科創(chuàng)作為市場(chǎng)的熱點(diǎn)主題，行情演化一直是投資者關(guān)注重點(diǎn)。近期，多熱點(diǎn)事件刺激下，科創(chuàng)行情“卷土重來(lái)”。

日前，開(kāi)源證券中小盤(pán)首席分析師任浪做客《首席連線》直播間，就接下來(lái)芯片半導(dǎo)體供需周期和應(yīng)用領(lǐng)域等熱點(diǎn)問(wèn)題，帶來(lái)了最新的分析展望。

兩因素刺激下科創(chuàng)行情可觀，認(rèn)可科創(chuàng)板處于“牛市初期”判斷

“近期，科創(chuàng)行情表現(xiàn)較為可觀，主要是解禁利空落地和中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向好的推動(dòng)?！比卫酥赋觥?/p>

任浪表示，今年是科創(chuàng)板推出三周年，近期科創(chuàng)板也迎來(lái)了大股東的集中解禁。由于對(duì)科創(chuàng)板解禁壓力的擔(dān)憂等，科創(chuàng)板今年年初以來(lái)持續(xù)下跌。而隨著解禁利空落地，以及中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向好的推動(dòng)，科創(chuàng)板迎來(lái)了一波可觀的行情。

“同時(shí)，從較長(zhǎng)的維度看，目前科創(chuàng)板處于‘牛市初期’的判斷我是比較認(rèn)可的?！比卫苏f(shuō)。

任浪指出，首先，目前科創(chuàng)板定位的硬科技公司，無(wú)論是政策鼓勵(lì)還是業(yè)績(jī)?cè)鏊?，都是各板塊中相對(duì)最好的。同時(shí)，科技創(chuàng)新依舊是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，和高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，而科創(chuàng)板公司在科技創(chuàng)新方面的“成色”是最足的。

“其次，在集中解禁的壓制下，前期科創(chuàng)50指數(shù)跌破了指數(shù)剛推出時(shí)的1000點(diǎn)，目前也就在1100點(diǎn)附近。但是科創(chuàng)板的公司經(jīng)過(guò)三年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，很多公司已經(jīng)進(jìn)入了PE估值的階段，很多未盈利公司也實(shí)現(xiàn)了快速盈利，估值水平已經(jīng)處于歷史的低點(diǎn)?！比卫诉M(jìn)一步指出。

再次，任浪表示，接下來(lái)隨著科創(chuàng)板的擴(kuò)容和越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)公司的上市，機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板投資的熱情將逐步提升。而機(jī)構(gòu)投資者尤其是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)，將為科創(chuàng)板的“長(zhǎng)?！贝蛳铝己玫幕A(chǔ)。

任浪指出，目前，科創(chuàng)板的公司以半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥和部分高端制造的行業(yè)為主，中短期來(lái)看，從景氣度和確定性的角度，依舊看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

“同時(shí)，創(chuàng)新藥目前估值已經(jīng)大幅回調(diào)，雖然中短期依舊受到集采和醫(yī)保支付壓力的壓制，但中長(zhǎng)期維度依舊看好?！比卫诉M(jìn)一步指出。

半導(dǎo)體需求有望年底企穩(wěn)：供需偏緊主要在汽車領(lǐng)域

半導(dǎo)體板塊方面，任浪表示，從需求端看，半導(dǎo)體目前仍處于下行周期。一方面，目前半導(dǎo)體需求仍舊是以手機(jī)等消費(fèi)電子為主，而消費(fèi)電子當(dāng)下創(chuàng)新相對(duì)不足，消費(fèi)電子需求持續(xù)下行。另一方面，以物聯(lián)網(wǎng)和電動(dòng)智能汽車為代表的新增需求，當(dāng)下需求占比仍舊較小。

“不過(guò)，半導(dǎo)體的需求，有望在年底企穩(wěn)。首先，明年折疊屏手機(jī)、智能電動(dòng)車等領(lǐng)域，需求有望回暖。其次，隨著產(chǎn)能的有序擴(kuò)張，缺芯的領(lǐng)域已經(jīng)相對(duì)較少，多數(shù)領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)供大于求，價(jià)格大幅下行的現(xiàn)象?！比卫朔Q。

任浪表示，整體來(lái)看，目前半導(dǎo)體供需依舊偏緊的領(lǐng)域，主要在汽車。一方面，是車規(guī)認(rèn)證需要時(shí)間周期，產(chǎn)能擴(kuò)張的速度較慢。

“另一方面，在電動(dòng)智能化的推動(dòng)下，單車半導(dǎo)體用量大幅提升，也一定程度推動(dòng)了汽車行業(yè)芯片的持續(xù)供需偏緊?！比卫苏f(shuō)。

不過(guò)，任浪強(qiáng)調(diào)，汽車芯片并不是一個(gè)純粹的新增量市場(chǎng)，而是新的電動(dòng)智能車相對(duì)于傳統(tǒng)燃油車所使用的芯片量和價(jià)值，都出現(xiàn)了大幅的提升。

“目前，汽車行業(yè)缺芯的狀況已經(jīng)得到了大幅的緩解，大部分芯片已經(jīng)不再缺。比較緊缺的，主要是少數(shù)幾顆相對(duì)核心的MCU芯片?！比卫诉M(jìn)一步指出。

未來(lái)半導(dǎo)體增量需求主要來(lái)自于物聯(lián)網(wǎng)及手機(jī)、車載等領(lǐng)域

對(duì)于半導(dǎo)體的行業(yè)景氣，任浪表示，上半年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備和材料，景氣度依舊高企，行業(yè)已經(jīng)處于擴(kuò)產(chǎn)的高峰期。不過(guò)，就增速而言，基數(shù)效應(yīng)下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整體增速較前兩年有所下行。

“總的來(lái)說(shuō)，此前半導(dǎo)體的需求景氣，主要是國(guó)內(nèi)在成熟制程上，進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)所帶來(lái)。未來(lái)，行業(yè)的景氣度持續(xù)提升，需要半導(dǎo)體整體產(chǎn)業(yè)鏈尤其是下游芯片產(chǎn)品，能夠快速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化?！比卫酥赋?。

任浪表示，從芯片產(chǎn)品端來(lái)看，目前已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的場(chǎng)景，主要在可穿戴、智能家居等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

“未來(lái)半導(dǎo)體的增量需求，將主要來(lái)自于物聯(lián)網(wǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，以及手機(jī)、PC、車載等領(lǐng)域的持續(xù)國(guó)產(chǎn)化?！比卫苏f(shuō)。

人形機(jī)器人市場(chǎng)空間非常大，前期技術(shù)投入和迭代可以和自動(dòng)駕駛共享

“整體而言，人形機(jī)器人所在的服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)空間非常大。在非常多的場(chǎng)景中，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)人的替代。因此，包括特斯拉、小米等企業(yè)，都推出了人形機(jī)器人?！比卫吮硎尽?/p>

任浪進(jìn)一步指出，人形機(jī)器人AI能力訓(xùn)練的傳感器、算法等，都和自動(dòng)駕駛非常類似。因此，人形機(jī)器人前期技術(shù)的投入和迭代，可以和自動(dòng)駕駛共享，這也是能推動(dòng)人形機(jī)器人技術(shù)快速發(fā)展的一個(gè)重要因素。

“目前，人形機(jī)器人相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司，主要以伺服電機(jī)、減速器等硬件公司為主。就科創(chuàng)板而言，和人形機(jī)器人相關(guān)的，主要在于機(jī)器視覺(jué)和AI芯片兩個(gè)領(lǐng)域?！比卫苏f(shuō)。

不過(guò)，任浪強(qiáng)調(diào)，目前人形機(jī)器人能夠?qū)崿F(xiàn)的功能還比較少，成熟度也亟待提升。

看好新產(chǎn)品能夠持續(xù)落地的科創(chuàng)板創(chuàng)新藥龍頭

熱門科創(chuàng)行業(yè)方面，任浪還看好科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)的分化行情。

“雖然醫(yī)藥行業(yè)在集采和醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，整體估值持續(xù)承壓。但從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，老齡化背景下，醫(yī)療健康的需求將持續(xù)擴(kuò)大。”任浪指出。

任浪進(jìn)一步指出，目前，在龍頭估值承壓的背景下，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥的公司，尤其是未盈利的公司，想進(jìn)一步提升估值溢價(jià)空間的難度較大。

“不過(guò)，對(duì)于科創(chuàng)板創(chuàng)新藥公司而言，未來(lái)表現(xiàn)會(huì)走向分化。其中，真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力，且新產(chǎn)品能夠持續(xù)兌現(xiàn)落地的創(chuàng)新藥龍頭，有機(jī)會(huì)走出持續(xù)性的行情。”任浪表示。

投資可關(guān)注兩條主線

配置方面，任浪建議投資者關(guān)注兩條投資主線：一是繼續(xù)在景氣度較高的產(chǎn)業(yè)鏈，尋找高增長(zhǎng)的龍頭，如新能源、電動(dòng)智能車、半導(dǎo)體設(shè)備等方向。

“二是在目前比較低估的領(lǐng)域，尋找明年景氣度邊際提升的方向，如半導(dǎo)體芯片等?！比卫苏f(shuō)。

風(fēng)險(xiǎn)方面，任浪提醒投資者，由于科創(chuàng)板有很多尚未盈利的公司，同時(shí)板塊的估值體系和主板、創(chuàng)業(yè)板差異較大。因此，對(duì)于公司基本面的研究要求更高。

“一些處于發(fā)展初期且尚未盈利的公司，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)比較大。當(dāng)其出現(xiàn)影響可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司股價(jià)易出現(xiàn)大幅下滑。因此，科創(chuàng)板的投資者需要特別注意這類公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！比卫吮硎?。

任浪同時(shí)強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板的部分次新股，一般處于行業(yè)發(fā)展的早期。雖然估值相對(duì)較高，但容易受市場(chǎng)熱點(diǎn)帶動(dòng)而出現(xiàn)短期炒作。因此，這類公司股價(jià)存在快速拉高回落的風(fēng)險(xiǎn)，投資者也需要特別注意。