如果美國經(jīng)濟陷入衰退，每股收益預(yù)期下降至接近200美元，14倍的市盈率將使標普500指數(shù)下降至3150點，這是華爾街大行高盛的首席股票策略師David Kostin的最新預(yù)測。

這意味著，該指數(shù)較當前水平還將繼續(xù)下跌19%。繼周五暴跌后，標普500期貨今日繼續(xù)下挫，這對于今晚的美股來說可不是個好消息。

市場擔心，美聯(lián)儲為了遏制通脹可能不惜讓經(jīng)濟“硬著陸”，拉崩股票、債市以及拜登的支持率。

考慮到這一點，Kostin預(yù)計美聯(lián)儲將在9月加息50個基點，6月的加息幅度將保持在50個基點，但由于新的通脹數(shù)據(jù)意外上升，巴克萊等一些銀行預(yù)計本周將加息75個基點。

這意味著，如果美聯(lián)儲加快收緊政策，現(xiàn)在的股市可能仍未見底。

01

股市仍不“便宜”

今年6月份，標普500指數(shù)成分股的市盈率中位數(shù)為18倍，排在第87個百分位；而2020年3月，市盈率中位數(shù)為14倍，排在第47個百分位。

受到加息影響，現(xiàn)在的股市估值看起來似乎更具吸引力，但是仍不“便宜”。

今年6月，每股收益中位數(shù)與10年期美債實際收益率之間差距為540 個基點，排在第49個百分位，而在2020 年3月，每股收益中位數(shù)與10年期美債收益率差距為727個基點，排在第7個百分位。

這是否意味著每股收益還有下行空間？

02

最壞的情況：標普500跌至3150點

Kostin在他最新的每周Kickstart筆記中表示，在其基本假設(shè)中，股市估值的普遍預(yù)期將大致持平，而企業(yè)盈利增長將起到提振作用，并將標普500指數(shù)在2022年底推回4300點。

在美聯(lián)儲與通脹的這場“battle”中，經(jīng)濟衰退的恐懼加劇了企業(yè)盈利前景的擔憂。根據(jù)他的說法，投資者的注意力正在從估值轉(zhuǎn)移到每股收益上。Kostin表示：

“企業(yè)報告加劇了這些擔憂。塔吉特第一季度利潤率下跌25%，令人失望，幾周后又因為難以管理過剩的庫存而下調(diào)（二季度）利潤指引。投資者也專注于科技公司的一系列悲觀表態(tài)。

最近幾周，包括亞馬遜、微軟和英偉達在內(nèi)的公司已表示有意放緩招聘。這在平衡勞動力市場方面是積極的，但反映了管理層對（經(jīng)濟）增長和通脹的焦慮。

因此，Kostin認為投資者對于股市收益的普遍預(yù)期會進一步向下修正。摩根士丹利分析師Mike Wilson此前做出了類似的警告。

Kostin進一步警告稱，雖然企業(yè)利潤率下降導(dǎo)致分析師下調(diào)目標股價，但是目前的估值仍過于高了。他預(yù)計，到2023年，標普500指數(shù)成分企業(yè)的凈利潤率將從2021年的12.7%下滑至12.6%。與之相反，市場普遍預(yù)測其利潤率將上升至13.0%。

Kostin對于2023年每股收益的基本預(yù)測為239美元，比市場普遍預(yù)測的251美元低 5%。如果市盈率保持在17倍，標普500指數(shù)將升至4165點。

但是，如果經(jīng)濟出現(xiàn)收縮，美股將迎來一場巨型風暴。他預(yù)計，2023年每股收益下降至225美元，逼近衰退情景中的中值200美元，14倍的市盈率將使標普500指數(shù)下降至3150點，這意味著該指數(shù)還將繼續(xù)下跌19%。

02

高盛：看好能源、醫(yī)療保健板塊

鑒于經(jīng)濟衰退的風險不斷加劇，投資者該如何做出應(yīng)對？

Kostin表示，尋找價值機會的投資者應(yīng)同時考慮估值和盈利預(yù)期的潛在下行風險。從行業(yè)層面來看，他更看好能源和醫(yī)療保健板塊。

能源估值遠低于其30年的平均市盈率，并且接近標普500指數(shù)的歷史低點，即使將其每股收益下降至過去六次衰退的中位數(shù)，市盈率仍低于其30年的平均水平。

醫(yī)療保健的市盈率接近其30年平均水平，但在過去六次衰退中，它的每股收益都有所增長，并且如今看起來比公用事業(yè)等其他防御性股票更具吸引力。

相比之下，Kostin對于成長性股票的態(tài)度則更加消極，雖然“宏觀環(huán)境對成長股變得更加有利”，但仍然看好穩(wěn)定增長的股票。

在高盛發(fā)布此篇報告之際，美國新的通脹數(shù)據(jù)出人意料地繼續(xù)上漲。美國勞工部上周五公布，5月份CPI同比增幅升至8.6%的41年新高，高于4月份的8.3%。

這也令市場擔心，美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊政策，甚至會變得更加強硬。

?星標華爾街見聞，好內(nèi)容不錯過?

本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

覺得好看，請點“在看”

原標題：《高盛警告：如果衰退到來，標普500將跌至3150點》

閱讀原文