出品｜大摩財經(jīng)

一度橫跨醫(yī)藥、旅游、金融、文化體育等多個領(lǐng)域的武漢“當(dāng)代系”，在創(chuàng)始人重新出山坐鎮(zhèn)后，還是沒能擺脫一地雞毛。

5月24日，“當(dāng)代系”旗下中超球隊重慶兩江俱樂部宣布解散。最近幾年，重慶隊受疫情和足球行業(yè)發(fā)展模式的影響，已經(jīng)負(fù)債累累。此前重慶隊領(lǐng)隊、中方教練組組長魏新在個人社交賬號透露，目前重慶隊的債務(wù)已經(jīng)超過了7億元。

重慶兩江自1997年代表重慶征戰(zhàn)中國職業(yè)足球頂級聯(lián)賽。2016年底，武漢“當(dāng)代系”斥資5.4億元接手俱樂部，六年多來累計投入超過30億元。如今重慶隊因債務(wù)問題解散，將“當(dāng)代系”的債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步暴露出來。

“當(dāng)代系”核心平臺是武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（以下簡稱“當(dāng)代集團(tuán)”）。疫情暴發(fā)后，當(dāng)代集團(tuán)的主營產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)、文化旅游等受到了極大沖擊，逐漸陷入債務(wù)危機(jī)的泥淖之中。截至2021年三季末，當(dāng)代集團(tuán)有息負(fù)債規(guī)模超過380億元，在手貨幣資金僅有65.46億元。

今年以來，“當(dāng)代系”財務(wù)危機(jī)加劇，已經(jīng)蔓延至公開債券市場。

債務(wù)危機(jī)

目前，整個武漢“當(dāng)代系”存續(xù)債券規(guī)模接近130億元，其中超過85億元將在一年內(nèi)到期或面臨回售，但“當(dāng)代系”各個發(fā)債平臺都面臨很大償債壓力。

“當(dāng)代系”有多個發(fā)債平臺，其中最主要的發(fā)債主體是當(dāng)代集團(tuán)和當(dāng)代集團(tuán)控股股東武漢當(dāng)代科技投資。截至目前，當(dāng)代集團(tuán)還有14只債券存續(xù)，總規(guī)模接近60億元，其中約35億元將在一年內(nèi)到期。當(dāng)代科技還有5只私募債存續(xù)，總規(guī)模30億元，其中10億元將在一年內(nèi)進(jìn)入回售期。

除此之外，上市主體當(dāng)代文體（600136.SZ，現(xiàn)ST明誠）目前還有5只存量債，總規(guī)模13.8億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模10億元；人福醫(yī)藥（600079.SH）存續(xù)1只余額6億元的債券，將于12月到期。

“當(dāng)代系”的發(fā)債平臺還包括天盈投資和天乾資管，二者分別為當(dāng)代集團(tuán)控制子公司及孫公司，截至目前存續(xù)債券規(guī)模分別為18.1億元和15億元。其中一年內(nèi)到期規(guī)模共計24.1億元。

“當(dāng)代系”沒有把債券都壓在一個“籃子”里，但各個“籃子”現(xiàn)在都不輕松，目前已經(jīng)有2只債券出現(xiàn)違約。

4月6日，當(dāng)代集團(tuán)發(fā)行的、規(guī)模5億元、票息7.5%的“19漢當(dāng)科MTN001”到期違約。在此之前，“19漢當(dāng)科MTN001”已經(jīng)獲得展期，債券持有人同意當(dāng)代集團(tuán)于兌付日先行兌付利息及10%本金，對剩余90%本金展期一年。然而當(dāng)代集團(tuán)到期未能將10%本金劃付至上清所，構(gòu)成實質(zhì)性違約。

4月22日，當(dāng)代文體發(fā)行的“20明誠03”發(fā)生違約。“20明誠03”發(fā)行于2020年4月，發(fā)行規(guī)模1.5億元，發(fā)行時票息6.5%，后選擇將最后一年票面利率上調(diào)至7.5%。“20明誠03” 本應(yīng)于2022年4月22日面臨行權(quán)回售、2023年4月22日到期。今年3月，當(dāng)代文體計劃取消投資者回售選擇權(quán)及發(fā)行人票面利率選擇權(quán)，但該議案在持有人會議上未獲通過。

今年4月，聯(lián)合資信、中證鵬元、大公資信在內(nèi)的多家評級機(jī)構(gòu)都已經(jīng)將當(dāng)代集團(tuán)的主體信用評級降低至C級。

變賣家當(dāng)

債臺高筑之際，當(dāng)代集團(tuán)再次拉出實控人艾路明主持大局。2022年3月24日，當(dāng)代集團(tuán)艾路明從董事調(diào)整為董事長，周漢生從董事長調(diào)整為董事，法定代表人也由周漢生變更為艾路明。

幕后實控人重新出山，也沒能迅速化解“當(dāng)代系”的危機(jī)。債務(wù)壓力之下，當(dāng)代集團(tuán)只能不斷變賣“家當(dāng)”，先后清倉當(dāng)代文體、華泰保險，如今又將天風(fēng)證券擺上貨架。

最先被出售的上市平臺是當(dāng)代文體。2021年6月，當(dāng)代集團(tuán)及一致行動人將當(dāng)代文體1.94%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國創(chuàng)資本，并將占總股本25.45%的表決權(quán)委托給國創(chuàng)資本，占總股本2.58%的表決權(quán)放棄。

轉(zhuǎn)讓完成后，當(dāng)代集團(tuán)持有當(dāng)代文體28.03%股權(quán)，但不再有表決權(quán)，且承諾不謀求上市公司控制權(quán)。接盤方國創(chuàng)資本直接持股1.94%，但合計控制27.39%表決權(quán)，為當(dāng)代文體實控人。國創(chuàng)資本由武漢國資委實際控制，當(dāng)代文體的實際控制方也變更為武漢國資委。

2021年11月，人福醫(yī)藥以10.26億元價格出售了華泰保險2.5%股份，至此清倉華泰保險。

進(jìn)入2022年后，“當(dāng)代系”開始計劃清倉天風(fēng)證券。今年2月，三特索道（002159.SZ）宣布，計劃出售天風(fēng)證券股份不超過2848.99萬股。4月初，天風(fēng)證券第二大股東人福醫(yī)藥計劃以21.24億元的價格，向湖北宏泰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓全部7.85%持股。

天風(fēng)證券一度是“當(dāng)代系”的輸血管。自2002年開始，“當(dāng)代系”通過武漢當(dāng)代物業(yè)、武漢道博、武漢人福醫(yī)藥等公司進(jìn)入天風(fēng)證券。2018年天風(fēng)證券在A股上市，表面第一大股東為湖北國資委，持股12.29%，但股權(quán)穿透后，“當(dāng)代系”合計持股達(dá)18.18%，為實際控制人。

2015年、2016年，天風(fēng)證券陸續(xù)推出天風(fēng)并購基金資管計劃一期和二期，僅招商銀行渠道募集資金就達(dá)到21億元，投向的底層項目多與“當(dāng)代系”存在關(guān)聯(lián)。

天風(fēng)并購基金資管計劃到期后，投資項目幾乎全軍覆沒。大部分被投公司處于訴訟、虧損和破產(chǎn)清算等不良狀態(tài)，退出清算逾期一年多，至今尚未完成。今年4月18日，湖北證監(jiān)局以挪用基金財產(chǎn)、多個基金混同運(yùn)作、為投資人以外的他人謀取利益等“多宗罪名”，對基金管理人武漢睿通致和開出罰單。

除了天風(fēng)證券，武漢“當(dāng)代系”實際控制的上市平臺還有三特索道和人福醫(yī)藥。截至一季末，“當(dāng)代系”持有三特索道41.8%股權(quán)，持有人福醫(yī)藥27.98%股權(quán)，不過當(dāng)代科技在人福醫(yī)藥的持股已經(jīng)全部被凍結(jié)。

截至24日收盤，三特索道年內(nèi)跌9.88%，最新市值17億元；人福醫(yī)藥年內(nèi)跌26.38%，最新市值271億元。

值得注意的是，“當(dāng)代系”曾多次質(zhì)押上市公司股票融資。但隨著“當(dāng)代系”股價下行，被質(zhì)押的股票也面臨著強(qiáng)平風(fēng)險。今年3月底，當(dāng)代集團(tuán)在中信證券信用擔(dān)保賬戶所持的部分三特索道股份被強(qiáng)制平倉，被動減持8.13萬股，占三特索道總股本的0.05%。同一天，當(dāng)代集團(tuán)通過中信證券所持的人福醫(yī)藥105.86萬股，同樣發(fā)生被動減持。今年4月初，當(dāng)代集團(tuán)被法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額2.06億元。