延續(xù)上周五弱勢(shì)走勢(shì)，A股三大指數(shù)周一均跌逾1%。

7月11日，市場(chǎng)低開低走，截至收盤，上證綜指跌1.27%，險(xiǎn)守3300點(diǎn)。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指均跌超1.5%，分別下挫1.87%和1.78%。

對(duì)于市場(chǎng)的下行，市場(chǎng)人士分析稱，主要是以下因素影響所致：海外市場(chǎng)的不確定性，貨幣政策的預(yù)期，市場(chǎng)前期經(jīng)歷一波大幅上漲之后，累積了一定獲利盤，多個(gè)熱門板塊擁擠度來到高位。

多重利空因素作用下，A股做多窗口結(jié)束了嗎？

對(duì)此，興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理、首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，短期震蕩反而有利于行情的持續(xù)性。三季度寬貨幣、寬信用的宏觀背景下，做多窗口仍未結(jié)束。

不過，有券商投顧對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q：“經(jīng)過兩個(gè)月的反彈后，市場(chǎng)累計(jì)的漲幅已不低。其實(shí)盤面上看，市場(chǎng)前幾個(gè)交易日已經(jīng)出現(xiàn)了賺錢效應(yīng)減弱的跡象。接下來，多重?cái)_動(dòng)中，A股的波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加大?！?/p>

多因素致A股市場(chǎng)下跌

截至7月11日收盤，上證綜指跌1.27%，報(bào)3313.58點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌2.07%，報(bào)1081.16點(diǎn)；深證成指跌1.87%，報(bào)12617.23點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.78%，報(bào)2767.46點(diǎn)。

盤面上看，市場(chǎng)下行格局顯著。一方面，板塊層面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下，有26個(gè)板塊出現(xiàn)下跌，占比高達(dá)84%。另一方面，個(gè)股層面，兩市出現(xiàn)下跌的股票，超過3200家。

對(duì)于市場(chǎng)下挫的原因，市場(chǎng)人士分析稱，主要是情緒面、外圍擾動(dòng)、貨幣政策預(yù)期和獲利了結(jié)等因素的影響。

其中，情緒面上，6月CPI同比漲幅擴(kuò)大，制約貨幣政策的寬松空間，糧價(jià)、豬價(jià)仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，也影響了市場(chǎng)情緒。

海外擾動(dòng)方面，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸從滯脹狀態(tài)轉(zhuǎn)入到衰退狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)下滑跡象比較明顯。特別是為應(yīng)對(duì)近40年來最高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷地加息縮表，結(jié)束了無限量化寬松政策，貨幣政策轉(zhuǎn)變不僅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大壓力，同時(shí)也對(duì)全球大宗商品價(jià)格形成普遍壓力。

“隨著全球通脹壓力進(jìn)一步上升，美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取加速加息縮表的方式來應(yīng)對(duì)高通脹，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)都形成負(fù)面影響。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏加快，將會(huì)對(duì)美股走勢(shì)產(chǎn)生較大影響?！睏畹慢堖M(jìn)一步指出。

貨幣政策方面，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理報(bào)告稱，近期豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI的推升，及央行上周低于市場(chǎng)預(yù)期的逆回購(gòu)力度，一定程度上影響了投資者對(duì)貨幣政策的預(yù)期。

獲利盤方面，張啟堯表示，經(jīng)歷5月和6月的顯著上漲后，多個(gè)熱門板塊擁擠度也來到高位，同樣導(dǎo)致了市場(chǎng)階段性的調(diào)整壓力。

盤面上看，今天市場(chǎng)下行中，跌幅較大的板塊，均為前兩個(gè)月景氣度較高的行業(yè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月11日，煤炭、有色金屬等上半年漲幅居前的板塊，領(lǐng)跌兩市，分別下行了4.57%和3.61%。同時(shí)，汽車、電子、電力設(shè)備等前期景氣度較高的行業(yè)，也迎來大幅調(diào)整，均跌逾2%。

做多窗口仍在，波動(dòng)或進(jìn)一步加大

展望后市，多重利空影響下，市場(chǎng)將作何表現(xiàn)呢？

對(duì)此，張啟堯表示，市場(chǎng)的短期震蕩，反而有利于行情的持續(xù)性。三季度寬貨幣、寬信用的宏觀背景下，做多窗口仍未結(jié)束。

“同時(shí)，微觀流動(dòng)性上，當(dāng)前市場(chǎng)也正由‘存量博弈’逐步回歸‘增量流入’，并助推當(dāng)前行情的持續(xù)性。6月，隨著市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，北向資金流入大幅提速、新發(fā)基金有所回暖、私募股票多頭倉(cāng)位有所提升、兩融資金回流提速、絕對(duì)收益資金倉(cāng)位也快速回升。”張啟堯說。

同時(shí)，首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超也在報(bào)告中判斷，目前的通脹情況，基本不會(huì)對(duì)貨幣政策造成明顯影響。

“往后看，今年下半年國(guó)內(nèi)通脹的整體圖景為CPI溫和上行、PPI逐步下行。雖然不排除下半年CPI在豬肉價(jià)格的帶動(dòng)下走高，但盡管短期會(huì)有一定的擔(dān)憂，核心通脹仍處于低位?！表f志超說。

不過，今日收盤后，也有券商投顧對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f：“接下來，多重?cái)_動(dòng)中，A股的波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加大?！?/p>

“其實(shí)從盤面上看，市場(chǎng)前幾個(gè)交易日已經(jīng)出現(xiàn)了賺錢效應(yīng)減弱的跡象。同時(shí)，經(jīng)過兩個(gè)月的反彈后，市場(chǎng)累計(jì)的漲幅已不低?！鄙鲜鋈掏额欉M(jìn)一步指出。

韋志超也指出，7月以來，A股上漲動(dòng)能趨弱，萬(wàn)得全A指數(shù)自4月26日低點(diǎn)以來已上漲23%，填補(bǔ)了上一輪的跌幅。當(dāng)前，市場(chǎng)進(jìn)入平臺(tái)休整期，需等待新的基本面變化，短期內(nèi)可能維持震蕩。

萬(wàn)家基金同樣認(rèn)為，未來三個(gè)月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，指數(shù)大概率將呈現(xiàn)震蕩格局。

配置方面，萬(wàn)家基金判斷，目前A股以中游制造為代表，反彈幅度已經(jīng)相對(duì)較高，進(jìn)一步大幅上行的難度可能較大。在當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)之下，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)尤為重要。

“整體來看，‘寬貨幣、寬信用’組合對(duì)科技成長(zhǎng)風(fēng)格最有利，消費(fèi)風(fēng)格也有超額收益。結(jié)構(gòu)上，建議投資者聚焦景氣回暖的‘藥家酒’（醫(yī)藥、家電家具、酒類）?！睆垎蛑赋?。