出品丨數(shù)科社

作者丨檸溪

據(jù)深圳證券交易所披露的信息，青島有屋智能家居科技股份有限公司（下稱“有屋智能”）首發(fā)將于2022年8月19日上會(huì)。有屋智能披露了招股書（上會(huì)稿）也隨之披露。

有屋智能的前身為青島海爾廚房設(shè)施有限公司（即“海爾廚房電器”），成立于2001年。目前，有屋智能擁有“有屋（EOROOM）”“博洛尼（Boloni）”“海爾（Haier）”等品牌。其中，海爾全屋、博洛尼（科寶博洛尼）分別于2017年12月、2019年1月收購而來。此外，有屋智能還在2017年11月收購了博青島。

值得一提的是，海爾集團(tuán)仍是有屋智能的實(shí)際控制人。據(jù)招股書介紹，有屋智能的控股股東為有屋家居，實(shí)際控制人為海爾集團(tuán)。其中，有屋家居直接持股27.3828%，海爾集團(tuán)合計(jì)控制有屋家居52.79%股權(quán)的表決權(quán)。

同時(shí)，海創(chuàng)合與海爾集團(tuán)簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，約定將其持有發(fā)行人（即“有屋智能”）的16.43%股份所對(duì)應(yīng)的全部表決權(quán)委托給海爾集團(tuán)。因此，海爾集團(tuán)合計(jì)控制發(fā)行人43.81%股份的表決權(quán)，是發(fā)行人的實(shí)際控制人。

本次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市前期，8月14日，有屋智能披露了審核中心意見落實(shí)函。落實(shí)函中，有屋智能研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)可比企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板定位被問詢。相比之下，有屋智能近年來的銷售費(fèi)用占比遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用。深交所要求有屋智能補(bǔ)充公司的核心競爭力，創(chuàng)新相關(guān)情況，說明有屋智能是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

有屋智能可以說是行業(yè)內(nèi)較早布局智能家居領(lǐng)域的公司之一，研發(fā)了有屋小智、鞋柜精靈、衣柜精靈等物聯(lián)網(wǎng)智能家居產(chǎn)品；2001年到2021年我國房地產(chǎn)行業(yè)的住宅開發(fā)投資金額、竣工面積、商品房銷售面積均呈整體上升態(tài)勢，但2021年住宅新開工施工面積同比下降超10%，增量市場有所放緩，同時(shí)，舊房翻新需求及精裝房市場擴(kuò)容進(jìn)一步擴(kuò)容，存量市場持續(xù)增長。

這就需要相關(guān)企業(yè)有足夠的研發(fā)費(fèi)用支撐來滿足相關(guān)業(yè)務(wù)開展、研發(fā)設(shè)計(jì)、人員配備、產(chǎn)品創(chuàng)新。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，有屋智能的研發(fā)費(fèi)用投入分別為1.09億元、1.16億元和1.43億元，占營業(yè)收入的比例分別為3.32%、3.14%及3.34%。

相比之下，有屋智能的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，該公司的期間費(fèi)用金額分別為8.62億元、7.17億元和8.44億元，其中銷售費(fèi)用分別為5.83億元、4.42億元和5.49億元，占期間費(fèi)用的比例分別為67.68%、61.61%及65.07%，為期間費(fèi)用的主要構(gòu)成。

報(bào)告期內(nèi)，有屋智能的主營業(yè)務(wù)收入分別為32.21億元、35.90億元和41.99億元。其中，櫥柜及配套產(chǎn)品的占比超過50%。報(bào)告期內(nèi)，櫥柜及配套產(chǎn)品的收入分別為17.67億元、20.22億元和22.19億元，占比分別為54.85%、56.32%和52.83%。招股書顯示，2021年，有屋智能凈利潤大幅下滑，從2020年的1.9億元下滑50%至9,120.25萬元。

根據(jù)智研咨詢整理統(tǒng)計(jì)，2019年、2020年及2021年，中國定制家具制造業(yè)營業(yè)收入分別為3351億元、3811億元和4189億元。據(jù)此測算，有屋智能在報(bào)告期內(nèi)的市場占有率分別為0.98%、0.97%和1.02%。

值得一提的是，有屋智能的收入之所以大幅增長，與其收購博洛尼等有關(guān)。招股書顯示，博洛尼系列產(chǎn)品在2019年、2020年和2021年的收入占有屋智能主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為62.93%、59.30%和65.15%。

正因?yàn)槿绱耍形葜悄艿拿室膊粩嘞禄?。?bào)告期內(nèi)，有屋智能主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為32.15%、26.81%和28.49%。而在2018年，該公司的毛利率則為37.18%。按此計(jì)算，有屋智能的毛利率相對(duì)已經(jīng)下跌約10個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，有屋智能表示，主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降的原因?yàn)楣驹趫?bào)告期內(nèi)進(jìn)行了一系列資產(chǎn)的整合，資產(chǎn)規(guī)模及收入規(guī)?？焖偬嵘?，但整合資產(chǎn)所生產(chǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不同。其中，2020年則是受疫情影響，毛利率較高的直營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例明顯降低。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，部分智能家居企業(yè)不斷強(qiáng)調(diào)家居的智能屬性，但產(chǎn)品呈現(xiàn)出來的仍是一臺(tái)附加了看似智能技術(shù)，實(shí)際使用起來卻是體現(xiàn)不出太多AI特質(zhì)的家居，距離AIoT和智能化生活的控制載體仍有很大的差距。

而作為一家科技企業(yè)，“低研發(fā)+高營銷”卻是在走傳統(tǒng)制造業(yè)的套路，成功上市后，有屋智能到底是科技股還是家電股？一旦失去科技光環(huán)，有屋智能如何在資本市場占據(jù)一席之地？