作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

如今，萬物漲價，有什么東西不漲的嗎？還真有。

今年上半年的玻璃市場，沒有像去年一樣，上演瘋狂行情。其價格已經(jīng)從去年九月的3000元/噸以上，一路狂瀉至最近的2000元/噸以下。而且因為需求端的問題，玻璃玩家們也開始不斷累積庫存，于是庫存量同比增加了370%。這種現(xiàn)象，當(dāng)然也不利于價格的抬升。

玻璃價格（同花順）

在這糟糕市場行情下，投資者們也如驚弓之鳥，紛紛出逃。但最近，行業(yè)玩家金剛玻璃（300093）的公告卻又引起了行業(yè)狂歡，原來是其準(zhǔn)備投資近42億元，建設(shè)光伏高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目，3個交易日已經(jīng)大漲了40%。但需要提醒各位的是，金剛玻璃資產(chǎn)負(fù)債率在今年一季度末已經(jīng)達(dá)到了83.13%，是否愿意為高風(fēng)險買單，需要深思。

不過，沒有對比就沒有傷害，光伏行業(yè)和玻璃行業(yè)兩者的吸金能力，孰優(yōu)孰劣，一目了然。

金剛玻璃公告

拋開金剛玻璃這一個例外，玻璃板塊也在確實有了復(fù)蘇的跡象，比如耀皮玻璃（600819）大漲7%，福耀玻璃（600660）已經(jīng)隨著汽車零部件板塊整體的上漲而扶搖直上九萬里。仿佛行業(yè)反轉(zhuǎn)指日可待。

所以，在這個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，筆者將帶你進(jìn)入玻璃的賽道，看看現(xiàn)在是否能夠抓住行業(yè)拐點(diǎn)的機(jī)會。

一、光伏玻璃，等待突圍

如果把玻璃的產(chǎn)業(yè)鏈拆開，一切會變得更加清晰。從玻璃的生產(chǎn)工藝來看，浮法玻璃和壓延玻璃兩條腿走路，壓延玻璃主要運(yùn)用在光伏領(lǐng)域，而浮法玻璃則更多地流向汽車玻璃（16%）和建筑玻璃（80%），僅有不到2%的被電子和藥用領(lǐng)域所消耗。所以，我們就根據(jù)玻璃應(yīng)用領(lǐng)域的不同，研究每個細(xì)分賽道的具體情況。

玻璃的產(chǎn)業(yè)鏈

首先是光伏賽道。本質(zhì)上，光伏玻璃是一條同時具備玻璃行業(yè)的高耗能高排放，與光伏行業(yè)的高成長兩個屬性的賽道。2018年國家發(fā)布的水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換辦法，就把光伏玻璃納入到產(chǎn)能的置換之中，這一下可苦了光伏玻璃的玩家們，下游需求日益旺盛，玻璃產(chǎn)能不能與日俱增？

所幸政策及時糾偏，從去年下半年正式出文，光伏壓延玻璃項目不再要求產(chǎn)能置換，但新建項目需要召開聽證會。說白了就是，你能有新建（給你開了口子），但是必須朝著低能耗、與產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)配套的方向發(fā)展，否則你永無翻身的可能。

聽證會公告的預(yù)計產(chǎn)能投放

而需求永遠(yuǎn)是行業(yè)健康發(fā)展的壓艙石，我國就是全球光伏裝機(jī)量的領(lǐng)跑者（去年新增裝機(jī)量占比高達(dá)30%）。俄烏沖突爆發(fā)后，為了尋求能源的獨(dú)立，歐洲開始大踏步向新能源轉(zhuǎn)型，光伏玻璃的需求筆者一直都不擔(dān)心。據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，未來三年光伏玻璃年均需求量將增長26%。

全球光伏裝機(jī)規(guī)模預(yù)測

而站在當(dāng)下，光伏玻璃的庫存從2021年底的63萬噸迅速下降至目前的34萬噸，下降幅度達(dá)高達(dá)46%，光伏玻璃價格也在持續(xù)回升。看，這就是與玻璃賽道整體趨勢的不同。但是光伏玻璃的痛點(diǎn)是近期上游原材料（如純堿）、能源價格的上漲，此時此刻能向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的玩家的成本控制能力將更加突出。

?光伏玻璃玩家毛利率變化情況

二、建筑玻璃，有春天嗎？

作為玻璃應(yīng)用最廣泛的行業(yè)，建筑賽道的景氣度直接影響了玻璃行業(yè)能否健康發(fā)展。

地產(chǎn)行業(yè)近兩年的慘狀想必大家也有目共睹，玩家們的資金面持續(xù)緊張。新項目的推進(jìn)進(jìn)度是緩了又緩，再加上純堿價格的起飛，讓夾在中間的玻璃玩家苦不堪言。

商品房銷售面積

當(dāng)前政策仍在加碼，降低首付比例和貸款利率，這對大家信心的修復(fù)起著多大的作用，是需要實際數(shù)據(jù)來檢驗的。筆者看到不少大V已經(jīng)在微博上熱捧房地產(chǎn)行業(yè)即將迎來春天了。但筆者還是抱有謹(jǐn)慎的態(tài)度，行業(yè)仍處在陣痛期，房價也是受多因素影響的，有形的一只手也不能起到?jīng)Q定性作用。

而反觀玻璃行業(yè)供給，去年玻璃的高價格讓行業(yè)的產(chǎn)能徹底釋放，目前的產(chǎn)能利用率高達(dá)90%以上。近兩年玻璃玩家累積的豐厚資金，讓玩家們在行業(yè)低谷的時候仍然堅持繼續(xù)生產(chǎn)，行業(yè)的冷修有所推遲。所以，從供給側(cè)來看，彈性較低，供給量應(yīng)該不會有較大的變化。

三、反彈不易，抓住少有的機(jī)會

最后就是汽車玻璃，作為汽車重要的零部件之一，隨著國內(nèi)重要城市的復(fù)工復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，整車廠及上游的供應(yīng)商們又重新開啟了上行行情，龍頭福耀玻璃的漲幅基本上和汽車零部件板塊的漲幅情況保持一致。

另外，如果說要在市場中找增量，特斯拉在幾年前設(shè)計的全景天幕（目前滲透率5%左右）將為玻璃帶來額外的增長空間，全景天幕一般在鋼化夾層玻璃上附帶隔熱、調(diào)光等功能，據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，車頂玻璃單價從200 元/平米提升到1000元/平米甚至以上。

這就是所謂的科技賦能玻璃。

全景天幕示意圖

總結(jié)一下，玻璃板塊在去年和今年上演了冰火兩重天，去年是火，今年是冰。

而且目前來看，冰似乎還沒有解凍的跡象，整體來看，成本高企、需求萎靡、供給不降都為行業(yè)的拐點(diǎn)出現(xiàn)蒙上了一層陰影。

然后，也不是說沒有一點(diǎn)機(jī)會，在建筑玻璃不給力的情況下，光伏和汽車玻璃成了全村的希望。有希望，就有勝利的曙光。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。