今年上半年，龍頭啤酒企業(yè)“價(jià)增量減”特征明顯，第二季度啤酒銷售復(fù)蘇。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年，受疫情影響，國內(nèi)啤酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降2%。而受益啤酒高端化，啤酒企業(yè)上半年呈現(xiàn)價(jià)升量減的特征，同時(shí)第二季度銷量明顯回升，但成本壓力也逐漸顯露。

8月26日，啤酒股集體走高，青島啤酒（600600.SH）一度漲超9%，收漲7.44%，報(bào)收108元；燕京啤酒（000729.SZ）一度拉升超8%，收漲5.06%，報(bào)收8.93元。重慶啤酒（600132.SH）一度漲逾4%，收盤漲幅縮窄至0.91%，報(bào)收111元；華潤啤酒（00291.HK）收漲2.8%，報(bào)收56.85港元。

價(jià)升量減

上半年的疫情給啤酒企業(yè)帶來了什么影響？答案可能是“價(jià)升量減”。

8月25日晚間，青島啤酒（600600.SH）披露2022年半年報(bào)，上半年?duì)I收約192.73億元，同比（較上年同期）增長5.73%，已達(dá)2021年?duì)I收的六成；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.52億元，同比增約18%，扣除2.4億元政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，凈利潤同比增長約20%；基本每股收益2.1元/股。

上半年，青島啤酒總體銷量同比減少1.03%至472萬千升，其中第一季度銷量同比下滑0.2%至212.9萬千升。照此計(jì)算，青島啤酒第二季度銷量259.1萬千升，同比增速轉(zhuǎn)正至近0.5%，第二季度啤酒銷售已有復(fù)蘇跡象。

財(cái)報(bào)指出，公司上半年品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化，拉動(dòng)期內(nèi)營收同比增加。上半年，主品牌青島啤酒銷量260萬千升，同比增長2.8%；中高檔及以上產(chǎn)品銷量166萬千升，同比增長6.6%。上半年噸酒價(jià)約4040元，同比提升超6%。

噸價(jià)提升的同時(shí)，青島啤酒推出6至9月旺季戰(zhàn)役“夏季風(fēng)暴”。光大證券渠道跟蹤顯示，青島啤酒1至7月累計(jì)銷量已實(shí)現(xiàn)正增長，加上今年夏季高溫天氣帶來的啤酒行業(yè)需求及去年低基數(shù)影響，光大證券預(yù)計(jì)第三季度青島啤酒銷量有望同比明顯提升。

申萬宏源8月25日研報(bào)指出，5月開始啤酒市場趨于穩(wěn)定，6月份青島啤酒實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長，是由于旺季臨近疊加疫后補(bǔ)償性消費(fèi)。今年旺季以來受高溫天氣影響，下游需求恢復(fù)良好，疊加渠道端存在補(bǔ)庫需求，因此申萬宏源預(yù)期，青島啤酒銷量7、8月份有望維持高單位數(shù)增長。

華潤啤酒（00291.HK）在8月17日公告上半年業(yè)績，營收同比增長7%至210.13億元，但凈利潤同比下滑11.4%至38.02億元，在剔除集團(tuán)去年出讓土地所得收益等對(duì)2021年同期凈利潤的影響后，華潤啤酒上半年凈利潤同比增超20%。

上半年，受疫情影響，華潤啤酒銷量承壓，同比略降0.7%至629.5萬千升，高端化落地也受一定影響，次高端及以上啤酒銷量同比增約10%至114.2萬千升，較2021年上半年同比50.9%的增速明顯放緩。

財(cái)報(bào)稱，華潤啤酒為抵消成本上漲壓力，期內(nèi)適度調(diào)整了部分產(chǎn)品的價(jià)格，上半年整體平均銷售價(jià)格同比上漲約7.7%。華潤啤酒指出，自5月起，中國內(nèi)地大部分地區(qū)疫情已有所緩和，整體啤酒市場也逐漸恢復(fù)正常。

據(jù)國泰君安8月19日研報(bào)，渠道調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)華潤啤酒7至8月上旬銷量高單位數(shù)增長，全年銷量或有望實(shí)現(xiàn)正增長，次高檔及以上啤酒恢復(fù)高增長。

同樣價(jià)升量減的還有百威亞太（01876.HK），百威亞太上半年在中國市場的銷量下跌5.5%，而每百升收入則增加2.4%，價(jià)升量減下，收入下降3.2%。

百威亞太表示，第二季度，中國市場“渠道調(diào)整（包括夜場和餐廳）及不利的地域組合嚴(yán)重影響了我們的業(yè)務(wù)，表現(xiàn)遜于行業(yè)水平”。但其在中國市場的銷量于6月錄得近10%的增長，高端及超高端產(chǎn)品組合銷量也在6月恢復(fù)雙位數(shù)增長。

成本壓力下龍頭酒企“過緊日子”

盡管啤酒企業(yè)噸價(jià)漲聲一片，但銷量增速放緩后，成本壓力逐漸顯露。

或受原材料及包裝物料成本上漲拖累，上半年華潤啤酒的銷售成本同比增約7%。因此，盡管上半年均價(jià)提升約7.7%，華潤啤酒上半年的毛利率為42.3%，與2021年同期持平。

重慶啤酒（600132.SH）也同樣受累成本上漲。8月17日晚間，重慶啤酒披露2022年半年報(bào)，上半年?duì)I收同比增長11.16%至79.36億元；凈利潤同比增長16.93%至7.28億元。受第二季度疫情影響，重慶啤酒銷量164.84萬千升，同比增約6.36%，較上年同期同比超20%的銷量增速有所放緩。

值得注意的是，重慶啤酒高端產(chǎn)品烏蘇等上半年收入增速也明顯放緩，10元以上的高檔產(chǎn)品收入同比增約13%至28.81億元，而上年同期同比增速超62%。上半年，重慶啤酒噸價(jià)約4814元，同比增長超4%，而營業(yè)成本則同比上升超11%至40.73億元。

重慶啤酒2022年上半年分產(chǎn)品營收情況

燕京啤酒也面臨中高端增速放緩的挑戰(zhàn)。8月25日晚間，燕京啤酒（000729.SZ）公告中期業(yè)績，今年上半年?duì)I收69.08億元，同比增長9.35%；凈利潤3.51億元，同比增21.58%。

上半年，燕京啤酒（000729.SZ）銷量215.18萬千升，同比微增0.9%；庫存量則同比增近7%至16.07萬千升，噸價(jià)同比增超6%至2997元/噸。其中，中高端產(chǎn)品營收同比增長9.38%至40.58億元，較上年同期近30%的增速大幅放緩；而營業(yè)成本同比增超11%至21.28億元，毛利率則同比減少0.84個(gè)百分點(diǎn)至47.57%。

燕京啤酒2022年上半年分產(chǎn)品營收情況

成本壓力之下，龍頭啤酒企業(yè)心照不宣地選擇控費(fèi)。

“本集團(tuán)于2022年上半年推行‘過緊日子’的理念，并采取多項(xiàng)降本增效措施以控制經(jīng)營費(fèi)用?！比A潤啤酒在財(cái)報(bào)中坦言，外部經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)疊加，不得不“扎緊腰帶”。上半年，華潤啤酒市場推廣及廣告費(fèi)用減少，銷售及分銷費(fèi)用同比下降約2.2%。

青島啤酒上半年銷售費(fèi)用同比收縮1.36%至21.26億元，主要是期內(nèi)個(gè)別城市受疫情影響，費(fèi)用下降；管理費(fèi)用則同比減少0.74個(gè)百分點(diǎn)。

青島啤酒2022年上半年部分費(fèi)用變動(dòng)情況

而重慶啤酒與燕京啤酒則仍需要通過投入市場費(fèi)用在啤酒高端化進(jìn)程中“攻城略地”，期內(nèi)費(fèi)用均同比上升。其中，重慶啤酒的銷售費(fèi)用同比提升近8個(gè)百分點(diǎn)至11.55億元，燕京啤酒的銷售費(fèi)用同比上升逾14%至7.92億元。

浙商證券8月22日研報(bào)指出，啤酒第二季度收入增長主要來自結(jié)構(gòu)升級(jí)與提價(jià)帶來的噸價(jià)提升，而非銷量增長，而啤酒企業(yè)二季度利潤增長高于收入增長，主要是由于疫情期間線下推廣、促銷費(fèi)用收縮。

據(jù)天風(fēng)證券8月24日研報(bào)，啤酒行業(yè)原材料占比高，大宗商品價(jià)格自2020年起逐步上漲，但目前來看，大宗商品價(jià)格已于今年二、三季度出現(xiàn)拐點(diǎn)，包材中瓦楞紙、鋁和玻璃價(jià)格明顯出現(xiàn)松動(dòng)下行，進(jìn)口大麥價(jià)格仍居高位但漲幅有放緩趨勢(shì)。

長江證券8月26日發(fā)布的研報(bào)預(yù)測(cè)，提價(jià)紅利與產(chǎn)品升級(jí)帶來的盈利改善仍有望持續(xù)兌現(xiàn)，而包裝材料等原材料價(jià)格邊際回落帶動(dòng)的盈利彈性，下半年及明年預(yù)計(jì)將得到更多體現(xiàn)。

中信證券8月26日研報(bào)預(yù)測(cè)，青島啤酒將繼續(xù)推動(dòng)高端化，提價(jià)與結(jié)構(gòu)升級(jí)背景下，噸價(jià)提升望沖抵原材料成本上行所帶來的壓力。廣發(fā)證券8月19日研報(bào)則指出，中國啤酒行業(yè)高端化仍處于前半程，長期來看，華潤啤酒的盈利能力有望在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的支撐下繼續(xù)提升。

天風(fēng)證券8月24日研報(bào)指出，啤酒行業(yè)環(huán)比改善趨勢(shì)顯著，一方面伴隨疫情有所緩解及消費(fèi)信心提振，即飲渠道場景消費(fèi)轉(zhuǎn)暖；另一方面，今年各地高溫天氣較多，動(dòng)銷有望加速。在去年整體低基數(shù)下，銷量端有望維持良好增長。