bǔ)償，收益歸員工個(gè)人所有。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有308名員工增持公司股票321.58萬(wàn)股，增持總金額為3282.23萬(wàn)元。

隨后，歐浦智網(wǎng)在2021年7月15日被終止上市。

如今，兜底增持的故事還在繼續(xù)上演，這種王婆賣瓜式的吆喝，已經(jīng)成為A股中的奇葩風(fēng)景，背后充滿了薦股嫌疑和大股東的別有用心，與其許下難以兌現(xiàn)的忽悠承諾，倒不如大股東自己真金白銀的買入增持。

參考資料：

1.掌上中山《鄧穎忠：創(chuàng)業(yè)如做漁夫，要懂得識(shí)天氣》

2.博衛(wèi)資訊《中順潔柔大權(quán)旁落，結(jié)束“家族企業(yè)”，金融人士空降掌舵》

3.上海證券報(bào)《兜底式增持再現(xiàn)！蛋糕還是“鏡中月”？4家已退市》

原標(biāo)題：《中順潔柔兜底大敗局，百億豪門玩砸了》

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