作者：云潭，編輯：小市妹

轉眼間，2022年已過去四分之三。今年以來，資本市場跌宕起伏，美聯(lián)儲加息、地緣沖突以及疫情多點復發(fā)等諸多不利因素的疊加下，A股持續(xù)下挫。

截至10月10日，上證指數下跌18.28%，深證成指跌了29.16% ，滬深300跌了24.68%，創(chuàng)業(yè)板跌幅更是高達32.7%。

行情慘淡，基民也是叫苦不迭。前三季度，主動權益基金（剔除ETF、指數型以及今年新成立的基金）中，僅有282支（不同份額分開計算）今年能夠取得正收益，占比只有4.15%，其余95%的基金盡皆虧損。

在極度分化的市場行情中，踩錯步點，虧損將是大概率事件，而只有極少數人才能戰(zhàn)勝市場。

【最差基金，年內虧損超45%】

互聯(lián)網、半導體、文娛等這些曾經火熱的板塊，成為今年虧損重災區(qū)。其中不乏像蔡嵩松這樣的明星基金經理。

重倉芯片和科技股曾讓蔡嵩松在2021年風光無限，其管理的諾安創(chuàng)新驅動A在去年收益高達36.27%，可是僅一年后，便開始急速下墜，虧損了45.49%，排名年內倒數第二。

不僅抹去了去年的收益，還直接導致該基金自成立以來虧損近10%，基金管理規(guī)模也由最高時的73億，萎縮至如今的2.32億元。蔡嵩松的任職回報也滑落至-27.25%。

▲今年以來虧損超40%的權益基金，數據來源：Choice，截止9月30日

       統(tǒng)計來看，華寶基金、諾安基金、中郵基金、長城基金、銀河基金旗下五支基金位列今年以來虧損前五名，虧損都超過了44%。

此外，金鷹基金、華商基金、恒越基金、富國基金、華泰柏瑞基金、同泰基金、東方基金旗下均有基金年內虧損超過40%。

而中郵基金有兩只基金年內虧損都超過了42%，堪稱今年以來，表現最差的基金公司。

表現最差的這些基金基本都配置了互聯(lián)網、芯片、消費電子、文娛、醫(yī)藥類標的。排名倒數第一的華寶科技先鋒虧損高達近47%，其前五大重倉股為立訊精密、韋爾股份、歌爾股份、三七互娛和中芯國際，而不幸的是，電子板塊在今年表現最差，行業(yè)指數在年內就虧損了38%。

▲來源：Choice，申萬一級行業(yè)劃分

       泥沙俱下，完卵難存。消費電子需求不振，所謂的“科技信仰，芯片熱血”，在2022年瞬間崩塌，和華寶科技先鋒等風格相近的中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)、富國創(chuàng)新趨勢、金鷹轉型動力，其表現之差就可想而知。

同泰慧選混合則是重倉醫(yī)藥股導致虧損，其管理者為同泰基金王小根，這位基金經理從業(yè)不到一年。在今年醫(yī)藥股的血雨腥風中，這支基金淪為最受傷的醫(yī)藥基金。

沒有只漲不跌的股票，也沒有只漲不跌的基金。再強的概念，再好的邏輯，也有頃刻覆滅的時候。跟隨市場漲跌，以及內外部環(huán)境的變化，擇時擇股進行進場和退出，才能大概率避免虧損。

【超額收益，皆因一大原因】

以板塊劃分，今年以來，只有煤炭板塊取得正收益。也就是說，如果一支基金中沒有配置煤炭，那么試圖獲取正收益，將十分困難。

而如果重倉煤炭，無疑在今年將大獲全勝。前三季度，黃海管理的三支萬家基金皆斬獲超50%的超額收益，獨霸前三名。

黃海戰(zhàn)勝市場的秘訣就是押注煤炭，三支基金都重倉陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、山西焦煤等煤炭股，此外地產股也是黃海的鐘愛，其執(zhí)掌的基金持倉中不乏金地集團、保利發(fā)展、建發(fā)股份的身影。

▲數據來源：wind，截至9月30日

       黃海的同事章恒、葉勇管理的萬家頤和靈活配置A和萬家雙引擎，也幾乎是全倉押注煤炭和礦業(yè)，今年以來收益不菲?！懊禾?地產”讓萬家基金成為今年以來基金市場中的最大贏家。

?梳理來看，超過10%收益的基金都是因為配置了煤炭股。而獲取正收益的基金，絕大多數都遠離此前兩年火爆的新能源、芯片等，而選擇堅守低估值藍籌股，這令他們躲過了波動劇烈的市場，在大風大浪中平穩(wěn)度過。

還有一些則是押寶儲能概念和上游鋰礦，今年以來還能留存一些收益。典型的代表是匯添富優(yōu)選回報和易方達先鋒成長，前者重倉固德威、邁為股份、德業(yè)股份、禾邁股份等；后者則偏愛贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)等。兩支基金今年以來收益率分別為5.35%和4.98%。

但這類基金波動巨大，匯添富優(yōu)選回報A近一年回撤幅度高達41.08%，這樣的波動率絲毫不遜于一只股票。暴漲暴跌中，盲目追高和抄底只會成為“韭菜”，而真正能賺錢的“基民”恐怕只是少數派。

【登高必跌重】

正所謂，“買基金核心的是選基金經理。”

在跌宕起伏的市場中征戰(zhàn)，不僅考驗基金經理的選股和抗周期能力，同時也拷問著基金公司的研究水平。

曾經火熱的新能源、半導體、科創(chuàng)股在今年偃旗息鼓，而這些板塊曾經是令人趨之若鶩的“吞金獸”，許多基金公司趁熱打鐵，頻頻發(fā)售新基金追逐熱點。

這些基金一經入市，無疑將推升本就高估的估值，一旦外部環(huán)境劇烈變化，市場持續(xù)下跌中，踩踏便一觸即發(fā)。曾經的正反饋，在持續(xù)的贖回中，變成負反饋。

比如，成立于2021年8月31日的恒越品質生活混合，自去年四季度開始，大筆買入天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份和融捷股份，當前融捷股份為其第一大重倉股。

但要知道去年9月初正好是這些鋰礦股的歷史高點，融捷股份自去年9月13日的歷史最高點至今下跌了40%，這支基金也一同站在了山頂，成立至今虧損了51.45%。

該基金的管理者為恒越基金葉佳，這位從業(yè)不到兩年的年輕基金經理，任職期間僅有3只債基飄紅，其余均為虧損。

無獨有偶，2021年6月16日成立的華商遠見價值混合A同樣熱衷新能源，去年四季度連續(xù)買入隆基綠能、華友鈷業(yè)、比亞迪、寧德時代、先導智能等行業(yè)龍頭，但和恒越品質生活一樣，該基金今年以來巨虧43.54%。

今年5月16日成立的銀河文體娛樂混合C則依然看好傳媒類標的，重倉買入視覺中國、博瑞傳播、元隆雅圖等股票，但在疫情反復爆發(fā)的背景下，這些資產盡管足夠便宜，但業(yè)績持續(xù)不佳，股價一路震蕩下行，導致這支基金今年虧損超過16%。

       可見，擇股十分關鍵，而擇時亦非常重要，只有將這兩道題都做對，才能戰(zhàn)勝市場。

今年以來，地產股表現出較強的抗風險性，龍頭股更是表現不俗，濱江集團上漲超1.3倍，建發(fā)股份上漲67%，保利發(fā)展上漲20%。

華泰柏瑞港股通時代機遇A雖然選對了行業(yè)，但兩道題都做錯了，一是其成立于去年5月，入場過早；二是其兩大重倉股，金科服務和旭輝控股連續(xù)暴跌，曾被稱為房企“示范生”的旭輝因信托產品違約風波，僅在9月份，股價就重挫60%，直接導致華泰柏瑞的這支基金年內暴虧41.13%。

巨虧和暴賺中，市場已將分裂的風格演繹到極致，年內虧損最大的基金和盈利最大的基金，兩者收益率差距高達115個百分點。

牛熊輪轉，周期變換，但長期來看，二八分化是資本市場不變的主題。在極其割裂的股市中，只有極少數人能夠長久笑傲市場，基金市場亦是如此。

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