8月3日，證監(jiān)會同意諾誠健華醫(yī)藥有限公司（簡稱“諾誠健華”，09969.HK）在科創(chuàng)板IPO注冊。2020年3月在港上市的諾誠健華，將實現“A+H”兩地上市。

諾誠健華是一家未盈利的創(chuàng)新藥企，此次科創(chuàng)板IPO雖募資40億元，但卻不是一家“缺錢”的藥企，截至2021年末，銀行存款就高達59.7億元。

不過，近來港股創(chuàng)新藥企 “跌聲一片”，諾誠健華股價也今非昔比，高峰時達32.05港元，8月4日，諾誠健華收報10.98港元，總市值為165億港元。

核心產品正值放量期

諾誠健華成立于2015年，專注于腫瘤和自身免疫性疾病等領域創(chuàng)新藥研發(fā)。第一款產品奧布替尼已于2020年12月獲得國家藥監(jiān)局附條件批準上市，并在2021年開始產生商業(yè)化收入。

招股書顯示，諾誠健華2021年營業(yè)收入10.43億元，其中80%來自Biogen（渤?。┘夹g授權及研發(fā)服務收入，20%為創(chuàng)新藥產品奧布替尼的銷售收入。

奧布替尼是國內伊布替尼、澤布替尼外，第三款上市的BTK抑制劑。2021年，奧布替尼售出4萬余盒，銷售收入為2.15億元。

2021年12月，奧布替尼納入醫(yī)保。不過，因商業(yè)化拓展以及納入醫(yī)保時間均晚于其他兩款BTK抑制劑，2021年中國市場，伊布替尼占據半壁江山，銷售額達9.48億元，澤布替尼市占率35.7%，為6.45億元，奧布替尼則為11.9%。

這樣的局面將隨著進入醫(yī)保目錄而有所改變。浦銀國際在研究報告里分析稱，奧布替尼將迎來迅速放量，2021-2025年的銷售額復合增速將達到73%，在中國，預計奧布替尼BTK市場中的份額將長期維持在30%左右。

值得注意的是銷售費用率。銷售費用包括工資、推廣費、咨詢服務費及會議費、股權激勵費用、折舊攤銷、差旅費等等。2021年奧布替尼銷售費用2.98億，剔除Biogen合作確認收入影響后，銷售費用率達138.13%。

而上市公司藥企費用率維持在50%左右，業(yè)內人士認為，作為剛上市仍在起量階段的藥企，超高的費用率符合創(chuàng)新藥行業(yè)產品商業(yè)化早期特征。

諾誠健華已建立250名的商業(yè)化團隊，覆蓋了1000多家醫(yī)院。澎湃新聞記者同時注意到，此次IPO募資40億中，4億的資金將投入到營銷網絡建設項目中去，其中2.5億為推廣宣傳費用。

圖：招股書

賬上資金躺著60億元

新藥研發(fā)周期長，投入高，前期需要大量的資本開支。招股書顯示，近三年諾誠健華研發(fā)費用分別為2.34億元、4.23億元、7.33億元，研發(fā)費用率為18778%、31042%、70%。2021年度，公司研發(fā)費用率大幅降低，因與Biogen合作確認技術授權收入及研發(fā)服務收入金額較高導致。

目前，諾誠健華已經建立了涵蓋多個熱門靶點的產品管線，共擁有1款產品上市銷售，9款產品處于I/II/III期臨床試驗階段，6款產品處于臨床前階段，其中Tafasitamab已獲批在博鰲超級醫(yī)院作為臨床急需進口藥品使用。

諾誠健華正在全球范圍內推進在研產品的多項臨床試驗，持續(xù)拓寬產品管線并推動在研產品的適應癥拓展，這也意味著，諾誠健華的研發(fā)費用將持續(xù)維持高位。

招股書顯示，2021年諾誠健華歸母凈利潤-6454萬元，累計未彌補虧損余額為35.6億元。雖然資本支出較大，但諾誠健華賬面躺著充足的資金。

2020年，港股上市募集資金20.93億港元，2020年底，僅貨幣資金就達39.96億元。2021年定向增發(fā)募集30.42億港元，疊加Biogen的首付款，諾誠健華貨幣資金再度攀升至 59.7億元。如今，諾誠健華科創(chuàng)板IPO將再募資40億元。

“在目前冷卻的biotech二級投融資環(huán)境下，我們認為這是公司一大突出的投資亮點?！?來自興業(yè)證券券商報告分析稱：“期待諾誠健華在多個維度進行產品或技術平臺的引進和合作，如臨近商業(yè)化階段的品種、可協(xié)同內部管線尤其是奧布替尼聯合用藥的品種以及一些新型技術平臺等等?！?/p>

此外，諾誠健華已開啟了自主生產之路。旗下廣州藥品生產基地商業(yè)化生產已獲批，6月30日起可用于生產奧布替尼片。